段性承壓
收入端增速放緩,龍頭持續(xù)提份額。2019年1-4月,家具制造業(yè)營業(yè)收入為2138億元,增速為4.2%,增速與去年同期相比下滑3.4pct,其中出口方面,2019年1-5月,家具制造業(yè)出口交貨值為711億元,累計(jì)同比增長3.5%,增速與去年同期相比提升2.6pct。從零售額看,2019年1-5月家具零售額累計(jì)同比增長5.1%,增速與去年同期相比下降3.8pct。從龍頭角度看,2018年,前10大家具企業(yè)營收同增15.81%,遠(yuǎn)高于行業(yè)同期4.5%的營收增速,龍頭份額持續(xù)提升。
1-4月,家具制造業(yè)營業(yè)收入累計(jì)同比增長4.2%
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相關(guān)報(bào)告:智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國家具行業(yè)市場評(píng)估及投資前景評(píng)估報(bào)告》
1-5月,家具制造業(yè)出口交貨值同比增長3.5%
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1-5月,家具零售額同比增長5.1%
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1-5月,建材家居賣場銷售額同比增長2.99%
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1-5月,家具零售額同比增長5.1%
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1-5月,建材家居賣場銷售額同比增長2.99%
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盈利端,費(fèi)用率提升致利潤率略有下降。2018年家具制造業(yè)銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率較2017年同期提升0.34pct、1.13pct,進(jìn)而導(dǎo)致凈利潤端承壓,2018年銷售利潤率同比下降0.19pct。從龍頭角度看,2018年,前10大家具企業(yè)歸母凈利率同比下降1.69pct,降幅高于同期行業(yè)利潤率的降幅,或是龍頭讓利以提升市場份額的結(jié)果。
2018年,家具制造業(yè)累計(jì)銷售毛利率/銷售凈利率為16.63%/6.01%
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家具制造業(yè)銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率
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成品受中美貿(mào)易摩擦影響,內(nèi)生增長承壓,外延貢獻(xiàn)部分營收增量。顧家家居/喜臨門/美克家居/曲美家居外延收購不僅完善了各公司產(chǎn)品矩陣、優(yōu)化了公司供應(yīng)鏈,且貢獻(xiàn)了較多的營收增量,其2018年非同一控制下合并的企業(yè)貢獻(xiàn)的營收占當(dāng)年?duì)I收的比例為10.02%/11.53%/12.83%/32.09%。
2018年成品家居外延并表收入占當(dāng)前營收的比例
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二、內(nèi)銷展望:大宗業(yè)務(wù)發(fā)力,零售端分化
展望2019年下半年,零售渠道的升級(jí)將顯現(xiàn)效果,部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)或率先轉(zhuǎn)好。首先,受益于全年交房總量的回升,料零售市場下半年有望回暖;其次,客流碎片化的結(jié)構(gòu)性問題或?qū)⒌靡跃徑?,?yōu)質(zhì)企業(yè)在經(jīng)歷了去年至今年上半年的戰(zhàn)略調(diào)整后,或迎來好轉(zhuǎn)。從積極的方面看,此輪調(diào)整其實(shí)是加速了零售市場的行業(yè)洗牌,被淘汰企業(yè)隨著零售市場品牌力的減弱,未來在大宗業(yè)務(wù)上亦將失去核心競爭力,行業(yè)正在構(gòu)筑更高的壁壘。
在渠道紅利減弱,以及單品增長乏力的壓力下,頭部企業(yè)多品類、多渠道運(yùn)營的優(yōu)勢將凸顯,投資標(biāo)的將更為聚焦。從前2018年年報(bào)可見,行業(yè)龍頭的強(qiáng)勢單品業(yè)務(wù)已進(jìn)入較低增速區(qū)間(如歐派家居的櫥柜、索菲亞的純衣柜、顧家家居的皮藝沙發(fā)等),新品和配套品對(duì)營收的拉動(dòng)效果顯著。戰(zhàn)略上,頭部企業(yè)加大對(duì)全屋方案的營銷力度,比如歐派家居的整裝大家居、索菲亞的衣櫥聯(lián)動(dòng)套餐、尚品宅配的“518”全屋大家居套餐、顧家家居的軟體多品類等。進(jìn)入“全屋大家居”時(shí)代對(duì)企業(yè)供應(yīng)鏈及渠道提出更高要求,零售市場份額將進(jìn)一步向頭部企業(yè)集中,帶來更為明確的投資機(jī)會(huì)。
三、出口展望:中美貿(mào)易摩擦影響下,海外建廠企業(yè)階段性受益
美對(duì)華家具關(guān)稅已提升至25%,且近期宣布了對(duì)華床墊反傾銷肯定性的初裁結(jié)果,短期外銷不確定性加大,具備海外產(chǎn)能的企業(yè)階段性受益。我國家具行業(yè)對(duì)美出口比例較高,軟體為甚。2018年我國家具行業(yè)出口比例為25%,其中,以SITC二級(jí)分類口徑看,出口額中對(duì)美對(duì)口比例達(dá)42%,以此推算,我國家具行業(yè)對(duì)美出口占比約為10.5%。其中軟體對(duì)美出口較高,2016年軟體家居出口至美國比例約15%,高于家具行業(yè)的10.5%。而具體到床墊行業(yè)看,影響或較小,2016年床墊行業(yè)對(duì)美出口占總產(chǎn)值的比例約為5.8%,占比較小。
