互聯網行業(yè)：從定量角度看微信外鏈及小程序開放對騰訊、阿里、字節(jié)跳動的影響

互聯網 2021-09-26 08:43

事件：

9 月9 日工信部有關業(yè)務部門召開會議，提出有關即時通信軟件的合規(guī)標準，要求限期內各平臺必須按標準解除屏蔽?？紤]互通互聯趨勢下當前及未來潛在可能性，我們基于分享鏈接與開通小程序兩大場景，定量測算了外鏈以及小程序開放對微信、阿里、字節(jié)的用戶端和商業(yè)化的影響。

我們的觀點：

1、我們認為開放有利于打破流量壁壘，促使互聯網公司更加專注產品本身來進行獲客和變現，從而在技術、供應鏈、服務、運營效率等高維度競爭，實際上利好互聯網平臺公司長期良性發(fā)展。對于騰訊來說，我們認為長期為積極影響：（1）用戶端：給微信用戶提供更多好的內容、功能和信息流服務，有助于提升用戶使用時長、活躍、粘性以及基于小程序的變現；（2）廣告端：更多淘寶及外部商家可能會在微信體系內投放廣告，電商廣告從數量及投放金額上可能會有增量；（3）支付端：后續(xù)淘寶等平臺支付方式的開放以及相關小程序成交額提升，或將進一步提升微信支付交易額；（4）數據端：微信或可獲取一部分外部應用數據。

2、從量化角度來看，開放外鏈對于騰訊用戶量影響不大，對阿里和字節(jié)用戶潛在新增在百萬級；開放小程序有利于提升微信時長（考慮阿里和字節(jié)系入駐人均單日使用時長有望提升3.26 分鐘），同時對于阿里和字節(jié)用戶潛在新增在千萬級；開放小程序將進一步提升微信商業(yè)化空間，有望帶來1.2-2.4 萬億級別小程序GMV 增量、50-100 億級別支付收入增量以及15-100 億級別廣告收入增量。。

行業(yè)評級及投資策略：推薦。受到監(jiān)管政策及頭部互聯網平臺公司強化社會責任、可能出現利潤增速放緩等因素的影響，部分互聯網平臺公司估值回撤明顯，從長期來看估值已處于較為合理甚至低估狀態(tài)。監(jiān)管政策并不會影響平臺公司的發(fā)展，長期有利于營造更為健康的市場競爭環(huán)境，促進平臺公司主動改善創(chuàng)新能力、提升品牌全球影響力，行業(yè)長期趨勢仍然向上。

重點推薦個股騰訊控股、阿里巴巴等。

風險提示：宏觀經濟增長不及預期風險、行業(yè)市場競爭加劇風險、政策監(jiān)管風險、用戶流失風險、互聯網估值調整風險、變現不及預期風險等。