健盛集團棉襪業(yè)務穩(wěn)健增長，無縫服飾迎來拐點[圖]

    浙江健盛集團股份有限公司(JASANGROUP)位于浙江省杭州市,公司創(chuàng)立于1994年,注冊資本超4.16億元人民幣,二十余年專注于棉襪和無縫內衣的研發(fā)、設計、制造和服務。與世界知名品牌和零售商建立了長期的戰(zhàn)略合作關系,如ADIDAS、PUMA、NIKE、UNDERARMOUR、STANCE、H&M、優(yōu)衣庫、迪卡儂等等。作為中國襪類企業(yè)中的A股上市公司(股票代碼603558),健盛集團在全球針織行業(yè)內享有盛譽,產(chǎn)品90%以上出口至日本、歐洲、澳洲和美洲等海外市場。目前擁有杭州、江山、紹興、貴州、越南海防、越南興安、越南清化等7大生產(chǎn)基地,公司現(xiàn)有員工約8000人,年產(chǎn)各類中高檔棉襪4億多雙,無縫內衣2500萬件,擁有從意大利引進的最先進織機近6000臺。是全球產(chǎn)能規(guī)模巨大、供應鏈配套最完整的襪品制造供應商和世界一流的無縫內衣制造商，2021年1-9月健盛集團營業(yè)總收入已完成15.21億元。市場認為無縫服飾行業(yè)門檻低，競爭較為激烈，公司無縫業(yè)務利潤率難以回到歷史較優(yōu)水平；我們認為公司無縫技術優(yōu)勢顯著，品質行業(yè)領先，可享受高于行業(yè)平均的利潤率，盡管短期由于訂單不足利潤率下降，未來隨著客戶結構優(yōu)化，利潤率有望回歸正常。

2014-2021年9月健盛集團營業(yè)總收入統(tǒng)計

資料來源：企業(yè)公告、智研咨詢整理

    棉襪業(yè)務：穩(wěn)居行業(yè)龍頭，增長確定性較強。國內棉襪生產(chǎn)市場高度分散，低端市場競爭尤為激烈，公司是國內最大的棉襪生產(chǎn)商（2020年棉襪收入10.6億元，其中85%以上出口，占全國棉襪出口的6%以上）。公司定位中高端市場，高度注重研發(fā)，技術優(yōu)勢顯著；同時公司具備一體化產(chǎn)業(yè)鏈，有助于實現(xiàn)對交期和品質的把控。我們預計未來棉襪行業(yè)集中度有望提升，龍頭制造商有望受益，隨著貴州健盛及越南海防基地的產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，公司棉襪業(yè)務盈利有望穩(wěn)定增長。

    無縫業(yè)務：客戶拓展成效顯著，有望迎來業(yè)績拐點。歷史上公司無縫業(yè)務客戶集中度較高（優(yōu)衣庫、迪卡儂、DELTA三大客戶占比約90%），2020年受疫情及客戶自建產(chǎn)能影響，公司無縫訂單流失，業(yè)績下滑嚴重。為降低客戶過度集中所帶來的風險，公司自2020年起積極拓展新客戶，目前已與H&M、李寧、以色列TEFRON、IKAR、Lululemon等建立合作，預計隨著客戶結構持續(xù)優(yōu)化以及越南產(chǎn)能投放，公司無縫業(yè)務盈利有望盡快恢復至正常水平。

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