2019-2020年一季度中國(guó)建筑央企收入業(yè)績(jī)及新簽訂單增速分析[圖]

    2019年建筑央企收入業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)加速，2020Q1表現(xiàn)好于行業(yè)平均。2019年央企營(yíng)收與業(yè)績(jī)分別增長(zhǎng)15.9%/12.1%，較2018年分別提升6.8/4.4個(gè)pct，均實(shí)現(xiàn)明顯加速，其中營(yíng)收增速創(chuàng)2011年以來的歷史最高值。2019年Q4單季收入增長(zhǎng)平穩(wěn)，而業(yè)績(jī)有所加速。2020Q1央企營(yíng)收與業(yè)績(jī)分別下滑6.7%/18.1%，較2019年整體增速分別下滑

    22.2/33.6個(gè)pct。央企2019年收入增速創(chuàng)近年新高主要因1）2018年下半年起，整體政策及融資情況改善明顯，在手項(xiàng)目加快推進(jìn)。2）前期銷售高峰的期房逐步進(jìn)入交房階段，2019年加速趕工，部分央企房建收入增速明顯加快。2019Q4業(yè)績(jī)有所加速主要因上年Q4業(yè)績(jī)基數(shù)較低，且中國(guó)中鐵、葛洲壩等央企出售高速公路獲得大額投資收益。

    2020Q1受疫情因素影響下營(yíng)收與業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓禄?，但在建筑各子板塊中表現(xiàn)處于中等偏上水平，整體相對(duì)有韌性

    建筑央企年度營(yíng)收增速

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    建筑央企年度業(yè)績(jī)?cè)鏊?br />

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    建筑央企季度累計(jì)營(yíng)收及業(yè)績(jī)?cè)鏊?br />

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    建筑央企單季營(yíng)收增速

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    2019年央企個(gè)股營(yíng)收與業(yè)績(jī)多數(shù)實(shí)現(xiàn)加速，2020年一季度整體情況好于預(yù)期。2019年央企收入增速排名前三的為中國(guó)核建、中國(guó)建筑、中國(guó)電建；業(yè)績(jī)?cè)鏊倥琶叭姆謩e為中國(guó)中鐵、中國(guó)核建、葛洲壩。除中國(guó)中冶外，其余央企2019年較2018年收入均實(shí)現(xiàn)加速，業(yè)績(jī)加速的有中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵、中國(guó)交建、中國(guó)核建、葛洲壩。其中中鐵、鐵建、交建、中建、電建的收入增速均創(chuàng)下2014年以來最快，葛洲壩施工收入結(jié)束連續(xù)兩年下滑，中冶收入增速也保持在15%以上。中國(guó)中鐵和葛洲壩業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快，主要因出售高速公路資產(chǎn)獲得大額投資收益，扣非后分別增長(zhǎng)13%/-18%。2020Q1在疫情影響下央企板塊中除中國(guó)中冶（收入與業(yè)績(jī)雙增長(zhǎng)）外，其余個(gè)股營(yíng)收與業(yè)績(jī)均出現(xiàn)不同程度的下滑，其中中國(guó)交建下滑40%，主要因一季度高速公路免費(fèi)通行造成較大損失；葛洲壩下滑超40%主要因其水泥業(yè)務(wù)基本位于湖北地區(qū)。其余企業(yè)整體好于預(yù)期，顯示出龍頭經(jīng)營(yíng)的韌性。而當(dāng)前國(guó)內(nèi)疫情已經(jīng)基本控制，項(xiàng)目及人員復(fù)工率已超過90%，在政策支持下二季度積極趕工，整體業(yè)績(jī)有望加速回升。

    建筑央企收入增速（累計(jì)值）

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    建筑央企業(yè)績(jī)?cè)鏊俦恚ɡ塾?jì)值）

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    2019年毛利率有所下滑，現(xiàn)金流整體優(yōu)異，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降。2020年一季度受疫情影響盈利能力及現(xiàn)金流出現(xiàn)波動(dòng)。2019年央企毛利率較2018年下降0.5個(gè)pct，主要因海外、PPP等高毛利率業(yè)務(wù)占比下降，同時(shí)房建等低毛利率業(yè)務(wù)增速較快，占比上升。稅金占收入比小幅下降0.1pct。期間費(fèi)用率下降0.4個(gè)pct，主要是財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降較多。財(cái)務(wù)費(fèi)用率略有下降，主要因融資成本下降且部分應(yīng)收賬款保理費(fèi)用被分類至投資收益所致。資產(chǎn)減值占收入比與上年回落0.3個(gè)pct，預(yù)計(jì)主要因應(yīng)收賬款回款加快，賬齡有所優(yōu)化所致。凈利率為3.5%，與上年基本持平。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流與收入比較去年同期有所下降，但在收入創(chuàng)下歷史峰值的情況下現(xiàn)金流整體表現(xiàn)依然優(yōu)異，主要因業(yè)主融資情況改善，且企業(yè)加強(qiáng)兩金清收力度。在央企去杠桿要求下，部分企業(yè)通過發(fā)行永續(xù)債、進(jìn)行債轉(zhuǎn)股等融資，使得整體負(fù)債率持續(xù)明顯下降，截至2020Q1資產(chǎn)負(fù)債率以下降至75.6%。2020Q1央企板塊毛利率為10.2%，同比下降0.3個(gè)pct，主要因高毛利的非施工業(yè)務(wù)（如房地產(chǎn)、裝備制造等）受到疫情影響更大，占比下降。期間費(fèi)用率合計(jì)小幅上升0.07個(gè)pct，主要因部分費(fèi)用剛性支出而收入出現(xiàn)下滑?，F(xiàn)金流凈流出增加，主要因疫情情況下業(yè)主回款進(jìn)度減緩，且企業(yè)為了鎖定原材料價(jià)格及保障供應(yīng)，加大采購(gòu)所致

    建筑央企財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析（累計(jì)值）

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    2019年央企訂單普遍加速，2020Q1部分央企訂單逆勢(shì)增長(zhǎng)。2019年所有央企個(gè)股訂單均較2018年有所好轉(zhuǎn)，主要因2018年在去杠桿、PPP項(xiàng)目嚴(yán)監(jiān)管背景下基建訂單中增速緩慢。而2019年行業(yè)環(huán)境明顯改善，項(xiàng)目量相對(duì)增多，且地產(chǎn)行業(yè)趕工，房建訂單相對(duì)充裕。2020Q1建筑央企訂單在疫情背景下整體保持穩(wěn)健，其中中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵、中國(guó)交建均實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)正增長(zhǎng)，彰顯龍頭企業(yè)經(jīng)營(yíng)的韌性及行業(yè)目前的較強(qiáng)需求。

    建筑央企歷年新簽訂單增速

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