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交通運(yùn)輸行業(yè)月報:交運(yùn)年報綜述 加碼“出行鏈”

“中特估”主導(dǎo)3 月亮點(diǎn), 4 月建議加碼“出行鏈”


3 月SW 交運(yùn)下跌0.8%,跑輸滬深300 0.3pct。子板塊表現(xiàn)分化:受益于“中特估”主題,鐵路/港口上漲4.8%/0.3%;由于國際航班的恢復(fù)程度存在不確定性,航空/機(jī)場下跌1.9%/2.1%;油運(yùn)干散前期漲幅較多,市場資金輪動引起獲利了結(jié),航運(yùn)下跌2.1%;高速/物流下跌1.1%/1.3%。在22 年報密集披露期過后,“出行鏈”相關(guān)公司業(yè)績底已經(jīng)顯現(xiàn),出行復(fù)蘇有望驅(qū)動Q1 盈利大幅改善,疊加五一出游熱度上升,建議積極參與“出行鏈”一季報行情。重點(diǎn)推薦:中國國航A+H、南方航空A+H、太平洋航運(yùn)、中遠(yuǎn)海能A+H、招商輪船、京滬高鐵、招商公路、順豐控股、中通快遞、圓通速遞。


航空機(jī)場:關(guān)注五一旺季行情,看好航空景氣持續(xù)向上3 月進(jìn)入數(shù)據(jù)驗證階段,雖然國內(nèi)票價堅挺,但新航季國際恢復(fù)程度存在不確定性,航空板塊表現(xiàn)較弱。隨近期天氣轉(zhuǎn)暖,疊加五一小長假,公商務(wù)活動和旅游出行均有望提升,旅客量或持續(xù)提升并延續(xù)到暑運(yùn);同時,國際線在航季中穩(wěn)步加班,共同催化航空板塊股價。中長期我們堅定看好航空供需結(jié)構(gòu)改善,疊加全票價管制放開,航司盈利有望取得突破。機(jī)場公司3 月由于恢復(fù)節(jié)奏差異,股價存在分化,不過民航旺季下,機(jī)場流量或?qū)⒂瓉磉M(jìn)一步回暖,從而帶動股價提升。中長期我們依舊看好樞紐機(jī)場,流量匯集趨勢不變,盈利更具潛力。


物流快遞:快遞件量/件均價均增長,溫和修復(fù)保證行業(yè)景氣度1-2 月,全國快遞件量同比增長4.6%,件均價同比提升1.1%,快遞量價均穩(wěn)健修復(fù)。3 月全國快遞攬收/派送件量分別增長29.4%/30.6%,主因去年同期適逢疫情擾動全國供應(yīng)鏈帶來的低基數(shù)。展望4 月,由于去年同期低基數(shù),快遞件量將呈現(xiàn)較高的同比增速。我們看好23 年快遞行業(yè)供給側(cè)+需求側(cè)的雙重修復(fù),建議關(guān)注個股α機(jī)會。3 月公路物流運(yùn)價環(huán)比/同比+0.2%/+2.7%,表現(xiàn)穩(wěn)??;南華工業(yè)品指數(shù)3 月均值環(huán)比/同比-1.5%/-1.6%,大宗商品短期需求承壓。但中長期我們認(rèn)為“穩(wěn)增長”政策支撐疊加行業(yè)集中度提升,大宗供應(yīng)鏈板塊個股存在盈利與估值雙擊機(jī)會。


航運(yùn)港口:油運(yùn)/干散基本面維持強(qiáng)勁,集運(yùn)止跌回升3 月油運(yùn)/干散運(yùn)價環(huán)比進(jìn)一步上行,集運(yùn)運(yùn)價止跌回升;1-2 月港口吞吐量同比小幅增長。展望4 月:1)油運(yùn):短期受季節(jié)性淡季+減產(chǎn)影響,運(yùn)價或高位回調(diào);我們看好下半年油運(yùn)旺季,運(yùn)價再次走強(qiáng);2)干散:看好中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拉動進(jìn)口散貨需求,運(yùn)價環(huán)比有望進(jìn)一步增長;3)集運(yùn):歐洲/東南亞市場需求回升,運(yùn)價環(huán)比有望進(jìn)一步增長;美線有望止跌。4)港口:4月受益于歐洲/東南亞市場需求回升,集裝箱出口環(huán)比將改善;散貨吞吐量在中國需求拉動下環(huán)比將進(jìn)一步增長。


公路鐵路:自駕與高鐵客流強(qiáng)勁復(fù)蘇,積極參與一季報行情年初至今,居民出行意愿顯著回升,高速公路與鐵路客流已強(qiáng)勁復(fù)蘇并錄得同比大幅增長。受到經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程影響,高速公路貨車流量表現(xiàn)稍差,1-2月尚不及去年同期水平??紤]1-2 月客車流量占比高、去年3 月低基數(shù),我們預(yù)計Q1 高速公路通行費(fèi)收入同比大幅增長。綜上,我們預(yù)計Q1 有望成為高速公路與高鐵的盈利拐點(diǎn),建議積極參與子板塊一季報行情。受火電發(fā)電量下降與進(jìn)口煤增多影響,1-2 月鐵路煤炭運(yùn)輸供需有所惡化。當(dāng)前鐵路煤炭運(yùn)輸需求處于淡季。貨運(yùn)鐵路股價表現(xiàn)或較為平淡。


風(fēng)險提示:經(jīng)濟(jì)低迷,全球疫情超預(yù)期,貿(mào)易摩擦,油匯風(fēng)險,競爭惡化。


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轉(zhuǎn)自華泰證券股份有限公司 研究員:沈曉峰/林珊/林霞穎/黃凡洋

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2025-2031年中國交通運(yùn)輸行業(yè)市場全景評估及前景戰(zhàn)略研判報告
2025-2031年中國交通運(yùn)輸行業(yè)市場全景評估及前景戰(zhàn)略研判報告

《2025-2031年中國交通運(yùn)輸行業(yè)市場全景評估及前景戰(zhàn)略研判報告》共九章,包含中國交通運(yùn)輸行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)發(fā)展分析,2025-2031年中國交通運(yùn)輸行業(yè)投資前景,中國交通運(yùn)輸行業(yè)投資風(fēng)險及策略建議等內(nèi)容。

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