2020年疫情對(duì)全球銅礦行業(yè)的影響及銅行業(yè)供需情況預(yù)測(cè)：資源國(guó)生產(chǎn)運(yùn)輸開始出現(xiàn)擾動(dòng)[圖]

    一、COVID-19蔓延，對(duì)全球銅礦行業(yè)的影響分析

    1、COVID-19蔓延，資源國(guó)生產(chǎn)運(yùn)輸開始出現(xiàn)擾動(dòng)

    銅是一種過(guò)渡元素，純銅是柔軟的金屬，表面剛切開時(shí)為紅橙色帶金屬光澤，單質(zhì)呈紫紅色。延展性好，導(dǎo)熱性和導(dǎo)電性高，因此在電纜和電氣、電子元件是最常用的材料，也可用作建筑材料，可以組成眾多種合金。銅合金機(jī)械性能優(yōu)異，電阻率很低，其中最重要的數(shù)青銅和黃銅。此外，銅也是耐用的金屬，可以多次回收而無(wú)損其機(jī)械性能。

    是與人類關(guān)系非常密切的有色金屬，被廣泛地應(yīng)用于電氣、輕工、機(jī)械制造、建筑工業(yè)、國(guó)防工業(yè)等領(lǐng)域，銅的供求關(guān)系變化將會(huì)對(duì)大量的行業(yè)產(chǎn)生影響。
智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)銅礦開采行業(yè)市場(chǎng)分析預(yù)測(cè)及發(fā)展趨勢(shì)分析報(bào)告》顯示：2018年的銅冶煉和精礦供需，一季度現(xiàn)貨加工費(fèi)基本都在76-80美元/噸，二季度初甚至有少數(shù)成交在70美元/噸以下，此刻反應(yīng)了當(dāng)時(shí)2017年高罷工擾動(dòng)給銅礦供需帶來(lái)的沖擊。市場(chǎng)也預(yù)期充滿勞資談判的2018年仍會(huì)保持這種高擾動(dòng)。

    COVID-19蔓延至資源國(guó)，全球銅礦生產(chǎn)及運(yùn)輸發(fā)生擾動(dòng)：3月中旬開始，秘魯，智利，非洲等全球資源國(guó)COVID-19新增確診人數(shù)開始上行，從3月中下旬資源國(guó)紛紛對(duì)礦山生產(chǎn)/港口運(yùn)輸開始出現(xiàn)限制，導(dǎo)致全球以銅礦為代表的礦業(yè)供給端產(chǎn)生一定擾動(dòng)。

3月中旬開始拉美非洲等資源國(guó)疫情開始蔓延

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疫情開始對(duì)資源生產(chǎn)運(yùn)輸產(chǎn)生擾動(dòng)

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    2、Q1產(chǎn)量影響不大，預(yù)計(jì)將體現(xiàn)在Q2中

    1產(chǎn)量影響不大：統(tǒng)計(jì)的全球銅企樣本（已經(jīng)發(fā)布Q1生產(chǎn)報(bào)告）中，2020Q1合計(jì)生產(chǎn)銅礦212.64萬(wàn)噸，相對(duì)2019Q1同比+1.04%，環(huán)比2020Q4-7.18%。從同比數(shù)據(jù)來(lái)看Q1受疫情影響不大，主要是由于一系列非疫情因素導(dǎo)致力拓、英美資源、嘉能可等礦山減產(chǎn)，自由港CerroVerdo礦由于疫情影響3.15轉(zhuǎn)為維保狀態(tài)，是一季度少數(shù)受疫情影響生產(chǎn)的礦山。根據(jù)之前的疫情影響統(tǒng)計(jì)，二季度將會(huì)體現(xiàn)一系列受疫情影響生產(chǎn)的數(shù)據(jù)。

全球銅企Q1產(chǎn)量同比略漲

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Q1生產(chǎn)擾動(dòng)并非COVID-19所致

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    3、生產(chǎn)指引的解讀：計(jì)提Q2損失，未傷及根本

    暫停部分項(xiàng)目：以銷量指引下調(diào)最多的自由港和第一量子為例。自由港宣布關(guān)停北美的Chino銅礦（2019年生產(chǎn)了7.94萬(wàn)噸銅），同時(shí)其南美CerroVerde礦區(qū)此前因秘魯政府公共衛(wèi)生政策關(guān)停（目前已經(jīng)復(fù)產(chǎn)），第一量子擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目CobrePanama（2020全球最大增量銅礦）亦因?yàn)镃OVID-19項(xiàng)目宣布暫停運(yùn)營(yíng)2-3個(gè)月時(shí)間。觀察到目前銅礦項(xiàng)目大多由于公共衛(wèi)生事件而暫停運(yùn)營(yíng)，除嘉能可試圖關(guān)閉Mopani銅礦（被贊比亞政府組織）外暫時(shí)未發(fā)生企業(yè)主動(dòng)關(guān)停事件。

    暫緩不能立即帶來(lái)現(xiàn)金流的項(xiàng)目：目前銅企為節(jié)省資本開支，將部分長(zhǎng)投入周期項(xiàng)目延后，如力拓的蒙古Oyu項(xiàng)目以及泰克資源的QB2項(xiàng)目，此類項(xiàng)目大部分距離完工期仍然有兩至三年時(shí)間，并不能立刻為公司帶來(lái)現(xiàn)金流。

全球銅企下調(diào)生產(chǎn)指引約40萬(wàn)噸（萬(wàn)噸）

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多為受疫情影響的彈性減產(chǎn)，大部分銅礦仍能盈利（美元/磅）

