物流行業(yè)：高端制造的重要拼圖 智慧倉儲物流產(chǎn)業(yè)迎黃金發(fā)展

    智能倉儲物流是傳統(tǒng)物流行業(yè)的下一步升級，將體現(xiàn)出技術(shù)密集、以機(jī)器替代人力、土地利用效率大幅提升等特點。不同于傳統(tǒng)倉儲物流，智能倉儲物流是以信息交互為主線，使用先進(jìn)的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，集成自動化、信息化、人工智能技術(shù)，從而實現(xiàn)全流程的自動化運(yùn)轉(zhuǎn)并實現(xiàn)高效率管理，可以減少約70%的倉儲占地面積及80%的人工成本。

    宏觀來看，在兩大矛盾和三大催化共同作用下，智能倉儲物流產(chǎn)業(yè)有望進(jìn)入黃金發(fā)展期：

    矛盾1：物流總費用的持續(xù)下降是我國的長期目標(biāo)。雖然十四五提出要穩(wěn)住制造業(yè)，物流行業(yè)的需求有望持續(xù)向好，但是12%的物流總費用目標(biāo)意味著物流企業(yè)整體將面對較大的收入端壓力，催使行業(yè)進(jìn)行技術(shù)升級。

    矛盾2：用工難且貴。招工難是物流行業(yè)面臨的最大挑戰(zhàn)之一，隨著我國人口的老齡化、以及新生代對高科技的向往，這一趨勢將大概率加劇，迫使物流企業(yè)加速其智能化升級并以機(jī)器替代部分員工。

    催化1：我國高端制造產(chǎn)業(yè)持續(xù)集群化發(fā)展。產(chǎn)業(yè)的集群化是降低物流成本的有效手段之一，對于物流運(yùn)營既是機(jī)會也是挑戰(zhàn)，挑戰(zhàn)在于物流的系統(tǒng)化、規(guī)模化要求更高，機(jī)會在于對單一客戶的依賴度降低可以帶來更好的發(fā)展前景及資本開支意愿。

    催化2：智能物流設(shè)備的國產(chǎn)替代趨勢已起。雖然我國的智能物流設(shè)備整體尚體現(xiàn)出定價能力弱、產(chǎn)品以低端為主的狀況，但是目前國內(nèi)已經(jīng)涌現(xiàn)一批具備較強(qiáng)競爭力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，且我國進(jìn)口物流裝備的數(shù)量逐年走低，國產(chǎn)替代已經(jīng)悄然開始。此外，隨著我國物流科技領(lǐng)域的融資回暖，行業(yè)的升級進(jìn)步有望提速。

    催化3：制造業(yè)與物流業(yè)的深度融合是大勢所趨，智能倉儲物流需求有望持續(xù)向好。我國的制造業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)升級至4.0 的關(guān)鍵時刻，對分工細(xì)化程度、自動化率、全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同和生產(chǎn)效率再提高等方向均提出了更高的要求，這也催使我國生產(chǎn)進(jìn)入柔性化階段。而柔性化的生產(chǎn)則對物流提出更精細(xì)、更及時、更柔性的要求，如物流無法跟上生產(chǎn)的節(jié)拍，則智能化生產(chǎn)的進(jìn)程亦將被拖累。且由于制造業(yè)對成本的敏感度較高，實現(xiàn)高度國產(chǎn)替代后，成本的下降有望激發(fā)出更大的市場。

    中觀來看，僅制造業(yè)相關(guān)的智能物流系統(tǒng)市場過千億，而根據(jù)環(huán)節(jié)，我們認(rèn)為運(yùn)營端的優(yōu)質(zhì)3PL 和制造端的集成商將會充分受益。運(yùn)營商層面，依靠豐富的細(xì)分行業(yè)物流經(jīng)驗和智能物流設(shè)備使用經(jīng)驗，運(yùn)營商的服務(wù)有望前置至設(shè)計環(huán)節(jié)，戰(zhàn)略地位和客戶黏度將會隨之提升；制造層面，集成商是直接面向客戶并將各類原材料通過設(shè)計優(yōu)化合理排布在物流系統(tǒng)當(dāng)中的執(zhí)行者，處在產(chǎn)業(yè)鏈的核心位置。

    投資建議：運(yùn)營層面，推薦國內(nèi)領(lǐng)先的電子行業(yè)供應(yīng)鏈企業(yè)海晨股份，關(guān)注京東物流、飛力達(dá)；制造層面，建議關(guān)注濰柴動力、美的集團(tuán)、諾力股份、今天國際、東杰智能、機(jī)器人、德馬科技、蘭劍智能、音飛儲存、中郵科技、昆船智能、科捷智能、中科微志、極嘉智、快倉、海柔創(chuàng)新等。

    風(fēng)險提示：物流需求超預(yù)期惡化、智能化推進(jìn)不及預(yù)期、行業(yè)用工失衡、行業(yè)競爭格局超預(yù)期惡化、測算主觀性偏差風(fēng)險。