化工：市場繼續(xù)交易衰退 能化品種下跌明顯 基差貼水繼續(xù)走擴

最新景氣指數(shù)-60.23，上周景氣指數(shù)-51.14，本周（07.11-07.15），基礎化工指數(shù)（中信）跌3.18%，上證跌3.81%。

油價下跌。周五布油收盤價101.16 美元/桶，環(huán)比下跌5.86 美元/桶；美國原油鉆機數(shù)量增加，當周原油鉆機數(shù)599 部，環(huán)比增2 口，前值增2口。

本周大事記：大宗商品期價大幅下跌，能化品基差貼水普遍走擴。本周大宗商品期價普遍繼續(xù)大幅下行，跌幅遠遠超過現(xiàn)貨水平，棉花、滬銅等20 個交易日下跌超過30%。能化品種下跌同樣明顯，如PTA、焦炭、焦煤、塑料（PE）跌幅周內(nèi)跌幅都在10%附近。金九銀十是化工行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，化工品現(xiàn)貨價格在9-11 月通常均價均較高，但目前能化品種普遍出現(xiàn)持續(xù)走擴的基差貼水（現(xiàn)貨價格大于主力合約價格），即使是部分供需格局較好的品種也不例外。如純堿（重堿）現(xiàn)貨廠價仍在2900 元/噸，SA2209 周五結(jié)算價僅為2533 元/噸，基差約400。

期價大幅下跌的背后反映了市場對于美國加息及經(jīng)濟衰退的預期，疊加原油下跌，資金層面動向而非供需基本面在本輪期價下跌中起主導作用。

本周化工板塊行情方面：指數(shù)超額收益絕大部分由“泛新能源”貢獻，周期板塊普遍以下跌為主。在本周化工指數(shù)走強，主要是部分被納入指數(shù)的新能源相關品種走勢強勁，漲幅靠前品種普遍為鋰電、光伏、風電相關“泛新能源”為主，如晨化股份（風電材料）、雙星新材（PET 銅箔）。

主要周期板塊方面，由于化工品期現(xiàn)價格的明顯下跌，相關標的同樣難以幸免。即使中報業(yè)績優(yōu)異，本周也以明顯下跌為主。

細分子行業(yè)本周重點行情：

純堿現(xiàn)貨價格下行：下游平板玻璃企業(yè)目前虧損嚴重，冷修產(chǎn)線數(shù)量大幅增加，抑制純堿需求。目前期現(xiàn)基差大幅走擴也抑制了行業(yè)心態(tài)。本周華東純堿重堿、輕堿價格分別下跌約2%、3%。

原鹽繼續(xù)走強：近期山東地區(qū)天氣災害頻繁發(fā)生，海鹽生產(chǎn)減產(chǎn)嚴重，產(chǎn)量下降明顯，鹽企惜售心理較濃，因此本周山東地區(qū)海鹽企業(yè)出廠報價小幅上調(diào)，周漲幅約2.94%。

氯堿失衡加劇，部分地區(qū)液氯開始倒貼：華中河南地區(qū)受山東地區(qū)市場影響較大。華東地區(qū)價格弱勢下行，江蘇地區(qū)有下游企業(yè)裝置停車，對液氯需求縮減明顯，低價貨源流入江西、安徽市場，本周江蘇、安徽、江西地區(qū)均出現(xiàn)補貼現(xiàn)象。西南四川地區(qū)市場成交氛圍欠佳。

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轉(zhuǎn)自中信建投證券股份有限公司 研究員：鄧勝/鄧天澤