2020年中國(guó)鋰電銅箔產(chǎn)量預(yù)測(cè)及鋰電銅箔在不同市場(chǎng)滲透率下的需求量敏感性分析[圖]

    一、鋰電銅箔產(chǎn)量預(yù)測(cè)

    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)鋰離子電池負(fù)極材料行業(yè)市場(chǎng)全景調(diào)研及投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示：銅箔作為鋰離子電池的負(fù)極關(guān)鍵基礎(chǔ)材料，在鋰離子電池中既是負(fù)極活性物質(zhì)的載體，又是負(fù)極電子的收集體與傳導(dǎo)體。在相同單位體積的鋰離子電池中，銅箔的厚度越薄其承載負(fù)極活性物質(zhì)的能力越好，電池的容量越大。其中，鋰電銅箔由于具有良好的導(dǎo)電性、良好的機(jī)械加工性能，質(zhì)地較軟、制造技術(shù)較成熟、成本優(yōu)勢(shì)突出等特點(diǎn)，因而成為鋰離子電池負(fù)極集流體的首選。

    2016年全年8μm銅箔價(jià)格調(diào)整了3次，鋰電銅箔市場(chǎng)價(jià)格從2016年初的3.6萬(wàn)元/噸上升至4.5萬(wàn)元/噸，而加工成本維持在2-2.5萬(wàn)元/噸的水平，使得行業(yè)毛利水平迅速攀升。2016年企業(yè)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了316.46%和206.75%，由于產(chǎn)銷量及銅箔加工費(fèi)的大幅度增長(zhǎng)推動(dòng)企業(yè)當(dāng)期業(yè)績(jī)大幅上升。由于鋰電銅箔的量?jī)r(jià)齊升帶來(lái)了未來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的市場(chǎng)預(yù)期，大量標(biāo)準(zhǔn)銅箔生產(chǎn)廠商紛紛轉(zhuǎn)產(chǎn)鋰電銅箔，而本身是鋰電銅箔的廠商也開(kāi)始投資擴(kuò)張。大量的轉(zhuǎn)產(chǎn)和項(xiàng)目的投建推動(dòng)國(guó)內(nèi)鋰電銅箔產(chǎn)能出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，2019年中國(guó)鋰電銅箔產(chǎn)能達(dá)到28.23萬(wàn)噸，相比2015年增長(zhǎng)527%。

2015-2019國(guó)內(nèi)銅箔產(chǎn)能

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    2018年我國(guó)鋰電銅箔產(chǎn)量超過(guò)9萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2019年中國(guó)鋰電銅箔產(chǎn)量為11.62萬(wàn)噸，未來(lái)幾年，在新能源汽車產(chǎn)業(yè)受國(guó)家政策大力支持的背景下，動(dòng)力電池將帶動(dòng)中國(guó)鋰電銅箔市場(chǎng)保持著高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)到2020年中國(guó)鋰電銅箔產(chǎn)量將達(dá)14.85萬(wàn)噸。

2013-2020年中國(guó)鋰電銅箔產(chǎn)量預(yù)測(cè)

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    從中國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，新能源汽車產(chǎn)業(yè)受國(guó)家政策大力支持的背景下，未來(lái)幾年動(dòng)力電池仍將是中國(guó)鋰電銅箔市場(chǎng)需求保持高速增長(zhǎng)的重要引擎，預(yù)計(jì)到2020年中國(guó)鋰電銅箔產(chǎn)量將達(dá)14.85萬(wàn)噸。

    鋰電銅箔供給相對(duì)集中，前五合計(jì)市占率近85%。鋰電銅箔的生產(chǎn)主要集中于諾德股份、靈寶華鑫、湖北中一、廣東嘉元、銅陵有色這五家企業(yè)，其中諾德股份為行業(yè)龍頭，16-18年市占率穩(wěn)定在30%左右。行業(yè)前五市占率合計(jì)穩(wěn)定在85%以上，主要因?yàn)殂~箔生產(chǎn)的資本開(kāi)支高，行業(yè)頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)逐步擴(kuò)大，新增產(chǎn)能分布較為集中。

