2019年一季度中國醫(yī)藥生物行業(yè)營收情況分析及2019年上半年中國醫(yī)藥生物行業(yè)主要上市公司業(yè)績總結(jié)[圖]

醫(yī)藥生物李玲玲 2019-10-09 07:05 來源：智研咨詢

一、醫(yī)藥生物板塊業(yè)績增速放緩，子板塊業(yè)績分化

我們統(tǒng)計申萬醫(yī)藥生物板塊2018年及2019年一季度業(yè)績情況，在剔除部分經(jīng)營出現(xiàn)重大變故個股及新股上市影響后，2018年申萬醫(yī)藥生物板塊實現(xiàn)營收14225.37億元，同比增長20.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤1009.86億元，同比減少6%，扣非歸母凈利潤827.46億元，同比減少5%。2019年一季度實現(xiàn)營收3903.14億元，同比增長17.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤331.84億元，同比增長13.7%，扣非歸母凈利潤281.73億元，同比增長0.7%。

受“兩票制”低開轉(zhuǎn)高開、原料藥價格波動等因素影響，2018年板塊營收延續(xù)較快增長勢頭，但利潤端受資產(chǎn)減值影響有明顯下滑，2018年整個板塊共計有230.63億元資產(chǎn)減值損失（主要為商譽(yù)減值）。隨著兩票制低開轉(zhuǎn)高開影響消除及受2018年一季度業(yè)績高基數(shù)影響，2019年一季度板塊業(yè)績增速有所放緩。受資產(chǎn)減值影響，板塊2018年凈利潤率有所下滑，2019年一季度醫(yī)藥生物板塊盈利能力整體保持回歸穩(wěn)定狀態(tài)。

2010-2019Q1醫(yī)藥生物板塊營收及增速

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2010-2019Q1醫(yī)藥生物板塊利潤及增速

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2014-2019Q1醫(yī)藥生物板塊非經(jīng)常性損益

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2018年醫(yī)藥生物各子板塊非經(jīng)常性損益

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子板塊2018年及2019年一季度業(yè)績分化明顯?；瘜W(xué)制劑板塊收入受“兩票制”影響保持快速增長，受2017年業(yè)績高基數(shù)（麗珠集團(tuán)、人福醫(yī)藥等公司投資收益增厚利潤），2018年板塊商譽(yù)減值增加導(dǎo)致凈利潤增速大幅下降，隨著“兩票制”低開轉(zhuǎn)高開影響逐漸消除，2019年一季度營收增速放緩，而凈利潤也出現(xiàn)一定程度下滑；原料藥板塊隨著產(chǎn)品價格回落而業(yè)績增速放緩；中藥板塊受醫(yī)?？刭M及輔助用藥臨床應(yīng)用受限、上游成本提升等因素影響，利潤有所下滑，預(yù)計未來仍將承壓；生物制品板塊涵蓋疫苗、生長激素、血液制品等細(xì)分子行業(yè)，整體收入快速增長，2018年凈利潤明顯下降及2019年凈利潤增速較高，主要受2018年上海萊士投資出現(xiàn)巨額損失影響，扣除此影響后，板塊凈利潤保持平穩(wěn)增長；醫(yī)療器械板塊內(nèi)生增長強(qiáng)勁，收入保持快速增長，凈利潤下滑主要是受個別公司出現(xiàn)大額商譽(yù)減值影響，扣除此影響后，板塊2018年凈利潤增速在25%左右，2019年一季度延續(xù)快速增長態(tài)勢；醫(yī)藥商業(yè)板塊2018年收入平穩(wěn)增長，但流通企業(yè)受政策影響仍面臨業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，盈利能力承壓，疊加部分企業(yè)在前期并購時產(chǎn)生大額商業(yè)減值，導(dǎo)致板塊凈利潤明顯下滑，隨著影響減弱，2019年一季度板塊業(yè)績有企穩(wěn)回升態(tài)勢；醫(yī)療服務(wù)板塊整體業(yè)績表現(xiàn)良好，下游需求不斷提升，未來有望保持快速增長趨勢。

