2019年全球鈦白粉制備方式及未來發(fā)展趨勢：硫酸法和氯化法對(duì)比[圖]

    鈦白粉主要應(yīng)用于涂料領(lǐng)域，是典型的房地產(chǎn)后周期產(chǎn)品。目前國內(nèi) 房地產(chǎn)竣工面積持續(xù)好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)鈦白粉需求量在今年會(huì)明顯改善。同 時(shí)由于海外鈦白粉供給增長有限，在海外新興市場需求帶動(dòng)之下，且國內(nèi)鈦白粉出口價(jià)格優(yōu)勢明顯，國內(nèi)鈦白粉產(chǎn)量有望在今年持續(xù)增長。 成本端由于全球鈦礦供給持續(xù)收縮，鈦精礦價(jià)格上漲將對(duì)鈦白粉價(jià)格 形成有力支撐。而鈦白粉在下游行業(yè)的生產(chǎn)成本占比極低，價(jià)格向下游傳導(dǎo)的能力較強(qiáng)，在價(jià)格上漲的趨勢下行業(yè)整體盈利能力將持續(xù)好轉(zhuǎn)。當(dāng)前鈦白粉行業(yè)整體開工率處于高位，且?guī)齑嫠捷^低，鈦白粉行業(yè)將在今年迎來階段性復(fù)蘇。

    鈦是一種化學(xué)元素，于 1795 年在金紅石研究中被發(fā)現(xiàn)并命名。其單質(zhì)鈦是一 種白色的過渡金屬，具有銀灰色、質(zhì)地較軟、有延展性，熔點(diǎn)高和沸點(diǎn)高，生 物相容性、優(yōu)異的物理性質(zhì)和化學(xué)抗腐蝕等性質(zhì)。使用范圍廣泛，常用在化工、 電力、冶金、制鹽等傳統(tǒng)領(lǐng)域和航空航天、海洋工程、醫(yī)藥和休閑體育等新興 領(lǐng)域。雖然鈦在地殼中含量排名第九，儲(chǔ)量豐富，但是由于其在自然界存在狀 態(tài)較為分散且難以提取，常被認(rèn)為是一種稀有金屬。鈦主要以化合物形式存在 于鈦鐵礦和金紅石中，除此之外還存在于一些潛在可利用價(jià)值礦物如銳鈦礦、 板鈦礦、白礦石中。

    一、氯化法

    鈦白粉學(xué)名二氧化鈦，是由鈦礦石經(jīng)過硫酸法或氯化法得到的白發(fā)粉末狀固體，被認(rèn)為是世界上性能最好的一種白色顏料。鈦白粉具有最佳的不透明度、最佳 白度和光澤度，廣泛用于涂料、塑料、造紙、橡膠和油墨等工業(yè)領(lǐng)域和食品領(lǐng) 域。鈦白粉是世界上最白的物質(zhì)，1 克鈦白粉可以將 450 多平方厘米的面積涂得雪白，用在造紙上，可以使紙變白并且不透明。鈦白粉還可以使塑料的顏色 變淺，其光學(xué)性質(zhì)可以應(yīng)用在半導(dǎo)體中，不透明性可用在防曬霜上。

    鈦白粉按照用途可以分為顏料級(jí)和非顏料級(jí)兩種。顏料級(jí)鈦白粉以白色顏料為主要是使用目的，按照結(jié)晶狀態(tài)，可進(jìn)一步分為銳鈦型鈦白粉（A 型）和金紅 石型鈦白粉（R 型），其中金紅石型鈦白粉具有更好的化學(xué)穩(wěn)定性，主要用于高 級(jí)室外涂料、光乳膠涂料、高級(jí)紙張和橡膠材料。非顏料級(jí)鈦白粉以純度為主要目的，分為搪瓷級(jí)、陶瓷級(jí)、電焊級(jí)和電子級(jí)等多種類型，其耐高溫性和光學(xué)性質(zhì)發(fā)揮主要作用。

    硫酸法和氯化法是最主要的制備方法。鈦白粉既可用鈦精礦、金紅石制取，也 可以用鈦渣制取，文獻(xiàn)中記載的方法有硫酸法、氯化法、鹽酸法、硝酸法、氟 化法、堿金屬化合物熔融法等，但實(shí)際中實(shí)現(xiàn)工業(yè)規(guī)模制備的只有硫酸法和氯 化法，因?yàn)槠渌椒ㄔO(shè)備腐蝕嚴(yán)重、副產(chǎn)物多和能耗高，所以未能大規(guī)模使用。

    鈦白粉屬于無機(jī)鹽產(chǎn)品，對(duì)比純堿、氟 化工、磷化工和有機(jī)硅等無機(jī)鹽板塊，國內(nèi) A 股鈦白粉板塊 2018 年銷售毛利 率達(dá)到了 30%，屬于高收益行業(yè)。但是鈦白粉行業(yè)又屬于高壁壘行業(yè)，具有顯著的資金壁壘、技術(shù)壁壘和政策壁壘。

