2019年全球天然氣行業(yè)現(xiàn)狀：供需偏松，LNG 現(xiàn)貨將拉低進(jìn)口成本，管道氣以基期價(jià)格為基礎(chǔ)[圖]

    一、全球天然氣供需偏松，LNG 現(xiàn)貨將拉低進(jìn)口成本

    １、需求：消費(fèi)增長(zhǎng)達(dá)到拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)將延續(xù)低增速

    近年來(lái)全球LNG的生產(chǎn)和貿(mào)易日趨活躍,正在成為世界油氣工業(yè)新的熱點(diǎn).為保證能源供應(yīng)多元化和改善能源消費(fèi)結(jié)構(gòu),一些能源消費(fèi)大國(guó)越來(lái)越重視LNG的引進(jìn),國(guó)際大石油公司也紛紛將其新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)向LNG業(yè)務(wù),LNG將成為石油之后下一個(gè)全球爭(zhēng)奪的熱門(mén)能源商品.

    LNG作為天然氣業(yè)務(wù)的重要組成部分，借助靈活的運(yùn)輸方式，能夠有效連接供應(yīng)端和需求端，增長(zhǎng)速度高于管道天然氣。2018年，全球LNG需求量達(dá)3.19億噸，較2017年增加2700萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約9%。預(yù)計(jì)2019年，全球LNG需求量將達(dá)3.54億噸，2020年將達(dá)3.84億噸，年均增速仍將達(dá)9%。

    從需求側(cè)看，預(yù)計(jì)，未來(lái)兩年，新增的LNG市場(chǎng)需求將主要來(lái)自?xún)蓚€(gè)區(qū)域：其一是進(jìn)入歐洲市場(chǎng)替代來(lái)自俄羅斯的管道天然氣，或是替代被淘汰的煤；其二是進(jìn)入亞洲市場(chǎng)，主要用于替代煤炭。

    中國(guó)和印度的市場(chǎng)最為可觀，有望成為全球LNG需求增長(zhǎng)中心，同時(shí)亞洲地區(qū)的日本和韓國(guó)等發(fā)達(dá)市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，包括巴基斯坦、泰國(guó)等在內(nèi)的新興市場(chǎng)也具有較大的潛力，而歐洲或許將是相對(duì)增速最慢的市場(chǎng)之一。

    智研咨詢(xún)發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)石油天然氣行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃及銷(xiāo)售渠道分析報(bào)告》顯示：全球天然氣消費(fèi)量增速在 2018 年達(dá)到高點(diǎn)。由于原油價(jià)格和和煤炭?jī)r(jià)格下跌，擠壓天然氣需求，全球天然氣增速于 2014 年跌至 1%。2015 年以后，隨著原油價(jià)格、煤炭?jī)r(jià)格反彈，天然氣價(jià)格劣勢(shì)減弱，需求增速恢復(fù)。在天然氣需求增速恢復(fù)的過(guò)程中，亞太特別是中國(guó)拉高了全球天然氣需求增速，全球天然氣需求增速在 2018年達(dá)到 5%，近 10 年來(lái)是僅次于 2010 年的高增速。

    全球天然氣消費(fèi)結(jié)構(gòu)（2008-2019）

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    全球天然氣消費(fèi)量增速（2009-2019）

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    目前，美國(guó)LNG日處理能力略低于50億立方英尺。預(yù)計(jì)到2019年底，美國(guó)LNG日出口能力將達(dá)到近90億立方英尺，成為僅次于澳大利亞和卡塔爾的全球第三大LNG出口國(guó)。

    2月底3月初，切尼爾分別完成了兩條獨(dú)立LNG生產(chǎn)線的建設(shè)工作；2月28日，位于德克薩斯州的科珀斯克里斯蒂項(xiàng)目1號(hào)生產(chǎn)線完工；3月7日，位于路易斯安那州的薩賓波斯液化項(xiàng)目5號(hào)生產(chǎn)線順利竣工。