2011-2019Q1醫(yī)藥生物子板塊營收增速

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2011-2019Q1醫(yī)藥生物子板塊凈利潤增速

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二、醫(yī)藥生物上市公司2019年中報業(yè)績總結(jié)

1、上市公司整體業(yè)績概覽

本文醫(yī)藥生物行業(yè)中報業(yè)績總結(jié)統(tǒng)計的樣本為申萬醫(yī)藥生物板塊中的扣除*ST長生及部分次新股（昂利康、奧美醫(yī)療、愛朋醫(yī)療、康龍化成、新諾威、威爾藥業(yè)、康辰藥業(yè)、心脈醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)、微芯生物），共計293家上市公司。

醫(yī)藥生物板塊2019年上半年及2019年第二季度單季表現(xiàn)情況

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2019上季度醫(yī)藥生物板塊整體營收為8417.97億元，同比增長15.80%，歸母凈利潤為696.11億元，同比增長2.47%，扣非歸母凈利潤為603.84億元，同比增長1.08%；醫(yī)藥生物板塊2019年第二單季度營收為4277.54億元，同比增長15.16%，歸母凈利潤為347.96億元，同比減少5.76%，扣非歸母凈利潤為306.85億元，同比增長1.35%。在制劑企業(yè)低開轉(zhuǎn)高開的影響基本消退之后，醫(yī)藥生物板塊整體2019年上半年的營收增速仍能達(dá)到15.80%，醫(yī)藥生物行業(yè)仍然保持著高景氣；歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤的增速較營收的增速低很多，主要由于國際醫(yī)學(xué)、ST康美、新和成、東阿阿膠等公司利潤較上年同期在絕對和相對數(shù)值上下降太大。

從營收層面來看，2019年上半年營收排名前十的公司主要為醫(yī)藥商業(yè)公司，上半年營收超100億元的公司有17家，營收低于2億元的公司有28家，營收增速超過50%的公司有18家，營收增速為負(fù)值的公司有63家；從歸母凈利潤層面來看，2019年上半年歸母凈利潤前十的公司主要為各子行業(yè)的細(xì)分龍頭，上半年歸母凈利潤超10億元的公司有12家，歸母凈利潤低于1千萬元（包括虧損的企業(yè)）的公司有27家，歸母凈利潤增速超過50%的公司有39家，歸母凈利潤較上年同期減少的企業(yè)有96家，虧損企業(yè)有14家。

醫(yī)藥生物板塊營收前十及營收增速前十情況

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19H1醫(yī)藥生物行業(yè)營收分布情況

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19H1醫(yī)藥生物行業(yè)營收增速分布情況

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醫(yī)藥生物板塊歸母凈利潤前十及歸母凈利潤增速前十情況

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營收增速第一名的奧賽康2019年營收增速為919.33%主要由于并購重組的原因，歸母凈利潤增速前十的企業(yè)除了天宇股份之外，主要由于并購重組或者凈利潤基數(shù)太小。

19H1醫(yī)藥生物行業(yè)歸母凈利潤分布情況

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19H1醫(yī)藥生物行業(yè)歸母凈利潤增速分布情況