2018 年部分無機(jī)鹽板塊銷售毛利率對(duì)比（%）

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氯化法生產(chǎn)鈦白粉的主要技術(shù)壁壘

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    氯化法技術(shù)目前只有國外少數(shù)幾個(gè)大公司掌握，并且嚴(yán)格保護(hù)。杜邦公司是最早將氯化法商業(yè)應(yīng)用的企業(yè)， 目前其分離出來的科慕公司掌握著世界最先進(jìn)的氧化反應(yīng)器設(shè)計(jì)方法，設(shè)備單 線產(chǎn)能可以達(dá)到 20 萬噸，氧化爐可以連續(xù)運(yùn)行 6-7 周，是國內(nèi)目前設(shè)備運(yùn)行周 期的兩倍，通過嚴(yán)格的技術(shù)控制，科慕公司生產(chǎn)出來鈦白粉在粒度、光澤和形態(tài)上都處于世界頂尖水平。

    國內(nèi)氯化法探索開始于 1967 年，北京有色金屬研究員在實(shí)驗(yàn)室開始四氯化鈦氧化實(shí)驗(yàn)，到 1988 年開始 3000 噸刮刀法全流程工業(yè)試驗(yàn)，并通過國家鑒定。 從 1986-2002 年期間，攀鋼鈦業(yè)逐漸開始工業(yè)化應(yīng)用，之后云南新立鈦業(yè)、興茂集團(tuán)、龍蟒佰利等企業(yè)也紛紛開始工業(yè)化應(yīng)用，目前龍蟒佰利氯化法產(chǎn)能最大，達(dá)到 26 萬噸，占據(jù)當(dāng)前氯化法產(chǎn)能的接近一半。國內(nèi)這些氯化法成套設(shè)備，多為技術(shù)引進(jìn)而來，再通過技術(shù)消化、研發(fā)和仿造而成，但是運(yùn)行周期、產(chǎn)品質(zhì)量等方面差距仍較大，目前關(guān)鍵技術(shù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了突破，但是技術(shù)細(xì)節(jié)掌握仍不夠，高端產(chǎn)品仍大量依賴進(jìn)口。

    鈦白粉生產(chǎn)主要有四方面的成本： 原料、輔料和能耗、設(shè)備折舊、人工成本。從原料層面來講，硫酸法使用的鈦 精礦價(jià)格明顯低于金紅石，根據(jù) 2018 年全年均價(jià)來看，鈦精礦價(jià)格在每噸 1250 元左右，金紅石價(jià)格在每噸 6650 元左右。生產(chǎn)一噸鈦白粉需要 2.4 噸鈦精礦， 或者 1.127 噸金紅石，所以原料層面硫酸法和氯化法單噸成本分別為 3000 元 和 7500 元左右。能耗和輔材成本差距不大，據(jù)測算，硫酸法和氯化法單噸成本分別為 4800 元和 4200 元。固定資產(chǎn)投資方面，硫酸法雖然工藝流程較長， 但是設(shè)備相對(duì)簡單，導(dǎo)致設(shè)備投資成本明顯低于氯化法，按照每萬噸硫酸法鈦 白粉投資設(shè)備 9000 萬元，氯化法需投資 2 億元，折舊時(shí)間 10 年計(jì)算，硫酸法 和氯化法每年單噸成本分別約為 900 元和 2000 元。人工成本按照每噸 500 元 計(jì)算，硫酸法和氯化法單噸成本大概為 9200 元和 14200 元。

    售價(jià)和盈利方面氯化法鈦白粉都要占據(jù)優(yōu)勢。國內(nèi)生產(chǎn)的鈦白粉主要為硫酸法， 佰利聯(lián) R699 鈦白粉 2018 年均價(jià)為每噸 17368 元（含稅，硫酸法），國外大廠 鈦白粉主要為氯化法，根據(jù) Kronos 報(bào)價(jià)，2018 年均價(jià)為每噸 3182 美元，合 計(jì)人民幣 22274 元（按照美元匯率 7 折算），要明顯高于硫酸法。根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2019 年國內(nèi)硫酸法和氯化法鈦白粉平均利潤為 844 元/噸和 3078 元/噸， 可見氯化法鈦白粉在盈利能力空間方面明顯優(yōu)于硫酸法。

硫酸法和氯化法成本構(gòu)成和盈利估算

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2019 年硫酸法和氯化法鈦白粉的行業(yè)平均利潤情況（元/噸）

