資本市場行業(yè)周刊：國務院發(fā)布新“國九條”，推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展

【重點政策】國務院發(fā)布資本市場新“國九條”，推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展

4月12日，國務院發(fā)布了《關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（簡稱《新“國九條”》）。

《新“國九條”》提出未來5年，基本形成資本市場高質(zhì)量發(fā)展的總體框架。投資者保護的制度機制更加完善。上市公司質(zhì)量和結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，證券基金期貨機構(gòu)實力和服務能力持續(xù)增強。資本市場監(jiān)管能力和有效性大幅提高。資本市場良好生態(tài)加快形成。到2035年，基本建成具有高度適應性、競爭力、普惠性的資本市場，投資者合法權(quán)益得到更加有效的保護。投融資結(jié)構(gòu)趨于合理，上市公司質(zhì)量顯著提高，一流投資銀行和投資機構(gòu)建設取得明顯進展。資本市場監(jiān)管體制機制更加完備。到本世紀中葉，資本市場治理體系和治理能力現(xiàn)代化水平進一步提高，建成與金融強國相匹配的高質(zhì)量資本市場。

《新“國九條”》提出要嚴把發(fā)行上市準入關(guān)，進一步完善發(fā)行上市制度，強化發(fā)行上市全鏈條責任，加大發(fā)行承銷監(jiān)管力度。嚴格上市公司持續(xù)監(jiān)管，加強信息披露和公司治理監(jiān)管，全面完善減持規(guī)則體系，強化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，推動上市公司提升投資價值。加大退市監(jiān)管力度，深化退市制度改革，加快形成應退盡退、及時出清的常態(tài)化退市格局。加強證券基金機構(gòu)監(jiān)管，推動行業(yè)回歸本源、做優(yōu)做強。加強交易監(jiān)管，增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。大力推動中長期資金入市，持續(xù)壯大長期投資力量。進一步全面深化改革開放，更好服務高質(zhì)量發(fā)展。推動形成促進資本市場高質(zhì)量發(fā)展的合力。

點評：資本市場是金融市場體系中的核心市場，是助力我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的堅定磐石。近年來，我國資本市場全面深化改革持續(xù)推進，采取了全面實行股票發(fā)行注冊制、成立北交所等多項改革措施，我國多層次資本市場體系建設成效顯著?！缎隆皣艞l”》是繼2004年、2014年兩個“國九條”之后，國務院再次出臺的資本市場指導性文件。三個“國九條”的主基調(diào)也跟隨市場現(xiàn)狀不斷調(diào)整優(yōu)化，由2004年的“穩(wěn)定發(fā)展”到2014年的“健康發(fā)展”再到2024年的“高質(zhì)量發(fā)展”，充分體現(xiàn)了我國政府對資本市場的高度重視，表現(xiàn)了政策層面對促進資本市場高質(zhì)量發(fā)展的期望和決心，同時也明確了資本市場發(fā)展路徑，為未來資本市場的發(fā)展指明了方向。

當前我國資本市場估值水平處于歷史偏低位。2023年期間，受制于國內(nèi)經(jīng)濟復蘇節(jié)奏不及預期、人民幣匯率震蕩下跌、海外貨幣政策持續(xù)緊縮等不利因素，中國資本市場整體表現(xiàn)低迷，重要股指悉數(shù)下跌。全年來看，滬指累計跌3.7%，深成指累計跌13.54%，創(chuàng)業(yè)板指累計跌19.41%，北證50指數(shù)一枝獨秀，上漲14.92%?！缎隆皣艞l”》的出臺無疑為我國資本市場注入了一劑強心針，對于提升資本市場信心、優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)、引導長期資金入市等方面都將產(chǎn)生積極影響，進一步活躍資本市場。在《新“國九條”》背景下，未來我國資本市場監(jiān)管力度將不斷加強，相關(guān)制度規(guī)則持續(xù)完善優(yōu)化，建設安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，充分發(fā)揮資本市場功能作用。

圖1：2023年重要股指漲跌幅情況

資料來源：智研咨詢整理

【重點政策】證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于嚴格執(zhí)行退市制度的意見》，提升存量上市公司整體質(zhì)量

