顧家家居:擬回購用于激勵 看好公司大家居零售之路

    回購股份凸顯投資價值,激勵團隊管理紅利可期。公司目前估值仍處于底部區(qū)域,PE(TTM)位于上市以來15%分位以內。公司回購股份,主要目的在于進一步穩(wěn)定市場預期,增強長期投資者的信心。若按照50元/股的價格計算,可回購的股份數(shù)為600~1200萬股,占當前總股本的比例為1.00%~1.99%。本次回購的股份將全部用于對公司董事、中高層管理人員以及核心骨干的股權激勵,預計用于激勵的股權不低于1%。后續(xù)的股權激勵在綁定公司與管理層等共同利益的同時,將充分調動其積極性,激發(fā)增長活力,體現(xiàn)了公司對其發(fā)展前景的信心。

    公司內銷隨著渠道變革見效以及竣工有望回暖或逐步改善;外銷短期筑底,中長期海外產(chǎn)能布局有望迎來新的發(fā)展機遇。公司“第六季全民顧家日”活動零售錄單額同增45%。近兩月統(tǒng)計局公布的竣工增速持續(xù)改善,逐步印證我們之前房地產(chǎn)大數(shù)據(jù)所預示的下半年竣工回暖的判斷,若后續(xù)地產(chǎn)后周期景氣度逐漸回暖,將進一步帶動公司內銷增速向上。

    看好公司在產(chǎn)品拓展、渠道變革后,向大家居品牌龍頭邁進,繼續(xù)推薦。此次控股股東解禁后預計對外以協(xié)議轉讓或大宗交易方式轉出部分股權,我們認為不排除借機引入戰(zhàn)略投資方為公司帶來產(chǎn)業(yè)資源協(xié)同,或將優(yōu)化股權結構并提升運營效益。投資策略上,我們判斷下半年公司業(yè)績有望逐季改善延續(xù)確定性增長,內銷提速或帶來業(yè)績與估值雙修復機會;中長期堅定看好公司立足于軟體龍頭,向大家居零售品牌龍頭邁進所帶來的大成長空間。我們預計公司2019-2021年EPS為1.89/2.20/2.57元,對應PE為18/16/14X,維持“買入”評級。