2020年一季度中國環(huán)保工程與服務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀及全國環(huán)境治理行業(yè)相關(guān)政策分析[圖]

    2019 年環(huán)保行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)總收入合計3563.06 億元，較去年增長1.85%，實現(xiàn)歸母凈利潤合計為161.95億元，同比降低2.43%。營收增速降至近5年以來最低，歸母凈利潤增速較去年降幅收窄46.64pct。2020Q1，環(huán)保行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)總收入合計597億元，較去年同期減少15.44%，實現(xiàn)歸母凈利潤合計為23.54億元，同比減少54.51%。受疫情影響，近5年以來營收首次為負(fù)增長，歸母凈利潤增速較去年降幅擴(kuò)大27.10pct。

2018Q4-2020Q1環(huán)保行業(yè)營業(yè)收入及增速

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2018Q4-2020Q1環(huán)保行業(yè)歸母凈利潤及增速

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環(huán)保行業(yè)營業(yè)收入增速（%）

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    2019年環(huán)保板塊整體毛利率為27.1%，較去年同期下降 1.7pct，下跌與原材料、人工、環(huán)保成本上升有關(guān)。整體凈利率為 9.3%，相較去年持平，行業(yè)凈利率自 2018 年下滑較多主要是信用收緊、PPP 清庫，融資和財務(wù)成本提升較多所致，另外也受商譽(yù)減值計提影響，2018 年商譽(yù)減值損失 24 億元，占凈利潤總額的 38%，而去年同期為 5 億元，2019 年凈利率下滑企穩(wěn)。

2013-2019年環(huán)保毛利率趨勢

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2013-2019年環(huán)保凈利率趨勢

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2015-2019年期間費用率

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    2019 年環(huán)保行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率為 55.5%，同比提升 0.3pct，其中水處理與去年同期相比提升 3.2pct 至 62.0%，節(jié)能環(huán)保比去年同期降低 8.6pct 至48.6%。水處理板塊近年資產(chǎn)負(fù)債率提升顯著，主要是 PPP 模式加大企業(yè)杠桿所致。

2013-2019年行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率逐年走高

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    2019 年環(huán)保行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為 467.2 億元，2018 年同期為 258.7 億元，其中固廢治理板塊 155.9 億元，較2018 年同期大幅上升；水務(wù)運(yùn)營資產(chǎn)一枝獨秀，歷年來經(jīng)營性現(xiàn)金流充沛?；I資性現(xiàn)金流凈額為 379.4 億元，2018 年同期為 294.0 億元，投資性現(xiàn)金流凈額為-794.4 億元，2018年同期為-612 億元。行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅提升，或因 2019 年多采取積極的現(xiàn)金回收策略，而近半年融資好轉(zhuǎn)籌資現(xiàn)金上升，投資性現(xiàn)金流支出額擴(kuò)張。

環(huán)保行業(yè)近年現(xiàn)金流狀況（億元）

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    一、固廢處理行業(yè)

    2019 年固廢板塊收入 1095.6 億元，同比增長 31.3%，歸母凈利潤 112.4 億元，同比增長 28.2%，其中垃圾焚燒板塊業(yè)績高增長，焚燒產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)崴偌袄幚碣M提升背景下，垃圾焚燒公司產(chǎn)能投運(yùn)及盈利提升帶來業(yè)績增長。

    隨著無廢城市建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，垃圾焚燒產(chǎn)能投放提速，運(yùn)營效果主導(dǎo)下低價競爭策略退出，固廢板塊高景氣，瀚藍(lán)環(huán)境、偉明環(huán)保等管理優(yōu)異、產(chǎn)能充足的公司 2019 年業(yè)績高增長，垃圾滲濾液處理、土壤環(huán)境修復(fù)、危廢處置同樣維持高景氣，維爾利、高能環(huán)境等細(xì)分領(lǐng)域龍頭業(yè)績表現(xiàn)靚麗，看好固廢板塊未來發(fā)展。