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    鈦白粉的第一大需求是涂料?；谑褂锰匦裕瑢?duì)鈦白粉的耐候性、遮蓋性、美觀性和分散性提出了不同的要求，硫酸法鈦白粉中，硫酸法金紅石大于包膜銳鈦型大于銳鈦型，但都不如氯化法金紅石型鈦白粉的綜合性能好。因?yàn)榫偷牟町?，金紅石型具有 更好的光澤，同時(shí)是白色和淺色涂料的必選顏料。同為金紅石型鈦白粉，由于 硫酸法生產(chǎn)的金紅石型轉(zhuǎn)化率不如氯化法，所以產(chǎn)品的白度和穩(wěn)定性也有一定差異。

    金紅石型鈦白粉抗氧化性好，耐候性好，主要用于裝飾紙及耐候和高灰分的紙張。銳鈦 型產(chǎn)品則主要用于對(duì)耐候要求不高，透明性較差的低灰分的紙張。此外造紙廠 選擇鈦白粉類型的時(shí)候更加重視成本，因?yàn)殁伆追墼谠旒埿袠I(yè)成本中占比達(dá)到 30%-50%，所以銳鈦型或者硫酸金紅石型鈦白粉更容易受到造紙商的青睞。

    二、硫酸法與氯化法環(huán)保對(duì)比

    硫酸法鈦白粉生產(chǎn)一方面鈦鐵礦需 要大量用水來沖刷雜質(zhì)和生產(chǎn)后的廢酸，另一方面生產(chǎn)一噸鈦白粉需要產(chǎn)生約 8 噸 20%的廢酸，2 萬立方米左右的酸性含塵廢氣和 4 噸左右的含鈦石膏產(chǎn)物， 由此造成的“三廢污染”嚴(yán)重。氯化法由于原料礦石純度高，廢雜排放少，生產(chǎn)一噸鈦白粉僅需排放 15 噸廢水和 0.15 噸左右的廢渣。

硫酸法和氯化法鈦白粉生產(chǎn)污染對(duì)比

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硫酸法和氯化法綜合對(duì)比

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    三、未來趨勢

    1、國外行業(yè)持續(xù)并購收縮，中國海外市場迅速擴(kuò)張

    截止 2018 年底，世界鈦白粉產(chǎn)能 766 萬噸/年，較 2017 年增加 36 萬噸/年， 其中增加的產(chǎn)能主要來自中國。鈦白粉產(chǎn)能主要分布在亞洲、北美和歐洲，其中亞洲占比達(dá)到 55%，北美達(dá)到 21%。從國家分布來看，中國 2011 年鈦白粉 產(chǎn)能就超過美國成為第一大國，其次是美國、德國、英國和日本等國家。

    全球范圍內(nèi)，由于 2011-2016 年全球鈦白粉增產(chǎn)導(dǎo)致供給過剩，價(jià)格低迷，國際鈦白粉巨頭廠 家產(chǎn)能持續(xù)收縮，國外鈦白粉產(chǎn)能從 2014 年的 456 萬噸下降至 2015 年的 420 萬噸。2015 年開始，國外鈦白粉大廠紛紛關(guān)閉部分產(chǎn)能，科慕于 2015 年關(guān)閉 產(chǎn)能 16 萬噸，特諾于 2015 年關(guān)閉產(chǎn)能 5 萬噸，亨斯邁于 2016 和 2017 年共 關(guān)閉產(chǎn)能 25.5 萬噸，其中 2017 年由于火災(zāi)影響的 10.5 萬噸產(chǎn)能目前只有 2.5 噸恢復(fù)生產(chǎn)，2015-2017 年國外三大巨頭共計(jì)關(guān)閉產(chǎn)能達(dá)到 44 萬噸。在此期間， 國外僅有科慕 2016 年新增產(chǎn)能 5 萬噸/年，退出產(chǎn)能顯著多于進(jìn)入產(chǎn)能。在此期間，中國鈦白粉產(chǎn)能世界占比從 2010 年的 19.4%上升至 2018 年 42.4%，并且仍在持續(xù)上升中。

2001-2018年鈦白粉全球產(chǎn)能和中國產(chǎn)能（萬噸）

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全球鈦白粉主要廠商退出和新建產(chǎn)能（萬噸/年）

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    國外鈦白粉多采用氯化法，國內(nèi)主要以硫酸法為主。全球范圍內(nèi)氯化法制備鈦 白粉占比達(dá)到 55%，略高于硫酸法。

全球鈦白粉產(chǎn)地占比

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全球鈦白粉制備方法占比

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    國外鈦白粉行業(yè)前五的企 業(yè)分別為：科慕、特諾、Venator、康諾斯和英力士，總產(chǎn)能達(dá)到 382.5 萬噸， 占到海外總產(chǎn)能的 87%。其中 2019 年特諾完成了對(duì)科斯特二氧化鈦業(yè)務(wù)的收 購，目前產(chǎn)能達(dá)到 107.8 萬噸，躋身世界第二大鈦白粉生產(chǎn)商，從杜邦公司分 離出來的科慕公司仍以 125 萬噸的產(chǎn)能占據(jù)世界第一的位置，隨后的 Venator、 康諾斯和英力士產(chǎn)能分別為 67.7 萬噸、57.5 萬噸和 24.5 萬噸。

