齊翔騰達(dá):三季報(bào)業(yè)績(jī)環(huán)比小幅回升,最困難時(shí)期大概率已過(guò)

    公司2019Q1-Q3營(yíng)收240.46億,同比+54.0%,其中2019Q3營(yíng)收75.35億,同比-5.7%,環(huán)比-19.8%。公司2019Q1-Q3歸母凈利潤(rùn)5.24億,同比-24.9%,其中2019Q3歸母凈利潤(rùn)1.70億,同比-11.9%,環(huán)比+3.7%。

    三季報(bào)業(yè)績(jī)環(huán)比小幅回升,系主營(yíng)化工品漲價(jià)所致

    公司核心盈利品種主要是甲乙酮和順酐2019Q3甲乙酮均價(jià)7445元/噸,環(huán)比+3.2%,甲乙酮單噸價(jià)差1873元/噸,環(huán)比+6.9%;2019Q3順酐均價(jià)6368元/噸,環(huán)比+3.9%,正丁烷法單噸價(jià)差537元/噸,扭虧為盈 “冬去春來(lái)”,公司最困難時(shí)期大概率已經(jīng)過(guò)去 公司2019Q2和Q3季度業(yè)績(jī)是2017Q3季度以來(lái)(不考慮2018Q4油價(jià)暴跌影響)的歷史低位,這也可能是公司2017年以來(lái)遇到的最困難時(shí)期,核心原因主要是主營(yíng)產(chǎn)品甲乙酮和順酐價(jià)格跌至底部,導(dǎo)致價(jià)差不斷收窄。具體來(lái)看,甲乙酮價(jià)格在Q2季度末價(jià)格跌至5900元/噸,比歷史均值還低1800元/噸,單噸價(jià)差跌至800元/噸左右;順酐價(jià)格在Q2季度跌至5400元/噸,接近歷史最低價(jià)5350元/噸,正丁烷法基本處于虧損狀態(tài)。目前,甲乙酮和順酐價(jià)格正處于上升通道中,再跌至歷史低位的概率不大。

    新項(xiàng)目有序進(jìn)展,高成長(zhǎng)性值得期待

    1)MMA項(xiàng)目:MMA項(xiàng)目已經(jīng)開工,目前正在積極建設(shè)中;2)PDH項(xiàng)目:目前已經(jīng)完成立項(xiàng),項(xiàng)目進(jìn)度可能僅次于MMA;3)PO項(xiàng)目:轉(zhuǎn)讓許可協(xié)議已經(jīng)簽署,我們認(rèn)為項(xiàng)目設(shè)計(jì)和施工正在積極推動(dòng)中;4)己二腈項(xiàng)目:公司7月份公告將與中國(guó)天辰合資建設(shè)100萬(wàn)噸尼龍66產(chǎn)業(yè)基地,項(xiàng)目包括建設(shè)20萬(wàn)噸己二腈裝置等,我們認(rèn)為公司正在推進(jìn)土地轉(zhuǎn)讓和項(xiàng)目設(shè)計(jì)。

    持續(xù)增持+回購(gòu),彰顯大股東對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的堅(jiān)定信心

    1)增持進(jìn)展:根據(jù)公司公告,齊翔集團(tuán)要在2019年11月15日之前完成增持金額不少于8億元,根據(jù)三季報(bào)公告,我們測(cè)算出截至2019年9月30日,公司已經(jīng)累計(jì)增持6548萬(wàn)股,增值金額合計(jì)5.1億元。 2)回購(gòu)進(jìn)展:公司從年初開始一直在回購(gòu)股份,截至9月30日,公司已經(jīng)累計(jì)回購(gòu)921.5萬(wàn)股,成交金額為6953.5萬(wàn)元(不含交易費(fèi)用),而根據(jù)公司的回購(gòu)預(yù)案,即在2019年12月4日前,回購(gòu)金額要不低于5億,不超過(guò)10億元。我們預(yù)計(jì)大股東和公司將會(huì)繼續(xù)推進(jìn)公司股票的增持和回購(gòu)。