2019年中國通信運營商行業(yè)商業(yè)模式、運營構(gòu)成、及2020年運營商行業(yè)5G新的發(fā)展空間分析[圖]

    一、運營商的行業(yè)商業(yè)模式及運營構(gòu)成分析

    電信運營商市場一直是國家比較關(guān)注的市場，在一定的時間點國家會進行宏觀的調(diào)控決策，比如說去年的“降費提速”和今年的取消流量漫游費。但是這樣的調(diào)控政策都只是微調(diào)，當年為了保持市場的平穩(wěn)發(fā)展，國家還對運營商市場進行過大型的整改，將六大運營商改編為三大運營商，這才有了現(xiàn)在的移動、電信和聯(lián)通。

    在運營商市場剛剛在國內(nèi)興起時，與任何新生市場一樣，萬花齊放百鳥爭鳴，有著以下六大運營商：中國鐵通、中國衛(wèi)通、中國網(wǎng)通、中國移動、中國聯(lián)通和中國電信。但是由于通信運營市場的特殊性，國家在2018年對其進行了重組，將中國移動和中國鐵通合并成為新移動，中國衛(wèi)通和中國聯(lián)通的部分業(yè)務(wù)則被并入了中國電信，中國網(wǎng)通則并入了聯(lián)通。

中國六大運營商改編為三大運營商

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    運營商行業(yè)具有典型的“收租”商業(yè)模式特征。通信消費為剛性需求，月租金額和用戶數(shù)決定行業(yè)和企業(yè)價值。運營商商業(yè)模式可簡單概括為月租（ARPU值）x用戶數(shù)（2G/3G/4G/5G/寬帶用戶等），運營商核心商業(yè)模式可概括為：營收=連接數(shù)xARPU值，其中ARPU（AverageRevenuePerUser）為每用戶每月平均收入。核心變量為用戶數(shù)和ARPU值。

運營商行業(yè)商業(yè)模式

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國第五代移動通信技術(shù)（5G）行業(yè)產(chǎn)業(yè)競爭現(xiàn)狀及投資決策建議分析報告》顯示：運營商業(yè)務(wù)整體可分為通信服務(wù)、銷售通信產(chǎn)品兩類，通信服務(wù)收入占91.5%。2018年，三大運營商總營收14048.20億元，其中通信服務(wù)收入12850.24億元，占總營收91.5%；銷售通信產(chǎn)品收入1197.96億元，占營運總收入8.5%。銷售通信產(chǎn)品收入主要為銷售手機終端、其他通信終端等收入，由于該業(yè)務(wù)具有補貼性質(zhì)（終端補貼），對利潤為負貢獻。以中國移動為例，2018年銷售通信產(chǎn)品收入659.12億元，銷售通信產(chǎn)品成本662.31億元，毛利潤為-3.19億元。雖然銷售通信產(chǎn)品業(yè)務(wù)虧損，但隨著終端補貼逐年降低，銷售通信產(chǎn)品收入規(guī)模也隨之逐年降低，虧損額度逐年縮小。

運營商行業(yè)收入構(gòu)成

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    通信服務(wù)收入是核心收入，銷售通信產(chǎn)品收入占比下降

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由于具有補貼性質(zhì)，銷售通信產(chǎn)品是戰(zhàn)略虧損業(yè)務(wù)

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    4G時代行業(yè)新舊動能轉(zhuǎn)換，行業(yè)邁入“流量經(jīng)營”時代，流量業(yè)務(wù)取代語音成為行業(yè)收入主要來源。通信服務(wù)收入主要可分為語音收入、流量收入、寬帶接入收入、其他收入四部分，流量收入已是行業(yè)主要收入來源。4G時期，運營商語音收入受到OTT沖擊，用戶溝通習(xí)慣從語音、短信轉(zhuǎn)向流量（微信等社交軟件的興起），導(dǎo)致語音及短彩信收入迅速下滑，流量收入快速增長，行業(yè)整體進入“流量經(jīng)營”時期。從整個行業(yè)來看，三大運營商流量收入從2014年的2696億元上升至2018年的6115億元，復(fù)合增速為22.7%，且三大運營商流量收入占比達到整體通信服務(wù)收入的48.7%。2018年三大運營商通信服務(wù)收入合計12850.24億元，從業(yè)務(wù)分部來看，語音收入合計2049.59億元，占比15.9%；移動數(shù)據(jù)流量業(yè)務(wù)收入6254.12億元，占48.7%；寬帶接入業(yè)務(wù)收入1708.61億元，占13.3%；其他收入2836.94億元，占22.1%。

