烽火通信：業(yè)績符合預(yù)期 5G建設(shè)助力業(yè)績回升

    公司10月29日發(fā)布2019年第三季度報(bào)告，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入177.75億元，同比上升2.32%；歸屬上市公司股東的凈利潤6.19億元，同比下降1.86%；歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤5.98億元，同比下降1.86%；2019年前三季度公司實(shí)現(xiàn)EPS 0.53元，業(yè)績基本符合預(yù)期.

    公司營收穩(wěn)步提升，利潤略有下滑

    根據(jù)公司公告，2019年前三季度公司營業(yè)收入和凈利潤分別為177.75億元和6.19億元，同比分別上升2.32%和下降1.86%，業(yè)績基本符合預(yù)期。其中，三季度單季度營業(yè)收入和凈利潤分別為57.90億元和1.92億元，同比分別下降6.28%和上升17.07%，環(huán)比分別下降18.50%和26.44%。此外經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-34.65億元，同比下降55.27%，其中三季度為-4.37億元，環(huán)比上升67.04%。

    2019年三季度公司綜合毛利率24.78%，環(huán)比上升4.23個(gè)百分點(diǎn)，較大地支撐了公司上半年的利潤。費(fèi)用方面，三季度銷售費(fèi)用同比下降11.2%，銷售費(fèi)用率為7.0%，同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用同比下降11.8%，管理費(fèi)用率為1.3%，與去年基本持平。財(cái)務(wù)費(fèi)用同比上升154.2%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.7%，同比上升1.1%。公司加大研發(fā)投入，持續(xù)保持較高研發(fā)費(fèi)用率，三季度研發(fā)費(fèi)用為7.47億元，同比提升6.9%，研發(fā)費(fèi)用率為12.9%，同比上升1.6%。

    5G承載網(wǎng)建設(shè)不及預(yù)期，光纖光纜毛利超預(yù)期下滑，拖累公司利潤

    作為公司營收的主要來源，傳輸主設(shè)備今年前三季度的市場(chǎng)需求并沒有得到充分釋放，運(yùn)營商投資主要向無線網(wǎng)傾斜，運(yùn)營商對(duì)承載網(wǎng)的建設(shè)推進(jìn)不如預(yù)期，直接影響了公司上半年的營收表現(xiàn)。但前三季度的承載網(wǎng)晚于預(yù)期的建設(shè)節(jié)奏，公司仍能實(shí)現(xiàn)營收增長，表明了公司較廣的產(chǎn)品線覆蓋面和較強(qiáng)的產(chǎn)品實(shí)力支撐。

    受上半年運(yùn)營商招標(biāo)競爭的影響，本年度的光纖光纜市場(chǎng)整體出現(xiàn)了較大幅度的價(jià)格下滑，中國移動(dòng)光纖光纜招標(biāo)價(jià)格更較上期出現(xiàn)了將近50%的下降，公司雖然在中國移動(dòng)招標(biāo)中取得了第一大份額的好成績，但受毛利率下滑的拖累，利潤沒有實(shí)現(xiàn)匹配營收增長的幅度而增長。

    基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)入高景氣，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和傳輸設(shè)備需求增加，打開公司營收空間

    根據(jù)2019年中報(bào)，三大運(yùn)營商今年的資本開支總和將達(dá)3020億元，運(yùn)營商的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)重回高景氣，上半年三大運(yùn)營商資本開支共計(jì)約為1422.19億元，半年資本開支基本符合預(yù)期。年內(nèi)三大遠(yuǎn)營商計(jì)劃將建設(shè)將不低于13萬個(gè)5G基站，無線網(wǎng)基站建設(shè)已啟動(dòng)建設(shè)，中國移動(dòng)NFV采購也已經(jīng)啟動(dòng)，預(yù)計(jì)承載網(wǎng)也將近期開始采購建設(shè)。核心網(wǎng)將采用NFV架構(gòu)，將帶來服務(wù)器需求的提升，在近期公布的中國移動(dòng)服務(wù)器招標(biāo)項(xiàng)目中，公司也取得了不錯(cuò)的份額；傳輸網(wǎng)PTNIP RAN技術(shù)向SPN/M-OTNIP RAN2.0的演進(jìn)，疊加OTN的下沉建設(shè)，將帶來傳輸網(wǎng)設(shè)備持續(xù)的旺盛需求，千兆寬帶接入網(wǎng)絡(luò)得到政策確認(rèn)，PON網(wǎng)絡(luò)將迎來新一輪的建設(shè)高峰，公司作為國內(nèi)通信傳輸設(shè)備生產(chǎn)龍頭企業(yè)，在國內(nèi)的傳輸設(shè)備市場(chǎng)擁有較強(qiáng)的競爭力，此外在運(yùn)營商的服務(wù)器領(lǐng)城也占據(jù)一定的市場(chǎng)，高景氣的基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，將帶動(dòng)公司未來售收和利潤的預(yù)期向上。

    數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品維持高毛利，宏觀環(huán)境奠定增長預(yù)期

    近期國際環(huán)境復(fù)雜多變，網(wǎng)絡(luò)安全顯得越發(fā)重要，以“依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)、依法管網(wǎng)"為基礎(chǔ)的依法治網(wǎng)任務(wù)確定了網(wǎng)絡(luò)可視化市場(chǎng)增長的邏輯，公司全資子公司峰火里空已在網(wǎng)絡(luò)安全數(shù)揭領(lǐng)域布局經(jīng)營十幾年，上半年實(shí)現(xiàn)利潤1.92億元，較大地支撐了公司上半年的利潤，網(wǎng)絡(luò)可視化的市場(chǎng)規(guī)模與流量規(guī)模是正相關(guān)關(guān)系，三大遠(yuǎn)營商2019年上半年的DOU已翁紛突破7GMP月，流量的爆發(fā)式增長也奠定了網(wǎng)絡(luò)可視化的成長空間，同時(shí)，產(chǎn)品的高毛利率也保證了網(wǎng)絡(luò)可視化業(yè)務(wù)的利潤，預(yù)計(jì)未來將受宏觀環(huán)境影響將持續(xù)保持營收和利潤的雙增長。