一、2019H1醫(yī)藥生物行業(yè)整體表現(xiàn)、研發(fā)投入及盈利能力分析
1、2019H1板塊存在一定分化，整體表現(xiàn)優(yōu)秀
2019年上半年醫(yī)藥生物整體表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)：營(yíng)收端實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，利潤(rùn)端略有提升，扣非后歸母凈利潤(rùn)略有下滑。2019年上半年，醫(yī)藥行業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)15.21%、歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.35%，扣非后歸母凈利潤(rùn)同比下滑2.22%。分細(xì)分板塊來(lái)看，原料藥等板塊以及中藥等板塊對(duì)整體業(yè)績(jī)的下滑略有拖累，醫(yī)療器械、生物制品等行業(yè)依舊保持了快速的增長(zhǎng)。
醫(yī)藥生物2014-2019Q2整體營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、扣非后歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)情況
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相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)研究及發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》
2、研發(fā)投入持續(xù)走高，盈利能力出現(xiàn)一定分化
2019年上半年醫(yī)藥生物板塊的研發(fā)投入持續(xù)加大，合計(jì)達(dá)到200.2億元。從細(xì)分板塊來(lái)看，化學(xué)制藥、醫(yī)療器械、中藥、生物制品等板塊的研發(fā)投入持續(xù)加強(qiáng)，其中醫(yī)療器械板塊2019H1研發(fā)費(fèi)用增速為99.18%，判斷器械龍頭邁瑞醫(yī)療A股上市，對(duì)板塊整體研發(fā)費(fèi)用的帶動(dòng)有較大的作用，但創(chuàng)新器械的前景整體值得期待。
各板塊研發(fā)費(fèi)用合計(jì)情況（億元）
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從各板塊ROE水平來(lái)看，2019H1醫(yī)療器械板塊整體盈利能力得到提升，并且近三年均呈現(xiàn)逐年提升的態(tài)勢(shì)；生物制品2018H1ROE處于相對(duì)低的位置，2019H1開(kāi)始向上，預(yù)計(jì)，隨著血制品、疫苗板塊的逐步恢復(fù)與增長(zhǎng)，生物制品板塊的
各板塊平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）情況
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2019H1各板塊期間費(fèi)用率較2018H1略有下降，其中醫(yī)療器械、生物制品板塊下滑幅度較為明顯。醫(yī)藥板塊整體費(fèi)用率的下滑，也進(jìn)一步說(shuō)明板塊目前已經(jīng)企穩(wěn)，逐步由“營(yíng)銷型”向創(chuàng)新研發(fā)型進(jìn)行轉(zhuǎn)變。其中尤其是醫(yī)療器械板塊的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)：ROE提升，期間費(fèi)用率率下降，同時(shí)研發(fā)支出不斷創(chuàng)新高。
各板塊期間費(fèi)用率情況
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二、醫(yī)藥行業(yè)公司發(fā)展情況分析
1、強(qiáng)者恒強(qiáng)，大市值公司上半年漲幅領(lǐng)先
對(duì)比不同市值公司（1000億以上、500-1000億、300-500億、100-300億、100以下，以2019年6月30日市值為準(zhǔn)）的漲跌幅，市值越大的公司上半年漲幅越高。
7-8月，1000億以上的公司漲幅仍然上漲最多，500-1000億范圍的公司漲幅有所放緩。
醫(yī)藥行業(yè)公司按市值上半年漲跌幅
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醫(yī)藥行業(yè)公司按市值7-8月漲跌
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2、長(zhǎng)期看：大市值公司占比穩(wěn)步上升
對(duì)比當(dāng)前、5年前、10年前的情況，大市值公司數(shù)量和占比均呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。
醫(yī)藥行業(yè)不同市值公司數(shù)量
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醫(yī)藥行業(yè)不同市值公司占比
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3、醫(yī)藥行業(yè)上半年基金重倉(cāng)持股變化：公募基金醫(yī)藥持倉(cāng)處于平均水平
2019年H1，公募基金的整體醫(yī)藥持倉(cāng)比例在11.22%，剔除醫(yī)藥基金后持股比例約為8.17%，相較2018年年底分別增長(zhǎng)0.94和1.10個(gè)百分點(diǎn)?；鸪謧}(cāng)比例為2015年以來(lái)的平均水平，但是低于2013-2014年的中樞水平。
醫(yī)藥行業(yè)上半年漲跌幅
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醫(yī)藥行業(yè)上半年持股機(jī)構(gòu)數(shù)變化
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醫(yī)藥行業(yè)上半年持股市值變化
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醫(yī)藥行業(yè)上半年占流通股比例變化
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醫(yī)藥行業(yè)上半年基金重倉(cāng)持股變化
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三、2019年政策大趨勢(shì)：規(guī)范及精細(xì)化管理
醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈今年以來(lái)的政策影響
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四、未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)資源將向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中
