石油行業(yè)：沙特挺價(jià)決心支撐原油價(jià)格近期延續(xù)強(qiáng)勢(shì)

本報(bào)告導(dǎo)讀：

OPEC+延長(zhǎng)減產(chǎn)后產(chǎn)油國(guó)與歐美消費(fèi)國(guó)博弈加劇，預(yù)期近期原油偏強(qiáng)并可能向上沖擊95 美元/桶。但中期供需邊際轉(zhuǎn)弱，需留意歐美宏觀風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期中樞向上。

摘要：

維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)。推薦上游板塊中國(guó)海油（600938.SH）、中國(guó)石油（601857.SH）、中國(guó)石化（600028.SH）。推薦油服板塊海油工程（600583.SH），中海油服(601808.SH)。推薦補(bǔ)庫(kù)需求增加的滌綸長(zhǎng)絲板塊新鳳鳴(603225.SH)，桐昆股份(601233.SH)。推薦成本優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大的衛(wèi)星化學(xué)(002648.SZ)，寶豐能源(600989.SH)。

OPEC+延長(zhǎng)減產(chǎn)挺價(jià)決心強(qiáng)，產(chǎn)油國(guó)與歐美消費(fèi)國(guó)的博弈加劇。9 月5 日沙特將單方面自愿減產(chǎn)100 萬(wàn)桶/天延長(zhǎng)三個(gè)月，同時(shí)俄羅斯將30 萬(wàn)桶/天的出口削減期限同樣延長(zhǎng)至年底，高于此前延長(zhǎng)1 個(gè)月減產(chǎn)的市場(chǎng)預(yù)期。9 月6 日沙特上調(diào)10 月銷(xiāo)往亞洲的原油價(jià)格同樣表示其挺價(jià)決心。我們認(rèn)為，產(chǎn)油國(guó)與歐美消費(fèi)國(guó)立場(chǎng)對(duì)立長(zhǎng)期存在。9 月6 日美國(guó)汽油價(jià)格處十年以來(lái)的季節(jié)性最高位，預(yù)計(jì)9 月起能源端CPI 再次轉(zhuǎn)正。美國(guó)白宮表示，沙特減產(chǎn)計(jì)劃不會(huì)改變美國(guó)降低汽油價(jià)格的努力，產(chǎn)油國(guó)與歐美消費(fèi)國(guó)的博弈加劇。

 預(yù)計(jì)10 月中旬前原油偏強(qiáng)。截至9 月10 日，我們跟蹤的Kpler 全口徑原油庫(kù)存跌至44.2 億桶，為2017 年來(lái)歷史最低。市場(chǎng)預(yù)期Q4繼續(xù)去庫(kù)，但Q1 累庫(kù)。原油及成品油的低庫(kù)存背景下價(jià)格近期易漲難跌，我們預(yù)計(jì)短期宏觀壓力暫緩下供應(yīng)端提供向上支撐，原油短期可能進(jìn)一步向上沖擊95 美元/桶但空間有限。

中期供需邊際轉(zhuǎn)弱，留意歐美宏觀風(fēng)險(xiǎn)；長(zhǎng)期價(jià)格中樞向上。中期看供需可能邊際轉(zhuǎn)弱。年底前伊朗，委內(nèi)瑞拉等國(guó)產(chǎn)量將持續(xù)上升；汽油裂解價(jià)差伴隨歐美出行旺季結(jié)束而回落，柴油預(yù)計(jì)仍將強(qiáng)勢(shì)；能源端CPI 或使歐美央行貨幣政策緊縮壓力上升；同時(shí)需謹(jǐn)防美國(guó)為降低通脹壓力而再次對(duì)產(chǎn)油國(guó)進(jìn)行政治談判的可能性。長(zhǎng)期考慮供給端約束以及產(chǎn)油國(guó)平衡財(cái)政的需要，衰退交易結(jié)束后我們認(rèn)為價(jià)格中樞向上，80 美元/桶油價(jià)中樞將成為常態(tài)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期、歐美銀行業(yè)持續(xù)出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題等。

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