2018年家具制造業(yè)出口交貨值與主營業(yè)務(wù)收入的比例約25%
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2018年我國家具出口額中對(duì)美出口占比約42%
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龍頭海外建廠,亦是完善全球供應(yīng)鏈體系,不斷鞏固核心競爭力的過程,中長期成長空間廣闊。對(duì)外銷個(gè)股而言,企業(yè)對(duì)外轉(zhuǎn)移產(chǎn)能以規(guī)避反傾銷帶來的高成本,且從中長期來看,隨著產(chǎn)能對(duì)外的轉(zhuǎn)移,企業(yè)可搶占更多的對(duì)美出口的市場份額,也是充分利用海外資源、構(gòu)建核心競爭力的重要舉措,從中長期維度看,成長空間仍然廣闊。
部分軟體和成品家居企業(yè)在海外產(chǎn)能布局情況企
企業(yè) | 出口情況 | 項(xiàng)目 | 產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度 |
顧家家居 | 出口占比為38.16% | 以4.24億元獲得璽堡家居51%的股權(quán),璽堡家居為床墊出口型企業(yè),其在馬來西亞工廠于近期開始投產(chǎn) | - |
- | 收購卡文家居(寬?。ㄎ募揖釉谠侥嫌猩a(chǎn)基地 | 已收購?fù)瓿?/div> | - |
- | 收購的RolfBenz在德國納戈?duì)柕掠?家工廠 | 已完成收購 | - |
敏華控股 | 對(duì)美國出口占比為41.50%(2016年) | 于2018年6月在越南收購一間工廠,且正在擴(kuò)建中,擴(kuò)建的產(chǎn)能預(yù)計(jì)2019年第四季度投產(chǎn) | 擴(kuò)產(chǎn)中 |
美克家居 | 出口占比約為23.20% | 收購M.U.S.T公司60%股權(quán), | - |
- | M.U.S.T的工廠設(shè)在越南 | 收購均已完成 | - |
- | 收購Rowe公司100%股權(quán), | Rowe是美國沙發(fā)制造商擬對(duì)三家越南家具制造公司,SD公司即木曜家具(越南)/TC公司/RC公司(皇家科林西亞越南)分別增資1600/500/500萬美元,以分別獲得上述公司40%的股權(quán),并逐漸將東南亞打造成公司北美市場的主要供應(yīng)源- | - |
曲美家居 | 出口占比為32.09% | 聯(lián)合華泰紫金以51.28億挪威克朗收購EkornesASA股權(quán),其中公司收購90.5%,標(biāo)的公司分別在挪威/美國/越南/泰國擁有5/1/2/1家工廠以及1家位于立陶宛的待建工廠 | 已收購?fù)瓿?/div> |
喜臨門 | 出口占比為25.27% | 擬以3000萬美元在泰國設(shè)立工廠 | 籌備中 |
夢百合 | 出口占比為82.55%,其中對(duì)美國出口占比約為49%(2016H1) | 目前公司塞爾維亞、西班牙的生產(chǎn)基地已具備投產(chǎn)并向全球供貨的能力,公司美國生產(chǎn)基地 | 正在積極建設(shè)中 |
永藝股份 | 出口占比75.86% | 公司于2018年11月在越南投資建設(shè)制造基地,越南制造基地投資總額950萬美元。截至目前,越南生產(chǎn)基地各項(xiàng)建設(shè)工作順利推進(jìn),已實(shí)現(xiàn)正常生產(chǎn)及銷售 | 已實(shí)現(xiàn)正常生產(chǎn)及銷售 |
恒林股份 | 出口占比為84.16%,對(duì)美洲出口占比24.09%(2017H1) | 公司計(jì)劃總投入4800萬美元在越南建設(shè)制造基地,隨后,為加快項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度,美家投資于2018年12月與大同股份有限公司簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,擬以2080萬美元收購大同越南責(zé)任有限公司100%股權(quán),推進(jìn)公司有序?qū)嵤┰谌蚍秶闹圃旆止げ季?/div> | 籌備中 |
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四、家具產(chǎn)業(yè)遷移路徑分析
1、木質(zhì)家具:從山東、廣東雙中心發(fā)展到以廣東為中心向周邊地區(qū)擴(kuò)散
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì),木質(zhì)家具的發(fā)展階段與家具行業(yè)整體發(fā)展歷程十分相似;2001-2010年處于行業(yè)增長期,2011-2018年行業(yè)處于調(diào)整期。
2018年中國家具總產(chǎn)量下降94.26百萬件,僅木質(zhì)產(chǎn)量2018年就大幅減產(chǎn)28.91百萬件,貢獻(xiàn)率高達(dá)31%。
木質(zhì)家具產(chǎn)量的下降的原因總結(jié)為以下四點(diǎn):消費(fèi)者對(duì)木質(zhì)家具的偏好下降、環(huán)保政策壓力下企業(yè)倒閉或停產(chǎn)修整、貿(mào)易戰(zhàn)等對(duì)木質(zhì)家具出口的沖擊、木材等進(jìn)口原材料的波動(dòng)。
2001-2018年中國木質(zhì)家具產(chǎn)量情況
