廣汽集團(tuán):日系高增長 自主迎拐點

    銷量規(guī)模穩(wěn)居前五,主打穩(wěn)健和中高端。廣汽集團(tuán)堅持“合資+自主”戰(zhàn)略,公司擁有廣汽本田、廣汽豐田、廣汽傳祺、廣汽菲克、廣汽三菱5大知名品牌及眾多暢銷車型。廣汽集團(tuán)近年發(fā)展迅速,市占率由2013年的4.6%,提升至8.2%(截止今年8月),集團(tuán)銷量排名坐五看四,距第四名北汽集團(tuán)僅差10萬輛。

    日系汽車在全球是存量王者,在華份額有望持續(xù)提升。全球來看,美國在1973年至2010年的5次經(jīng)濟放緩期間,在美的日系品牌的市占率持續(xù)擴張,期間增長接近六倍!我們認(rèn)為,類似1973年的美國,中國汽車正進(jìn)入類似的緩速增長期,日系品牌有望憑借其競爭優(yōu)勢長期成長。

    廣汽日系持續(xù)高增長,推動公司快速走出行業(yè)低谷。我們認(rèn)為,日系車型的低油耗、低維保、低故障、高保值等,在現(xiàn)階段中國車市具有突出競爭優(yōu)勢。廣汽集團(tuán)四大合資品牌三家為日系,19H1營收日系占比高達(dá)91%;特別是,廣汽本田和廣汽豐田,成立歷史悠久,品牌沉淀深厚,今年前8月累計銷量同比+11.5%、+19.4%,遠(yuǎn)超行業(yè)的-12%,份額正大幅擴張。

    雷克薩斯國產(chǎn)化漸行漸近。雷克薩斯是豐田的豪華品牌及盈利重心,2018年在中國實現(xiàn)銷量16萬輛,預(yù)計今年將突破20萬輛。但目前其品牌和口碑正受制于進(jìn)口交付難度,等車周期、服務(wù)質(zhì)量和逆市漲價等問題。我們認(rèn)為,年銷20萬輛的雷克薩斯已具備國產(chǎn)化條件,且雷克薩斯ES系列與凱美瑞共平臺,作為豐田在華最佳合作伙伴之一,廣汽集團(tuán)有望分享國產(chǎn)導(dǎo)入紅利。

    自主品牌迎拐點,新能源蓄勢待發(fā)。2019年廣汽傳祺已完成人事調(diào)整,12款新車型逐步落地,強大的新品周期有望開啟。此外,我們認(rèn)為2019年是廣汽BEV的啟動之年,公司規(guī)劃2019-2021年至少每年推出2款全新車型,其中19年首推的兩款車型AionS和AionLX市場關(guān)注度極高,前者訂單量高達(dá)5萬輛。