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2、細(xì)分龍頭持續(xù)中高速增長

申萬化學(xué)原料藥板塊的上市公司主要有兩部分，一部分為大宗原料藥企業(yè)，另一部分為特色原料藥企業(yè)，這兩類公司都受國內(nèi)環(huán)保政策影響，另外大宗原料藥企業(yè)還具有周期特性，這造成了化學(xué)原料藥板塊的整體經(jīng)營數(shù)據(jù)呈現(xiàn)較大的波動。2019年上半年化學(xué)原料藥板塊整體收入為446.04億元，同比增長7.77%，歸母凈利潤為57.96億元，同比減少7.90%，扣非歸母凈利潤為49.35億元，同比減少16.75%。2019年第二季度化學(xué)原料藥板塊整體收入為230.39億元，同比增長14.68%，歸母凈利潤為29.88億元，同比增長25.92%，扣非歸母凈利潤28.33億元，同比增長31.71%。從上半年來看，化學(xué)原料藥的整體收入增速不高，主要由于原料藥周期性的變化，特別是新和成上半年營收減少16.85%；歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤也出現(xiàn)了不同程度的下降，也是由于原料藥的周期性，利潤規(guī)模較大的新和成歸母凈利潤上半年下降43.87%，扣非歸母凈利潤減少47.34%。不過從2019年第二季度的數(shù)據(jù)來看，行業(yè)明顯比第一季度有了好轉(zhuǎn)，營收和利潤增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于第一季度。

10家重要原料藥上市公司2019年上半年營收合計245.11億元，同比增長6.47%，2019年上半年扣非歸母凈利潤合計27.12億元，同比減少28.01%。營收和扣非歸母凈利潤表現(xiàn)不如整個化學(xué)原料藥板塊主要受新和成、海普瑞和浙江醫(yī)藥的影響，新和成作為大宗原料藥企業(yè)，原料藥價格出現(xiàn)較大的波動，對公司的營收和利潤均產(chǎn)生了巨大影響；海普瑞由于肝素原料藥銷售數(shù)量下降及采購成本上升，業(yè)績表現(xiàn)也較為糟糕；浙江醫(yī)藥業(yè)績表現(xiàn)較差也是由于大宗原料藥的量價齊降。10家重要原料藥上市公司2019年第二季度營收合計127.91億元，同比增長20.22%，扣非歸母凈利潤15.69億元，同比增長31.41%，營收和扣非歸母凈利潤表現(xiàn)與整個化學(xué)原料藥板塊相差不多，原因是由于重要公司營收和利潤規(guī)模占整個子行業(yè)的比例較高，具體來看海普瑞依舊在第二季度表現(xiàn)欠佳。

化學(xué)原料藥板塊2019年上半年及2019年第二季度單季表現(xiàn)情況

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化學(xué)原料藥板塊重要公司2019年上半年及2019第二季度業(yè)績表現(xiàn)情況

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2019年上半年化學(xué)制劑板塊整體收入為1592.67億元，同比增長15.06%，歸母凈利潤為165.79億元，同比增長8.92%，扣非歸母凈利潤為146.16億元，同比增長6.48%；板塊營收增速高于醫(yī)藥制造業(yè)同期營收增速（8.50%），但利潤增速稍遜于同期醫(yī)藥制造業(yè)，其原因主要是由于科倫藥業(yè)、信立泰等利潤規(guī)模較大卻增長乏力。2019年二季度化學(xué)制劑板塊整體收入為800.97億元，同比增長14.69%，歸母凈利潤為82.60億元，同比增長4.50%，扣非歸母凈利潤46.11億元，同比增長2.88%；2019年第二季度的營收增速略低于第一季度，但利潤增速明顯低于第一季度，這方面原因有個別公司由于集采降價大幅降低利潤，也有輔助用藥被限制的原因，還有一些公司經(jīng)營出現(xiàn)惡化。

化學(xué)制劑板塊2019年上半年及2019年第二季度單季表現(xiàn)情況

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化學(xué)原料藥板塊重要公司2019年上半年及2019第二季度業(yè)績表現(xiàn)情況