    目前，切尼爾的兩大LNG液化項(xiàng)目包括8條生產(chǎn)線，已投產(chǎn)和在建產(chǎn)能達(dá)到3600萬(wàn)噸/年。“在不久的將來(lái)，希望薩賓波斯液化項(xiàng)目6號(hào)線獲批，之后將把重點(diǎn)放在科珀斯克里斯蒂項(xiàng)目的三期擴(kuò)建上?？歧晁箍死锼沟夙?xiàng)目三期擴(kuò)建產(chǎn)能約為950萬(wàn)噸/年，一旦獲批，屆時(shí)切尼爾的LNG總產(chǎn)能將達(dá)5000萬(wàn)噸/年。”福斯科表示，切尼爾最終的目標(biāo)不僅僅是5000萬(wàn)噸/年，公司還計(jì)劃擴(kuò)建科珀斯克里斯蒂項(xiàng)目四期項(xiàng)目，將產(chǎn)能進(jìn)一步增加2000萬(wàn)噸/年。

    2019 年我國(guó)天然氣消費(fèi)增速回落，預(yù)計(jì) 2020 年增速同比持平。2016 年開(kāi)始，為了治理大氣污染，中國(guó)政府推動(dòng)強(qiáng)力煤改氣計(jì)劃，包括城市工業(yè)鍋爐煤改氣和北方地區(qū)農(nóng)村冬季取暖煤改氣。疊加中國(guó)自身經(jīng)濟(jì)反彈帶動(dòng)的工商業(yè)天然氣需求增速的恢復(fù)，中國(guó)天然氣消費(fèi)量增速?gòu)?2015 年的 3%提升到 2018 年的 18%。2019 年受管網(wǎng)檢修、全國(guó)氣溫偏高、及儲(chǔ)氣庫(kù)預(yù)存氣釋放等因素影響，我國(guó)天然氣消費(fèi)增速回落至 8%。在 2020 年 2 月 2日發(fā)布的《疫情或拖累短期天然氣消費(fèi)，長(zhǎng)期增勢(shì)不改》報(bào)告中預(yù)計(jì)，2020 年天然氣表觀消費(fèi)量 3289 億方，對(duì)應(yīng)增速 8.5%同比持平，天然氣下游需求中，城市燃?xì)?、工業(yè)用氣、天然氣發(fā)電為增長(zhǎng)主力。

    預(yù)計(jì)未來(lái)全球天然氣消費(fèi)延續(xù)放緩態(tài)勢(shì)。2018 年我國(guó)天然氣消費(fèi)增量，占全球天然氣消費(fèi)增量比重達(dá)到 30%。即使 2019 年我國(guó)增速回落，仍然占全球天然氣消費(fèi)增量 15%，是全球天然氣消費(fèi)的主要增長(zhǎng)來(lái)源。中國(guó)天然氣消費(fèi)量增速在 2018 年出現(xiàn)了拐點(diǎn)，受此影響，全球天然氣消費(fèi)量增速在 2018 年確立拐點(diǎn)，增速由 2018 年的 5%回落至 2019 年的3%，預(yù)計(jì)全球天然氣消費(fèi)將延續(xù)低增速。

    全球天然氣消費(fèi)增量美國(guó)、中國(guó)占比（2010-2019）

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    美國(guó)、中國(guó)天然氣消費(fèi)量增速（2010-2019）

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    ２、產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)，未來(lái)兩年仍有大量產(chǎn)能投放

    截止 2018 年底，全球 LNG 產(chǎn)能 4.1 億噸/年，澳大利亞、卡塔爾、美國(guó)是主要的 LNG 出口國(guó)，LNG 產(chǎn)能分別占 20%、19%、8%。2015 年以來(lái)，LNG 產(chǎn)能建設(shè)加快，從 2015年的 3.1 億噸增加到 2018 年的 4.1%，CAGR 達(dá) 10%，遠(yuǎn)高于 2010-2014 年 3%的 CAGR。2015 年以來(lái)的 LNG 產(chǎn)能增量主要來(lái)自澳大利亞和美國(guó)，澳大利亞的增量來(lái)自Wheatstone和 Gorgon 兩大項(xiàng)目，美國(guó)的增量由頁(yè)巖氣產(chǎn)量驅(qū)動(dòng)。

