順豐控股：電商快遞業(yè)務(wù)再進一步 市占率持續(xù)提升仍需投入支撐

    唯品會宣布與順豐達成合作，旗下自營快遞品駿快遞業(yè)務(wù)將終止

    商流加持物流，順豐電商業(yè)務(wù)需求有保障在中國物流市場，商流決定物流的基本盤。順豐和唯品會開展戰(zhàn)略合作，是企業(yè)雙贏的結(jié)果。對于順豐而言，獲得商流支撐，其中高端電商快遞需求得到保障。預(yù)計2019 年全年品駿業(yè)務(wù)量約7 億票，占唯品會總訂單量的60%，順豐將延續(xù)其擴張勢頭，短期市占率有望持續(xù)提升。

    二線出清持續(xù)，快遞成本邏輯強化

    順豐替代品駿是二線快遞持續(xù)出清的信號。規(guī)模效應(yīng)是快遞降本的基礎(chǔ)，品駿依附于唯品會，較低的市占率就注定了其成本劣勢，而恰逢順豐降本增效，其中高端電商件殺入5 元市場，產(chǎn)品的覆蓋廣度和價格競爭力大幅提升，兩企業(yè)的合作是必然的而非偶然。再次重申我們的快遞主邏輯，中低端市場的護城河是成本，中高端電商件市場的護城河也只能是成本。從品牌優(yōu)勢到品牌和成本雙優(yōu)勢，2019 年順豐電商業(yè)務(wù)再進一大步。

    業(yè)績業(yè)務(wù)量雙升，市占率持續(xù)提升仍需投入支撐順豐降本增效和電商件戰(zhàn)略取得良好的效果，其Q3 業(yè)績和10月業(yè)務(wù)量增速均位列行業(yè)第一，業(yè)績業(yè)務(wù)量雙升。但業(yè)務(wù)量的持續(xù)高增長仍需產(chǎn)能配合，目前順豐全網(wǎng)業(yè)務(wù)量已經(jīng)逐漸接近產(chǎn)能瓶頸，2020 年市占率的持續(xù)提升仍需投入大量的Capex 做支撐。順豐作為時效件市場的統(tǒng)治者，現(xiàn)金流穩(wěn)健，貨幣資產(chǎn)充裕，看好順豐業(yè)務(wù)量持續(xù)高增長。