2018年鋰電銅箔市場(chǎng)格局

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    為提高電池能量密度，鋰電銅箔的趨勢(shì)是超薄化。18年，以寧德時(shí)代為代表的電池企業(yè)率先研發(fā)設(shè)計(jì)出6μm極薄銅箔的涂布機(jī)和6μm極薄銅箔高速卷繞機(jī)，解決了6μm銅箔應(yīng)用難題。2019年寧德主要使用6μm銅箔，其他廠商仍以8um為主。目前嘉元科技已開(kāi)發(fā)出4.5μm極薄鋰電銅箔，并實(shí)現(xiàn)小批量生產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)將成為公司主要的核心產(chǎn)品。率先實(shí)現(xiàn)6um大規(guī)模供應(yīng)企業(yè)可享受超額利潤(rùn)。6um加工難度大，附加價(jià)值高。一般6um定價(jià)10萬(wàn)/噸，較8um價(jià)格高1-2萬(wàn)。盈利方面，6um毛利率近40%，而8um毛利率25%，故而6um單噸毛利為3.5萬(wàn)左右，是8um的2倍。預(yù)計(jì)19年動(dòng)力電池龍頭廠商開(kāi)始6um替代，預(yù)計(jì)20年6um成行業(yè)主流。

    二、鋰電銅箔在不同市場(chǎng)滲透率下的需求量敏感性分析

    注：銅箔單耗參考文中0.83kg-1kg/KW，取最小值做保守測(cè)算，單耗換算假設(shè)銅箔作為負(fù)極集流體使用面積不變

    測(cè)算假設(shè)包含：

    1）6μm銅箔單耗為622.5t/GWh；

    2）動(dòng)力電池產(chǎn)量增速2020-2021為40%，2022年后維持在30%。

2018-2021年中國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量及增速

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6μm鋰電銅箔在不同市場(chǎng)滲透率下的需求量敏感性分析（萬(wàn)噸）

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    截至2019年年底，中國(guó)市場(chǎng)約有4.6萬(wàn)噸6μm及以下產(chǎn)品產(chǎn)能，僅占現(xiàn)有鋰電銅箔全部產(chǎn)能的18.8%，在市場(chǎng)滲透率為30%的情況下，現(xiàn)階段供需格局較為寬松，而根據(jù)現(xiàn)有各企業(yè)投資計(jì)劃，預(yù)計(jì)截至2020年底行業(yè)龍頭企業(yè)將有約4.1萬(wàn)噸6μm及以下的銅箔產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)極薄鋰電銅箔名義產(chǎn)能將達(dá)到9.4萬(wàn)噸。
但必須要指出的是，隨著6μm在鋰電池生產(chǎn)廠商的滲透率逐步提高，新能源汽車銷量增加帶動(dòng)新需求的產(chǎn)生，6μm鋰電銅箔產(chǎn)能可能存在缺口。一方面2020年部分新增產(chǎn)能計(jì)劃于年底竣工投產(chǎn)（嘉元、諾德、靈寶華鑫產(chǎn)能），且通常需要3-6個(gè)月調(diào)試后才能基本滿產(chǎn)，2020年實(shí)際新增產(chǎn)能有限，預(yù)計(jì)不超過(guò)2.3萬(wàn)噸，且鋰電銅箔通常僅能存放3-6個(gè)月，無(wú)法大量增加庫(kù)存。

    另一方面，由于新能源銷量增加帶動(dòng)新需求出現(xiàn)，一旦6μm鋰電銅箔市場(chǎng)滲透率達(dá)到60%以上時(shí)，產(chǎn)品實(shí)際產(chǎn)量將很有可能開(kāi)始出現(xiàn)缺口，而中國(guó)鋰電池CR3市場(chǎng)份額達(dá)到近66.7%，極薄鋰電銅箔出現(xiàn)供不應(yīng)求為大概率事件，參考2016年鋰電銅箔在出現(xiàn)供需缺口后加工費(fèi)大幅上升的情況，產(chǎn)品價(jià)格有望進(jìn)一步上升。