    全球 LNG 液化產(chǎn)能（2008-2018）

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    全球 LNG 液化產(chǎn)能分布（2018）

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    代表國(guó)家 LNG 產(chǎn)能（2008-2018）

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    新增 LNG 液化產(chǎn)能拆分（2015-2018）

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    全球 LNG 供給增速快于天然氣消費(fèi)量增速，供需寬松的形勢(shì)將加強(qiáng)。全球 2019 年在建、計(jì)劃及完成前期工作的 LNG 項(xiàng)目合計(jì) 14 個(gè)，主要新增產(chǎn)能來(lái)自美國(guó)（1950 萬(wàn)噸/年），其次是澳大利亞（1250 萬(wàn)噸/年）。2020 年美國(guó)依然是新增產(chǎn)能的主要來(lái)源，預(yù)計(jì)美國(guó)新增產(chǎn)能 2370 萬(wàn)噸/年。2018 年全球 LNG液化總產(chǎn)能 4.1 億噸/年，預(yù)計(jì) 2019 年新增產(chǎn)能 3250 萬(wàn)噸/年，增速達(dá) 8%，2020 年新增產(chǎn)能 2810 萬(wàn)噸/年，增速達(dá) 6%。

    2019 年 LNG 新增產(chǎn)能項(xiàng)目

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    ３、供需寬松致使 LNG 現(xiàn)貨價(jià)格承壓

    全球主要天然氣和 LNG基準(zhǔn)價(jià)格出現(xiàn)下降。JKM 天然氣現(xiàn)貨價(jià)格(普氏日韓價(jià)格能源標(biāo)桿)是亞太地區(qū)主要的 LNG 現(xiàn)貨價(jià)格指標(biāo)，2018 年 2 月 JKM 達(dá)到 12 美元/MMBtu 的高點(diǎn)，2019 年大幅下降，2019 年 9 月跌至 5 美元/MMBtu，2020 年以來(lái)由于供需寬松進(jìn)一步下跌。與之對(duì)應(yīng)，中國(guó) LNG 進(jìn)口均價(jià)也有所下降，從 2018 年的 2.38 元/方略下降至 2019年的 2.36 元/方。

    中國(guó) LNG 進(jìn)口均價(jià)與普氏日韓基準(zhǔn)現(xiàn)貨價(jià)格

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    全球主要天然氣現(xiàn)貨價(jià)格

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    未來(lái)五年 LNG 供大于求，LNG 現(xiàn)貨價(jià)格承壓。根據(jù)世界銀行預(yù)測(cè)，全球 LNG 供給從 2020年開(kāi)始將顯著超過(guò)需求，供需過(guò)剩將到 2025年才會(huì)基本消除，對(duì)應(yīng) 2020-2024年五年 LNG價(jià)格都處于供大于求狀態(tài)，LNG 現(xiàn)貨價(jià)格將持續(xù)承壓。近 10 年來(lái)，全球 LNG 貿(mào)易中，短期/現(xiàn)貨品種的占比已經(jīng)大幅提高，現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)全球天然氣平均價(jià)格的影響權(quán)重提升。LNG 現(xiàn)貨價(jià)格的下跌，將拉動(dòng)全球天然氣平均價(jià)格的下降。