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16家重要化學(xué)制劑上市公司2019年上半年營收合計732.95億元，同比增長19.27%，2019年上半年扣非凈利潤合計84.53億元，同比增長16.96%，營收增速高于板塊整體營收增速，除有中藥注射劑、輔助用藥影響的麗珠集團(tuán)，產(chǎn)品線簡單的康弘藥業(yè)、受集采降價影響的信立泰以及出口業(yè)務(wù)受損的華海藥業(yè)之外，其他重點公司營收增速都在兩位數(shù)；扣非凈利潤信立泰、科倫藥業(yè)同比上年減少，重點公司的扣非凈利潤增速表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于板塊表現(xiàn)。16家重要化學(xué)制劑上市公司2019年第二季度營收合計363.81億元，同比增長18.54%，扣非歸母凈利潤41.64億元，同比增長16.12%，營收和扣非歸母凈利潤表現(xiàn)均好于整個化學(xué)制劑板塊，化學(xué)制劑板塊已經(jīng)初步形成了龍頭效應(yīng)，但值得注意的是集采對于化學(xué)制劑公司的深遠(yuǎn)影響，上市公司欲想基業(yè)長青必須加大研發(fā)拓展產(chǎn)品線，重視原料藥制劑一體化。

中藥板塊2019年上半年整體收入為1607.15億元，同比增長11.80%，歸母凈利潤為182.85億元，同比減少7.31%，扣非歸母凈利潤為148.74億元，同比減少14.33%；2019年上半年中藥板塊歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤表現(xiàn)糟糕的原因主要為東阿阿膠和ST康美業(yè)績大幅下滑。2019年第二季度中藥板塊整體營收786.07億元，同比增長7.77%，歸母凈利潤為83.53億元，同比減少17.94%，扣非歸母凈利潤66.00億元，同比減少21.06%，歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤同比減少的原因還是在于ST康美和東阿阿膠業(yè)績的下滑，另外2019年二季度的經(jīng)營數(shù)據(jù)相對于一季度來說下滑明顯。

中藥板塊2019年上半年及2019年第二季度單季表現(xiàn)情況

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12家重要中藥上市公司2019年上半年營收合計894.89億元，同比增長3.80%，2019年上半年扣非歸母凈利潤合計88.26億元，同比增長10.99%；大部分重要上市公司營收保持著中低速增長，同仁堂和廣譽(yù)遠(yuǎn)營收出現(xiàn)一定的下滑，白云山由于新并表廣州醫(yī)藥有限公司和王老吉營收較上年翻倍；扣非歸母凈利潤方面，大部分公司低速增長甚至出現(xiàn)一定的下滑，白云山、片仔癀、華潤三九、康緣藥業(yè)的增速超過20%。12家重要中藥上市公司2019年第二季度營收合計430.65億元，同比增長26.98%，扣非歸母凈利潤38.90億元，同比增長2.07%；二季度部分公司經(jīng)營數(shù)據(jù)出現(xiàn)了一定的好轉(zhuǎn)，如以嶺藥業(yè)和濟(jì)川藥業(yè)、白云山由于并表的原因營收凈利潤繼續(xù)高增長。

中藥藥板塊重要公司2019年上半年及2019第二季度業(yè)績表現(xiàn)情況

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生物制品板塊2019年上半年整體收入為485.35億元，同比增長17.67%，歸母凈利潤為78.04億元，同比增長35.51%，扣非歸母凈利潤為70.79億元，同比增長20.53%，2019年上半年生物制品板塊歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤表現(xiàn)較好。2019年第二季度生物制品板塊整體營收262.05億元，同比增長16.70%，歸母凈利潤為38.74億元，同比增長9.99%，扣非歸母凈利潤25.12億元，同比增長5.94%，2019年第二季度生物板塊表現(xiàn)一般，營收、利潤增速均較第一季度有明顯的回落。

