2019年1-9月中國(guó)鋼鐵行業(yè)供應(yīng)端、需求端及庫(kù)存分析：供給新量級(jí)遇上需求增速放緩[圖]

    一、供應(yīng)端：供給步入新量級(jí)

    2019年以來(lái)粗鋼產(chǎn)量高增長(zhǎng)，供給端步入新量級(jí)。2019年年以來(lái)粗鋼日均產(chǎn)量顯著高于往年同期，6月份日均產(chǎn)量超過(guò)290萬(wàn)噸/天，創(chuàng)歷史新高，1-9月份粗鋼產(chǎn)量7.48億噸，同比增長(zhǎng)8.4%。這還是在部分電爐企業(yè)虧損、產(chǎn)能尚未打滿的情況下實(shí)現(xiàn)的高增長(zhǎng)。2019年全年粗鋼產(chǎn)量有望突破9.8億噸，供給端步入新的量級(jí)。

    供給側(cè)改革嚴(yán)控新增產(chǎn)能背景下，產(chǎn)量不降反增的背后是產(chǎn)能利用率的改善。雖然供給側(cè)改革嚴(yán)控新增產(chǎn)能，但近兩年在高利潤(rùn)的刺激下鋼企普遍增產(chǎn)意愿強(qiáng)烈，長(zhǎng)流程鋼企通過(guò)廢鋼添加、提高鐵礦石入爐品位、工藝技術(shù)優(yōu)化等措施深挖裝備生產(chǎn)潛力，短流程煉鋼產(chǎn)能的持續(xù)投產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)也帶來(lái)粗鋼產(chǎn)量的進(jìn)一步釋放，最終體現(xiàn)為產(chǎn)能利用率的整體提升，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)。

粗鋼日均產(chǎn)量顯著高于往年同期（萬(wàn)噸/天）

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)鋼鐵行業(yè)市場(chǎng)全景評(píng)估及發(fā)展規(guī)模預(yù)測(cè)報(bào)告》

    同時(shí)2020年也是置換項(xiàng)目的集中投產(chǎn)期，隨著環(huán)保限產(chǎn)對(duì)供給端的邊際影響持續(xù)弱化，預(yù)計(jì)2020年供應(yīng)壓力不減。2018年至2019年9月中旬，鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能置換項(xiàng)目共96項(xiàng)，將近半數(shù)計(jì)劃于2020年底前投產(chǎn)，涉及新建煉鋼產(chǎn)能7318.8萬(wàn)噸、煉鐵產(chǎn)能6837.05萬(wàn)噸；退出煉鋼產(chǎn)能8648.28萬(wàn)噸、煉鐵產(chǎn)能8361.23萬(wàn)噸。雖然設(shè)備拆舊上新后對(duì)應(yīng)產(chǎn)能減少，但工藝技術(shù)的提升使得新設(shè)備的實(shí)際生產(chǎn)能力有可能高于原設(shè)備。隨著限產(chǎn)嚴(yán)禁“一刀切”、鋼廠環(huán)保水平不斷改善，環(huán)保限產(chǎn)因素對(duì)供給端擾動(dòng)的邊際影響也在持續(xù)弱化，2020年供給端壓力不減。受益于減量置換項(xiàng)目的開(kāi)工建設(shè)和環(huán)保配套設(shè)施的建設(shè)，2019年1-9月份黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資增速達(dá)28.9%。

黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資增速

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    二、需求端：增長(zhǎng)漸乏力

    支撐鋼材最主要需求的地產(chǎn)新開(kāi)工面臨減速壓力。建筑行業(yè)作為鋼材應(yīng)用的大頭，占到鋼材下游需求的60%以上。從建筑業(yè)合同簽訂情況來(lái)看，2018年下半年開(kāi)始簽訂合同額和新簽合同額累計(jì)增速就已經(jīng)出現(xiàn)了持續(xù)的回落，2019年1-9月份同比增速分別為8.67%和4.38%，環(huán)比有所回升，但持續(xù)性仍有待觀察。地產(chǎn)又是建筑鋼材的最主要下游，2019年4月份以來(lái)，支撐建筑鋼材強(qiáng)勁需求的新開(kāi)工面積增速持續(xù)走弱。目前房地產(chǎn)市場(chǎng)仍呈結(jié)構(gòu)性分化格局，全國(guó)銷(xiāo)售端總體仍疲弱，“房住不炒”總基調(diào)下房企融資持續(xù)受限，拿地積極性不高，同時(shí)2019年新開(kāi)工增速超預(yù)期，基數(shù)已經(jīng)很高，2020年地產(chǎn)新開(kāi)工或進(jìn)一步面臨減速壓力。

地產(chǎn)新開(kāi)工面積累計(jì)同比增速回落（%）

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建筑業(yè)新簽合同額增速顯著回落

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    對(duì)板材而言，目前需求難言樂(lè)觀，2020年或有所改善但仍有待觀察。板材的主要下游包括汽車(chē)和家電。2018年下半年開(kāi)始汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速步入負(fù)增長(zhǎng)通道，在低基數(shù)、更新需求和傳統(tǒng)旺季因素的支撐下，后續(xù)汽車(chē)消費(fèi)或有所改善。家電方面，當(dāng)前地產(chǎn)竣工同比增速仍未轉(zhuǎn)正，家電作為地產(chǎn)后周期產(chǎn)品的需求何時(shí)將實(shí)現(xiàn)改善也有待確認(rèn)。

汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速

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汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存系數(shù)

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    三、庫(kù)存：庫(kù)存表現(xiàn)揭示風(fēng)險(xiǎn)初露端倪

    從庫(kù)存端的表現(xiàn)來(lái)看，2019年春節(jié)后隨著新開(kāi)工的如期啟動(dòng)，3、4月份高需求對(duì)高供應(yīng)實(shí)現(xiàn)了很好的消化，庫(kù)存快速下降，但5月份以后需求出現(xiàn)季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，同時(shí)產(chǎn)量進(jìn)一步充分釋放創(chuàng)下新高，高供應(yīng)的矛盾逐步積累，社會(huì)庫(kù)存的去化速率放緩，直至6月份，社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)由降轉(zhuǎn)升的拐點(diǎn)，隨后庫(kù)存壓力持續(xù)積累，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存顯著高于往年同期水平，鋼廠庫(kù)存即便在金九銀十也未實(shí)現(xiàn)顯著的去化，呈現(xiàn)出“高庫(kù)存”的格局。

螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存（萬(wàn)噸）

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螺紋鋼鋼廠庫(kù)存（萬(wàn)噸）

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    從鋼價(jià)的表現(xiàn)來(lái)看，5-8月份鋼價(jià)總體也呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)，體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)于高產(chǎn)量下庫(kù)存累積風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

庫(kù)存壓力造成鋼價(jià)下滑明顯（螺紋和熱軋價(jià)格：元/噸）

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