流量收入取代語音收入成為行業(yè)主要收入來源

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    二、運營商存量博弈期

    移動電話普及率見頂，運營商行業(yè)從“市場紅利期”進入“存量博弈期”，競爭加劇。后4G時代，2018年移動電話普及率已突破100%，達到112.2部/百人，全國已有24個省市的移動電話普及率超過100部/百人。同時手機第二卡槽的競爭也已步入后期。國內(nèi)電信行業(yè)雖然為壟斷行業(yè)，但競爭卻異常激烈。

    隨著移動電話普及率提升，運營商行業(yè)跨入存量博弈期

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    存量博弈階段，疊加漫游費用取消政策，行業(yè)陷入過度競爭。與傳統(tǒng)認知不同，在2018年流量漫游費取消后，國內(nèi)競爭格局從三大運營商變?yōu)?ldquo;93家運營商競爭”；2017年國內(nèi)取消“語音長途和漫游費”、2018年取消“數(shù)據(jù)漫游費”政策進一步加大了行業(yè)競爭，公眾看到的三大運營商競爭，本質(zhì)或是31省“93家運營商”競爭。具體來看，在取消語音長途和漫游、流量漫游費后，電信服務(wù)從價格上已經(jīng)不區(qū)分本地和全國之分，公眾和企業(yè)選擇電信服務(wù)時，選擇范圍迅速擴大（譬如上海移動用戶辦理浙江移動套餐），同質(zhì)化競爭下，價格成為重要考量因素。

行業(yè)收入和利潤增速持續(xù)下滑，2019年陷入負增長

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    在流量成為主要收入后，國內(nèi)取消流量漫游費、不限量套餐全面推廣，運營商尚未充分享受流量紅利卻迎來“價格懸崖”。

全行業(yè)流量單價呈現(xiàn)斷崖式下降

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    三、中國運營商發(fā)展5G，韓國經(jīng)驗借鑒

    2019年11月1日，三大運營商在國內(nèi)正式發(fā)布5G套餐，也意味著5G正式拉開商用大幕，一個嶄新的時代正在緩緩開啟。

    這個時代對于每一個人來說不僅意味著更快的網(wǎng)速，IOT產(chǎn)業(yè)迎來大爆發(fā)，對于手機廠商來說，隨著換機潮的來臨，各大廠商將迎來新一波市場機遇，而對于三大運營商來說，這是對市場份額進行重新洗牌的絕佳良機。

    2020年的初的兩場手機發(fā)布會上已經(jīng)可以看到，廠商幾乎不再推出4G版手機，而是全面轉(zhuǎn)向5G，但是從筆者的實際觀察來看，目前的5G手機換機率還不是很高，一方面目前5G基站的覆蓋情況還有待改善，另一方面5G商用之初費用還比較高昂，觀望情緒占了主流，那么三大運營商該如何發(fā)力對市場進行引導(dǎo)，占得5G發(fā)展先機，誰將能從市場上脫穎而出，不妨看看5G商用最早的韓國的發(fā)展經(jīng)驗。

    對于5G技術(shù)發(fā)展，中國目前絕對屬于第一梯隊，但是商用速度并非世界最快，莫道君行早，更有早行人。

    韓國2019年4月3日，率先宣布為全球第一個5G商用的國家，隨后美國4月6日宣布5G商用、瑞士5月7日宣布5G商用，英國5月31日宣布5G商用，競爭之激烈，可見一斑，也足以看出世界各國對于5G技術(shù)的競爭，都是勢在必得。