生物制品板塊2019年上半年及2019年第二季度單季表現(xiàn)情況

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12家重要生物制品公司2019年上半年營收合計396.69億元，同比增長9.98%，2019年上半年扣非歸母凈利潤合計58.50億元，同比增長26.57%；2019年第二季度營收合計213.32億元，同比增長18.48%，2019年第二季度扣非歸母凈利潤合計28.57億元，同比增長7.04%。12家重要生物制品公司無論是2018年全年還是2019年第二季度，經(jīng)營數(shù)據(jù)明顯好于生物制品板塊，但復(fù)星醫(yī)藥由于輔助用藥的監(jiān)管，通化東寶由于競爭加劇以及渠道調(diào)整，經(jīng)營數(shù)據(jù)明顯差于板塊平均水平，另外康泰生物、遼寧成大經(jīng)營數(shù)據(jù)也不理想，且二季度比一季度還有一定的下滑。

生物制品板塊重要公司2019年上半年及2019第二季度業(yè)績表現(xiàn)情況

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醫(yī)藥商業(yè)板塊2019年上半年及2019年第二季度單季表現(xiàn)情況

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醫(yī)藥商業(yè)板塊2019年上半年整體收入為3488.50億元，同比增長19.82%，歸母利潤為89.96億元，同比增長8.79%，扣非歸母凈利潤為84.83億元，同比增長7.86%；2019年上半年醫(yī)藥商業(yè)板塊歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤表現(xiàn)平穩(wěn)且中規(guī)中矩，連鎖藥店整體表現(xiàn)優(yōu)于醫(yī)藥配送商。

2019年第二季度醫(yī)藥商業(yè)板塊整體營收1772.17億元，同比增長19.88%，歸母凈利潤為47.32億元，同比增長9.51%，扣非歸母凈利潤44.60億元，同比增長10.04%。整個醫(yī)藥商業(yè)板塊2019年全年上半年表現(xiàn)都比較平穩(wěn)，但商業(yè)配送企業(yè)的現(xiàn)金流及財務(wù)費用值得密切關(guān)注。

醫(yī)藥商業(yè)板塊重要公司2019年上半年及2019第二季度業(yè)績表現(xiàn)情況

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12家重要醫(yī)藥商業(yè)公司2019年上半年營收合計2604.02億元，同比增長19.58%，2019年上半年扣非歸母凈利潤合計69.44億元，同比增長8.18%；統(tǒng)計樣本里面，醫(yī)藥商業(yè)（申萬）板塊共計有25家上市公司，12家重要商業(yè)公司的營收占板塊總營收74.65%，行業(yè)集中度較高；19年上半年扣非歸母凈利潤同比增長慢于營收增速，主要原因是由于瑞康醫(yī)藥、中國醫(yī)藥費用率上升毛利率下降，12家重要醫(yī)藥商業(yè)公司的扣非歸母凈利潤增速但快于整個板塊的扣非歸母凈利潤增速。12家重要醫(yī)藥商業(yè)公司第二季度營收合計1322.29億元，同比增長18.43%，2019年第二季度扣非歸母凈利潤合計35.91億元，同比增長8.03%，12家重要醫(yī)藥商業(yè)公司相應(yīng)數(shù)據(jù)要好于整個醫(yī)藥商業(yè)板塊，這也體現(xiàn)著龍頭效應(yīng)，具體來看零售藥店的經(jīng)營數(shù)據(jù)要明顯強(qiáng)于藥品配送行業(yè)，并且呈現(xiàn)著高景氣，瑞康醫(yī)藥19年二季度表現(xiàn)依然較差，高額的利息侵蝕了不少利潤，中國醫(yī)藥二季度表現(xiàn)較差的原因還有子公司天方藥業(yè)阿托伐他汀鈣片、瑞舒伐他汀鈣片均未中標(biāo)4+7集采，另外國藥一致的表現(xiàn)也差強(qiáng)人意。

