煤炭行業(yè)：動力煤價格保持高位 雙焦有望強(qiáng)勢運(yùn)行

    產(chǎn)地煤價持續(xù)反彈：截至8 月27 日，據(jù)煤炭資源網(wǎng)，秦皇島Q5500動力煤市場價報(bào)收于1097.5 元/噸，周環(huán)比上漲55 元/噸，山西大同地區(qū)Q5500 報(bào)收于905 元/噸，周環(huán)比上漲15 元/噸，陜西榆林地區(qū)Q5800指數(shù)報(bào)收于932 元/噸，較上周上漲17 元/噸，內(nèi)蒙古鄂爾多斯Q5500報(bào)收于853 元/噸，較上周上漲25 元/噸。

    重點(diǎn)港口庫存小幅下滑，重點(diǎn)電廠庫存仍處低位。港口方面，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，8 月27 日，重點(diǎn)港口（國投京唐港、秦皇島港、曹妃甸港）庫存為802 萬噸，環(huán)比下降68 萬噸。長江口庫存為248 萬噸，周環(huán)比下降37 萬噸。據(jù)鄂爾多斯煤炭網(wǎng)，8 月19 日全國重點(diǎn)電廠庫存為5237萬噸，環(huán)比上漲198 萬噸，可用天數(shù)10.9 天，環(huán)比上漲1.6 天。

    產(chǎn)量釋放較慢，價格保持高位。據(jù)煤炭資源網(wǎng)，盡管近期保供政策較頻繁，但月底煤管票緊張且安全事故再次發(fā)生，陜西省部屬煤礦安全生產(chǎn)工作，要求各市縣保障煤礦安全生產(chǎn)，防止事故發(fā)生，實(shí)際的產(chǎn)量釋放量及速度均較慢。下游方面，夏季用煤高峰已經(jīng)接近尾聲，日耗呈現(xiàn)小幅回落趨勢，但港口以及電廠庫存仍然偏低，9 月東北電廠冬儲在即，且前期錯峰生產(chǎn)的水泥等行業(yè)迎來生產(chǎn)旺季，煤價仍有支撐。

    本周港口、產(chǎn)地焦炭價格上漲：據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，截至8 月27 日唐山二級冶金焦報(bào)收于3320 元/噸，周環(huán)比上漲120 元/噸；臨汾二級冶金焦價格報(bào)收于3260 元/噸，周環(huán)比持平上漲240 元/噸。港口方面天津港一級冶金焦價格為3690 元/噸，周環(huán)比上漲240 元/噸。

    焦炭價格有望偏強(qiáng)運(yùn)行。據(jù)焦聯(lián)資訊，因國內(nèi)煤礦原料煤供應(yīng)緊張且進(jìn)口蒙煤通關(guān)困難，焦企補(bǔ)庫乏力，有被動限產(chǎn)現(xiàn)象，疊加環(huán)保因素干擾，焦企限產(chǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。鋼廠方面，鋼廠廠內(nèi)庫存偏低，對焦炭需求較為旺盛，多以積極增庫為主。綜合來看，焦企生產(chǎn)成本居高不下，被動限產(chǎn)預(yù)期逐漸增強(qiáng)，加之鋼廠近期對焦炭多積極采購，焦炭供需緊張局面或進(jìn)一步加劇，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭市場或?qū)⒗^續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。

    焦煤價格持續(xù)上漲：據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，截至8 月27 日京唐港主焦煤價格為3500 元/噸，周環(huán)比上漲450 元/噸。截至8 月27 日澳洲峰景礦硬焦煤價格為271.5 美元/噸，周環(huán)比上漲20 美元/噸。產(chǎn)地方面，據(jù)煤炭資源網(wǎng)，本周CCI 山西低硫周環(huán)比上漲261 元/噸，山西高硫上漲238 元/噸。

    焦煤供給持續(xù)偏緊，價格有望持續(xù)強(qiáng)勢運(yùn)行。據(jù)煤炭資源網(wǎng)，各地安全環(huán)保執(zhí)行仍未放松，煤礦產(chǎn)量依舊處于低位，同時蒙古口岸疫情防控進(jìn)入高度戒備，并再次延長，主要通關(guān)口岸仍維持閉關(guān)狀態(tài)，可售資源有限，難以對國內(nèi)市場形成補(bǔ)充，焦煤市場供需矛盾仍存，支撐煤價高位運(yùn)行。下游方面，焦鋼企業(yè)均有不同程度限產(chǎn)，但整體對原料煤需求仍較為旺盛，部分優(yōu)質(zhì)資源增庫稍顯吃力，然近期焦鋼企業(yè)限產(chǎn)情況有所增加，部分企業(yè)對高位煤價觀望情緒漸起。綜合來看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)國內(nèi)煉焦煤市場繼續(xù)穩(wěn)中趨強(qiáng)運(yùn)行。

    投資建議：目前動力煤價格超預(yù)期，且板塊估值處于歷史底部，我們認(rèn)為煤價中樞上漲有望推動上市公司業(yè)績增長進(jìn)而拉動板塊估值回升。我們建議關(guān)注兗州煤業(yè)、潞安環(huán)能、中煤能源、陜西煤業(yè)、山西焦化。

    風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期扭轉(zhuǎn)不及預(yù)期，庫存去化進(jìn)程慢于預(yù)期，煤炭價格大幅下跌，焦化行業(yè)環(huán)保政策變化。