技術躍遷專題研究系列之五：AIGC應用端主題-千帆競發(fā) 大海星辰

自“ChatGPT”橫空出世，全球科技企業(yè)掀起一場研發(fā)AI 大模型的熱潮，造成短期內算力端供給持續(xù)緊俏。我們認為隨著AI 算力等硬件底座逐步搭建完善，AI 大規(guī)模應用成為可能，位于“倒金字塔頂”的應用端發(fā)展空間廣闊。通過梳理海外AI 應用發(fā)展情況，我們認為AI 大模型已在多垂類場景產生可行的商業(yè)模式，尤其在圖文創(chuàng)意、虛擬數(shù)字人以及工業(yè)軟件領域已出現(xiàn)較為成熟的落地應用，在營銷、社交娛樂、制造等領域可有效節(jié)省制作成本并提升生產效率。雖AIGC 或將在多行業(yè)誕生“爆款”應用，但結合到在各行業(yè)落地的先后順序、潛在用戶群體及商業(yè)模式變現(xiàn)等維度，我們重點推薦三條投資主線：AI圖文創(chuàng)意、AI 虛擬數(shù)字人、AI 工業(yè)軟件。

應用端市場為“倒金字塔頂”，2030 年中國AIGC 市場空間有望超萬億元。從算力層面看，隨著單位算力成本降低，疊加AI 大模型參數(shù)逐步優(yōu)化，我們認為算力降本有望成為長期趨勢，為AI 應用端商業(yè)化落地打下堅實基礎。從市場規(guī)?？矗布优c應用層市場規(guī)模呈“倒金字塔”，根據(jù)華大九天招股說明書信息，2020 年集成電路行業(yè)全球市場規(guī)模超過4000 億美元，卻撬動了數(shù)十萬億美元規(guī)模的數(shù)字經濟市場。我們認為隨著AI 算力等硬件底座逐步搭建完善，AIGC大規(guī)模使用成為可能，將賦能各類終端應用并帶動AI 應用進入新一輪快速發(fā)展期，根據(jù)量子位智庫預測，2023-2025 年中國AIGC 產業(yè)處于培育摸索期，預計年均復合增速為25%；2026-2030 年行業(yè)將迎來快速增長階段，中國市場規(guī)模有望在2030 年達到11491 億元。

圖文創(chuàng)意：AI 賦能創(chuàng)意減負，飛入尋常百姓家。我們梳理與圖文創(chuàng)意相關的海外主流應用，我們發(fā)現(xiàn)圖文創(chuàng)意應用同質化現(xiàn)象較多，但同樣存在部分具有特色功能的應用，可在垂類場景提升生產效率。就海外AI 應用而言：在圖片領域，Zmo.ai 聚焦電商模特領域，Looka 專注于Logo 設計，均通過引入AI 降低用戶制作成本；在視頻領域，Clipchamp 可依據(jù)用戶添加的標題和素材，為用戶推薦場景、剪輯、BGM 和敘述等內容，AI 加持下的視頻剪輯工具進一步降低使用門檻，有望擴大自媒體創(chuàng)作群體；AI 文字工具已具備在商業(yè)、醫(yī)療和科技等專業(yè)場景的文字創(chuàng)作能力。生產力場景下，假設“傳播者”需要在圖片、文字、視頻中各挑選一款生產力工具來完成創(chuàng)意落地，在付費率5%-35%、每付費用戶的全年平均收益120-360 元的假設下，我們測算生產力領域國內圖文創(chuàng)意工具2025 年潛在市場規(guī)模中值達302 億元。

