2020年疫情對中國銅行業(yè)發(fā)展的影響：中國銅資源對外依存度高，短期錯配，基本面強勁[圖]

    1、對國內(nèi)的擾動：中國銅資源對外依存度高

    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國銅礦開采行業(yè)市場分析預測及發(fā)展趨勢分析報告》顯示：中國是全球最大的精煉銅制造國，2019年，我國銅精礦金屬含量163萬噸，同比增長4.1%，精煉銅、銅材產(chǎn)量分別為978萬噸、2017萬噸，分別同比增長10.2%、12.6%。中國精煉銅原料缺口約為83%

2018-2019年中國各類型銅產(chǎn)量情況

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    銅原料結構方面，2019年我國銅材產(chǎn)量占比達到64%，占比超過一半，精煉銅產(chǎn)量占比達31%，其次銅精礦仍然較少，占比僅達到5%。

2019年中國銅材產(chǎn)量結構分析

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中國精煉銅原料缺口隨著近年來精煉產(chǎn)能的釋放不斷攀升

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    智利和秘魯為中國最主要進口來源，亦為世界上最大的產(chǎn)銅國。

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    2015-2019年，我國廢銅進口持續(xù)下降。2019年中國廢銅進口量達到149萬噸，同比下降約92萬噸，下降了38.4%，下降幅度較大;2015-2019年我國精煉銅進口量總體較為平穩(wěn)，2019年，我國精煉銅進口量達到355萬噸，同比下降約16萬噸，下降幅度不大。廢銅進口下降明顯，精煉銅進口總體平穩(wěn)與我國禁洋垃圾等環(huán)保政策的逐漸開展有關。

2015-2019年中國廢銅、精精煉銅進口量情況

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    2、對國內(nèi)的擾動：東南亞疫情亦擾動廢銅供需

    中國廢銅亦有很高的海外依賴度。中國2019年從海外進口廢銅約148萬實物噸，由于2019年進口廢銅均為廢六類，品位約75%，測算進口金屬量約為110萬噸，占中國年原料需求量約11.6%。

中國是最大的廢銅生產(chǎn)國

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廢銅進口則主要來源于發(fā)達國家

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    海外疫情亦對廢銅供應發(fā)生影響。3月海外疫情進入爬坡期，以馬來西亞為首的眾多廢銅生產(chǎn)國開始在生產(chǎn)及交通方面“停擺”，目前東南亞是中國最大的廢銅進口來源地，其疫情發(fā)展嚴重影響中國廢銅資源供給，態(tài)勢持續(xù)緊張。

諸多廢銅出口國回收生產(chǎn)受限

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    3、對國內(nèi)的擾動：短期錯配，基本面強勁

    隨著我國銅冶煉行業(yè)技術不斷優(yōu)化，銅冶煉要求日趨嚴格，我國銅冶煉過程中能耗逐漸下降。據(jù)工信部數(shù)據(jù)顯示，銅冶煉總回收率98.6%，同比提高0.1個百分點，銅冶煉綜合能耗226千克標煤/噸，同比下降2%。

2018-2019中國銅冶煉行業(yè)主要技術指標情況

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    中國開工后海外礦端干擾產(chǎn)生擔憂，TC價格走低。2019年末由于部分銅冶煉廠停工，TC價格呈現(xiàn)走高態(tài)勢，目前國內(nèi)冶煉廠復工，而海外疫情導致礦端在4月份出現(xiàn)擾動，并影響5/6月船期精礦，國內(nèi)加工費開始走低。

    廢銅受到東南亞疫情擾動，逐漸趨緊。目前受東南亞廢銅進口拆解影響，精廢價差低位，精銅取代廢銅消費較多。

國內(nèi)冶煉加工費近期開始下滑至62.5美元/噸

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從精廢價差上看，廢銅亦開始短缺

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    目前全球銅需求呈交錯態(tài)勢，可以看到自中國3月復工以來，精銅庫存去化良好；而歐美、日元區(qū)、俄羅斯受疫情影響，PMI數(shù)據(jù)大幅下滑，LME+COMEX庫存不斷攀升。可以看到LME目前呈貼水情況加劇，而國內(nèi)滬銅現(xiàn)貨升水則高達500元/噸，需求呈交錯之勢，難以判斷總需求。

中國去庫，海外累庫

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中外現(xiàn)貨升貼水差異較大

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