醫(yī)療器械板塊2019年上半年整體收入為517.18億元，同比增長14.79%，歸母凈利潤為96.21億元，同比增長28.69%，扣非歸母凈利潤為81.45億元，同比增長19.89%；2019年上半年醫(yī)療器械板塊營收和利潤均表現(xiàn)很好，主要由于營收和利潤體量較大的邁瑞醫(yī)療和樂普醫(yī)療持續(xù)高增長。2019年第二季度藥療器械板塊整體營收273.12億元，同比增長11.46%，歸母凈利潤為50.95億元，同比增長17.59%，扣非歸母凈利潤46.58億元，同比增長19.16%；2019年第二季度板塊營收和利潤均表現(xiàn)穩(wěn)健，但是二季度的數(shù)據(jù)相較一季度而言，出現(xiàn)了一定的下滑。

醫(yī)療器械板塊2019年上半年及2019年第二季度單季表現(xiàn)情況

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醫(yī)療器械板塊重要公司2019年上半年及2019第二季度業(yè)績表現(xiàn)情況

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16家重要醫(yī)療器械公司2019年上半年營收合計272.98億元，同比增長4.60%，2019年上半年扣非歸母凈利潤合計59.10億元，同比增長26.01%；16家重要醫(yī)療器械公司第二季度營收合計144.47億元，同比增長22.33%，2019年第二季度扣非歸母凈利潤合計34.06億元，同比增長23.94%，16家重要醫(yī)療器械公司相應(yīng)數(shù)據(jù)明顯要好于醫(yī)療器械板塊以及整體生物醫(yī)藥板塊，頭部醫(yī)療器械依然保持著中高速穩(wěn)定增長，IVD板塊的化學(xué)發(fā)光、POCT、分子診斷需求強(qiáng)勁，另外在技術(shù)進(jìn)步下有較大的進(jìn)口替代空間，樂普醫(yī)療仍需要關(guān)注氯吡格雷、阿托伐他汀在帶量采購的情況下對公司業(yè)績的影響。

醫(yī)療服務(wù)板塊2019年上半年整體收入為281.08億元，同比增長8.33%，歸母凈利潤為25.30億元，同比減少51.26%，扣非歸母凈利潤為22.52億元，同比增加2.78%；醫(yī)療器械板塊樣本公司僅21家，數(shù)量遠(yuǎn)少于其他子版塊，這也造成了板塊整體業(yè)績受個體影響較大；醫(yī)療服務(wù)板塊2019年上半年歸母凈利潤同比下降極大，主要由于國際醫(yī)學(xué)于2018年上半年處置資產(chǎn)確認(rèn)了29.67億投資收益；從營收和扣非凈利潤的角度來看，醫(yī)療服務(wù)板塊表現(xiàn)一般，主要由于美年健康上半年業(yè)績較差。2019年第二季度醫(yī)療服務(wù)板塊整體營收152.76億元，同比增長10.80%，歸母凈利潤為14.93億元，同比減少65.21%，扣非歸母凈利潤14.00億元，同比減少1.27%；二季度經(jīng)營數(shù)據(jù)雖然從營收的角度來看較強(qiáng)于一季度，但扣非凈利潤二季度遠(yuǎn)遠(yuǎn)差于一季度，主要是由于體量較大的藥明康德和美年健康出現(xiàn)了下滑。

醫(yī)療服務(wù)板塊2019年上半年及2019年第二季度單季表現(xiàn)情況

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9家重要醫(yī)療服務(wù)公司2019年上半年營收合計231.22億元，同比增長23.67%，2019年扣非歸母凈利潤合計20.60億元，同比增長19.32%；9家重要醫(yī)療服務(wù)公司第二季度營收合計127.59億元，同比增長22.00%，2019年第二季度扣非歸母凈利潤合計16.22億元，同比增長9.30%，9家重要醫(yī)療服務(wù)公司相應(yīng)數(shù)據(jù)明顯要好于醫(yī)療服務(wù)板塊，頭部醫(yī)療器械依然保持著中高速穩(wěn)定增長；但美年健康和量子生物表現(xiàn)差于其他重要公司。

醫(yī)療服務(wù)板塊重要公司2019年上半年及2019第二季度業(yè)績表現(xiàn)情況