國外鈦白粉行業(yè)產(chǎn)能高度集中（萬噸/年）

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國內(nèi)鈦白粉行業(yè)集中度不如國外（萬噸/年）

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    2、國內(nèi)行業(yè)集中度不高，未來產(chǎn)能釋放有限

    我國鈦白粉主要集中在華中、西北和西南地區(qū)，行業(yè)集中度還不夠高，行業(yè)前十企業(yè)產(chǎn)能占比僅達(dá)到 55%。2018 年國內(nèi)鈦白粉產(chǎn)能 358 萬噸，與 2017 年齊平，但是開工率由 2017 年 80.4%上升至 2018 年底的 81.8%，帶動(dòng)產(chǎn)量也穩(wěn)定增長。2019 年產(chǎn)能大幅提升，由 2018 年的 358 萬噸增至 2019 年 412 萬噸，隨著大廠新增產(chǎn)能釋放，產(chǎn)量大幅增長，截止 2019 年 11 月份國內(nèi)鈦白粉產(chǎn)量已達(dá)到 294.7 萬 噸，同比增長 9.2%。

    國內(nèi)鈦白粉產(chǎn)能前五的企業(yè)分別是：龍蟒佰利、中核鈦白、攀鋼鈦業(yè)、金浦鈦 業(yè)和山東東佳，總產(chǎn)能達(dá)到 143 萬噸/年，CR5 產(chǎn)能僅占到國內(nèi)產(chǎn)能的 45%。

    2019 年國內(nèi)新增產(chǎn)能主要為氯化法，氯化法占比顯著提高。2019 年國內(nèi)新增 產(chǎn)能主要為龍蟒鈦白的 20 萬噸氯化法和宜賓天原的 5 萬噸產(chǎn)能等，硫酸法基本 無增加，氯化法占比由 2018 年的 10.6%增長至 2019 年的 16.3%。未來隨著環(huán) 保政策的持續(xù)引導(dǎo)，低能耗低污染的氯化法占比將繼續(xù)提升。

2019 年 1-11 月國內(nèi)鈦白粉產(chǎn)能地區(qū)占比

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2014-2019.1-11國內(nèi)鈦白粉產(chǎn)能和產(chǎn)量（萬噸）

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國內(nèi)氯化法鈦白粉產(chǎn)能占比（萬噸，%）

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    3、高壓環(huán)保政策引導(dǎo)，氯化法企業(yè)將享受市場紅利

    我國鈦白粉企業(yè)多以硫酸法工藝為主，生產(chǎn)過程產(chǎn)生大量的廢酸和廢渣，因此 鈦白粉行業(yè)在我國屬于高能耗、高污染行業(yè)。以萬元工業(yè)產(chǎn)值的資源、能源消 耗量和污染物排放量表征強(qiáng)度指標(biāo)，鈦白粉行業(yè)每萬元工業(yè)產(chǎn)值的能源消耗和 新鮮水耗是化工行業(yè)平均值的2.42和2.97倍，每萬元產(chǎn)值的工業(yè)廢水、CODCr、廢氣、SO2 排放量分別是化工行業(yè)平均水平的 3.85、3.81、1.03、2.13 倍，是 全部工業(yè)行業(yè)相應(yīng)指標(biāo)的 3-8 倍。

鈦白粉行業(yè)污染物和能耗與化工行業(yè)平均值之比

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鈦白粉單位產(chǎn)品能源消耗限額

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    早在 2011 年，國家發(fā)改委就 在產(chǎn)業(yè)政策中明確鼓勵(lì)新建氯化法鈦白粉生產(chǎn)工藝，限制新建硫酸法鈦白粉產(chǎn) 能。隨后在一系列的行業(yè)協(xié)會(huì)和環(huán)保部的政策中，對(duì)鈦白粉行業(yè)生產(chǎn)過程中的 能耗控制進(jìn)行規(guī)定，并計(jì)劃淘汰單線產(chǎn)能小于 2 萬噸，環(huán)保無法達(dá)標(biāo)的硫酸法 生產(chǎn)裝置，預(yù)計(jì)淘汰的總產(chǎn)能占比約為 20%。去年 12 月份，全國人大更是通 過了環(huán)保稅法，詳細(xì)規(guī)定了未來三廢排放時(shí)所繳納的稅額，將通過提高環(huán)保成 本的方式，進(jìn)一步淘汰裝置落后環(huán)保不達(dá)標(biāo)的產(chǎn)能。

我國發(fā)布的鈦白粉行業(yè)相關(guān)的政策和法規(guī)

