光纜行業(yè)：從中移動帶纜集采看光纖價格彈性

事件：中國移動2022 年9 月20 日晚發(fā)布《中國移動2022 年至2023 年非骨架式帶狀光纜產(chǎn)品集中采購_中標(biāo)候選人公示》。中標(biāo)TOP5 企業(yè)的排序為：長飛光纖、中天科技、亨通光電、烽火通信、富通信息。

帶纜集采價格回升，看好10 月普纜集采。根據(jù)此前發(fā)布的招標(biāo)公告，本次中國移動非骨架式帶狀光纜招標(biāo)規(guī)模為5.19 萬皮長公里（折合986.33 萬芯公里），需求滿足期為一年，并設(shè)有限價49.64 元/芯公里。根據(jù)中標(biāo)候選人公示，我們計算本次帶纜成纜單價的平均價為46.8 元/芯公里，綜合考慮去年非骨架帶纜的實際執(zhí)行量，我們預(yù)計本次帶纜的光纖光纜單價同比上升約20%，較上年移動帶纜集采結(jié)果實現(xiàn)較大幅度上漲，進(jìn)一步確立行業(yè)量價齊升趨勢。

我們預(yù)計本次移動帶纜集采是中移動新一輪普纜集采前的唯一集采，其結(jié)果對行業(yè)未來價格具有重要指引作用。

從本次結(jié)果來看，價格因素降低，龍頭的品牌和供貨能力等綜合優(yōu)勢正在顯現(xiàn)，行業(yè)進(jìn)入良性競爭格局。國內(nèi)光纖光纜TOP 5 企業(yè)也是本次份額的前五名，且呈現(xiàn)“價高份額高”結(jié)果，背后反應(yīng)了龍頭公司品牌和供應(yīng)能力優(yōu)勢帶來的議價能力。

全球網(wǎng)絡(luò)建設(shè)加速，光纖光纜需求回暖。自2018 年下半年4G 建設(shè)高峰期接近尾聲，國內(nèi)光纖光纜需求放緩，低谷期一直延續(xù)至2021 年。2021 年以來，隨著國家整體網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國內(nèi)光纖光纜市場需求呈現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)態(tài)勢，運營商光纜采購規(guī)模和價格均實現(xiàn)較大幅度上漲，其中2021 年中國移動集采規(guī)模約1.4 億芯公里，同比增長近20%，光纜單價達(dá)到約65 元，同比增長近60%，結(jié)束了持續(xù)近3 年的量價齊跌走勢。同時，在新冠疫情背景下，各國逐步加大對通訊網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的投資力度，海外光纖部署有望持續(xù)加快，預(yù)計全球主要區(qū)域光纖光纜需求將恢復(fù)增長趨勢。

站在周期拐點上看，行業(yè)龍頭效應(yīng)開始顯現(xiàn)。在新冠疫情和國際動蕩政治局勢的影響下，光纖光纜市場的原材料價格波動較大，中小廠商產(chǎn)能受到較大沖擊，但擁有自主研發(fā)生產(chǎn)光棒能力且工藝獨立性較強(qiáng)的龍頭廠商逐步從市場中顯現(xiàn)。同時，隨著光纖光纜低效產(chǎn)能開始退出，幾年前周期下行時的庫存消化完畢，國內(nèi)光纖光纜市場供求關(guān)系趨向緊平衡，各廠商營收及凈利潤逐漸提升，供給端發(fā)展態(tài)勢良好。在此背景下，我們于2022 年7 月8 日《光纜行業(yè)：量價齊升新周期已至？》開始提醒投資者關(guān)注光纖光纜行業(yè)可能出現(xiàn)的拐點。

供需關(guān)系趨向平衡，量價齊升新周期已至。我們認(rèn)為，隨著國內(nèi)海外網(wǎng)絡(luò)建設(shè)加速，光纖光纜需求側(cè)不斷復(fù)蘇，行業(yè)競爭環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，短期內(nèi)產(chǎn)能供給難以快速釋放，在此背景下，預(yù)計我國光纖光纜市場供需有望維持回暖態(tài)勢，并拉動價格復(fù)蘇，本次移動帶纜預(yù)中標(biāo)結(jié)果具有重要指引作用，預(yù)計行業(yè)將進(jìn)入量價齊升的新周期。

風(fēng)險提示：國內(nèi)市場需求不及預(yù)期風(fēng)險、外國經(jīng)濟(jì)壓力導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)程放緩風(fēng)險、運費上漲過快風(fēng)險、成本上漲過快風(fēng)險。

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