醫(yī)藥行業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要組成部分之一，具有高投入、高產(chǎn)出、高風(fēng)險(xiǎn)、高技術(shù)密集型特點(diǎn)，有很強(qiáng)的技術(shù)壁壘。同時(shí)醫(yī)藥行業(yè)是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，一、二、三產(chǎn)業(yè)為一體的產(chǎn)業(yè)。醫(yī)藥行業(yè)對(duì)于保護(hù)和增進(jìn)人民健康、提高生活質(zhì)量，為計(jì)劃生育、救災(zāi)防疫、軍需戰(zhàn)備以及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步均具有十分重要的作用。
2016年以來(lái)，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)政策頻出，國(guó)務(wù)院、國(guó)家衛(wèi)計(jì)委、國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局等部門相繼頒布多條政策法規(guī)，一致性評(píng)價(jià)、藥品上市許可持有人制度、藥物臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)核查等政策加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰；醫(yī)療、醫(yī)保、醫(yī)藥聯(lián)動(dòng)，加速醫(yī)療改革；行業(yè)格局將加速重塑，中醫(yī)藥政策頒布，弘揚(yáng)中醫(yī)文化。在醫(yī)療政策改革的推動(dòng)下，我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展正步入規(guī)范的快車道。
受益于我國(guó)居民健康意識(shí)的加強(qiáng)、人口老齡化趨勢(shì)明顯以及醫(yī)藥科技領(lǐng)域的創(chuàng)新和發(fā)展，未來(lái)幾年醫(yī)藥行業(yè)有望保持持續(xù)的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)到2023年，我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)45000億元。
2018-2023年中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測(cè)(單位：億元)
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醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)
1、行業(yè)整體趨勢(shì)預(yù)測(cè)
醫(yī)藥行業(yè)是《中國(guó)制造2025》的重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域，在國(guó)家對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的空前重視下，醫(yī)藥行業(yè)的行業(yè)地位不斷提升。與此同時(shí)，醫(yī)藥產(chǎn)品與人們的健康生活息息相關(guān)，未來(lái)，伴隨著我國(guó)人口基數(shù)不斷增加、人口老齡化問(wèn)題加劇、城市化進(jìn)程加快、人們對(duì)醫(yī)療保健的重視程度越來(lái)越高以及國(guó)家醫(yī)療衛(wèi)生體制改革的不斷深化，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的銷售收入和利潤(rùn)仍將保持較高的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
我國(guó)是世界人口第一大國(guó)，巨大的消費(fèi)群體為我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展提供了良好的基礎(chǔ)。不僅如此，我國(guó)老齡化進(jìn)程不斷加快，為醫(yī)藥行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展提供了充足動(dòng)力。世界銀行對(duì)65歲及以上人口占比的排名顯示，在全球200多個(gè)國(guó)家及經(jīng)濟(jì)體中，我國(guó)在1960年排在第75位左右，在2015年排到第60名。因此，我國(guó)人口老齡化的速度快于國(guó)際平均水平。另外，65歲及以上的人口比例從5%漲到10%，老齡化最嚴(yán)重的日本用了35年，第二嚴(yán)重的意大利用了至少100年，而我國(guó)只用了短短30年。
此外，深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革要求逐步建立覆蓋城鄉(xiāng)居民的公共衛(wèi)生服務(wù)體系、醫(yī)療服務(wù)體系、醫(yī)療保障體系和藥品供應(yīng)保障體系，形成四位一體的基本醫(yī)療衛(wèi)生制度，為群眾提供安全、有效、方便、價(jià)廉的醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)，這將進(jìn)一步擴(kuò)大消費(fèi)需求和提高用藥水平，為我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇。
總體來(lái)看，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展面臨較有利的國(guó)內(nèi)環(huán)境。市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)，國(guó)家對(duì)醫(yī)藥工業(yè)的扶持力度加大，質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)體系和管理規(guī)范不斷健全，都有利于醫(yī)藥行業(yè)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)較快發(fā)展。
2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)預(yù)測(cè)
我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模巨大，但由于長(zhǎng)期無(wú)序發(fā)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)整體激烈，制藥行業(yè)的集中度較低。截至2016年底，醫(yī)藥制造業(yè)規(guī)模以上企業(yè)為7449家?？梢灶A(yù)計(jì)，未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)的集中度將有所提升。同時(shí)，經(jīng)過(guò)幾十年的行業(yè)積累，我國(guó)已逐漸形成了一批具備一定的科研能力、較為先進(jìn)的管理和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的優(yōu)秀制藥企業(yè)，未來(lái)資源將向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)隨之趨于緩和。
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