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    4、銅行業(yè)并不支持協(xié)同提價(jià)的邏輯

    銅行業(yè)集中度相對(duì)更低。2019年，全球前十大銅礦共計(jì)生產(chǎn)銅礦495萬(wàn)噸，前十三大銅企共計(jì)生產(chǎn)銅礦1192萬(wàn)噸； 2019年全球礦產(chǎn)銅產(chǎn)量為2037萬(wàn)噸，計(jì)算下來(lái)全球前十大銅礦市占率25%，全球前十三大銅企58%。集中度偏低，并且成本曲線陡峭，整個(gè)銅產(chǎn)業(yè)并不存在通過(guò)彈性減產(chǎn)來(lái)提價(jià)的邏輯。

全球前十大銅礦2019年產(chǎn)量共計(jì)495萬(wàn)噸

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全球前十三大銅企2019年產(chǎn)量共計(jì)1192萬(wàn)噸

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    二、2020年全球銅市場(chǎng)供需情況預(yù)測(cè)分析

    1、2020年的供給增長(zhǎng)預(yù)期降至0%以下

    2020年增長(zhǎng)預(yù)期降至0%。此前根據(jù)全球銅企生產(chǎn)指引預(yù)計(jì)2020年全球礦端增量為40萬(wàn)噸附近，目前根據(jù)之前統(tǒng)計(jì)的Covid-19指引下調(diào)量約40萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)全球2020年銅礦供給端增長(zhǎng)預(yù)期接近0%?？紤]智利銅業(yè)亦受到疫情影響而暫未公布生產(chǎn)指引變化，包括部分小礦山的增減產(chǎn)，暫時(shí)不將這些因素計(jì)入模型.

原本三年計(jì)劃內(nèi)的銅礦或拖延至3-4年完成增量

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    、全球銅產(chǎn)能輕微浮動(dòng) 產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)

    從供給端看，2010-2018年，全球精銅礦產(chǎn)能穩(wěn)步增長(zhǎng)，除2012年以及2018年有小幅下降外，其余年份據(jù)保持一定漲幅。2018年全球銅精礦產(chǎn)能為2378.3萬(wàn)噸。據(jù)計(jì)算，全球銅精礦產(chǎn)能2015-2018三年復(fù)合增長(zhǎng)率為1.72%，預(yù)計(jì)2020年全球銅精礦產(chǎn)能有望突破2460萬(wàn)噸。

2010-2020年全球精銅礦產(chǎn)能預(yù)測(cè)

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    2010-2018年，全球精銅礦產(chǎn)能利用率均在81%-87%之間波動(dòng)，變化幅度不大。據(jù)預(yù)測(cè)，2019年與2020年全球銅精礦產(chǎn)能利用率分別將約為87.20%、86.76%。

2010-2020年全球精銅礦產(chǎn)能利用率預(yù)測(cè)

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    2010-2018年全球精銅產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng);2018年，全球精銅產(chǎn)量為2423.84萬(wàn)噸。據(jù)計(jì)算，2015-2018全球精銅產(chǎn)量三年復(fù)合增長(zhǎng)率約為1.52%，按此趨勢(shì)，2020年全球精銅總供給預(yù)計(jì)突破2460萬(wàn)噸。(注：精銅礦產(chǎn)能*精銅礦產(chǎn)能利用率=精銅礦產(chǎn)量，而非精銅產(chǎn)量)

2010-2020年全球精銅產(chǎn)量預(yù)測(cè)

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    2、需求逐年增長(zhǎng) 市場(chǎng)供不應(yīng)求

    從需求端看，近幾年來(lái)，全球精煉銅消費(fèi)量呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持穩(wěn)健的增長(zhǎng)，電力建設(shè)強(qiáng)力拉動(dòng)中國(guó)銅消費(fèi)，同時(shí)新能源汽車產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)亦不可忽視。2016年11月，美國(guó)新上任特朗普政府表示將在未來(lái)5年新增累計(jì)5500億美元的基建投資，有望增加美國(guó)對(duì)銅的需求。另外，“一帶一路”的建設(shè)將加大沿線國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與交通運(yùn)輸發(fā)展，進(jìn)一步刺激銅消費(fèi)。

    2010-2018年，全球精銅消費(fèi)量穩(wěn)步增長(zhǎng)。2018年，全球精銅消費(fèi)量2426.3萬(wàn)噸。ICSG預(yù)測(cè)，2019年與2020年全球精銅消費(fèi)量同比增長(zhǎng)將分別為2%、1.5%左右。根據(jù)同比增長(zhǎng)率，預(yù)計(jì)2020年全球精銅消費(fèi)量將突破2500萬(wàn)噸。

2010-2020年全球精銅消費(fèi)預(yù)測(cè)

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    2010-2018年，全球精銅供需平衡(供給量減去需求量)均為負(fù)值，說(shuō)明自2010年來(lái)全球精銅市場(chǎng)出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況。2018年，全球精銅供需平衡為-387千噸。根據(jù)預(yù)測(cè)的2020年全球精銅總產(chǎn)量和消費(fèi)量，2020年全球精銅供需平衡仍為負(fù)值的可能性較大。

2010-2020年全球精銅供需平衡(供給量減去需求量)情況預(yù)測(cè)

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    2020年，隨著銅冶煉行業(yè)的不斷發(fā)展，要警惕銅冶煉過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境復(fù)雜多變，轉(zhuǎn)型升級(jí)任務(wù)仍然較為艱巨，未來(lái)銅冶煉將加快智能化、綠色化改造進(jìn)程。