4月12日，中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布《關(guān)于嚴格執(zhí)行退市制度的意見》（簡稱《意見》）?！兑庖姟分塾谔嵘媪可鲜泄菊w質(zhì)量，通過嚴格退市標準，加大對“僵尸空殼”和“害群之馬”出清力度，削減“殼”資源價值；同時，拓寬多元退出渠道，加強退市公司投資者保護。

具體包括以下幾個方面，第一，嚴格強制退市標準。一是嚴格重大違法退市適用范圍，調(diào)低2年財務造假觸發(fā)重大違法退市的門檻，新增1年嚴重造假、多年連續(xù)造假退市情形。二是將資金占用長期不解決導致資產(chǎn)被“掏空”、多年連續(xù)內(nèi)控非標意見、控制權(quán)無序爭奪導致投資者無法獲取上市公司有效信息等納入規(guī)范類退市情形，增強規(guī)范運作強約束。三是提高虧損公司的營業(yè)收入退市指標，加大績差公司退市力度。四是完善市值標準等交易類退市指標。第二，進一步暢通多元退市渠道。完善吸收合并等政策規(guī)定，鼓勵引導頭部公司立足主業(yè)加大對產(chǎn)業(yè)鏈整合力度。第三，削減“殼”資源價值。加強并購重組監(jiān)管，強化主業(yè)相關(guān)性，加強對“借殼上市”監(jiān)管力度。加強收購監(jiān)管，壓實中介機構(gòu)責任，規(guī)范控制權(quán)交易。從嚴打擊“炒殼”背后違法違規(guī)行為。堅決出清不具有重整價值的上市公司。第四，強化退市監(jiān)管。嚴格執(zhí)行退市制度，嚴厲打擊財務造假、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為。嚴厲懲治導致重大違法退市的控股股東、實際控制人、董事、高管等“關(guān)鍵少數(shù)”。推動健全行政、刑事和民事賠償立體化追責體系。第五，落實退市投資者賠償救濟。綜合運用代表人訴訟、先行賠付、專業(yè)調(diào)解等各類工具，保護投資者合法權(quán)益。

【重點政策】證監(jiān)會不斷完善制度規(guī)則，推動資本市場“1+N”政策體系形成和落地實施

4月12日，證監(jiān)會就《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》《中國證監(jiān)會隨機抽查事項清單》《上市公司股東減持股份管理辦法（征求意見稿）》《上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規(guī)則（修訂征求意見稿）》《關(guān)于加強上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》《證券市場程序化交易管理規(guī)定（試行）（征求意見稿）》等6項制度規(guī)則向社會公開征求意見。

證監(jiān)會表示，證監(jiān)會及交易所將根據(jù)公開征求意見情況對上述制度規(guī)則草案進一步修改完善，履行程序后發(fā)布實施。

【重點政策】佛山市禪城區(qū)出臺“促進企業(yè)利用資本市場發(fā)展扶持辦法”，提高企業(yè)融資比重

4月10日，佛山市禪城區(qū)人民政府印發(fā)了《佛山市禪城區(qū)促進企業(yè)利用資本市場發(fā)展扶持辦法（2024年修訂）》。對在上海證券交易所、深圳證券交易所、香港聯(lián)合交易所、北京證券交易所、紐約交易所、美國納斯達克、新加坡交易所等區(qū)政府認可的境內(nèi)外證券交易市場上市的區(qū)內(nèi)企業(yè)，進行資金扶持。企業(yè)在區(qū)政府認可的境外證券交易市場直接上市的，給予一次性600萬元資金扶持（如在股改、掛牌、上市階段已獲區(qū)級扶持的，則按扣減已獲扶持資金后的差額給予扶持）。境外間接上市的企業(yè)，其在境內(nèi)的運營總部或運營主體為我區(qū)企業(yè)，可參照上述政策執(zhí)行，最高給予600萬元，以“一事一議”方式報區(qū)政府審批。

【重點事件】上交所就《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等7項業(yè)務規(guī)則公開征求意見，增強資本市場功能作用

