2019年上半年中國教育行業(yè)資本市場發(fā)展現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢分析[圖]

    從資金面來看，2010年以來，教育行業(yè)投資數(shù)量及額度逐步上漲，到2018年，教育行業(yè)的投資金額激增，達(dá)到409億元（投資案例486起）的最高紀(jì)錄。2019年上半年，VC/PE融資數(shù)量達(dá)167起，融資金額達(dá)114億元。盡管有下降，但教育行業(yè)仍未達(dá)到飽和或成熟狀態(tài)，仍有新進(jìn)入者。

2010-2019H1教育行業(yè)投資額度趨勢

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    從2019年上半年的融資金額最大的10筆交易來看，K12教育仍占最大比例5起，其次是語言培訓(xùn)3起，然后是素質(zhì)教育和幼兒教育各1起。

2018-2019H1金額Top10融資事件

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    2018年至2019年上半年，從教育行業(yè)細(xì)分賽道的投資數(shù)量來看，發(fā)生融資事件數(shù)最多的是專項培訓(xùn)教育賽道，同時K12、幼兒教育也一直保持較高投資吸引力。

2018-2019H1VC/PE投資細(xì)分市場占比

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    專項培訓(xùn)是近年來投融資市場中的重點細(xì)分行業(yè)之一。專項培訓(xùn)領(lǐng)域內(nèi)種類繁多，可分為編程培訓(xùn)類、能力培訓(xùn)類、體育培訓(xùn)類、文化培訓(xùn)類、藝術(shù)培訓(xùn)類、語言培訓(xùn)類以及相關(guān)服務(wù)提供類。其中占比最高的是語言和藝術(shù)類（分別為30%和25%）。

2019H1專項培訓(xùn)融資事件類型比例

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    一、專項培訓(xùn)在資本市場上的發(fā)展主要有3個重點方向

    1.語言培訓(xùn)

    資本市場對語言培訓(xùn)的關(guān)注由來已久，盡管語言培訓(xùn)賽道上已存在一批相當(dāng)成熟的大規(guī)模領(lǐng)頭企業(yè)，但由于擁有總量大而穩(wěn)定且個性化要求不斷提高的市場需求，預(yù)計未來語言培訓(xùn)也將持續(xù)在投融資市場上處于強勢地位。例如，2019年1月便有噠噠英語在這條擁擠的賽道上獲得完成D輪25,500萬美元的好成績。

    2.素質(zhì)教育

    近年來在教育觀念和政策環(huán)境的變化下，素質(zhì)教育成為教育產(chǎn)業(yè)的大方向之一。相應(yīng)地，以藝術(shù)、編程、體育、能力、文化類培訓(xùn)為代表的素質(zhì)教育也在投融資市場上表現(xiàn)尤佳，在2019H1融資事件次數(shù)加起來占到近半（46%），多年來融資金額也十分亮眼：畫啦啦、美術(shù)寶等藝術(shù)培訓(xùn)企業(yè)獲得千萬美元的融資，VIP陪練自2014年至今融資金額已達(dá)到十億元級別，可見藝術(shù)培訓(xùn)在資本市場上的大好前途。另外，值得一提的是，隨著人工智能等技術(shù)領(lǐng)域的發(fā)展，編程教育低齡化趨勢顯著，因此面向少年兒童的編程培訓(xùn)日益火熱，或成為未來投融資的重點。

    3.職業(yè)教育

    雖然職業(yè)培訓(xùn)目前在融資金額上成績并不突出，但它值得投資者加以關(guān)注。受到如2019年2月發(fā)布的《職業(yè)教育改革實施方案》等多項政策鼓勵影響，職業(yè)培訓(xùn)在2019年下半年及以后很可能在資本市場上有更好的表現(xiàn)。

    二、受環(huán)境影響IPO企業(yè)數(shù)量或?qū)⒂兴鶞p少

    從2017年開始至2019年上半年，教育行業(yè)IPO共計35家，包括新東方在線、跟誰學(xué)等，均赴美國或香港上市，還未上市的VIP陪練也于今年7月表示明年可能上市，開啟了教育企業(yè)上市第二次熱潮。以募集金額來看，中國東方教育、希望教育、新東方在線募集金額分別高達(dá)44億、32億和17億港元。從上市地來看，教育公司仍以港股和美股上市為主。雖然2018年至2019H1整體教育行業(yè)IPO情況持續(xù)在高位，但由于當(dāng)前全球經(jīng)濟形勢不佳，預(yù)計短時期內(nèi)教育行業(yè)IPO數(shù)量會有所減少，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)將等待更好的市場機會以上市。