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    環(huán)保高壓政策下，鈦白粉產(chǎn)能退出顯著，未來擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度緩慢。中小型企業(yè)由于 缺乏足夠的廢渣和尾氣處理技術(shù)，難以達(dá)到環(huán)保要求而被迫關(guān)?；蛘呦蕻a(chǎn)。國 內(nèi)鈦白粉龍頭企業(yè)龍蟒佰利也受到政策限制，2018 年初國內(nèi)環(huán)保審查以及冬季 氣荒限產(chǎn)期間，龍蟒佰利焦作基地限產(chǎn)比例就達(dá)到 30%。2015-2018 年期間， 國內(nèi)就退出產(chǎn)能超過 50 萬噸，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高。2019 年已新增的產(chǎn)能 主要為龍蟒佰利的 20 萬噸氯化法，但是氯化法技術(shù)要求高，產(chǎn)能難以短時(shí)間大 量見產(chǎn)。未來預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能均為氯化法，從開始建設(shè)到完全投產(chǎn)至少要 4 年時(shí) 間里，并且在環(huán)保政策高壓下，擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃可能會(huì)延期，比如宜賓天原早在 2017 年就提出預(yù)計(jì) 2018 年中增產(chǎn) 5 萬噸，但目前為止仍在計(jì)劃中。

    在供給側(cè)改革和環(huán)保政策高壓下，小企業(yè)退出市場仍將繼續(xù)。國內(nèi)政策明確提 出要限制硫酸法產(chǎn)能建設(shè)，年產(chǎn)能低于 5 萬噸禁止擴(kuò)建，隨著環(huán)保措施加劇， 環(huán)保成本的提高，小企業(yè)基本上難以盈利，一方面小企業(yè)不能通過硫酸法產(chǎn)能 擴(kuò)張和規(guī)模效應(yīng)增加盈利，另一方面小企業(yè)難以掌握氯化法技術(shù)，也無法通過 轉(zhuǎn)型謀取生存，未來大概率環(huán)保政策會(huì)成為常態(tài)，這些小企業(yè)退出市場也會(huì)成為趨勢。

    擁有氯化法核心技術(shù)的先進(jìn)企業(yè)將享受政策和市場紅利。2019 年環(huán)保排查對(duì)鈦白粉生產(chǎn)影響有所減弱，鈦白粉行業(yè)開工率一直維持在高位，19 年 3 月份一度 超過 95%，一方面是去產(chǎn)能，另一方面是開工率高漲，看似矛盾的數(shù)據(jù)，實(shí)際 說明了龍頭企業(yè)正在開拓市場。目前僅有少數(shù)幾家企業(yè)如龍蟒佰利、錦州鈦業(yè)等幾家企業(yè)擁有氯化法生產(chǎn)技術(shù)，在國家政策的引導(dǎo)下，這些企業(yè)會(huì)加速擴(kuò)產(chǎn) 并擴(kuò)大市場份額。參考國外鈦白粉行業(yè)擁有技術(shù)優(yōu)勢的大企業(yè)，國內(nèi)龍頭企業(yè)也會(huì)持續(xù)兼并收購，進(jìn)一步提高市場占有率。

    近一年來鈦白粉行業(yè)開工率保持高位運(yùn)行

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    4、國內(nèi)需求階段性復(fù)蘇，海外出口穩(wěn)步增長

    鈦白粉主要用于涂料（建筑涂料和工業(yè)涂料）、塑料、造紙和油墨等領(lǐng)域。其中 涂料是第一大需求，2019 年占比達(dá)到 53.3%，涂料用量和下游房地產(chǎn)在建面積 關(guān)系最為緊密。近些年來國內(nèi)涂料需求占比緩慢下降，塑料需求占比逐步提升， 鈦白粉消費(fèi)結(jié)構(gòu)逐漸向著國外靠近。鈦白粉在涂料中不僅是遮蓋和裝飾，更重 要的是改善涂料的物化性能，增強(qiáng)化學(xué)穩(wěn)定性，以至提高遮蓋力、消色力、防腐蝕、耐光、耐候性等，因此不僅是白色涂料會(huì)添加鈦白粉，所有顏色的涂料 都要添加鈦白粉。

2019 年 1-11 月國內(nèi)鈦白粉需求結(jié)構(gòu)占比

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國內(nèi)鈦白粉需求結(jié)構(gòu)（萬噸）

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    5、國內(nèi)需求階段性復(fù)蘇，下游涂料需求回暖確定性強(qiáng)

    目前國內(nèi)鈦白粉需求增速有所放緩，但復(fù)蘇跡象明顯。2011 年開始，隨著國內(nèi)基礎(chǔ)建設(shè)和房地產(chǎn)的快速發(fā)展，鈦白粉行業(yè)增速最高達(dá)到了 15%，隨著 2018 年以來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，房地產(chǎn)熱度回落，鈦白粉需求基本零增長，2018 年 國內(nèi)鈦白粉表觀消費(fèi)量為 224 萬噸，比 2017 年還減少約 1.5 萬噸，2019 年 1-11 月該數(shù)據(jù)為 218.07 萬噸，同比增速 6.44%，增速較 2018 年顯著回暖。

