建材行業(yè)周專題2023W13：百?gòu)?qiáng)地產(chǎn)銷售強(qiáng)勢(shì) 玻璃庫(kù)存持續(xù)去化

關(guān)注：3月百?gòu)?qiáng)地產(chǎn)銷售強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇

3月百?gòu)?qiáng)地產(chǎn)銷售強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇。TOP100房企3月單月銷售額同比增長(zhǎng)29%，一季度累計(jì)銷售額同比轉(zhuǎn)正，增長(zhǎng)2%。以銷售面積口徑計(jì)，TOP100房企3月單月銷售面積同比增長(zhǎng)18%，參考前兩月，1月單月同比下滑36%，2月單月同比下滑 2%，1-3月呈現(xiàn)逐月復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，1季度銷售面積累計(jì)同比降幅縮窄至-7%。與百?gòu)?qiáng)地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)相印證的是，30 大中城市 3 月成交面積同比+44%，1季度成交面積同比+6%，相較去年下半年大幅好轉(zhuǎn)。本周處于1季度末，高頻數(shù)據(jù)亦大幅沖量，30 大中城市一周滾動(dòng)成交面積同比+54%，升幅環(huán)比走擴(kuò)（上周+42%）；12城二手房一周滾動(dòng)成交面積陽(yáng)歷同比+123%，升幅仍維持較高水平（上周+131%）。地產(chǎn)銷售改善是地產(chǎn)整體復(fù)蘇的前置指標(biāo)，看好銷售持續(xù)改善下對(duì)地產(chǎn)鏈的積極影響，在地產(chǎn)企業(yè)資金好轉(zhuǎn)與信心恢復(fù)下，數(shù)據(jù)改善有望逐步傳導(dǎo)至施工、竣工、拿地、開工，進(jìn)而拉動(dòng)建材需求。剔除疫情脈沖影響，政策有效性已顯現(xiàn)。為了剔除12月疫情對(duì)1季度帶來的脈沖式回補(bǔ)的影響，我們采用TOP100房企去年12月至今年3月累計(jì)銷售面積去計(jì)算同比，數(shù)值為-18%，相較去年下半年整體約40%的下滑已經(jīng)大幅收窄，以30大中城市與12城二手房同樣數(shù)據(jù)（去年12月至今年3月）為對(duì)比，同比分別為-4%、+43%，亦呈現(xiàn)較好態(tài)勢(shì)。以上表明地產(chǎn)銷售在去年下半年或已至剛需區(qū)間，11 月以來的政策有效性已經(jīng)迅速體現(xiàn)，去年 10、11、12 月單月同比分別為-45%、-34%、-35%，若剔除疫情影響12月實(shí)際同比或更好，逐月改善顯著。

基本面：水泥需求階段走弱，玻璃庫(kù)存持續(xù)去化

水泥：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)平均價(jià)格環(huán)比繼續(xù)保持平穩(wěn)，價(jià)格回落地區(qū)主要有遼寧西部、山東南部、湖南和貴州，幅度10-30元/噸；價(jià)格上漲區(qū)域?yàn)樗拇ā⒑焙徒鞯染植康貐^(qū)，幅度20- 50元/噸。三月底，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，長(zhǎng)三角地區(qū)雨水天氣減少，企業(yè)出貨量恢復(fù)到 7-8 成；珠三角及周邊地區(qū)受持續(xù)強(qiáng)降雨天氣影響，出貨量下滑到5成左右；西北、西南和華北地區(qū)環(huán)比基本保持穩(wěn)定。價(jià)格方面，整體保持平穩(wěn)，局部地區(qū)延續(xù)前期震蕩調(diào)整走勢(shì)。盡管處于傳統(tǒng)需求旺季，但供求壓力仍較大，為穩(wěn)定價(jià)格和盈利，部分地區(qū)發(fā)布錯(cuò)峰生產(chǎn)計(jì)劃。

玻璃：本周浮法玻璃市場(chǎng)交投維持尚可，價(jià)格穩(wěn)中有漲，部分區(qū)域廠家?guī)齑娼抵凛^低位。目前主產(chǎn)區(qū)沙河及湖北區(qū)域廠家?guī)齑嬉堰_(dá)低位，其他區(qū)域廠家?guī)齑嬉酂o壓力，預(yù)計(jì)短期價(jià)格易漲難跌，部分價(jià)格或仍有小漲。本周在產(chǎn)產(chǎn)能日熔量較上周減少150噸，周內(nèi)產(chǎn)線新點(diǎn)火1條，冷修2條。重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存總量為5476萬重量箱，環(huán)比下降389萬重量箱，降幅6.63%。本周重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份產(chǎn)量1232.61萬重量箱，消費(fèi)量1615.17萬重量箱，產(chǎn)銷率131.04%。

觀點(diǎn)：重視地產(chǎn)銷售持續(xù)回暖下的配置機(jī)會(huì)

近期地產(chǎn)鏈調(diào)整幅度較大，板塊回調(diào)原因在于預(yù)期走弱（擔(dān)心階段性無新增政策、脈沖式地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)的持續(xù)性），但預(yù)期下行后，基本面恢復(fù)只要持續(xù)甚至加快，預(yù)期也隨時(shí)可能波動(dòng)向上。我們認(rèn)為當(dāng)前悲觀預(yù)期或得到較為充分釋放，當(dāng)前應(yīng)當(dāng)重視基本面持續(xù)回升下的配置機(jī)會(huì)。繼續(xù)看好先疫后復(fù)蘇、后地產(chǎn)銷售改善帶來的總量改善，建議積極配置家裝建材，繼續(xù)推薦三棵樹、偉星新材、東方雨虹、堅(jiān)朗五金、北新建材、箭牌家居等一線標(biāo)的，以及蒙娜麗莎、科順股份、東鵬控股、中國(guó)聯(lián)塑、志特新材、兔寶寶等較大彈性的二線標(biāo)的；以及受益于竣工修復(fù)與冷修供給收縮的玻璃，有望兌現(xiàn)價(jià)格彈性；此外水泥同樣具備修復(fù)空間，繼續(xù)推薦。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、地產(chǎn)需求修復(fù)低于預(yù)期；

2、原材料價(jià)格大幅上漲。

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