    LNG 供需情景分析

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    二、全球天然氣定價(jià)兩大機(jī)制

    １、全球主要天然氣定價(jià)機(jī)制：交易中心競(jìng)價(jià)、與競(jìng)爭(zhēng)能源掛鉤

    全球天然氣定價(jià)機(jī)制分天然氣交易中心競(jìng)價(jià)、與競(jìng)爭(zhēng)能源掛鉤定價(jià)兩種主要形式。雖然LNG液化技術(shù)能夠解決天然氣運(yùn)輸問(wèn)題，但由于前期需要投入高昂資本，項(xiàng)目建設(shè)發(fā)展緩慢，全球天然氣貿(mào)易市場(chǎng)尚未統(tǒng)一，而是形成了北美、歐洲和亞太三個(gè)區(qū)域性的天然氣貿(mào)易市場(chǎng)，并形成兩套定價(jià)機(jī)制。

    貿(mào)易需求和發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，催生北美和英國(guó)天然氣交易中心。北美天然氣貿(mào)易市場(chǎng)起始于1950年代，是天然氣貿(mào)易歷史的開(kāi)端，因貿(mào)易量大北美逐步發(fā)展出了實(shí)體天然氣交易中心：美國(guó)亨利中心（HenryHub）、加拿大AECO。1990年天然氣期貨合約在紐約商品交易所上市，經(jīng)過(guò)30年的發(fā)展，目前紐交所天然氣期貨合約已經(jīng)具備好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。1996年英國(guó)建立了天然氣交易中心-英國(guó)國(guó)家平衡點(diǎn)（NBP），次年倫敦國(guó)際石油交易所發(fā)布了首份天然氣期貨合約，NBP也成為歐洲大部分國(guó)家天然氣交易的中心。歐洲與亞太中長(zhǎng)期合約，主要采用與競(jìng)爭(zhēng)能源掛鉤的定價(jià)機(jī)制。早期天然氣主要是為替代燃料油、汽油等成品油，故而其定價(jià)與競(jìng)爭(zhēng)性能源掛鉤。具體到各個(gè)地區(qū)又各有不同：1）歐洲地區(qū)天然氣離岸價(jià)采用凈值回歸法，即以目標(biāo)市場(chǎng)最低的替代能源價(jià)格為基礎(chǔ)，減去天然氣運(yùn)輸成本與庫(kù)存成本以及各種天然氣相關(guān)稅費(fèi)，主要掛鉤柴油和燃料油；2）日本地區(qū)與日本原油清關(guān)價(jià)格（JCC）掛鉤，定價(jià)以等量熱值的原油，疊加運(yùn)輸通脹等其他因素；3）俄羅斯與中亞地區(qū)多以管道氣為主，主要由政府雙方協(xié)定基期氣價(jià)，輔以石油或成品油價(jià)格變化進(jìn)行調(diào)節(jié)。

    全球天然氣定價(jià)機(jī)制圖

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    ２、亞太LNG長(zhǎng)協(xié)定價(jià)掛鉤JCC原油價(jià)格，定價(jià)公式經(jīng)歷四輪演化

    因缺乏現(xiàn)貨貿(mào)易平臺(tái)，亞太地區(qū)LNG貿(mào)易以長(zhǎng)協(xié)為主，LNG長(zhǎng)協(xié)定價(jià)多數(shù)與JCC掛鉤。日本于1969年建立首個(gè)LNG接受站，最早開(kāi)始了亞洲地區(qū)LNG進(jìn)出口。因?yàn)槿狈μ烊粴猬F(xiàn)貨交易平臺(tái)，亞太地區(qū)天然氣貿(mào)易大多以長(zhǎng)協(xié)為主，日本LNG到岸價(jià)格多與日本進(jìn)口原油加權(quán)平均價(jià)格（JCC）掛鉤，少部分與印尼原油出口價(jià)格相聯(lián)系。由于進(jìn)口氣量大、歷史時(shí)間長(zhǎng)，日本LNG到岸價(jià)格一定程度上體現(xiàn)了亞太地區(qū)LNG交易價(jià)格的總體水平，進(jìn)而后期進(jìn)入LNG貿(mào)易市場(chǎng)的韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、印度和中國(guó)，進(jìn)口LNG大部分也沿用與JCC掛鉤的定價(jià)機(jī)制。

