鋼鐵行業(yè)周報：需求有所回升 庫存維持累庫

本報告導(dǎo)讀：

上周五大品種鋼材表觀消費量小幅震蕩回升，總庫存仍維持累庫趨勢。我們認為下半年基建、制造業(yè)端需求仍有支撐，鋼鐵需求仍有回升空間。

摘要：

需求震蕩回升，總庫存維持累庫趨勢。上周五大品種鋼材社庫為1168.15萬噸，環(huán)比升10.15 萬噸；廠庫為451.27 萬噸，環(huán)比降9.71 萬噸；總庫存為1619.42 萬噸，環(huán)比升0.44 萬噸，仍維持低于2019-2022 年同期總庫存水平。上周五大品種鋼材表觀消費量為938.72 萬噸，環(huán)比上升23.95萬噸。其中，螺紋、線材表觀消費量分別為269.89、117.84 萬噸，環(huán)比分別升3.76、升4.11 萬噸；熱軋、冷軋、中厚板表觀消費量分別為310.60、80.77、159.62 萬噸，環(huán)比分別升13.18、1.30、1.60 萬噸。上周鋼材庫存延續(xù)累庫趨勢，總需求小幅震蕩回升。往后看，短期行業(yè)仍處于淡季階段，鋼鐵需求或繼續(xù)承壓震蕩；但全年來看，在穩(wěn)經(jīng)濟的政策背景下，我們認為基建、制造業(yè)等領(lǐng)域用鋼需求仍有支撐，因此我們預(yù)期下半年鋼鐵需求仍有回升空間。

上周五大品種鋼材總產(chǎn)量為939.16 萬噸，環(huán)比升0.71%，同比升6.33%。

上周247 家鋼廠高爐開工率83.60%，較前一周下跌0.73 個百分點；全國電爐開工率62.82%，較前一周上升0.64 個百分點。2023 年1-6 月全國粗鋼產(chǎn)量5.36 億噸，累計同比升1.3%；我們預(yù)期下半年粗鋼產(chǎn)量增幅有限。

上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤分別為199.4 元/噸、189.4 元/噸，環(huán)比分別升7.8 元/噸、升7.8 元/噸。從成本端來看，根據(jù)Mysteel 數(shù)據(jù)，上周45港日均疏港量為313.85 萬噸，環(huán)比降1.95 萬噸；進口鐵礦庫存12540.56萬噸，環(huán)比升45.39 萬噸。根據(jù)Mysteel 數(shù)據(jù)，上周247 家鋼企盈利率為64.07%，較前一周持平。考慮下半年需求仍有望回升，以及我們對供給端增幅有限的預(yù)期，我們認為下半年行業(yè)供需格局仍有望改善，行業(yè)盈利仍有修復(fù)空間。

維持“增持”評級。重點推薦行業(yè)景氣程度高的特鋼新材料公司，硅鋼產(chǎn)品放量以及電網(wǎng)需求景氣的望變電氣，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份、盛德鑫泰，產(chǎn)能持續(xù)擴張以及風(fēng)電需求景氣的廣大特材，高溫合金龍頭圖南股份，具備光伏行業(yè)供應(yīng)技術(shù)壁壘的鉑科新材，特種石墨快速發(fā)展的方大炭素。其次，普鋼龍頭公司在成本管控、效率提升方面正在緩慢構(gòu)筑行業(yè)護城河，推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級的華菱鋼鐵，技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份，受益水利投資預(yù)期加速的新興鑄管。最后，在需求復(fù)蘇的趨勢下，上游資源品價格依舊有支撐，推薦釩礦與鈦礦，對應(yīng)釩鈦股份、安寧股份，同時鐵礦標的戰(zhàn)略意義凸顯，推薦河鋼資源與大中礦業(yè)。

風(fēng)險提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。

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轉(zhuǎn)自國泰君安國際控股有限公司 研究員：李鵬飛