漢森制藥:上半年利潤持續(xù)提升,醫(yī)藥+投資的產(chǎn)業(yè)格局漸成

    三大醫(yī)藥板塊+投資板塊, 四足鼎立產(chǎn)業(yè)格局逐漸成型目前,公司利潤主要由中成藥、化學藥、醫(yī)用制劑三類醫(yī)藥產(chǎn)品以及投資收益構(gòu)成。

    醫(yī)藥產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整進行時, 明星大單品保持業(yè)績上行趨勢。 2019年上半年, 公司醫(yī)藥工業(yè)實現(xiàn)營收 4.18億元,同比降 2.21%,毛利率73.63%,較上年持平。產(chǎn)品系列中,四磨湯口服液、縮泉膠囊、注射劑等產(chǎn)品營收均有提升,其中四磨湯口服液實現(xiàn)營收 2.51億元,同比增 3.91%;縮泉膠囊營收 31.87億元,同比增 9.96%;注射劑營收 18.11億元,同比增 17.62%。 結(jié)合公司生產(chǎn)及產(chǎn)品策略,我們認為公司報告期內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)營收穩(wěn)中有降原因有二: 1) 根據(jù)公司公告,公司生產(chǎn)線技術(shù)改造和舊車間 GMP 改造于報告期內(nèi)正在進行,此舉或使公司暫時無法生產(chǎn)部分品種,進而導致影響對應(yīng)產(chǎn)品的銷售情況; 2)公司主力產(chǎn)品長期為四磨湯口服液,近年來公司為提升抗單一產(chǎn)品風險能力,持續(xù)對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化,我們注意到公司部分產(chǎn)品本期內(nèi)已無營收貢獻,可見產(chǎn)品布局正在調(diào)整, 未來或有望集中分散資源力量聚焦助力更多明星單品推出。

    投資收益優(yōu)化利潤總額結(jié)構(gòu), 三湘銀行業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)大幅增長。 2019年上半年,公司投資收益實現(xiàn) 0.24億元,同比增 2081.65%,占利潤總額的 27.11%,較去年同期增 25.60pct。 湖南三湘銀行為公司投資收益的主要來源,由公司與三一重工于 2016年合資設(shè)立,公司持有其股權(quán)的 15%。三湘銀行致力于發(fā)展成為一家專業(yè)服務(wù)于“中國制造 2025”國家戰(zhàn)略、服務(wù)于產(chǎn)業(yè)鏈金融、科技引領(lǐng)實現(xiàn)普惠金融的創(chuàng)新型民營銀行, 其業(yè)務(wù)主要包括產(chǎn)業(yè)銀行、普惠金融、同業(yè)金融、科技金融,2019年上半年實現(xiàn)營收 6.23億元,同比增 202.43%,凈利潤 1.58億元,同比增 2157.14%。 我們認為,隨著三湘銀行業(yè)務(wù)持續(xù)開展,未來或?qū)⒊蔀闈h森制藥盈利能力的一大強力保障。