2019年中國農(nóng)產(chǎn)品價格走勢及農(nóng)產(chǎn)品供需分析[圖]

    農(nóng)產(chǎn)品價格上漲對種植鏈上、中游環(huán)節(jié)收益均有正向影響。就直接從事農(nóng)產(chǎn)品（如玉米、大豆、稻麥、橡膠、糖等）種植或銷售的中游環(huán)節(jié)企業(yè)來說，農(nóng)產(chǎn)品漲價直接表現(xiàn)為收入的增加，對企業(yè)盈利帶來直接正向影響。而上游種子、土地等企業(yè)，需通過產(chǎn)品漲價帶動地租或投入品價格上漲來間接影響盈利。對下游農(nóng)產(chǎn)品加工環(huán)節(jié)如油脂壓榨、生物乙醇等企業(yè)來說，農(nóng)產(chǎn)品漲價則使原料成本承壓，對企業(yè)盈利具有負向影響。

    農(nóng)產(chǎn)品漲價帶動種植主體銷售收入、凈利潤增加。種植環(huán)節(jié)，農(nóng)產(chǎn)品漲價直接表現(xiàn)為每畝產(chǎn)值增加及銷售收入的增長，凈利潤變動則視成本上升幅度而定。

    一、農(nóng)產(chǎn)品種植

玉米種植成本與收益

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小麥種植成本與收益

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棉花種植成本與收益

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稻谷種植成本與收益

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    二、種子、土地經(jīng)營

    農(nóng)產(chǎn)品漲價帶來上游投入品提價預期，并可能提升種子銷量，對企業(yè)收益有間接正貢獻。一方面，農(nóng)產(chǎn)品漲價后種植收益改善，通常會帶來上游種子費和土地承包金提價的預期。其中種子費在種植總成本中占比較?。s占2%-7%），遠小于人工成本（約占 40%）和土地成本（約占 20%），農(nóng)民對種子提價敏感性較低，種子相對土地承包金提價空間更高。另一方面，種植收益改善后種植面積增加是帶動種子銷量提升的因素之一，但由于種植面積增減通常滯后于價格變化，農(nóng)產(chǎn)品價格對種子銷量的影響也較滯后。總體來說，農(nóng)產(chǎn)品漲價對種子及土地經(jīng)營企業(yè)收益具有間接正向影響。

玉米種子費和土地成本增長率跟隨收益變動

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    玉米價格下跌時，上市公司玉米種子收入下滑

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稻谷種子費和土地成本增長率跟隨收益變動

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    水稻價格上漲時，雜交稻種子收入增速較快

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小麥種子費和土地成本增長率跟隨收益變動

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近年上市公司小麥種子收入波動相對較小

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    三、農(nóng)產(chǎn)品加工

    農(nóng)產(chǎn)品漲價抬高深加工企業(yè)原料成本，但對利潤影響方向不確定。如以玉米為原料的生物乙醇企業(yè)，2017-2018 年玉米價格持續(xù)上漲，2017 年中糧科技（原中糧生化）燃料乙醇毛利率同比下降 5 個百分點，但受益終端產(chǎn)品燃料乙醇價格飆升，2018 年公司毛利率又顯著回升。

2017-2019年玉米價格上漲

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2017 、 2019H1 上市公司燃料乙醇毛利率下滑

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    四、農(nóng)產(chǎn)品供需

    全球糖市進入去庫存周期，供需格局從寬松轉向偏緊。19/20 榨季主產(chǎn)國印度、泰國因旱澇災害或大幅減產(chǎn) 20-30%，全球糖市自 16/17 榨季以來首次出現(xiàn)供需缺口，且隨著減產(chǎn)幅度不斷超預期，產(chǎn)需缺口最高或至 900 萬噸。全球糖庫存在 18/19榨季達到歷史高位后將開始下降，國際糖市或逐漸從供需寬松轉為偏緊格局。

2019/20榨季全球糖延續(xù)減產(chǎn)趨勢

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19/20 榨季全球糖庫存開始下降

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    受主產(chǎn)區(qū)蟲害和干旱影響，19/20 榨季我國糖產(chǎn)量或同比減 1%左右，結束三年增產(chǎn)周期。國內(nèi)糖市常年存在供需缺口，近年增產(chǎn)幅度較小，加之嚴打走私及自律控制進口量，18/19 榨季國內(nèi)庫存降至歷史低位。

    19/20 榨季雖進口預期增加，但在自產(chǎn)糖轉為減產(chǎn)、走私繼續(xù)嚴厲控制的情況下，整體供應仍趨緊。目前國內(nèi)外糖價底部已過，隨著供需格局的邊際改善，糖價已具備向上趨勢。

