2019年前三季度中國肉制品行業(yè)營收情況、行業(yè)盈利能力、行業(yè)現(xiàn)金流及資產(chǎn)狀況分析[圖]

    豬價(jià)上漲驅(qū)動(dòng)屠宰和肉制品均價(jià)提升

    2019年8 月豬肉價(jià)格繼續(xù)趨勢(shì)性的上漲周期，生豬存欄數(shù)量量同比降幅繼續(xù)擴(kuò)大，豬糧比創(chuàng)歷史新高。2019 年 8 月，仔豬、生豬、豬肉平均價(jià)格達(dá)到 59.70 元/公斤、22.81元/公斤以及31.38元/公斤，分別同比上漲131.07%、67.33%以及56.23%，豬肉價(jià)格繼續(xù)走高。8 月豬糧比平均達(dá) 11.25，同比上漲 61.45%，創(chuàng)下近十年來新高。

仔豬、生豬、豬肉價(jià)格走勢(shì)（單位：元/公斤）

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22 省市豬糧比

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    7 月生豬存欄數(shù)量繼續(xù)大幅下滑，環(huán)比下降 9.4 個(gè)百分點(diǎn)，同比下降 32.2 個(gè)百分點(diǎn)。鮮、冷藏肉產(chǎn)量 2019 年上半年達(dá)到 1400.3 萬噸，同比下降 5.9%。

生豬存欄變動(dòng)趨勢(shì)

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鮮、冷藏肉產(chǎn)量及其變動(dòng)趨勢(shì)（單位：萬噸）

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    2019 年前三季度肉制品行業(yè)收入 795 億元，同比增長 20%，其中 2019Q1/Q2/Q3 行業(yè)收入增速分別為 6%/24%/30%。2019 年前三季度肉制品行業(yè)利潤 48 億元，同比增長 10%，其中 2019Q1/Q2/Q3 行業(yè)利潤增速分別為 19%/-12%/23%。2019 年前三季度肉制品行業(yè)收入較快增長，尤其是 Q2 和 Q3 收入增長加速，主要系豬肉價(jià)格上漲帶動(dòng)屠宰業(yè)務(wù)收入增長較快，同時(shí)驅(qū)動(dòng)了肉制品的提價(jià)，推動(dòng)收入端較快增長。 Q2~Q3 由于生豬價(jià)格上漲較快，肉制品受到成本端影響，盈利能力承壓，但亦通過調(diào)節(jié)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新和生產(chǎn)流程創(chuàng)新帶來成本端的下降、提價(jià)等方式轉(zhuǎn)嫁成本端壓力，屠宰業(yè)務(wù)受益于凍肉庫存管理，前三季度利潤實(shí)現(xiàn)了較快的增長。屠宰受益于庫存管理，疊加肉制品提價(jià)，需求相對(duì)剛性，行業(yè)在成本端上漲背景下，盈利能力依然穩(wěn)健。

肉制品行業(yè)收入及增速（億元）

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肉制品行業(yè)利潤及增速（億元）

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肉制品行業(yè)分季度收入及增速（億元）

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肉制品行業(yè)分季度利潤及增速（億元）

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    肉制品行業(yè)盈利能力：屠宰行業(yè)受益于庫存管理盈利提升明顯，成本上行驅(qū)動(dòng)肉制品均價(jià)提升

    2019 年前三季度肉制品行業(yè)凈利率 6%，同比下降 0.57pct,其中 2019Q1/Q2/Q3 行業(yè)凈利率分別為 7%/5%/6%，分別同比變動(dòng) 0.78pct/-2.14pct/-0.33pct。2019 年前三季度肉制品行業(yè)毛利率 16%，同比下降 1.71pct,其中 2019Q1/Q2/Q3 行業(yè)毛利率分別為 17%/15%/15%，分別同比變動(dòng) 0.35pct/-4.03pct/-1.41pct。2019 年前三季度肉制品行業(yè)費(fèi)用率 8%，同比下降 0.45pct,其中 2019Q1/Q2/Q3 行業(yè)費(fèi)用率分別為 8%/7%/7%，分別同比變動(dòng) 0.12pct/-1.15pct/-0.99pct。雖然 Q2~Q3 肉制品的成本端壓力提升，但需求相對(duì)剛性，龍頭通過釋放前期儲(chǔ)備的凍肉、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格等方式轉(zhuǎn)嫁成本壓力：肉制品實(shí)現(xiàn)了量穩(wěn)價(jià)增，盈利能力 Q2 略有承壓后 Q3 又呈現(xiàn)反彈；屠宰業(yè)務(wù)依舊處在較好的水平，主要系前期凍肉庫存的銷售，豬價(jià)上漲對(duì)于屠宰業(yè)務(wù)盈利端的影響存在滯后。

肉制品行業(yè)分季度毛利率

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肉制品行業(yè)分季度凈利率

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肉制品行業(yè)期間費(fèi)用率

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肉制品行業(yè)毛利率-銷售費(fèi)用率

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    肉制品行業(yè)現(xiàn)金流及資產(chǎn)狀況：經(jīng)營現(xiàn)金凈流入企穩(wěn)，企業(yè)存貨持續(xù)增加

    2019 年 Q3 肉制品行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為 16.3 億元，同比減少 10.05%，其中流入313.85 億元，同比增加 33.46%，流出 297.55 億元，同比增加 37.09%。

肉制品行業(yè)分季度經(jīng)營現(xiàn)金凈流入及變化（億元）

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肉制品行業(yè)分季度經(jīng)營現(xiàn)金流入及變化（億元）

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    肉制品行業(yè) 2019 年 Q3 末貨幣資金 77.3 億元，同比減少 17%，環(huán)比 Q2 末增加 18%；2019 年 Q3 末應(yīng)收賬款 22.05 億元，同比增加 3%，環(huán)比 Q2 末減少 11%； 2019 年 Q3末預(yù)收賬款 29.93 億元，同比增加 97%，環(huán)比 Q2 末增加 23%； 2019 年 Q3 末存貨134.77 億元，同比增加 81%，環(huán)比 Q2 末增加 6%； 2019 年 Q1 末、 Q2 末、 Q3 末肉制品行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率分別為 38%， 41%， 42%。生豬價(jià)格預(yù)期上漲，肉制品公司的存貨持續(xù)增加，有望在未來一定程度上平滑肉制品業(yè)務(wù)生產(chǎn)成本。

肉制品行業(yè)分季度預(yù)收賬款及同比變動(dòng)（億元）

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肉制品行業(yè)分季度應(yīng)收賬款及同比變動(dòng)（億元）

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肉制品行業(yè)分季度存貨及同比變動(dòng)（億元）

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肉制品行業(yè)分季度資產(chǎn)負(fù)債率（%）

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