國內(nèi)鈦白粉行業(yè)增速放緩（萬噸，%）

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    鈦白粉產(chǎn)量與房屋竣工面積同比密切相關(guān)。房屋裝修是鈦白粉的主要終端應(yīng)用領(lǐng)域，其中乳膠漆、家具漆、建筑塑料和裝飾紙等都在房屋建造和裝修過程中 有重要作用。由于裝修市場是典型的房地產(chǎn)后周期市場，根據(jù)涂料（油漆）的 產(chǎn)量變化與房屋銷售面積的累計(jì)同比變化曲線之間的對(duì)比，可以看到涂料與房屋銷售面積之間大概有 12 個(gè)月左右的滯后期。從歷史數(shù)據(jù)看，2013 年 3 月份 房屋銷售面積累計(jì)同比達(dá)到 37.1%，到了 2014 年 4 月份涂料的產(chǎn)量累計(jì)同比 達(dá)到 9.49%，出現(xiàn)明顯的需求反彈。2016 年 3 月房屋銷售面積累計(jì)同比達(dá)到 33.1%，從 2017 年下半年開始商品房銷售同比出現(xiàn)負(fù)增長，在 2018 年上半年 涂料產(chǎn)量也相應(yīng)負(fù)增長，可以看出房地產(chǎn)對(duì)涂料的需求將起到重要的帶動(dòng)作用， 會(huì)直接帶動(dòng)鈦白粉產(chǎn)量的增長。

鈦白粉產(chǎn)量與國內(nèi)房屋竣工面積關(guān)系緊密（單位：%）

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房屋銷售面積與涂料產(chǎn)量存在滯后周期（萬平方 米，%）

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    涂料的使用貫穿房屋建設(shè)、新房裝修和二手房改造或二次裝修，需求具有更長 的時(shí)間跨度和更多的應(yīng)用場景。涂料的使用主要集中在新房建成、客戶裝修和二手房改裝三個(gè)環(huán)節(jié)，分別對(duì)應(yīng)房屋開工面積、房屋成交面積和二手房成交量三個(gè)指標(biāo)。同時(shí)這三個(gè)環(huán)節(jié)相互關(guān)聯(lián)，時(shí)間上有明顯的滯后性。一般來講，新房建設(shè)涂料多用于外墻，用量要小于內(nèi)部裝修和二手房改裝。同時(shí)房屋二次裝修的周期一般可以打到10年，從2009年我國房屋銷售高峰來看，今年底到2020 年住房二次裝修也會(huì)拉動(dòng)部分涂料需求增長。

    國內(nèi)房屋新開工面積增速較高水平，后市需求有待釋放。從 2018 年下半年開 始房屋新開工面積開始一波高速增長，增幅一度達(dá)到 16.8%，2019 年增速雖然 有所下降，但是仍保持在 10%左右的較高增速。目前房屋新開工和竣工增速剪 刀差出現(xiàn)收窄趨勢，隨著未來開工面積的竣工，需求將進(jìn)一步回升。另一方面 房地產(chǎn)開發(fā)投資維持高增長，2019 年 1-11 月累計(jì)同比增速達(dá)到 10.2%，長期 將持續(xù)促進(jìn)房地產(chǎn)的建設(shè)和涂料的需求。

國內(nèi)房屋銷售面積及累計(jì)同比（萬平方米，%）

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國內(nèi)房屋新開工和竣工面積累計(jì)同比（萬平方米，%）

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房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比增速（%）

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    除了房地產(chǎn)以外，塑料和橡膠制品也是鈦白粉的重要應(yīng)用領(lǐng)域，鈦白粉在塑料和橡膠制品中既作為著色劑， 又可以作為填充材料，提高制品的耐熱、耐光、耐候性能。今年國內(nèi)塑料制品 產(chǎn)量和合成橡膠產(chǎn)量同比變化幅度不大，特別是去年下半年開始汽車行業(yè)的下行趨勢，導(dǎo)致塑料制品供需兩弱，2019 年上半年一直保持負(fù)增長，下半年才逐 步回暖，合成橡膠保持了 5%左右的穩(wěn)定增長。預(yù)測，待外部宏觀經(jīng)濟(jì)企 穩(wěn)，消費(fèi)信心有望逐步回暖，汽車等消費(fèi)會(huì)帶動(dòng)塑料制品的回升。造紙是鈦白粉的第三大重要應(yīng)用領(lǐng)域，加入鈦白粉可以使紙張白度好、強(qiáng)度高、有光澤、 薄而光滑、印刷時(shí)不穿透。截止 2019 年 11 月份，國內(nèi)機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量同比增長 3.6%，增速不高但保持持續(xù)回暖態(tài)勢。

