2020年一季度中國景區(qū)與旅游服務(wù)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢分析：受疫情影響普遍虧損，加速布局，升級轉(zhuǎn)型[圖]

    一、景區(qū)

    將主要的上市景區(qū)類公司劃分為休閑和自然景區(qū)來看，其中休閑景區(qū)包含中青旅、宋城演藝和大連圣亞3家上市公司，自然景區(qū)包含黃山旅游、峨眉山A、麗江旅游、桂林旅游、張家界、長白山、三特索道、九華旅游、曲江文旅、西安旅游和天目湖 11家上市公司。用整體法計算來看，19年休閑景區(qū)和自然景區(qū)營收同比分別增長13.8%和6.5%，扣非后歸母凈利潤同比分別增長10.1%（宋城演藝采用剔除重組影響后的扣非后歸母凈利潤）和下降1.2%。

    自然景區(qū)和休閑景區(qū)19年毛利率分別為36.7%和32.1%，自然景區(qū)同比基本持平，休閑景區(qū)同比下降2.5pct；扣非后歸母凈利率分別為7.8%和10.0%，同比分別下降0.6pct和1.5pct；ROE分別為4.5%和10.7%。

    Q1自然景區(qū)和休閑景區(qū)受到疫情影響暫停對外開放，營收和業(yè)績均受到較大影響， 自然景區(qū)和休閑景區(qū)受到疫情影響暫停對外開放，營收和業(yè)績均受到較大影響，平均虧損 平均虧損0.49億元， 整體虧損幅度較大，僅宋城演藝能依靠政府補(bǔ)助和投資收益實(shí)現(xiàn)扣非后盈利。 上市公司紛紛通過加強(qiáng)費(fèi)用控制，縮減資本開支等方式應(yīng)對疫情影響。2020Q1 景區(qū)類上市公司整體銷售費(fèi)用同比下降31.1%，剔除宋城演藝（剔除宋城演藝（將部分營業(yè)成本調(diào)整到銷售費(fèi)用）后整體管理費(fèi)用率同比下降營業(yè)成本調(diào)整到銷售費(fèi)用）后整體管理費(fèi)用率同比下降4.9% 。

    自然景區(qū)和休閑景區(qū)營收增速對比

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    自然景區(qū)和休閑景區(qū)扣非后歸母凈利潤增速對比

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    自然景區(qū)和休閑景區(qū)毛利率對比

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    自然景區(qū)和休閑景區(qū)扣非后歸母凈利率對比

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    自然景區(qū)和休閑景區(qū)ROE對比

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    自然景區(qū)和休閑景區(qū)銷售費(fèi)用率對比

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    自然景區(qū)和休閑景區(qū)Q1營收增速對比

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    自然景區(qū)和休閑景區(qū)Q1扣非后歸母凈利潤增速對比

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    主要上市景區(qū)公司2018-19年營收及同比增速

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    主要上市景區(qū)公司2019年歸母凈利潤及同比增速

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    主要上市景區(qū)公司2020Q1營收及同比增速

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    主要上市景區(qū)公司2020Q1歸母凈利潤及同比增速

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    二、景區(qū)經(jīng)營現(xiàn)狀

    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國旅游景區(qū)運(yùn)營行業(yè)市場研究分析及未來前景展望報告》數(shù)據(jù)顯示：降價政策影響下景區(qū)客單價普遍下滑，轉(zhuǎn)型升級持續(xù)推進(jìn)。

    近年來各大景點(diǎn)類上市公司紛紛加大新項目的開發(fā)力度， 延長游客逗留時間，豐富游客體驗，異地項目有望為公司帶來新的增長驅(qū)動。特別是自然景區(qū)類上市公司有望通過新項目克服自身票價受限的增長瓶頸，加速景區(qū)從觀光向休閑度假的轉(zhuǎn)型。2019年6月宋城演藝旗下張家界千古情開業(yè)，首季度實(shí)現(xiàn)盈利，19年實(shí)現(xiàn)營收6547萬元。峨眉山攜手“印象”、“又見”系列演藝團(tuán)隊打造的“只有峨眉山”于9月對外開演。曲江文旅項目升級后的《夢回大唐》黃金版于2019年12月28日首演。2020年各大景區(qū)公司新項目工期或受到疫情影響有所延長。宋城旗下西安、上海和新鄭項目計劃于推出，九寨項目也將恢復(fù)運(yùn)營；珠海演藝谷已于4月底開始動工。天目湖御水溫泉二期竹溪谷基本完工。張家界大庸古城項目主體和外飾裝修工程均已完成，正在全力推進(jìn)道路、綠化等附屬工程建設(shè)。

