煤炭行業(yè)周報(bào)：鋼廠利潤(rùn)修復(fù) 煤價(jià)小幅探漲

投資要點(diǎn)

動(dòng)力煤： 冬季取暖提升日耗，煤價(jià)穩(wěn)中有漲動(dòng)力煤港口價(jià)格：11 月10 日，秦皇島動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)為960 元/噸，周增加18 元/噸；2023 年11 月，動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)（Q5500）為713 元/噸，同比下滑2.1%，環(huán)比增加0.6%。

產(chǎn)地坑口價(jià)：11 月10 日，山西大同Q5500 坑口含稅價(jià)799 元/噸，周增加19 元/噸；鄂爾多斯Q5500 坑口含稅價(jià)733 元/噸，周減少6 元/噸；陜西榆林Q5800 坑口含稅價(jià)817 元/噸，周增加15 元/噸。

庫(kù)存：北港：11 月10 日，北方港口煤炭庫(kù)存2885.0 萬(wàn)噸，周增加94.0 萬(wàn)噸。下游：

11 月9 日，沿海八省終端用戶庫(kù)存3517.8 萬(wàn)噸，周減少71.3 萬(wàn)噸；可用天數(shù)18.2天，周減少1.4 天。11 月9 日，內(nèi)陸17 省終端用戶庫(kù)存9357.6 萬(wàn)噸，周增加71.8 萬(wàn)噸；可用天數(shù)27.5 天，周減少1.6 天。

需求：11 月9 日，沿海八省終端用戶近7 日移動(dòng)平均日耗188.7 萬(wàn)噸，周增加12.7 萬(wàn)噸；11 月9 日，內(nèi)陸17 省終端用戶近7 日平均日耗329.7 萬(wàn)噸，周增加5.3 萬(wàn)噸。

國(guó)內(nèi)產(chǎn)量：11 月15 日，晉陜蒙三地合計(jì)煤炭周產(chǎn)量2733.2 萬(wàn)噸，周增加36.8 萬(wàn)噸；其中，山西、內(nèi)蒙古、陜西分別周產(chǎn)875.4/1194.2/663.6 萬(wàn)噸，分別周環(huán)比變化+17.0/+14.8/+5.0 萬(wàn)噸。

焦煤焦炭：焦企利潤(rùn)收縮，焦煤價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行焦煤：港口價(jià)：京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)：11 月10 日，山西產(chǎn)2400 元/噸，周增加50 元/噸；澳大利亞產(chǎn)2490 元/噸，周增加150 元/噸；俄羅斯產(chǎn)2116 元/噸，周增加138 元/噸。產(chǎn)地價(jià)：11 月10 日，臨汾1/3 焦煤1750 元/噸，周持平；泰安氣煤1580 元/噸，周持平；臨汾肥精煤2400 元/噸，周增加150 元/噸。

焦炭：11 月10 日，焦炭?jī)r(jià)格指數(shù)2034 元/噸，周持平；焦炭成本指數(shù)2292 元/噸，周增加30 元/噸；價(jià)格指數(shù)低于成本指數(shù)258 元/噸，差額周減少30 元/噸。

下游變化：鋼廠利潤(rùn)有所修復(fù)，鐵水產(chǎn)量微降。煉焦煤庫(kù)存：11 月10 日，國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫(kù)存952.2 萬(wàn)噸，周增加26.4 萬(wàn)噸；國(guó)內(nèi)247 家鋼廠煉焦煤庫(kù)存748.0 萬(wàn)噸，周增加10.0 萬(wàn)噸；煉焦煤六港庫(kù)存合計(jì)216.3 萬(wàn)噸，周增加7.6 萬(wàn)噸。下游鋼廠：

11 月10 日，247 家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量238.7 萬(wàn)噸，周減少2.7 萬(wàn)噸。11 月10 日，全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存380.6 萬(wàn)噸，周減少21.0 萬(wàn)噸。11 月10 日，上海20mm 螺紋鋼含稅價(jià)4000.0 元/噸，周增加60.0 元/噸。

期貨：雙焦期貨連續(xù)上漲。11 月10 日，焦炭期貨（活躍合約）收盤(pán)價(jià)2596.0 元/噸，周增加100.0 元/噸；焦煤期貨（活躍合約）收盤(pán)價(jià)1999.0 元/噸，周增加125.0 元/噸。

焦炭焦煤期貨價(jià)差為597.0 元/噸，差額周減少25.0 元/噸。

運(yùn)輸情況：沿海運(yùn)價(jià)大幅上漲，大秦線運(yùn)量微降。沿海煤炭運(yùn)價(jià)：11 月10 日，中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)723 點(diǎn)，周增加37.1%；11 月10 日，海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)720 點(diǎn)，周增加23.3%。大秦線運(yùn)量：2023 年10 月，大秦線煤炭運(yùn)量3484 萬(wàn)噸，環(huán)比下滑2.84%，同比增加86.41%。

本周觀點(diǎn)：動(dòng)力煤方面，保供政策推出，冬儲(chǔ)行情逐步兌現(xiàn)，動(dòng)力煤價(jià)格止跌探漲；同時(shí)，日耗提升或?qū)⒓觿」┬璨┺模A(yù)期動(dòng)力煤價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。煉焦煤方面，下游鋼價(jià)及雙焦期貨盤(pán)面上漲共振，拉動(dòng)采購(gòu)需求；同時(shí)考慮到焦炭提漲有望落地，短期內(nèi)焦煤價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)。目前煤炭板塊估值仍處低位，建議關(guān)注具備高分紅，邊際有一定上行勢(shì)能的龍頭個(gè)股。推薦組合：兗礦能源、陜西煤業(yè)、中國(guó)神華、淮北礦業(yè)、山煤國(guó)際、潞安環(huán)能、電投能源、中煤能源。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失速、煤價(jià)大幅下行、煤炭供應(yīng)增加超預(yù)期、行業(yè)政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)、安監(jiān)環(huán)保力度升級(jí)等。

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