4月12日，上交所就《上海證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》《上海證券交易所上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》《上海證券交易所上市審核委員會和并購重組審核委員會管理辦法》《上海證券交易所股票上市規(guī)則》《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第15號——股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份》和《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指引第4號——詢價轉(zhuǎn)讓和配售》7項業(yè)務規(guī)則向市場公開征求意見，深入貫徹落實中央金融工作會議精神和《國務院關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》。

【重點事件】中國人民銀行行長會見美國財政部長，就經(jīng)濟金融形勢交換意見

4月8日，中國人民銀行行長潘功勝會見來訪的美國財政部長耶倫，就兩國經(jīng)濟金融形勢、貨幣政策、金融穩(wěn)定、可持續(xù)金融、國際金融治理等共同關(guān)心的經(jīng)濟金融議題交換了意見。

【重點事件】國家金融監(jiān)督管理總局縣域監(jiān)管支局統(tǒng)一掛牌，金融監(jiān)管組織體系進一步完善

4月8日，國家金融監(jiān)督管理總局縣域監(jiān)管支局統(tǒng)一掛牌，標志著國家金融監(jiān)督管理總局系統(tǒng)“四級垂管”架構(gòu)正式建立，金融監(jiān)管組織體系進一步完善，金融管理體制改革取得重要進展。

縣域機構(gòu)改革是本次改革的重要內(nèi)容。國家金融監(jiān)督管理總局堅決貫徹落實黨中央、國務院重大決策部署，將穩(wěn)妥有序做好縣域機構(gòu)改革作為重要政治任務，強化責任擔當，樹立系統(tǒng)觀念，科學統(tǒng)籌謀劃，蹄疾步穩(wěn)、有力有序推動改革各項工作任務落實落地?？h域監(jiān)管支局掛牌成立，將為構(gòu)建完備有效的現(xiàn)代金融監(jiān)管體系，推動金融監(jiān)管高質(zhì)量發(fā)展筑牢堅實基礎。

【重點事件】《內(nèi)地與香港利率互換市場互聯(lián)互通合作清算衍生品協(xié)議（2024年版）》發(fā)布，助力金融市場對外開放

4月8日，來自中國銀行間市場交易商協(xié)會官網(wǎng)信息，為促進“互換通”業(yè)務發(fā)展，滿足參與者法律文本需求，在中國人民銀行指導下，交易商協(xié)會和香港交易及結(jié)算所有限公司制定發(fā)布了《內(nèi)地與香港利率互換市場互聯(lián)互通合作清算衍生品協(xié)議（2024年版）》（簡稱《“互換通”協(xié)議》）。

《“互換通”協(xié)議》是針對“互換通”業(yè)務場景，用于約定交易雙方達成交易和清算執(zhí)行有關(guān)事項的雙邊協(xié)議。按照“北向互換通”業(yè)務特點，《“互換通”協(xié)議》契合市場主流交易模式，在滿足基本風險管理及合規(guī)需要的基礎上，最大程度簡化談判要素。同時，《“互換通”協(xié)議》兼顧境內(nèi)外機構(gòu)的文本使用習慣，同時提供中英文兩個版本，納入多個適用法律和爭議解決方式選項，便利更多的境外機構(gòu)簽署使用，切實發(fā)揮文本應用價值，促進“互換通”業(yè)務擴容，提高文本談判簽署效率。

下一步，交易商協(xié)會將根據(jù)“互換通”業(yè)務發(fā)展，持續(xù)完善標準協(xié)議文本服務，助力我國金融市場高質(zhì)量發(fā)展和高水平對外開放。

【重點事件】滬深港交易所宣布同步調(diào)整滬深港通交易信息披露機制，維護市場整體信息披露的一致性

4月12日，滬深港交易所宣布同步調(diào)整滬深港通交易信息披露機制。

據(jù)介紹，本次調(diào)整主要是滬深股通和港股通兩方面內(nèi)容。滬深股通方面，當日額度余額大于或等于30%時，顯示“額度充足”；小于30%時，實時公布額度余額。每日收市后披露滬深股通成交總額及總筆數(shù)、ETF成交總額、當日前十大成交活躍證券名單（包括ETF）及其成交總額，并按月度、年度公布前述數(shù)據(jù)的匯總情況。每季度第5個滬深股通交易日公布上季度末單只證券滬深股通投資者合計持有數(shù)量及各香港結(jié)算參與者持有數(shù)量。

