交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)：美歐同意對俄成品油實(shí)施價(jià)格上限 春節(jié)假期國內(nèi)民航出行加速恢復(fù)

航運(yùn)方面，春節(jié)期間，原油和成品油運(yùn)價(jià)較此前大幅回落，預(yù)計(jì)隨著節(jié)后企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，油運(yùn)市場或?qū)⒒貧w常態(tài)，同時隨著今年國內(nèi)出行需求恢復(fù)及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇，油運(yùn)運(yùn)價(jià)有望步入新一輪上升區(qū)間。1 月20 日，美國財(cái)政部公告美歐同意對俄羅斯成品油設(shè)置價(jià)格上限，當(dāng)前禁運(yùn)即將實(shí)施，后續(xù)運(yùn)距拉長成品油海運(yùn)噸公里需求或?qū)⒂兴嵘?。航空方面，民航局?jǐn)?shù)據(jù)顯示春節(jié)七天民航運(yùn)輸旅客900 萬人次，比去年同期增長79.8%。隨著新冠“乙類乙管”

政策實(shí)施，民航出行恢復(fù)外部不利影響正逐步消退，而隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不斷復(fù)蘇，過去幾年受明顯打擊的民眾內(nèi)部出行信心有望逐步恢復(fù)，看好“內(nèi)外共振”下民航出行的持續(xù)修復(fù)。國際線方面，春節(jié)期間出入境機(jī)票預(yù)定量大幅增加，跨境出行訂單迎來明顯拐點(diǎn)，民航國際線的恢復(fù)彈性未來可期。

核心觀點(diǎn)：

①春節(jié)期間油運(yùn)運(yùn)價(jià)較此前明顯回落，美歐同意對俄成品油實(shí)施價(jià)格上限。1 月26 日，VLCC-TCE 報(bào)10830 美元/天，環(huán)比減少947 美元/天，其中TD3 航線（中東-中國）TCE報(bào)17911 美元/天，環(huán)比減少214 美元/天， 1 月27 日，MR-TCE 報(bào)10762 美元/天，環(huán)比減少6332 元/天。當(dāng)前原油和成品油運(yùn)價(jià)較兩周前大幅回落，短期來看，我們預(yù)計(jì)隨著節(jié)后企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，油運(yùn)市場或?qū)⒒貧w常態(tài)，同時隨著今年國內(nèi)出行需求恢復(fù)及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇，油運(yùn)運(yùn)價(jià)有望步入新一輪上升區(qū)間，中長期看，隨著供給端的持續(xù)收縮及需求端運(yùn)距拉長效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，油運(yùn)運(yùn)價(jià)或呈波動上升趨勢，運(yùn)價(jià)中樞有望逐步提高。1 月20 日，美國財(cái)政部公告，美國及其盟國的官員同意對俄羅斯成品油設(shè)置價(jià)格上限，我們認(rèn)為當(dāng)前成品油禁運(yùn)即將實(shí)施，后續(xù)歐盟或?qū)⒃黾訌闹袞|、美國、亞洲等區(qū)域遠(yuǎn)端成品油進(jìn)口，中長期看成品油海運(yùn)噸公里需求將有所提升。②春節(jié)假期國內(nèi)民航出行加速恢復(fù)，出入境機(jī)票預(yù)定量倍增跨境出行迎明顯拐點(diǎn)。1 月28 日，據(jù)中國民航局?jǐn)?shù)據(jù)，春節(jié)假期民航運(yùn)輸旅客900 萬人次，同比去年同期增長79.8%。我們認(rèn)為隨著新冠“乙類乙管”政策實(shí)施，民航出行恢復(fù)的外部不利影響已經(jīng)逐步消退，同時隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不斷復(fù)蘇，過去幾年受到明顯打擊的民眾自身內(nèi)部出行信心有望逐步恢復(fù)，我們看好“內(nèi)外共振”下民航出行的持續(xù)修復(fù)。國際線方面，春節(jié)期間，全國出入境人員287.7萬人次，日均41 萬人次，較去年春節(jié)同期增長120.5%。同程旅行大數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)期間，出入境機(jī)票訂單量大幅上漲，其中出境機(jī)票預(yù)訂量同比上漲258%，入境機(jī)票預(yù)訂量同比上漲632%。1 月20 日，文旅部發(fā)布通知，試點(diǎn)恢復(fù)出境跟團(tuán)游。我們認(rèn)為隨著此前入境核酸檢測和集中隔離措施的取消疊加出境跟團(tuán)游的試點(diǎn)恢復(fù)，跨境出行訂單迎來明顯拐點(diǎn)。③12 月順豐快遞業(yè)務(wù)量和市占率明顯提升，通達(dá)系快遞單價(jià)同比普遍上漲。2022 年12 月，順豐、韻達(dá)、申通、圓通的件量規(guī)模同比分別+23.24%、-18.46%、+0.69%、+0.70%。其中，憑借著在新冠感染高峰期直營網(wǎng)絡(luò)運(yùn)力供給的穩(wěn)定性，順豐快遞業(yè)務(wù)量明顯增加，韻達(dá)快遞業(yè)務(wù)量則出現(xiàn)明顯下降。市占率方面，韻達(dá)、順豐、申通、圓通的市占率分別為14.4%、11.1%、11.2%、15.4%。順豐市占率環(huán)比明顯提升9.16pct，我們認(rèn)為在疫情影響逐步消退后，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不斷復(fù)蘇，未來由內(nèi)需推動的快遞業(yè)務(wù)需求增長可期。快遞單價(jià)方面，圓通、韻達(dá)、申通、順豐的單票價(jià)格同比分別+9.60%、+15.32%、+7.79%、-3.35%，從數(shù)據(jù)看，通達(dá)系的快遞單票收入同比明顯提升，其中韻達(dá)快遞單價(jià)提升較為明顯。我們認(rèn)為12 月份通達(dá)系快遞單價(jià)普遍提升一方面是由于感染爆發(fā)后導(dǎo)致快遞企業(yè)人工成本增長，這一部分成本需要向終端客戶傳導(dǎo)；另一方面，快遞單價(jià)在12 月供需短期失衡情況下有所提升。