國內(nèi)塑料制品累計(jì)產(chǎn)量及同比（萬噸，%）

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國內(nèi)合成橡膠累計(jì)產(chǎn)量及同比（萬噸，%）

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國內(nèi)汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量及同比（萬輛，%）

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國內(nèi)機(jī)制紙及紙板累計(jì)產(chǎn)量及同比（萬噸，%）

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    6、價(jià)格優(yōu)勢疊加剛性需求，

    國內(nèi)進(jìn)口鈦精礦出口鈦白粉，出口量逐年上升。我國鈦精礦儲(chǔ)量大，但是需求也大，每年都需進(jìn)口大量的鈦精礦，2018 年鈦精礦的對(duì)外依存度已經(jīng)超過 40%。 與之相反，國內(nèi)鈦白粉出口量逐年上升，2018 年國內(nèi)出口鈦白粉達(dá)到 90.8 萬 噸，占到國內(nèi)總產(chǎn)量的 30.7%，2019 年前三季度出口量就達(dá)到 74.1 萬噸，照 此估算 19 年出口量將達(dá)到 100 萬噸，出口占比也將持續(xù)上升。

    國內(nèi)鈦白粉價(jià)格優(yōu)勢明顯，出口多以低端硫酸法為主。國外鈦白粉巨頭多使用 氯化法生產(chǎn)鈦白粉，國內(nèi)出口的鈦白粉多是硫酸法生產(chǎn)的銳鈦型鈦白粉，售價(jià)要遠(yuǎn)低于國外。據(jù) 2019 年 11 月報(bào)價(jià)來看，科慕、特諾和亨斯邁出口到國內(nèi)的 鈦白粉價(jià)格達(dá)到 24000 元/噸，石原更達(dá)到 26000 元/噸。而中國攀鋼鈦業(yè)、龍 蟒佰利的金紅石型鈦白粉市場價(jià)格僅為 16500 元/噸左右，價(jià)差達(dá)到每噸 9500 元，其中硫酸法得到的銳鈦型鈦白粉市場價(jià)格更是最低可以在 14000 元左右， 價(jià)格優(yōu)勢顯著。2019 年以來出口增加主要是以降價(jià)換市場，國內(nèi)鈦白粉出口價(jià) 格跌破 2000 美元/噸。

國內(nèi)鈦白粉進(jìn)出口情況（萬噸，%）

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國內(nèi)鈦白粉價(jià)格優(yōu)勢明顯（元/噸）

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國內(nèi)進(jìn)口和出口鈦白粉價(jià)格對(duì)比（美元/噸）

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    全球鈦白粉需求匹配世界 GDP 增速，發(fā)展中國家增速拉動(dòng)國內(nèi)出口。從鈦白粉的下游需求來看，房地產(chǎn)建設(shè)與國內(nèi)生產(chǎn)總值掛鉤，從長期世界人口增長來 看，該部分需求將隨著世界經(jīng)濟(jì)的不斷增長穩(wěn)步增加。從國內(nèi)鈦白粉出口地區(qū) 來看，2019 年 1-9 月國內(nèi)鈦白粉出口印度最多，達(dá)到 9.65 萬噸，占到國內(nèi)總 出口的 13%，其次是巴西、韓國、印度和越南，發(fā)展中國家占到多數(shù)，這些國 家人口基數(shù)大，經(jīng)濟(jì)增速顯著大于發(fā)達(dá)國家，并且國內(nèi)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)處于高速發(fā) 展階段，對(duì)鈦白粉的需求量大，并且將持續(xù)較長時(shí)間。

鈦白粉需求長期匹配世界 GDP 增長

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國內(nèi)鈦白粉出口多集中在新興市場占比

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    7、國內(nèi)外鈦礦產(chǎn)量雙雙下降，鈦精礦價(jià)格處于高位

    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國鈦白粉行業(yè)市場消費(fèi)調(diào)查及發(fā)展前景預(yù)測報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：全球鈦礦儲(chǔ)量為 8.8 億噸，其中我國 鈦礦儲(chǔ)量約 2.3 億噸，占全球總儲(chǔ)量的 26.1%，僅次于澳大利亞，位居世界第 二。雖然我國鈦礦資源豐富，但多以不被國際同行看好的巖質(zhì)鈦鐵礦為主，這 類礦產(chǎn)成分復(fù)雜，TiO2 品位低，采選難度大，所以我國用于生產(chǎn)高端鈦材的鈦 精礦仍有部分需要進(jìn)口。根據(jù)鈦合金在線數(shù)據(jù)，2018 年我國鈦精礦產(chǎn)能 450 萬噸，產(chǎn)量約為 420 萬噸，海關(guān)總署數(shù)據(jù)表明 2018 年我國進(jìn)口鈦精礦 291.7 萬噸，對(duì)外依存度達(dá)到 41.0%。