2014-2019年固廢營業(yè)收入及增速趨勢

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    2019 年固廢板塊毛利率為25.5%，較去年同期下降 2.4pct，主要是原材料價格、人工成本的上升導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升，以及老產(chǎn)能技改導(dǎo)致的固定資產(chǎn)攤銷上升。板塊資產(chǎn)負(fù)債率同比降低 0.9pct 至 53.1%，經(jīng)營性現(xiàn)金流總額大幅增長至 155.9 億元，去年同期為 81.4 億元。固廢板塊多為垃圾焚燒類資產(chǎn)，現(xiàn)金流充沛，產(chǎn)能投運(yùn)帶動經(jīng)營性現(xiàn)金流增長。

2015-2019年固廢行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率

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2015-2019年固廢行業(yè)毛利率

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    二、水務(wù)行業(yè)

    2019 年水務(wù)營業(yè)收入 453.3 億元，同比增速 17.9%，歸母凈利潤 71.7 億元，同比增速 18.4%，水務(wù)公司整體受外部環(huán)境影響不大，公用事業(yè)剛需屬性較強(qiáng)，近來年業(yè)績較為穩(wěn)健，低估值且分紅率較高，坐擁運(yùn)營資產(chǎn)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。

2014-2019年水務(wù)來營業(yè)收入及增速

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    2019年水務(wù)的毛利率較去年下降 0.6pct 至33.4%，資產(chǎn)負(fù)債率上升3.9pct 至56.9%，經(jīng)營性現(xiàn)金流總額145.2 億元，較去年增加20.2億，豐富運(yùn)營類資產(chǎn)提供充足且穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

2015-2019年水務(wù)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率

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2015-2019年水務(wù)行業(yè)毛利率趨勢

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2015-2019年水務(wù)行業(yè)投資性現(xiàn)金流

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    三、監(jiān)測檢測

    2019 年監(jiān)測檢測行業(yè)收入增速為 7.8%，歸母凈利潤增速為-42.6%，降至近幾年最低水平，行業(yè)前幾年整體受益于國家環(huán)保督查常態(tài)化、精準(zhǔn)治污監(jiān)測先行、嚴(yán)打監(jiān)測數(shù)據(jù)造假等因素催化，監(jiān)測設(shè)備需求旺盛，2019 年收入、利潤增速放緩或與政府采購力及傳統(tǒng)的監(jiān)測設(shè)備增速下滑有關(guān)。展望未來，水質(zhì)監(jiān)測及工業(yè)園區(qū)監(jiān)測訂單仍會持續(xù)釋放。

2014-2019年監(jiān)測營業(yè)收入及增速

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    監(jiān)測2019 年毛利率為41.8%，較去年同期下降 4.2pct，凈利率 9.9%，較去年同期下降 8.8pct。資產(chǎn)負(fù)債率相較去年同期下降2.8pct至39.3%，經(jīng)營性現(xiàn)金流總額為21.9億元，去年同期為13億元，現(xiàn)金流回流加快，顯示訂單回款質(zhì)量提升。

2015-2019年監(jiān)測行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流

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    四、水處理行業(yè)

    2019年水處理板塊實現(xiàn)收入、利潤分別為 406.6 億元、17.9 億元，同比增速分別為 1.7%、-16.6%，水處理板塊 PPP 對資金需求較大，受去杠桿影響余波仍在，工程進(jìn)度放緩，財務(wù)成本上升，另外與緊信用背景下應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款計提壞賬有關(guān)。此外，相較以往 EPC 模式，2015年以來 PPP 模式下完工后的無形資產(chǎn)攤銷使利潤表承壓，但水處理行業(yè)年凈利增速相比2018 年的-62%已出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)，向好趨勢明顯。具體公司看，碧水源業(yè)績增速實現(xiàn)扭跌轉(zhuǎn)升，2019 實現(xiàn)歸母凈利17.2 億元，同比增長 5.78%，現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)超于預(yù)期，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額 33.2 億元，與2018 年全年 13.1 億元水平相比，增加兩倍以上，；國禎環(huán)保增速符合預(yù)期，為了防范風(fēng)險，主動收縮工程類業(yè)務(wù)體量，未來更聚焦較為穩(wěn)定的運(yùn)營類業(yè)務(wù)。