港股通方面，當日額度余額大于或等于30%時，顯示“額度充足”；小于30%時，實時公布額度余額。交易期間公布買入賣出成交金額及成交總額。每日收市后披露當日買入成交金額及筆數(shù)，賣出成交金額及筆數(shù)，成交總額及總筆數(shù)，ETF成交總額，當日前十大成交活躍證券（包括ETF）名單及其買入成交金額、賣出成交金額、成交總額，并按月度、年度公布前述收市后數(shù)據(jù)的匯總情況。每日收市后披露單只證券港股通投資者合計持有數(shù)量。

【重點事件】人民銀行開展20億元逆回購，維護銀行體系流動性合理充裕

人民銀行4月12日公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2024年4月12日人民銀行以利率招標方式開展了20億元逆回購操作，中標利率為1.8%。由于當日無逆回購到期，公開市場實現(xiàn)凈投放20億元。

【重點事件】中國證監(jiān)會公布2023年法治政府建設情況，未來將繼續(xù)加強資本市場監(jiān)管力度

4月10日，中國證監(jiān)會公布2023年法治政府建設情況。證監(jiān)會表示，2024年，將堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，持續(xù)深入推進資本市場法治政府建設。堅持服務實體經(jīng)濟這個著力點，推動股票發(fā)行注冊制走深走實，不斷完善資本市場基礎制度，加強重點領(lǐng)域立法，為依法治市打牢基礎。堅持強監(jiān)管、防風險與促發(fā)展一體推進，把加強監(jiān)管、防范風險作為高質(zhì)量發(fā)展的重要保障，推動資本市場重點領(lǐng)域風險持續(xù)收斂。全面落實依法從嚴打擊證券違法活動的工作要求，堅持監(jiān)管“長牙帶刺”、有棱有角，“零容忍”打擊資本市場違法違規(guī)行為，嚴懲欺詐發(fā)行、財務造假等市場亂象，為實現(xiàn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展提供堅強法治保障。

【重點事件】年內(nèi)并購重組市場活躍，數(shù)家投資機構(gòu)等待退出

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)A股市場并購重組較為活躍。按首次公告日并剔除失敗案例計算，截至4月8日，今年以來A股市場共披露587起并購事件，其中87起已完成，500起正在進行。

值得注意的是，不少并購標的背后，數(shù)家投資機構(gòu)等待退出。例如，A股公司新天藥業(yè)3月7日宣布擬收購匯倫醫(yī)藥85.12%股權(quán)，后者是籌備IPO多年的明星公司，最終轉(zhuǎn)道“并購”。若并購完成，海南金慧豐、國盛海通基金和貴陽工投等20多家股權(quán)投資機構(gòu)將從匯倫醫(yī)藥項目實現(xiàn)退出。

【重點事件】多家券商下調(diào)保證金年利率，順應市場利率下行趨勢

近日，渤海證券、東莞證券、愛建證券、開源證券等多家券商在官網(wǎng)公告，將客戶保證金活期存款年利率由此前的0.25%調(diào)整至0.2%。以渤海證券為例，公司4月8日在官網(wǎng)公告稱，2024年4月15日起，公司調(diào)整客戶人民幣資金利率標準，調(diào)整后的人民幣利率標準為0.2%（年化），客戶資金存款利息按上述利率進行結(jié)算。

【重點事件】資本市場大額罰單頻出，監(jiān)管力度不斷強化

今年以來，監(jiān)管執(zhí)法“長牙帶刺”，資本市場大額罰單頻出，強監(jiān)管信號不斷釋放。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至4月11日，今年以來，監(jiān)管部門已開出88張行政處罰決定書，罰沒金額接近9億元。其中，信披違法罰單47張，占比53.41%，涉及財務造假的有27張，占比30.68%。另外，涉及內(nèi)幕交易（含泄露內(nèi)幕信息）、操縱市場的分別有17張、4張。