    韓國，快速發(fā)展的5G市場截至2019年底，韓國三家運營商合計部署約19萬站（AAU），完成85個城市，各運營商5G建設(shè)站點數(shù)均在6萬到7萬之間。
韓國5G用戶數(shù)增長快速也不負眾望。2019年6月，韓國5G商用近69天用戶規(guī)模就突破了100萬，較4G時代快了11天。截至2019年底，韓國5G用戶已達到500萬，實現(xiàn)了93%的人口5G覆蓋。

    韓國5G發(fā)展速度如此之快的原因，首先是，韓國政府將5G定義為國家戰(zhàn)略，希望通過韓國本土市場催熟國內(nèi)E2E5G產(chǎn)業(yè)，提升相關(guān)ICT產(chǎn)業(yè)出口，打造韓國經(jīng)濟增長新引擎。

    此外，很關(guān)鍵的一點還在于，由于韓國LTE業(yè)務(wù)增長停滯，三家運營商都認為5G是自身未來戰(zhàn)略增長點，內(nèi)因驅(qū)動力強勁。加之韓國國土面積較小，人口分布又比較集中，實現(xiàn)5G覆蓋所需基站數(shù)量較少，建網(wǎng)較快。

    韓國的5G套餐設(shè)計也比較合理。相比4G時代減少了眼花繚亂的各種選項，而是將營銷重點放在了75000韓元起步的套餐，從而吸引了大部分用戶從過去50000韓元左右的4G套餐遷移到了75000韓元左右的5G套餐上來。

    隨著用戶增長，運營商的收入和利潤也隨之提升，有利于推動5G的進一步發(fā)展。

    LGU+表現(xiàn)亮眼在韓國國內(nèi)5G市場突飛猛進發(fā)展的時候，LGU+迎來了自己的機遇期。

    5G時代，韓國三大運營商同步開啟5G服務(wù)，LGU+的5G用戶數(shù)及市場份額增速高于4G時期，顯著提升了其市場占有率，目前韓國三大運營商已逐步形成了4（SKT）：3（KT）：3（LGU+）的市場格局。

    除此之外，LGU+能在穩(wěn)定的市場結(jié)構(gòu)中實現(xiàn)市場份額的異軍突起還在于LGU+提供了大量基于5G網(wǎng)絡(luò)的內(nèi)容增值服務(wù)，例如基于5G網(wǎng)絡(luò)超高清的棒球、高爾夫球比賽直播，基于5G網(wǎng)絡(luò)的偶像團體VR視頻直播，以及投資制作了大量獨家VR和AR內(nèi)容，讓5G網(wǎng)絡(luò)有了直接的應(yīng)用出口。

    統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示LGU+5G網(wǎng)絡(luò)平均月消耗已達30G（KT/SKT僅24G），其中VR/AR的貢獻超過20%。

    目前來看韓國運營商發(fā)展5G初期通過針對消費者業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利增長，隨著網(wǎng)絡(luò)體驗的提升將提供更多的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，不過中長期來看基于5G網(wǎng)絡(luò)的智慧城市、智慧工廠、智慧醫(yī)療等商業(yè)業(yè)務(wù)才才是盈利重點，不過這些業(yè)務(wù)目前還在探索階段。

通過分析韓國5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)情況，可以給中國的5G發(fā)展提供借鑒

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    四、2020年起運營商行業(yè)拐點已至，5G打開新空間

    1、從“提速降費”走向“高質(zhì)量增長”

    隨著國內(nèi)運營商增長停滯，5G投入難以為繼，從政府到三大運營商普遍認識到過去的競爭范式難以為繼，行業(yè)探索并進入新范式：“高質(zhì)量增長”。2015-2019年，國內(nèi)運營商行業(yè)進入存量博弈下的提速降費周期，過度競爭導(dǎo)致價格戰(zhàn)，行業(yè)增長停滯。