2014-2019年水處理來營業(yè)收入及增速

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    水處理2019年毛利率為28.8%，較去年下降1.2pct，基本持平，凈利率4.0%，較2018 年年報下降1.4pct，但資產(chǎn)負(fù)債率為62.0%，較去年提升3.0pct，主要為PPP模式前期借款增多所致。水處理板塊經(jīng)營性現(xiàn)金流總額為63.9億元，較去年的22億元顯著上升，或與行業(yè)內(nèi)公司采取更積極回款策略有關(guān)。

2015-2019年水處理行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流

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    五、大氣治理

    大氣處理板塊 2019 年收入及利潤分別為 247.8 億元、15.5億元，同比增速分別為 9.3%、124.9%，凈利潤增速較高主要是 2018 年菲達(dá)環(huán)保及三維絲凈利潤由負(fù)轉(zhuǎn)正影響較大；收入增速近年來保持穩(wěn)健，或與電力脫硫脫硝市場進(jìn)入尾聲相關(guān)，而行業(yè)龍頭龍凈環(huán)保積極開拓非電超低排放改造市場，依舊保持良好增速。非電排放標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，大氣攻堅戰(zhàn)督查倒逼，工業(yè)企業(yè)的盈利好轉(zhuǎn)，以上共同推動非電市場加速釋放。

2014-2019年大氣來營業(yè)收入及增速

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    大氣治理板塊 2019 年毛利率為 28.8，下降 1.2pct；資產(chǎn)負(fù)債率 62.0%，下降 3.0pct；經(jīng)營性現(xiàn)金流總額為 66.3 億元，去年同期為 23.0 億元，主要是清新環(huán)境及菲達(dá)環(huán)保 2019 年經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅好轉(zhuǎn)。

2015-2019年大氣行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流

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    六、節(jié)能行業(yè)

    2019 年收入、利潤分別為 208.9 億元、6.9 億元，同比增速分別為-24.4%、31.2%，占比較大的三聚環(huán)保歸母凈利潤由去年同期的 5.1 億元下降至 1.4 億元、科融環(huán)境由去年同期的-4.8 億元轉(zhuǎn)升至 0.1 億元，板塊內(nèi)公司起伏較大。

2014-2019年節(jié)能營業(yè)收入及增速

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    2019 年節(jié)能板塊資產(chǎn)負(fù)債率為 48.6%（8.4pct），毛利率 18.5%（-2.5pct）、凈利率 3.2%（-5.6pct），經(jīng)營性現(xiàn)金流總額為 51.4 億元，首次回正，相較去年同期的-2.2 億元大幅好轉(zhuǎn)。

2015-2019年節(jié)能行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流

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    七、固廢處理

    2019 年，固廢處置實現(xiàn)營業(yè)收入 816.42 億元，同比增長 42.57%。實現(xiàn)歸母凈利潤 61.16 億元，同比增長 90.89%。2019 年，各省市及地區(qū)相繼發(fā)布生活垃圾焚燒發(fā)電中長期專項規(guī)劃（2018-2030），規(guī)劃中明確指出通過建設(shè)垃圾焚燒發(fā)電項目，來提高生活垃圾無害化處理率以及生活垃圾焚燒處理能力占無害化處理總能力的比重，隨著市場需求擴(kuò)大，各個龍頭企業(yè)憑借自身規(guī)模優(yōu)勢獲取大量訂單，實現(xiàn)營收及歸母凈利潤快速增長。2020 年一季度受疫情影響，營業(yè)收入保持增長，但是歸母凈利潤出現(xiàn)下滑，實現(xiàn)營業(yè)收入 138.93 億元，同比增長 14.41%。實現(xiàn)歸母凈利潤 8.06 億元，同比下降38.36%。

固廢板塊近年營收和歸母凈利情況

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    綠色動力自2018年起加快了項目開發(fā)節(jié)奏，0 2020 年新增項目投產(chǎn)保障性強(qiáng)。

2017-2019年綠色動力營收結(jié)構(gòu)

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    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國環(huán)保工程及服務(wù)行業(yè)市場競爭狀況及投資策略建議分析報告》數(shù)據(jù)顯示：為規(guī)范和推動環(huán)境治理行業(yè)的健康發(fā)展，國家相關(guān)部門出臺了一系列與行業(yè)相關(guān)的鼓勵性政策，該等政策的出臺為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營提供了有利的條件。

全國環(huán)境治理行業(yè)相關(guān)政策

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