【重點事件】多家上市公司股價跌破1元，退市風險加劇

隨著2023年年報進入密集披露期，一批業(yè)績乏力或治理不善的公司股價紛紛跌破1元，退市風險逐漸加劇。據(jù)上海證券報記者統(tǒng)計，截至4月12日收盤，已有10家A股上市公司股價低于1元；3家公司已鎖定退市。其中新海退、退市博天已進入退市整理期，即將面臨摘牌。ST星源已經(jīng)收到交易所擬決定終止公司股票上市交易的事先告知書。此外，有92家公司股價介于1元至2元之間，其中有7家公司股價低于1.2元。今年以來，已有9家公司“面值退市”，去年同期僅為4家，可見市場化“出清”威力正在加速顯現(xiàn)。

【重點數(shù)據(jù)】2024年3月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告出爐，M2總量突破300萬億

4月12日，中國人民銀行公布了《2024年3月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》。3月末，廣義貨幣(M2)余額304.8萬億元,同比增長8.3%。狹義貨幣(M1)余額68.58萬億元,同比增長1.1%。流通中貨幣(M0)余額11.72萬億元,同比增長11%。一季度凈投放現(xiàn)金3766億元。3月末，本外幣貸款余額251.81萬億元，同比增長9.2%。月末人民幣貸款余額247.05萬億元，同比增長9.6%。一季度人民幣貸款增加9.46萬億元。分部門看，住戶貸款增加1.33萬億元，其中，短期貸款增加3568億元，中長期貸款增加9750億元；企（事）業(yè)單位貸款增加7.77萬億元，其中，短期貸款增加2.97萬億元，中長期貸款增加6.2萬億元，票據(jù)融資減少1.5萬億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款增加2336億元。

【重點數(shù)據(jù)】港股回購浪潮持續(xù)高漲，回購總額同比增長228.8%

截至4月11日，今年以來港股市場回購總額已達到608.47億港元，去年同期為185.06億港元，增幅達228.8%。其中，龍頭公司頻頻進行大手筆回購，騰訊控股、匯豐控股、友邦保險、美團-W、東岳集團回購金額排名前五，分別為208.45億港元、107.33億港元、76.07億港元、44億港元和36.99億港元。

【重點數(shù)據(jù)】新股發(fā)行數(shù)量明顯減少，提高上市公司質(zhì)量

本周，A股無新股申購。今年的新股發(fā)行數(shù)量明顯減少。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月14日，今年以來共有32只新股發(fā)行，募資總額為227.61億元。其中31只新股已上市，創(chuàng)業(yè)板新股宏鑫科技將于4月15日上市。相比去年同期，今年的新股發(fā)行數(shù)量下降近七成。Wind數(shù)據(jù)顯示，去年同期（2023年1月1日至2023年4月14日）共有102只新股發(fā)行，募資總額為1143億元。

【重點企業(yè)】中瑞股份、無錫鼎邦在深交所上市，公司影響力將進一步增強

4月8日，中瑞股份、無錫鼎邦在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市，公司證券代碼分別為301587和872931。中瑞股份發(fā)行價為21.73元/股，募集資金人民幣超8億元，將用于“動力鋰電池精密結(jié)構(gòu)件項目”及“研發(fā)中心建設項目”。

無錫鼎邦發(fā)行價為6.2元/股，發(fā)行股票數(shù)量為2500萬股，募集資金總額為1.55億元，募資將用于年產(chǎn)6.5萬噸換熱器、空冷器、10萬套智能倉儲物流設備項目，一期項目建成后計劃新增年產(chǎn)2.1萬噸換熱器、空冷器產(chǎn)能。

【重點企業(yè)】燦芯股份登陸科創(chuàng)板，提升一站式芯片定制服務能力

4月11日，燦芯半導體（上海）股份有限公司成功在科創(chuàng)板上市，保薦人為海通證券股份有限公司，發(fā)行價格19.86元/股，發(fā)行市盈率為25.12倍，低于53.50倍的行業(yè)市盈率。本次IPO所募集的資金主要用于網(wǎng)絡通信與計算芯片定制化解決方案平臺、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與智慧城市的定制化芯片平臺、高性能模擬IP建設平臺。