    2019 年國外高品質(zhì)進(jìn)口鈦礦大幅減少，推動(dòng)進(jìn)口鈦精礦價(jià)格上升。我國進(jìn)口鈦礦主要來自莫桑比亞、肯尼亞、韓國和印度等地區(qū)，進(jìn)口的鈦礦多屬于品質(zhì)較 好的高端鈦礦，今年由于肯尼亞廠址搬遷，全礦產(chǎn)量減少，預(yù)計(jì)全年鈦精礦出 口中國區(qū)數(shù)量為 25 萬噸，同比減少 40%，印度因禁止私企開采銷售海砂礦導(dǎo) 致其產(chǎn)量減少 60%，越南依舊因?yàn)槌隹谂漕~有限，進(jìn)入中國的量也在減少。進(jìn) 口價(jià)格也有較大上漲，肯尼亞鈦礦對(duì)比年初上漲 15.15%，莫桑比克鈦礦對(duì)比年 初上漲 26.32%，預(yù)計(jì)未來進(jìn)口鈦精礦價(jià)格大概率繼續(xù)上漲。

世界各國鈦鐵礦儲(chǔ)量占比

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國內(nèi)進(jìn)口鈦礦的國家分布

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    國內(nèi)鈦礦儲(chǔ)量 90%處于四川攀 枝花地區(qū)，2018 年全國鈦精礦產(chǎn)量 454.47 萬噸，其中四川地區(qū)產(chǎn)量就達(dá)到365.20 萬噸，產(chǎn)量占比達(dá)到 80.36%。2016 年 12 月，央視曝光四川攀枝花釩 鈦高新區(qū)企業(yè)向金沙江偷排廢水造成環(huán)境污染之后，四川省和當(dāng)?shù)丨h(huán)保部門對(duì) 釩鈦高新區(qū)聯(lián)合進(jìn)行環(huán)保排查，停產(chǎn)整治企業(yè) 28 家，對(duì)高新區(qū)內(nèi)及周邊的金沙 江地區(qū)鈦精礦和鈦白粉企業(yè)的生產(chǎn)影響較大。

    國內(nèi)鈦精礦供給收縮導(dǎo)致價(jià)格飛漲，目前仍處于較高水平。從 2017 年以來鈦精礦價(jià)格一路上漲，從 2016 年中的 650 元/噸上漲至 2017 年 4 月份的 1950 元/噸。2017 年下半年開始，由于下游需求疲軟和鈦精礦庫存較高，難以支撐 高價(jià)，鈦精礦價(jià)格緩慢下降，2019 年價(jià)格運(yùn)行總體平穩(wěn)，但仍處于高位，在 2019 年四季度以來，由于攀枝花當(dāng)?shù)氐V企政策性調(diào)整使多家中小選礦廠缺貨， 礦石價(jià)格又呈現(xiàn)上升趨勢。

國內(nèi)鈦精礦價(jià)格走勢（四川攀鋼：元/噸）

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    8、涂料成本占比小，鈦白粉價(jià)格上漲阻力小

    鈦白粉在下游涂料成本中占比小，鈦白粉價(jià)格的變動(dòng)對(duì)涂料成本影響也相對(duì)較小。家裝墻面涂料和家裝木器涂料作為最常用的兩種裝飾用涂料，鈦白粉在其 全部成本中分別占到15%和7%左右（主要參考三棵樹2015年涂料成本結(jié)構(gòu)）?？紤]到涂漆涂料產(chǎn)品的毛利率通常在 50%以上，且涂料在整個(gè)建筑、裝修成本 中占比極低，工程承包商或家用消費(fèi)者對(duì)價(jià)格相對(duì)不太敏感，鈦白粉價(jià)格變動(dòng)向整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈下游傳導(dǎo)較為通暢。

    2019 年鈦白粉價(jià)格市場價(jià)格經(jīng)歷了明顯 的起伏，從 2018 年底到 2019 年初的半年時(shí)間里，鈦白粉需求不振，價(jià)格持續(xù)下跌，導(dǎo)致部分廠商開工率較低，庫存處于歷史低位。從 3 月份開始，企業(yè)訂 單充足，鈦白粉經(jīng)歷了兩次漲價(jià)，庫存已基本為零。進(jìn)入下半年，環(huán)保政策導(dǎo) 致下游企業(yè)開工率下降，鈦白粉需求下滑，進(jìn)入 9 月份，行業(yè)需求旺季導(dǎo)致企 業(yè)訂單量增加，但并未導(dǎo)致加以價(jià)格上漲。目前鈦白粉供需處于相對(duì)平衡狀態(tài)， 上游原材料漲價(jià)與下游需求淡季相互制衡，未來價(jià)格走勢較為平穩(wěn)。

鈦白粉行業(yè)平均成本和毛利趨勢（元/噸）

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