長(zhǎng)城汽車：光束基地獲發(fā)改委批準(zhǔn) 國(guó)產(chǎn)MINI有望出口

    11 月22 日，公司公告，與寶馬合資的光束生產(chǎn)基地獲江蘇省發(fā)改委批準(zhǔn)。

    長(zhǎng)城與寶馬合資的光束汽車生產(chǎn)基地項(xiàng)目總投資約51 億元，產(chǎn)能16 萬輛，擬開工時(shí)間2020 年，建成時(shí)間2022 年，該項(xiàng)目主要針對(duì)燃油乘用車全出口制造及純電動(dòng)乘用車研制，純電動(dòng)乘用車生產(chǎn)銷售前，還需獲得純電動(dòng)汽車整車項(xiàng)目審批。我們認(rèn)為光束汽車獲得發(fā)改委批準(zhǔn)，寶馬Mini 國(guó)產(chǎn)化更進(jìn)一步，未來光束基地生產(chǎn)的寶馬Mini 有望出口，銷量值得期待。泰州工廠11 月已開工，承南起北布局華東。維持公司2019-21 年EPS 分別為0.49/0.60/0.77 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

    光束基地獲得批準(zhǔn)，寶馬Mini 國(guó)產(chǎn)化穩(wěn)步推進(jìn)光束基地?cái)M開工時(shí)間為2020 年，擬建成時(shí)間為2022 年，建設(shè)周期為24個(gè)月，地點(diǎn)江蘇省蘇州市張家港市。光束基地項(xiàng)目占地約930 畝，新增建筑面積約27.5 萬平米，購置生產(chǎn)及檢測(cè)設(shè)備約460 臺(tái)。建成后該工廠將負(fù)責(zé)出口部分燃油車以及純電動(dòng)車的生產(chǎn)（目前尚未獲得純電動(dòng)車生產(chǎn)資質(zhì)）。18 年7 月，長(zhǎng)城和寶馬成立合資公司光束汽車，各持股50%，該公司主要負(fù)責(zé)寶馬Mini 的新能源汽車和燃油車的研發(fā)和生產(chǎn)。我們認(rèn)為光束汽車獲得發(fā)改委批準(zhǔn)，寶馬Mini 國(guó)產(chǎn)化更進(jìn)一步，未來光束基地生產(chǎn)的寶馬Mini 有望出口，銷量值得期待。

    泰州工廠已正式開工，承南起北布局華東

    根據(jù)公司官網(wǎng)，11 月泰州工廠已經(jīng)開工建設(shè)，這是長(zhǎng)城汽車國(guó)內(nèi)第八個(gè)整車項(xiàng)目，將建設(shè)汽車整車、內(nèi)外飾及底盤制造等項(xiàng)目。總投資80 億元，占地1173 畝，建成后主要生產(chǎn)哈弗品牌新平臺(tái)產(chǎn)品及新能源汽車，計(jì)劃于2020 年12 月整車批量下線。泰州工廠是長(zhǎng)城承南起北的重要戰(zhàn)略布局，是未來發(fā)展華東地區(qū)市場(chǎng)的核心。公司國(guó)內(nèi)現(xiàn)有保定、徐水、天津三大基地，永川基地將于2019 年底建成投產(chǎn)，另外還規(guī)劃有張家港、日照和平湖等基地，未來公司國(guó)內(nèi)將形成八大整車生產(chǎn)基地，覆蓋SUV、皮卡和新能源等多種產(chǎn)品。 我們認(rèn)為公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，彰顯公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的信心。

    光束基地進(jìn)展順利，未來發(fā)展值得期待

    我們認(rèn)為光束汽車基地獲得發(fā)改委批準(zhǔn)，寶馬Mini 國(guó)產(chǎn)化更進(jìn)一步，未來光束基地生產(chǎn)的寶馬Mini 有望出口，銷量值得期待，公司也可通過與寶馬合作獲得更先進(jìn)的生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)；在國(guó)內(nèi)行業(yè)銷量下滑的背景下，公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，持續(xù)發(fā)力海外市場(chǎng)，彰顯公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的信心。我們預(yù)計(jì)公司歸母凈利分別約44.88/55.08/69.99 億元， 對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.49/0.60/0.77 元，同行業(yè)可比公司2020 年平均估值約為12X PE，公司是SUV 龍頭，銷量增速持續(xù)高于行業(yè)，給予公司2020 年16~17X PE 估值，目標(biāo)價(jià)區(qū)間9.6~10.2 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。