    因?yàn)镴CC價(jià)格在歷史上曾經(jīng)歷過(guò)劇烈波動(dòng)，亞太地區(qū)LNG長(zhǎng)協(xié)定價(jià)公式隨之經(jīng)歷了四輪演化：

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    亞太 LNG 長(zhǎng)協(xié)定價(jià)公式隨原油價(jià)格經(jīng)歷四輪演化

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    JCC、布倫特原油與美國(guó) WTI 原油趨勢(shì)

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    ３、管道氣以基期價(jià)格為基礎(chǔ)，依競(jìng)爭(zhēng)能源價(jià)格變化調(diào)節(jié)

    國(guó)際貿(mào)易管道氣定價(jià)，以雙方協(xié)商基期價(jià)格 P0 為基礎(chǔ)，并根據(jù)一攬子競(jìng)爭(zhēng)能源價(jià)格變動(dòng)進(jìn)行定期調(diào)整。根據(jù)高建和董秀成《引進(jìn)國(guó)外天然氣購(gòu)氣合同價(jià)格條款研究》（天然氣工業(yè)，2005 年 9 月刊）及總結(jié)，管道氣貿(mào)易一般采用“照付不議”長(zhǎng)期合同，一般的定價(jià)公式由天然氣基期價(jià)格 P0，與調(diào)節(jié)系數(shù)兩部分構(gòu)成：1）基期天然氣價(jià)格 P0，以?xún)糁祷貧w法測(cè)算為最高價(jià)格，以成本加成法測(cè)算為最低價(jià)格，在此基礎(chǔ)上由雙方協(xié)調(diào)而定；2）調(diào)節(jié)系數(shù)中涵蓋了一攬子競(jìng)爭(zhēng)能源價(jià)格變動(dòng)，常用的能源包括 G（汽油）、F（燃料油）、C（煤）、R（物價(jià)指數(shù)）等，a-e 為常數(shù)，總和為 1。

    國(guó)際貿(mào)易管道氣定價(jià)一般公式

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    西歐地區(qū)管道氣定價(jià)中，調(diào)節(jié)系數(shù)主要與石油產(chǎn)品（輕油、低硫重油）價(jià)格變動(dòng)掛鉤。西歐地區(qū)國(guó)家貿(mào)易管道氣主要來(lái)源地是挪威和俄羅斯， 2014 年 8 月刊），以 2009 年 Gazprom 和 Naftogaz Ukraina簽訂的 2009-2019 年天然氣長(zhǎng)期合同為例，合同中 P0 為 0.45 美元/立方米（按 2009 年匯率折合 3.07 元/立方米），調(diào)節(jié)系數(shù)掛鉤輕油（石腦油）和低硫重油（低硫燃料油），以2008 年 4-12 月均價(jià)為基期價(jià)格，以季度為單位計(jì)算價(jià)格變化，并進(jìn)行價(jià)格調(diào)整。該合約設(shè)定重談機(jī)制，雙方認(rèn)為公式天然氣進(jìn)口價(jià)格不能反映市場(chǎng)真實(shí)狀態(tài)時(shí)，都可以申請(qǐng)復(fù)議。中國(guó)管道氣定價(jià)中，中緬氣與原油掛鉤，中亞氣與成品油掛鉤。中國(guó)進(jìn)口管道氣定價(jià)與國(guó)際管道氣貿(mào)易定價(jià)方式基本一致，定價(jià)公式關(guān)鍵在于關(guān)聯(lián)成品油或原油的選擇。根據(jù)《中國(guó)天然氣進(jìn)口價(jià)格機(jī)制研究》，中國(guó)已簽訂的管道氣長(zhǎng)期進(jìn)口協(xié)議中，從緬甸進(jìn)口的管道氣與原油價(jià)格掛鉤，而來(lái)自土庫(kù)曼斯坦、烏茲別克斯坦和哈薩克斯坦三個(gè)中亞國(guó)家的則與

    新加坡燃料油等油品價(jià)格掛鉤