紡織服裝行業(yè)之INDITEX：線下門店已基本恢復運營 業(yè)績較疫情前有所增長

     INDITEX 公布FY2021Q3 業(yè)績（2021 年8 月-2021 年10 月）。（1）收入：FY21Q3 公司實現(xiàn)營收73.89 億歐元，同比增加22.09%，較FY19Q3 增加5.56%。公司收入較疫情前略有增長，主要系公司持續(xù)改善供應(yīng)鏈管理水平。截止三季度末，線下門店已全部恢復運營，F(xiàn)Y21Q3 門店數(shù)量相比19 年同期減少11%。FY2021H1 實現(xiàn)收入119.36 億歐元，同比增加48.59%。（2）歸母凈利潤：FY21Q3 公司實現(xiàn)歸母凈利潤12.28 億歐元，同比增加41.80%，較FY19Q3 增加4.87%。FY2021H1 實現(xiàn)歸母凈利潤12.72 億歐元，去年同期為-1.95 億歐元。（3）毛利率：FY21Q3 為60.91%，同比增加0.44pct，較FY19 增加0.14pct。毛利率提升主要系公司嚴格控制運營費用、提升運營效率，以及受益于門店租金重新談判。FY2021H1 毛利率為57.9%，同比增加1.7pct。

     （4）營業(yè)利潤率：FY2021Q3 為21.75%，同比增加2.85pct ，較FY19 增加0.21pct；FY2021H1 為14.1%，同比增加16.6pct。（5）SG&A 費用率：FY2021Q3 為29.40%，同比減少0.55pct，較FY19 增加0.84pct；FY2021H1 為33.51%，同比減少4.16pct.（6）凈利率：FY2021Q3 為16.62%，同比增加2.31pct，較FY19減少0.11pct；FY2021H1 為10.7%，同比增加13.1pct。

    門店數(shù)量。FY2021Q3 期末公司門店合計6657 家，同比減少540 家，環(huán)比FY2021Q2 期末增加76 家。其中FY2021Q3 期末Zara 品牌門店合計1975 家，同比減少130 家，環(huán)比FY2021Q2 期末減少4 家。

    資產(chǎn)負債表。（1）現(xiàn)金及等價物（剔除短期投資）：FY2021Q3 期末為87.20 億歐元，同比增加23.41%。（2）應(yīng)收賬款：FY2021Q3 期末為9.09 億歐元，同比增加15.50%。（3）應(yīng)付賬款：FY2021Q3 期末為81.04 億歐元，同比增加18.44%。（4）庫存：FY2021Q3 期末為36.5 億歐元，同比增加19.01%。

    經(jīng)營效率。（1）經(jīng)營性現(xiàn)金流：FY2021Q3 為54.31 億歐元，同比增加62.90%。（2）ROE：FY2021Q3 為8.21%，同比增加2.10pct。

    運營指標。（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：FY2021Q3 為12.07 天，同比減少1.16 天。（2）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：

    FY2021Q3 為235.14 天，同比減少34.56 天。（3）庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)：FY2021Q3 為111.27 天，同比減少6.40天。

    業(yè)績展望：（1）公司將持續(xù)降低資本密集度，提高盈利能力，堅持可持續(xù)發(fā)展?；谇叭径葮I(yè)績，公司預(yù)計FY2021 毛利率約為57.5%（±50bps）。（2）公司將持續(xù)整合線上線下店，加大線上渠道建設(shè)，公司預(yù)計FY2021線上渠道收入占比約為25%。

    風險提示。全球疫情不確定性風險，保持品牌價值和聲譽能力的不確定性風險；業(yè)務(wù)高度競爭性風險。

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