運營商行業(yè)從“提速降費”周期走向“高質(zhì)量發(fā)展”周期

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2015-2019年國內(nèi)主要提速降費政策

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    過去五年行業(yè)的失落，主要是由于三大運營商過度競爭帶來的價格戰(zhàn)所致。梳理了過去五年政策，可以看到，僅2018年和2019年有明確的流量資費降價要求，且降幅要求分別為30%與20%，降幅溫和。而2015-2019年流量價格復(fù)合降幅達到51%，三大運營商過度競爭帶來的價格戰(zhàn)，使得流量單價懸崖式下降，行業(yè)生態(tài)急劇向下。

三大運營商價格戰(zhàn)烈度遠超提速降費要求

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    2019年下半年開始，行業(yè)自上而下開始競合，并形成共識進入“高質(zhì)量發(fā)展”階段。三大運營商9月1日起全面停售達量限速版套餐（“不限量套餐”）；同時運營商考核方式從用戶規(guī)模、市場份額，轉(zhuǎn)為考核服務(wù)質(zhì)量和增長指標（營收、利潤增速）。從競爭全面轉(zhuǎn)向競合，向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。

2019年下半年以來國內(nèi)“高質(zhì)量增長”相關(guān)政策梳理

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    2019年Q4行業(yè)恢復(fù)增長，出現(xiàn)翹尾效應(yīng)，競合效果已開始初步體現(xiàn)。智研咨詢師認為隨時間推移，行業(yè)有望恢復(fù)健康增長。以“不限量套餐”為例，原有不限量套餐，套餐外的流量不額外收費，但限制網(wǎng)速。運營商不限量套餐大躍進式發(fā)展，已占到整體用戶的60%以上，最終結(jié)果是運營商網(wǎng)絡(luò)不堪重負，用戶上網(wǎng)速度不能保證滿意度低且投訴多，監(jiān)管部門勒令運營商對不限量套餐進行整改。不限流量套餐在短短一兩年的時間里價格狂降，把4G的潛力和優(yōu)勢消耗殆盡。9月1日起，三大運營商取消“不限量”套餐辦理，嚴格落實監(jiān)管部門要求，上線更加合理的“達量不限速”暢享套餐。三大運營商新版本暢享套餐，套餐外流量不再限制網(wǎng)速，套外流量按照3元/GB或5元/GB收費，可充分保證用戶體驗，推動運營商與用戶雙贏，以及行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。另外，運營商通過取消不合理低價套餐，亦有效拉動ARPU值回升。2019年行業(yè)單季度收入增速呈現(xiàn)“V”反彈，2019年10月行業(yè)收入實現(xiàn)同比增長2.6%，11月更是實現(xiàn)同比增長3.2%，行業(yè)增速加速修復(fù)和恢復(fù)。

2019年行業(yè)增長走出“V”字形，競合初現(xiàn)成效Q4行業(yè)收入增速出現(xiàn)翹尾

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    2、5G對ARPU提升有望于2021年體現(xiàn)

    2021年5G滲透率有望達到30%，開始明顯推動行業(yè)ARPU上升。根據(jù)4G時期用戶滲透率測算5G發(fā)展速度，測算2019-2024年新增5G用戶數(shù)分別為490萬、1.6億、3.7億、5.2億、2.6億、1.2億，2024年滲透率有望達到79%。5G增量用戶將在2020年爆發(fā)。核心假設(shè)包括：（1）2019-20年移動用戶數(shù)增速保守估算為4%，其后為2%；（2）2020-24年的5G滲透率，較2014-18年4G滲透率高3%。

    從韓國5G商用來看，5GARPU值較4G提升75%，對我國有較強映射意義。根據(jù)韓國科學(xué)和信息通信技術(shù)部數(shù)據(jù)，截至2019年11月韓國已有430多萬人訂閱了5G網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，占韓國總?cè)丝诩s9%。韓國5G用戶平均ARPU達到7.35萬韓元，較4G時期4.2萬韓元ARPU提升了75%。

4G用戶發(fā)展速度和滲透率

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5G用戶將在2020年開始爆發(fā)

