陜西煤業(yè)：單季度業(yè)績創(chuàng)新高 未來煤炭有增量

    公司發(fā)布19年三季度業(yè)績公告，前三季度實現(xiàn)營收507.5億元，yoy+23.4%，歸母凈利潤90.8億元，yoy+2.5%，折合每股收益0.94元,其中三季度實現(xiàn)營收181.7億元，yoy+22.0%，qoq-0.1%，錄得歸母凈利潤 32.1億元，yoy+10.0%，qoq+3.7%，略超預期。一方面公司小保當一號礦繼續(xù)釋放增量產(chǎn)量，短期袁大灘礦將釋放新增產(chǎn)能，中期小保當二號礦貢獻煤炭增量，長期集團資產(chǎn)注入帶來增量，另一方面浩吉、靖神鐵路已于9月底通車，公司煤炭外銷比例提升將帶動量價齊升，未來業(yè)績穩(wěn)健增長。

    煤炭量價齊升，噸煤成本有所增加：公司前三季度原煤產(chǎn)量8352 萬噸，同比增4.3%，其中三季度產(chǎn)量為2982 萬噸，環(huán)比增0.3%，增量主要來源于小保當一號礦進入聯(lián)合試運轉(zhuǎn)。銷量上，前三季度商品煤銷量12341萬噸，同比增21.0%，主要系公司大股東陜西煤化集團產(chǎn)量增加，導致公司代銷貿(mào)易煤量增加，前三季度貿(mào)易銷量為3990 萬噸，同比增81.7%。

    售價及成本，商品煤綜合售價395.54 元/噸，同比漲2.7%，噸煤成本為222.77 元/噸，同比漲21.7%，因外購煤數(shù)量增加，以及自從2018 年8月1 日起實行礦山地質(zhì)治理恢復與土地復墾基金，導致成本增加明顯，受此影響，綜合毛利同比下滑8.73 個百分至43.72%。前三季煤炭實現(xiàn)營收488.1 億元，同比增24.2%，毛利213.2 億元，同比增3.4%。費用方面，因銷售費用率及管理費用率均有所下降，前三季公司期間費用同比下降1.11 個百分點至11.35%，對公司業(yè)績起到正面作用。

    新增煤礦疊加外銷增加，煤炭產(chǎn)銷增量有保障：公司97%以上的煤炭資源位于陜北等優(yōu)質(zhì)采煤區(qū)，特別是陜北地區(qū)煤炭賦存條件好，埋藏淺，生產(chǎn)成本優(yōu)勢明顯。公司19 年在建產(chǎn)能主要是小保當一號，1500 萬噸/年礦井及選煤廠項目已進入聯(lián)合試運轉(zhuǎn)，同時袁大灘礦500 萬噸/年預計四季度建成投產(chǎn)，為公司帶動170 萬噸/年權(quán)益產(chǎn)能，另外小保當二號礦及選煤廠已完成1300 萬噸/年建設規(guī)模的審計審查，取得開工備案批復，有望明年四季度投產(chǎn)，可見未來兩年內(nèi)公司煤炭產(chǎn)量可持續(xù)增長，長期為解決同業(yè)競爭問題，集團資產(chǎn)有望注入公司，帶來煤炭增量。浩吉鐵路（原蒙華鐵路，集團參股修建）及靖神鐵路已于9 月28 日同步通車運行，實現(xiàn)北煤南運。受制于煤炭資源分布影響，中部地區(qū)煤價相對較高，隨著北煤南運的運輸瓶頸突破，公司煤炭將銷往“兩湖一江”等地區(qū)，帶動外銷占比提升，最終可實現(xiàn)量價齊升，公司業(yè)績料穩(wěn)步增長。