    2020年一季度景區(qū)受到疫情影響較大，但目前主要戶外景區(qū)大多恢復(fù)營業(yè)，行業(yè)也有望受益于居民旅游信心的恢復(fù)和各地刺激措施和旅游消費(fèi)券的密集推出。一線城市、市內(nèi)演藝目前恢復(fù)營業(yè)進(jìn)程稍緩。宋城演藝旗下原定于2020年4月3日恢復(fù)開放的《宋城千古情》、《桂林千古情》、《張家界千古情》、杭州樂園暫緩開園；上海海昌海洋公園于3月30日起再次暫停開放。

主要景區(qū)類上市公司19 年計劃或新增重點(diǎn)項目概覽

主要景區(qū)開業(yè)情況和周邊省市刺激消費(fèi)措施匯總

    三、旅游服務(wù)

    19年眾信旅游、凱撒旅業(yè)和嶺南控股分別實(shí)現(xiàn)營收126.2億元、60.4億元和79.7億元，同比分別增長3.7%、下降26.2%和增長12.6%。其中凱撒同盛和廣之旅營收分別為49.2億元和69億元，同比分別下降29.9%和增長14.8%。19年眾信旅游、凱撒旅業(yè)和嶺南控股歸母凈利潤分別為0.7億元、1.26億元和2.59億元，同比分別增長191.2%、下降35.3%和增長26.5%。其中凱撒同盛和廣之旅歸母凈利潤分別為1.1億元和1.8億元，同比分別下降21%和增長120.1%。

    盈利能力方面：19年 年出境游龍頭盈利能力均有所下滑。眾信旅游、凱撒同盛和廣之旅毛利率分別為9.8%、15.5%和9.7%，同比分別增長0.4pct、增長2.2pct和下降0.3pct；凈利率分別為0.6%、2.3%和2.6%，同比分別增長0.2pct、0.3pct和1.3pct。

    文旅部要求全國旅行社及在線旅游企業(yè)暫停經(jīng)營團(tuán)隊旅游及“機(jī)票+酒店”旅游產(chǎn)品，同時隨著海外疫情發(fā)酵，旅行社行業(yè)整體受到較大沖擊。Q1眾信旅游、凱撒旅業(yè)、嶺南控股營收分別為11.4億元、7.5億元、6.7億元，同比分別下降53.26%、41.63%、63.07%；歸母凈虧損分別為2906.2萬元、6421.8萬元和6179.4萬元。

    19年凱撒同盛營收同比下降29.9%，眾信旅游和廣之旅分別增長3.7% 和14.8%

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    19年眾信旅游 、凱撒同盛、廣之旅歸母凈利潤分別增長191.2%、下降21.0% 和增長120.1%

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    主要出境游旅行社毛利率水平

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    主要出境游旅行社凈利率水平

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    眾信旅游、凱撒旅業(yè)和嶺南控股ROE對比

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    19年國際航線客運(yùn)量增速維持高景氣，國際航線客運(yùn)量為7425.1萬人次，同比增長16.6%。20年以來受疫情影響，出境人次大幅下滑。20年2月，民航國際航線客運(yùn)量為105.2萬人次，同比下降82.4%。3月以來由于境外疫情影響國際航空管控趨嚴(yán)，3月29日，國際客運(yùn)航班按照“五個一”的要求調(diào)整以來，除29日首日入境航班達(dá)到38班外，后續(xù)每日入境航班都未超過20班，日入境旅客約兩、三千人。預(yù)計出境游受影響時間將會拉長。旅行社龍頭紛紛加速國內(nèi)游、旅游零售領(lǐng)域布局以對抗出境游短期內(nèi)難以繼續(xù)開展的局面。

    20年2月民航國際航線客運(yùn)量為105.2萬人次，同比下降82.4%

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