    2008 年國家為保護農(nóng)民利益，對棉花、大豆、玉米啟動臨時收儲，后于2014 年取消對棉豆的收儲改為直補，并大量進行棉花拋儲。此后棉花一度跌至 12000 元/噸，較取消收儲前 20000 元/噸下跌 40%，行業(yè)深虧致種植面積大幅減少，去產(chǎn)能效果顯著。

國內(nèi)外棉價跌至底部

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15/16年度起國內(nèi)棉花庫存快速下降

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    由于 2020 年棉花目標價補貼政策尚不明朗，農(nóng)民種植積極性下降，預計19/20 年度國內(nèi)棉花種植面積同比減 1%-2%，產(chǎn)量同比減 2%。需求方面，受突發(fā)事件影響，國內(nèi)及全球棉紡消費走弱。但當前國內(nèi)外棉價已跌至底部，若未來宏觀環(huán)境緩和，棉價有望反彈。

    此外，印度、巴基斯坦棉花產(chǎn)量約占全球 30%，印巴蝗災是否會在 6-7 月加重從而影響下一年度產(chǎn)量，還需持續(xù)關注。

19/ 20年度國內(nèi)棉花種植面積小幅下降

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近年全球棉花庫存水平較穩(wěn)定

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    全球天然橡膠新增種植面積逐年減少，供應端壓力略減。由于東南亞主產(chǎn)區(qū)遭遇干旱及病害，2019 年 1-7 月 ANRPC 國家天然橡膠產(chǎn)量 608 萬噸，同比減少 9%，預計 2019 年全球天然橡膠產(chǎn)量同比減 0.5%或持平。ANRPC 天然橡膠新種植面積在 2012 年達到頂峰，之后連續(xù)六年下滑，2018 年已從最高的846 萬畝減至 106萬畝，減幅 87%，對應 2019 年可割膠面積或已達峰值，未來天然橡膠產(chǎn)能增速有望放緩。

橡膠常年供應過剩

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ANRPC天然橡膠新種植面積連續(xù)六年下降

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    2019 年我國重卡銷量117萬輛，同比增長2%，全年銷量再創(chuàng)新高。目前中美貿(mào)易談判已取得重要進展，且國內(nèi)不斷推出新政刺激汽車消費，基建投資拉動下重卡銷量也有望繼續(xù)增長。未來膠市供需兩端或均有改善，價格中樞有望上移。

國內(nèi)天然橡膠期貨價格走勢

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2019 年橡膠輪胎出口數(shù)量略增

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    在糧食供給側改革下，2017、2018年國家陸續(xù)下調(diào)各品種主糧最低收購價。但為兼顧農(nóng)民利益，近兩年收購價并未大幅調(diào)整，2020 年早秈稻、中晚稻每斤僅上調(diào) 0.01元，糧價總體穩(wěn)定。

國內(nèi)稻谷、小麥平均價

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2019-2020年小麥、水稻最低收購價保持穩(wěn)定

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    國家下調(diào)最低收購價后農(nóng)民種植積極性減弱，水稻、小麥播種面積連續(xù)兩個年度下滑，產(chǎn)需過剩量持續(xù)縮窄。預計 19/20 年度國內(nèi)大米、小麥產(chǎn)需差為 380 萬噸、559 萬噸，同比-34%、-13%。2020 年最低收購價保持不變，種植收益難有改善，預計未來種植面積將進一步調(diào)減，從而開啟主糧去庫存進程。

小麥種植面積連續(xù)三個年度下滑

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我國小麥產(chǎn)需過剩量持續(xù)縮窄

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水稻播種面積連續(xù)兩個年度下滑

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我國大米產(chǎn)需過剩量持續(xù)縮窄

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    2015 年國家首次下調(diào)收購價格，2016 年臨儲正式取消。玉米價格回歸市場化后應聲下跌，種植面積從 2015年最高的6.7億畝逐漸下滑至2019年的6.2億畝，產(chǎn)量由增轉降，隨后在 2.6 億噸左右波動。

臨儲取消后玉米價格大幅下跌

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國內(nèi)玉米種植面積連續(xù)四年下降

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國內(nèi)玉米產(chǎn)量逐漸平穩(wěn)

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    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國農(nóng)產(chǎn)品加工行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)查及投資可行性分析報告》數(shù)據(jù)顯示：我國玉米消費中 60%為飼用消費，30%為工業(yè)消費。

    隨著 2016-2017 年生豬存欄增加及玉米深加工政策的松綁，國內(nèi)玉米消費增速加快，17/18 年度再次出現(xiàn)產(chǎn)需缺口。目前隨著非瘟逐漸緩和，生豬產(chǎn)能開始恢復，禽產(chǎn)能則維持增勢，預計 19/20 年度玉米供需缺口繼續(xù)擴大，價格延續(xù)上漲趨勢。

玉米供需缺口

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