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    3、5G帶來2B收費新商業(yè)模式可期

    全球來看，5G前夕美國廢除“網(wǎng)絡(luò)中立”法案，或預(yù)示著運營商“補貼”互聯(lián)網(wǎng)的時代或終結(jié)，同時也意味著“誰使用、誰付費”市場原則重新確立。12月14日，F(xiàn)CC（美國聯(lián)邦通信委員會）以3:2的投票正式廢除網(wǎng)絡(luò)中立規(guī)定，這距離2015年2月27日奧巴馬政府也是以3:2的投票通過網(wǎng)絡(luò)中立規(guī)定還不足3年。“網(wǎng)絡(luò)中立”要求互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)供應(yīng)商及政府應(yīng)平等處理所有互聯(lián)網(wǎng)上的數(shù)據(jù)，不差別對待或依不同用戶、內(nèi)容、網(wǎng)站、平臺、應(yīng)用、接取設(shè)備類型或通信模式而差別收費，實質(zhì)是限制了運營商面向2B用戶，特別是互聯(lián)網(wǎng)公司提供差異化服務(wù)收費的能力。

    美國兩大互聯(lián)網(wǎng)視頻巨頭占據(jù)55%帶寬，6大互聯(lián)網(wǎng)公司占據(jù)66%帶寬，成為4G時代流量紅利收割者。隨著視頻網(wǎng)站、互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容大發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)公司大量占用帶寬，影響其他用戶的體驗，而運營商無法區(qū)別企業(yè)和公眾收費，必須提供同樣的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)品質(zhì)和體驗，被迫加大投資提升整體服務(wù)體驗。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，美國的帶寬占用“大戶”均為視頻和互聯(lián)網(wǎng)公司，前9名公司和業(yè)務(wù)分別為Netflix、YouTube、Http、亞馬遜視頻、Itunes、BitTorrent（P2P）、Hulu、Facebook，共占據(jù)74.6%；其中Netflix占用了37.1%帶寬、YouTube占據(jù)17.9%帶寬。視頻公司可以低廉的網(wǎng)絡(luò)成本占用絕大多數(shù)網(wǎng)絡(luò)資源，而運營商無法采用價格差實現(xiàn)資源合理分配，背上了沉重的網(wǎng)絡(luò)擴容負擔(dān)，導(dǎo)致5G投資難以為繼。

    網(wǎng)絡(luò)中立法案的廢除，提供了運營商對2B增值服務(wù)收費的可能性，2B收費是5G商業(yè)模式的核心；同時也意味著“誰使用、誰付費”市場原則重新確立，為美國運營商和電信基礎(chǔ)設(shè)施復(fù)興提供了機會。網(wǎng)絡(luò)中立法案廢除，意味電信運營商可以按照市場的方式與互聯(lián)網(wǎng)巨頭重新簽訂一份新的合約，按照付費的多少享受相應(yīng)的網(wǎng)絡(luò)接入服務(wù)質(zhì)量。這里的關(guān)鍵問題是，互聯(lián)網(wǎng)公司，尤其是互聯(lián)網(wǎng)巨頭們并沒有足夠的理由置身電信基礎(chǔ)設(shè)施的復(fù)興之事之外。類似Netflix這樣的大流量內(nèi)容巨頭，為電信基礎(chǔ)設(shè)施承擔(dān)更多的責(zé)任和義務(wù)，也是理所當然的。因為只有電信運營商在根本上改善了整體網(wǎng)絡(luò)接入帶寬，才能有更多的人受益。

    5G時代，從技術(shù)發(fā)展、商業(yè)邏輯來看，國內(nèi)運營商2B收費是方向。2G/3G/4G只按流量計費，而5G將改變4G主要以流量單一量綱計費的模式，提供多量綱、多維度、多模式（使用量/切片量/連接量/時延等級/速率等級）的計費，從而推動5G在方方面面實現(xiàn)更廣范圍、更多領(lǐng)域的應(yīng)用。計費方式的變化主要針對企業(yè)用戶。

多量綱和權(quán)益合作提升5G價值

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