極薄鋰電銅箔2019年產(chǎn)能及2020年預(yù)計(jì)投產(chǎn)產(chǎn)能

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    此外，相對(duì)于8μm銅箔，6μm銅箔擁有較高的進(jìn)入壁壘，一方面由于技術(shù)限制目前國(guó)內(nèi)能夠批量化生產(chǎn)的企業(yè)有限，主要集中于諾德股份、嘉元科技、靈寶華鑫、華威銅箔及超華科技等行業(yè)龍頭企業(yè)，另一方面，極薄鋰電銅箔的投產(chǎn)周期較長(zhǎng)，限制投產(chǎn)周期的重要原因是極薄銅箔的核心生產(chǎn)器械主要采用新日鐵生產(chǎn)的高端陰極輥，而這一市場(chǎng)基本為寡頭市場(chǎng)，全球主要產(chǎn)能集中于新日鐵，但新日鐵產(chǎn)能有限且短期內(nèi)無(wú)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，通常需要2-3年的交貨周期，因此，極薄鋰電銅箔產(chǎn)能無(wú)法在短期內(nèi)迅速擴(kuò)張。

    3、產(chǎn)能缺口推動(dòng)價(jià)格上升，釋放企業(yè)業(yè)績(jī)彈性

    現(xiàn)有企業(yè)新增產(chǎn)能有限且無(wú)法在短期內(nèi)迅速擴(kuò)張產(chǎn)量，6μm及以下鋰電銅箔在存在產(chǎn)量缺口的情況下，產(chǎn)品價(jià)格有望進(jìn)一步上升，增厚相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)。鋰電池生產(chǎn)技術(shù)改革導(dǎo)致6μm及以下鋰電銅箔面臨產(chǎn)量結(jié)構(gòu)性不足與2016年鋰電銅箔供不應(yīng)求局面相似，當(dāng)期企業(yè)業(yè)績(jī)變化有良好的參考價(jià)值。從2016年起，國(guó)內(nèi)新能源汽車生產(chǎn)突破50萬(wàn)輛，達(dá)到51.7萬(wàn)輛，市場(chǎng)對(duì)于鋰電銅箔的需求出現(xiàn)爆炸式的增長(zhǎng)，但當(dāng)期國(guó)內(nèi)銅箔產(chǎn)能主要集中于傳統(tǒng)的標(biāo)準(zhǔn)銅箔，鋰電銅箔產(chǎn)品供不應(yīng)求，市場(chǎng)價(jià)格大幅上升，價(jià)格的增長(zhǎng)以及產(chǎn)品的緊缺使得鋰電銅箔生產(chǎn)企業(yè)當(dāng)期業(yè)績(jī)大幅增加。

    首先，2016-2017年鋰電銅箔持續(xù)維持供不應(yīng)求的狀態(tài)，產(chǎn)品價(jià)格從2016年9月的71.6元/kg起持續(xù)上漲，在2017年9月達(dá)到96.5元/kg，價(jià)格上漲達(dá)到34.8%，直到2018年中部分鋰電銅箔新建項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，銅箔價(jià)格才降至91.5元/kg，僅下滑5.2%，2019年至今，產(chǎn)品價(jià)格保持在89.5元/kg。因此，產(chǎn)品的價(jià)格受供需格局變化影響較大，當(dāng)產(chǎn)品供不應(yīng)求時(shí)，生產(chǎn)企業(yè)具有較強(qiáng)的提價(jià)能力

8μm鋰電銅箔價(jià)格趨勢(shì)（元/kg）

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    在2016年行業(yè)產(chǎn)品供不應(yīng)求時(shí)，業(yè)內(nèi)企業(yè)營(yíng)收及毛利率水平均有較大的增長(zhǎng)，兩家企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入均出現(xiàn)了15%以上的增長(zhǎng)，在這一參考下，當(dāng)極薄鋰電銅箔再次出現(xiàn)產(chǎn)能缺口的情況下，考慮到諾德股份及嘉元在2020年均有產(chǎn)能投產(chǎn)，龍頭企業(yè)鋰電銅箔業(yè)務(wù)在疫情過(guò)后有望量?jī)r(jià)齊升，再次釋放業(yè)績(jī)彈性。