2010-2019H1我國教育行業(yè)公司IPO數(shù)量

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    首先，在《民促法》鼓勵社會資本辦學(xué)的政策基調(diào)下，從事民辦學(xué)歷教育和K12課外輔導(dǎo)的IPO企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)出顯著增加的態(tài)勢。其次，可以發(fā)現(xiàn)，由于穩(wěn)定的語言培訓(xùn)需求，語言培訓(xùn)IPO企業(yè)數(shù)量在較長時間內(nèi)平穩(wěn)，在新技術(shù)如人工智能、大數(shù)據(jù)的加持之下，在未來仍可能保持較好的發(fā)展。最后，盡管職業(yè)教育企業(yè)持續(xù)陪跑IPO，但在2019年職業(yè)教育改革方案實施的背景下，預(yù)計職業(yè)教育企業(yè)將迎來它們在資本市場上的春天。

IPO教育企業(yè)細(xì)分行業(yè)數(shù)量

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    1.華南地區(qū)出現(xiàn)“IPO集聚效應(yīng)”

    在2019年上半年完成IPO的8家教育企業(yè)中，中國科培、思考樂都屬于華南地區(qū)的區(qū)域性線下教育巨頭，它們也都選擇較為傳統(tǒng)的港股上市。加上2018年底上市的卓越教育，這一現(xiàn)象說明，華南地區(qū)以其龐大的人口基數(shù)及教育需求，已培育出許多市場勢力強大的教育機構(gòu)。華南地區(qū)的教育格局正在逐步走向成熟。

    2.中西部地區(qū)民辦教育集團IPO較多

    中國東方教育、嘉宏教育和銀杏教育是典型的內(nèi)地民辦教育集團，分別基于安徽、河南及浙江、四川這些人口、教育大省起家并逐步擴展。可以推測，以相似軌跡發(fā)展的其他內(nèi)地民辦教育集團也極可能走上IPO之路。

    3.線上教育行業(yè)被市場看好

    8家企業(yè)中，跟誰學(xué)、華富教育、新東方在線為擁有“互聯(lián)網(wǎng)基因”的線上教育企業(yè)，它們的成功上市說明在線教育有著廣闊發(fā)展前景。

    語言培訓(xùn)、K12課外輔導(dǎo)穩(wěn)中向好，職業(yè)教育有了更快的發(fā)展。根據(jù)《2019一季度胡潤大中華區(qū)獨角獸指數(shù)》顯示，2019年Q1高估值的獨角獸企業(yè)中從事教育行業(yè)的企業(yè)共有8家，其中從事K12課外輔導(dǎo)4家，語言培訓(xùn)的企業(yè)2家，職業(yè)教育的企業(yè)2家。

2019Q1高估值教育獨角獸企業(yè)列表

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    盡管從教育獨角獸企業(yè)來看，潛在教育上市企業(yè)依然較多，但是當(dāng)前資本市場轉(zhuǎn)弱，諸多教育上市企業(yè)股價下跌，并且教育政策一直在不斷規(guī)范各級教育市場，教育上市企業(yè)亦需要看好時機，并從實際情況選擇上市時機。

    三、并購市場活躍度呈現(xiàn)下降趨勢

    中國教育市場的并購狀況一直處于不穩(wěn)定狀態(tài)，并購金額自2016年起逐步提升，雖然并購案例在逐步減少，但是交易金額在2018年達(dá)到最高392億元。這其中最大交易是2018年亞夏汽車作價185億元收購中公教育100%股權(quán)（即中公教育借殼上市事件）。預(yù)計在未來一段時間內(nèi)并購事件將繼續(xù)減少。

2010-2019H1教育行業(yè)并購金額及數(shù)量

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    在2018-2019H1交易金額Top10的并購事件中，其中K12教育和職業(yè)教育各占30%，其次是幼兒教育，最后是語言培訓(xùn)。預(yù)計未來幼兒教育市場并購將出現(xiàn)一些案例，因為國家出臺幼教新政后，整體上一級市場對教育市場的投資熱情出現(xiàn)減退趨勢，整體的教育資產(chǎn)在一級市場的估值也有所降低。這對于專門投資教育的機構(gòu)來說是件好事，可以用合理的估值拿到優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，但是對于一些投機性的PE/VC機構(gòu)而言，它們可能就會漸漸退出市場競爭。

2018-2019H1交易金額Top10并購事件

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國教育行業(yè)市場消費調(diào)查及投資價值咨詢報告》