行業(yè)高頻動態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤：

①航空物流：1 月下旬貨運(yùn)執(zhí)飛航班量環(huán)比下降，運(yùn)價(jià)平穩(wěn)。②航運(yùn)港口：集運(yùn)價(jià)格環(huán)比小幅下降，原油成品油運(yùn)價(jià)環(huán)比回落。③快遞物流：2022 年12 月順豐快遞業(yè)務(wù)量和市占率同比明顯提升，韻達(dá)快遞業(yè)務(wù)量同比明顯下降。④即時物流：

快遞物流業(yè)春節(jié)不打烊，最高投遞量日均超4 億件。⑤航空出行：1 月第四周國際日均執(zhí)飛航班環(huán)比減少12.74%，同比減少10.42%。⑥公路鐵路：甘其毛都口岸煉焦煤短盤運(yùn)費(fèi)日均值達(dá)252.5，1 月21 日通車數(shù)達(dá)120 車。⑦交通新業(yè)態(tài)：

春運(yùn)高峰期客流同比大幅增加，網(wǎng)約車需求增加“爆單”現(xiàn)象頻現(xiàn)。

投資建議：

建議積極布局跨境物流供應(yīng)鏈賽道機(jī)會。重點(diǎn)推薦嘉友國際（603871.SH）、海晨股份（300873.SZ）、順豐控股（002352.SZ）。建議關(guān)注中遠(yuǎn)海特（600428.SH）、長久物流（603569.SH）。

建議關(guān)注油運(yùn)復(fù)蘇帶來的投資機(jī)會。重點(diǎn)推薦招商輪船（601872.SH），建議關(guān)注中遠(yuǎn)海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。

動態(tài)參與航空出行板塊困境反轉(zhuǎn)機(jī)會。建議關(guān)注中國國航（601111.SH）、上海機(jī)場（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、華夏航空（002928.SH）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

新冠疫情反復(fù)發(fā)生、疫情防控政策變化、航運(yùn)價(jià)格大幅波動，航空需求不及預(yù)期，快遞價(jià)格競爭加劇，交通運(yùn)輸政策變化等產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

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轉(zhuǎn)自中銀國際證券股份有限公司 研究員：王靖添