有機(jī)硅：供需格局改善 行業(yè)景氣上行

投資摘要：

每周一談：

有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈分為有機(jī)硅原料、有機(jī)硅單體、有機(jī)硅中間體和有機(jī)硅深加工產(chǎn)品四個(gè)環(huán)節(jié)：

有機(jī)硅主要指以硅氧鍵（-Si-O-Si-）為骨架組成的聚硅氧烷，約占總用量的90%以上，其原料為硅粉和氯甲烷，硅粉由金屬硅研磨制得。

甲基氯硅烷是重要的有機(jī)硅單體，用量占總量的90%以上，是整個(gè)有機(jī)硅工業(yè)的基礎(chǔ)和支柱，幾種基本單體可生產(chǎn)出成千種有機(jī)硅產(chǎn)品。

我國有機(jī)硅產(chǎn)能利用率逐步提升，產(chǎn)能不斷擴(kuò)大：

根據(jù)卓創(chuàng)資訊，過去幾年國內(nèi)有機(jī)硅單體產(chǎn)能處于溫和擴(kuò)張的階段，2019-2020 年隨著新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)能不斷擴(kuò)大。

隨著國內(nèi)行業(yè)技術(shù)進(jìn)步以及企業(yè)工藝管理水平的提升，有機(jī)硅產(chǎn)能利用率整體從2010 年的42.31%大幅提升至2019 年的82.92%，預(yù)計(jì)未來產(chǎn)能利用率將進(jìn)一步提升。

有機(jī)硅屬于技術(shù)、資源密集型行業(yè)，集中度進(jìn)一步向龍頭靠攏：

有機(jī)硅單體生產(chǎn)進(jìn)入壁壘較高，存在工藝復(fù)雜、生產(chǎn)流程長、設(shè)備投資大等因素，整個(gè)行業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)向具備規(guī)模、技術(shù)、成本和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的企業(yè)集中的趨勢(shì)。

有機(jī)硅高度依賴上游原材料，工業(yè)硅的生產(chǎn)消耗大量的硅礦石和能源，而且對(duì)環(huán)境污染較大。新建初始規(guī)模小于20 萬噸/年、單套規(guī)模小于10 萬噸/年的甲基氯硅烷單體生產(chǎn)裝置屬于“限制類”，高行業(yè)準(zhǔn)入門檻有望促成行業(yè)將集中度快速提高。

供需逐步改善，下游企業(yè)利潤或迎來轉(zhuǎn)機(jī)：

按人均消費(fèi)測(cè)算，我國人均有機(jī)硅消耗量低于1.0kg/人，相比于發(fā)達(dá)國家的1.0-2.0kg/人，尚存一倍以上增長空間，未來有機(jī)硅的長期需求增量主要來自我國。

需求受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將快速增長，海外需求快速復(fù)蘇，有機(jī)硅市場(chǎng)出口逐步提升。未來新產(chǎn)能投放預(yù)計(jì)能被快速增長的需求迅速吸收，下游企業(yè)利潤或迎來轉(zhuǎn)機(jī)，我們建議關(guān)注新安股份、合盛硅業(yè)、東岳硅材。

市場(chǎng)回顧：

板塊表現(xiàn)：本周中信一級(jí)石油石化指數(shù)漲跌幅-6.45%，位居30 個(gè)行業(yè)指數(shù)第27 位。本周上證指數(shù)漲跌幅-4.00%，中信一級(jí)石油石化指數(shù)相對(duì)上證指數(shù)-2.46%。石油石化子板塊漲跌幅情況：石油開采（-4.77%）、煉油（-5.18%）、油品銷售及倉儲(chǔ)（-5.60%）、工程服務(wù)（-6.23%）、其他石化（-7.83%）、油田服務(wù)（-8.37%）。

個(gè)股漲跌幅：本周石油石化板塊領(lǐng)漲個(gè)股包括寶利國際（+4.78%）、海利得（+0.29%）、道森股份（+0.15%）等；領(lǐng)跌個(gè)股包括東華能源（-14.11%）、藍(lán)焰控股（-13.43%）、博邁科（-12.22%）、恒逸石化（-11.55%）、桐昆股份（-11.22%）等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治加劇風(fēng)險(xiǎn)；原油價(jià)格劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，全球新冠疫情持續(xù)惡化風(fēng)險(xiǎn)；

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。