一、煤炭開采行業(yè)供需端
2019年產(chǎn)量前低后高，進(jìn)口創(chuàng)自2014年來新高。2019年是自煤炭行業(yè)供給側(cè)改革以來的第四年，去產(chǎn)能的主要目標(biāo)已基本完成，后續(xù)在鞏固去產(chǎn)能成果的基礎(chǔ)上，政策導(dǎo)向已由“總量性去產(chǎn)能”全面轉(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)性去產(chǎn)能、系統(tǒng)性優(yōu)產(chǎn)能”。在經(jīng)過三年多來退出落后產(chǎn)能和釋放先進(jìn)產(chǎn)能的結(jié)構(gòu)性調(diào)整后，我國的煤炭供給質(zhì)量得到明顯改善。盡管2019年年初受陜西榆林、內(nèi)蒙銀漫等礦難頻發(fā)影響，各主產(chǎn)地尤其陜西地區(qū)煤礦安監(jiān)力度驟然加劇，導(dǎo)致煤礦生產(chǎn)受限，2019年年初產(chǎn)量釋放速度放緩。但隨著時(shí)間推移，各礦陸續(xù)整改完畢后恢復(fù)正常生產(chǎn)，礦難影響逐步消退，外加先進(jìn)產(chǎn)能的不斷投產(chǎn)，原煤生產(chǎn)速度加快。2020年Q1原煤產(chǎn)量同比下滑0.5%，進(jìn)口煤同比增長28.4%。受新冠疫情影響，年后上游煤礦復(fù)工受阻，2020年1~2月，我國原煤產(chǎn)量增速同比下滑6.3%。但自2月下旬以來，為響應(yīng)國家能源保供號(hào)召，各大煤企紛紛加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，進(jìn)入3月份后疫情對煤炭供應(yīng)端影響已基本消除，煤炭企業(yè)已全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)能力顯著增加。3月我國原煤產(chǎn)量3.37億噸，同比增長9.6%，創(chuàng)下自供給側(cè)改革以來新高。2020年一季度，我國原煤累計(jì)產(chǎn)量8.3億噸，同比微降0.5%。進(jìn)口煤方面，受年初集中通關(guān)以及國內(nèi)外價(jià)差影響，2020年一季度，我國累計(jì)進(jìn)口煤炭9578萬噸，同比大增28.4%。
2020年1~3月我國原煤產(chǎn)量同比下降0.5%（萬噸）
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2020年1-3月我國進(jìn)口煤數(shù)量同比增長28.4%（萬噸）
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2019年煤價(jià)下行符合預(yù)期，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行預(yù)期下，同時(shí)考慮到能源結(jié)構(gòu)調(diào)整、煤炭消費(fèi)占比下降等因素，預(yù)計(jì)煤炭下游需求增速回落，但消費(fèi)量仍有望維持小幅增長，總體預(yù)計(jì)2020-2022年煤炭消費(fèi)量增速分別1.9%/1.9%/1.8%。
而供給端預(yù)計(jì)年產(chǎn)量增長約5000-6000萬噸，與需求增長基本匹配。未來三年供需基本平衡略寬松，秦港動(dòng)力煤價(jià)或小幅下跌至535-570元/噸中位水平。
2014-2022年行業(yè)供需平衡表（單位：億噸）
- | 2015A | 2016A | 2017A | 2018A | 2019E | 2020E | 2021E | 2022E |
需求端-分煤種 | 39.7 | 37.5 | 38.2 | 38.6 | 39.2 | 40 | 40.7 | 41.5 |
需求增速 | -3.7% | -4.7% | 1.9% | 1.0% | 1.7% | 1.9% | 1.9% | 1.8% |
其中：電力行業(yè) | -6.2% | 0.3% | 5.4% | 5.7% | 1.5% | 2.0% | 2.0% | 2.0% |
化工行業(yè) | 8.4% | 4.2% | 5.0% | 1.4% | 8.0% | 8.0% | 8.0% | 6.0% |
建材行業(yè) | -8.0% | -0.6% | -3.2% | -1.4% | 6.0% | 2.0% | 2.0% | 2.0% |
冶金行業(yè) | -3.6% | -1.4% | 1.4% | -1.6% | 1.0% | 0.5% | 0.5% | 0.5% |
供給端 | 39.5 | 36.7 | 37.9 | 38.3 | 40.1 | 40.5 | 41 | 41.5 |
產(chǎn)量 | 37.5 | 34.1 | 35.2 | 35.5 | 36.9 | 37.5 | 38 | 38.5 |
產(chǎn)量增速 | -3.5% | -9.4% | 3.2% | 5.2% | 4.0% | 1.7% | 1.3% | 1.3% |
其中：動(dòng)力煤 | 30.3 | 27.5 | 28.7 | 29.6 | 30.9 | 31.5 | 32 | 32.5 |
增速 | - | -9.0% | 4.3% | 3.0% | 4.5% | 2.0% | 1.5% | 1.5% |
煉焦原煤 | 12.2 | 10.8 | 10.9 | 10.9 | 11.1 | 11 | 11 | 10.9 |
煉焦精煤 | 4.8 | 4.3 | 4.5 | 4.3 | 4.4 | 4.4 | 4.4 | 4.4 |
增速 | - | 10.4% | 2.7% | -2.4% | 2.0% | -0.5% | -0.5% | -0.5% |
無煙塊煤 | 0.6 | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 0.5 |
無煙和貧煤噴吹煤 | 0.8 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.7 |
進(jìn)口量 | 2 | 2.6 | 2.7 | 2.8 | 3.2 | 3 | 3 | 3 |
供需缺口（需求-供給）* | 0.2 | 0.8 | 0.3 | 0.3 | -0.9 | -0.5 | -0.2 | 0 |
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)、智研咨詢整理
二、煤炭開采行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀
智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國煤炭開采和洗選行業(yè)市場現(xiàn)狀調(diào)研及未來發(fā)展前景報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：2015-2018年煤炭行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)利潤總額分別為441、1091、2959和2888億元。而2019年，行業(yè)盈利達(dá)煤炭開采和洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額2830.3億元，同比下降2.4%。相比較港口市場煤價(jià)變化，全行業(yè)盈利降幅較小，目前行業(yè)盈利相當(dāng)于2012-2013年水平。
目前行業(yè)整體盈利處于歷史中位水平（單位：億元）
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、智研咨詢整理
2019年，煤炭市場正由供需平衡向供需平衡略偏寬松過度，煤價(jià)重心整體下移，盈利能力下滑。毛利率方面，煤企平均毛利率為28.4%，較2018年下降2.9個(gè)百分點(diǎn)，其中排名前三的分別為大同煤業(yè)（55.3%）、昊華能源（53.9%）、恒源煤電（44.6%）；凈利率方面，煤企平均凈利率為10.9%，較2018年下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，其中排名前三的分別為陜西煤業(yè)（22.7%）、中國神華（21.3%）、恒源煤電（18.8%）；ROE方面，煤企平均ROE為13.8%，較2018年降低1.2個(gè)百分點(diǎn)，其中排名前三的分別為新陜西煤業(yè)（21.4%）、淮北礦業(yè)（20.1%）、露天煤業(yè)（17.3%）。
煤企毛利率、ROE歷年走勢
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2018-2019年煤企毛利率
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2019年煤企ROE排行
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近年來，由于煤炭形勢的持續(xù)好轉(zhuǎn)，煤企的市場地位和議價(jià)能力有所增強(qiáng)，營運(yùn)持續(xù)好轉(zhuǎn)。應(yīng)收賬款方面，2019年煤企應(yīng)收賬款規(guī)模576.8億元，同比上升10.3%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)20天，同比下降12.5%，其中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)最低的公司分別為蘭花科創(chuàng)（4天）、淮北礦業(yè)（8天）、兗州煤業(yè)（8天）；存貨方面，2019年煤企存貨規(guī)模456.1億元，同比增長15.4%；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)21天，同比下降3.5%，其中存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)最低的公司分別為陽泉煤業(yè)（8天）、平莊能源（9天）、盤江股份（9天）。
2018-2019年煤企應(yīng)收賬款（百萬）
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2019年煤企應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)
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2018-2019年煤企存貨（百萬）
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2019年煤企存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)
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期間費(fèi)用方面，2019年，煤企期間費(fèi)用合計(jì)1111.6億元，整體基本維持穩(wěn)定，但內(nèi)部結(jié)構(gòu)有所分化，銷售費(fèi)用繼續(xù)維持增長，管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用持續(xù)改善。銷售費(fèi)用315.6億元，同比增長13.1%；管理費(fèi)用545.7億元，同比下降3.4%；財(cái)務(wù)費(fèi)用250.3億元，同比下降6.4%。
煤企期間費(fèi)用率歷年走勢
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2019年煤企期間費(fèi)用率排行
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在行業(yè)寬松格局逐步顯現(xiàn)的背景下，公司的經(jīng)營性活動(dòng)現(xiàn)金流自2015年以來出現(xiàn)向下拐點(diǎn)，償債能力稍有弱化，資產(chǎn)負(fù)債率維持小幅下降?，F(xiàn)金流方面，2019年，煤企經(jīng)營性活動(dòng)現(xiàn)金流凈額1912.2億元，同比下降12.7%；資產(chǎn)負(fù)債率方面，2019年各公司資產(chǎn)負(fù)債率均值49.1%，較2018年下降1.3個(gè)百分點(diǎn)；營收現(xiàn)金比方面，2019年煤企營收現(xiàn)金比均值為18.7%，較2018年下降4.4個(gè)百分點(diǎn)。
煤企資產(chǎn)負(fù)債率及營業(yè)收入現(xiàn)金比歷年走勢
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2019年煤企資產(chǎn)負(fù)債率排行
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智研咨詢 - 精品報(bào)告
2025-2031年中國煤炭開采行業(yè)供需態(tài)勢分析及市場運(yùn)行潛力報(bào)告
《2025-2031年中國煤炭開采行業(yè)供需態(tài)勢分析及市場運(yùn)行潛力報(bào)告》共十章，包含煤炭開采行業(yè)生產(chǎn)廠商競爭力分析，2025-2031年中國煤炭開采行業(yè)市場前景與投資分析，2025-2031年中國煤炭開采企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃分析等內(nèi)容。
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