虛擬數(shù)字人：從“好看的皮囊”到“有趣的靈魂”，助力生產力提升。深度學習與AIGC 正在推動“虛擬數(shù)字人”加速落地，有望使其兼具“好看的皮囊”和“有趣的靈魂”。在AIGC 浪潮之下，虛擬數(shù)字人有望成為使用自然語言與機器交互的入口級產品之一，在電商、文娛、金融、教育等各行業(yè)持續(xù)落地，扮演主播、代言人、客服和智能助理等角色。就海外主流AI 應用而言：Deepswap 可以使用AI 技術生成自由換臉的視頻、照片和GIF；D-ID 可以低門檻、批量化創(chuàng)建虛擬數(shù)字人；Character.ai 可以創(chuàng)建具有思想的聊天機器人并與用戶建立虛擬關系。生產力場景下，假設“傳播者”需要生成自己的虛擬數(shù)字人來提升生產力，在付費率2%-8%、每付費用戶的全年平均收益為300-540 元的假設下，我們測算生產力領域國內虛擬數(shù)字人工具2025 年潛在市場規(guī)模中值達132 億元。

工業(yè)軟件：AI 賦能，智能制造推進制造業(yè)升級。我們認為AI 有望直接從軟件層面賦能智能制造，即研發(fā)設計類、生產制造類和經營管理類軟件。根據(jù)海比研究院預測數(shù)據(jù)，2026 年中國智能制造軟件市場規(guī)模將達到3202 億元，2022-2026年CAGR 為18%，遠高于其他工業(yè)軟件市場（2022-2026 年CAGR 為8%）。

通過梳理海外主流工業(yè)軟件廠商最新動態(tài)，我們發(fā)現(xiàn)AI 正在顛覆傳統(tǒng)研發(fā)設計軟件，通過“創(chuàng)成式設計”簡化設計流程并提升可靠性。同時，AI 生產制造類軟件持續(xù)落地，通過工業(yè)軟件與AI 結合，我們認為有望徹底改變客戶服務以及企業(yè)運營模式。

風險因素：算力成本優(yōu)化不及預期，AI 大模型迭代速度不及預期，政策監(jiān)管持續(xù)收緊，AI 生成內容版權爭議，行業(yè)競爭持續(xù)加劇。

投資策略：自“ChatGPT”橫空出世，全球科技企業(yè)均加大AI 大模型研發(fā)力度，谷歌、Meta、百度、阿里、騰訊等全球頭部科技巨頭均推出對標GPT 的AI 大模型，其基礎功能以及垂類場景應用已具雛形。同時，英偉達、AMD 等頭部芯片設計廠商均推出適用于AI 場景的高性能芯片，AI 基礎設施成本呈現(xiàn)持續(xù)降低趨勢。因此，我們認為支撐AIGC 發(fā)展的基礎設施正逐步夯實，AIGC 應用端或進入快速增長期。短期看，根據(jù)目前AI 所具備的圖片及文字的處理生成能力，我們認為AI 在圖文創(chuàng)意以及虛擬數(shù)字人具備較好的商業(yè)化落地場景，我們測算生產力領域國內圖文創(chuàng)意工具、虛擬數(shù)字人工具2025 年潛在市場規(guī)模中值分別達302、132 億元。長期看，隨著AI 大模型智能水平以及多模態(tài)成熟度持續(xù)提升，我們認為AI 有望再次改變人機交互模式及生產制造方式，或將在多行業(yè)誕生“爆款”應用。結合到在各行業(yè)落地的先后順序、潛在用戶群體及商業(yè)模式變現(xiàn)等維度，我們梳理三條投資主線：1）AI 圖文創(chuàng)意應用：建議關注虹軟科技（688088.SH）、美圖公司（1357.HK）、萬興科技（300624.SZ）；2）AI 虛擬數(shù)字人：建議關注湯姆貓（300459.SZ）、拓爾思（300229.SZ）、匯通達網絡（9878.HK）；3）AI 工業(yè)軟件：推薦中望軟件（688083.SH）、索辰科技（688507.SH）、瑞納智能（301129.SZ），建議關注容知日新（688768.SH）、軟通動力（301236.SZ）。

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轉自中信證券股份有限公司 研究員：劉易/侯蘇洋/田鵬/王濤/王丹