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選取2010年和2018年兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn),通過對(duì)比兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)各省市木質(zhì)家具產(chǎn)量絕對(duì)量和相對(duì)量變化情況探索木質(zhì)家具產(chǎn)業(yè)遷移路徑,木質(zhì)家具產(chǎn)業(yè)遷移呈以下特點(diǎn)。
第一,部分地區(qū)木質(zhì)家具從無到有、從有到無;有中小木質(zhì)家具企業(yè)入駐青海,2018年產(chǎn)量達(dá)到1.02萬輛;內(nèi)蒙古和海南的木質(zhì)家具產(chǎn)業(yè)陸續(xù)遷出,2018年產(chǎn)量為零。
第二,與2010年相比,2018年全國木質(zhì)家具產(chǎn)量有所降低,但是大部分地區(qū)的產(chǎn)量有所增加,如江西、浙江、福建、四川等地區(qū);這主要是由于廣東和山東的木質(zhì)家具產(chǎn)量大幅下降,尤其是山東??;
2010年山東和廣東的木質(zhì)家具產(chǎn)量份額均在27%上下,但是2018年山東省產(chǎn)量份額下降至5.34%。
綜上,中國木質(zhì)家具產(chǎn)業(yè)中心從山東地區(qū)遷移出,圍繞廣東地區(qū)向周邊地區(qū)擴(kuò)散,如江西、福建、浙江等,進(jìn)一步發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)。
2010和2018年中國木質(zhì)家具產(chǎn)量對(duì)比情況
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2010和2018年中國各省市木質(zhì)家具產(chǎn)量對(duì)比情況
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木質(zhì)家具產(chǎn)業(yè)以及從山東、廣東雙中心發(fā)展到以廣東為中心向周邊地區(qū)擴(kuò)散,廣東成為中國木質(zhì)家具的產(chǎn)業(yè)中心,產(chǎn)量占比高達(dá)23.73%。
經(jīng)濟(jì)的發(fā)展讓廣東成為我國各類商品生產(chǎn)、流通、出口、集散的最大基地,憑借完善的基礎(chǔ)配套設(shè)施和強(qiáng)大的物流優(yōu)勢,使原料、勞動(dòng)力、技術(shù)等生產(chǎn)要素的成本降低,廣東在國內(nèi)家具市場上擁有無可比擬的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。
綜上,廣東成為木質(zhì)家具生產(chǎn)中心的原因如下:外來勞動(dòng)力多、家具制造起步較早、木材加工產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)好、產(chǎn)業(yè)集群多、產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈完整、銷售市場發(fā)達(dá)、品牌優(yōu)勢明顯。
2、金屬家具:虹吸效應(yīng)明顯,浙江和福建地區(qū)強(qiáng)者恒強(qiáng)
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì),金屬家具的發(fā)展階段與家具行業(yè)整體發(fā)展歷程十分相似;2001-2010年處于行業(yè)增長期,2010年金屬家具產(chǎn)量達(dá)到423.8百萬件,達(dá)到歷史最高;
2011-2018年行業(yè)處于調(diào)整期,產(chǎn)量漲跌幅度較大。2018年中國家具總產(chǎn)量下降94.26百萬件,僅金屬產(chǎn)量2018年就大幅減產(chǎn)56.51百萬輛,貢獻(xiàn)率高達(dá)60%。
2001-2018年中國金屬家具產(chǎn)量情況
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選取2010年和2018年兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn),通過對(duì)比兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)各省市金屬家具產(chǎn)量絕對(duì)量和相對(duì)量變化情況探索金屬家具產(chǎn)業(yè)遷移路徑。
截至到2018年,海南、西藏、甘肅、青海和內(nèi)蒙古等地區(qū)暫無金屬家具產(chǎn)業(yè)布局。浙江地區(qū)的原材料相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)推動(dòng)金屬家具產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
2010和2018年中國=金屬家具產(chǎn)量對(duì)比情況
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2010和2018年中國各省市金屬家具產(chǎn)量對(duì)比情況
- | 2010年木質(zhì)家具產(chǎn)量:百萬件 | 2018年木質(zhì)家具產(chǎn)量:百萬件 |
浙江 | 13375.15 | 13507.55 |
福建 | 9035.6 | 9106.85 |
廣東 | 9320.01 | 6241.96 |
河南 | 2095.48 | 1864.07 |
河北 | 357.63 | 1228.8 |
上漲 | 5298.58 | 1106.27 |
天津 | 269.14 | 489.3 |
江蘇 | 1401.18 | 188.05 |
四川 | 282.07 | 180.32 |
廣西 | 103.19 | 172.62 |
遼寧 | 20.48 | 95.55 |
湖北 | 13.62 | 44.21 |
山東 | 78.4 | 42.46 |
重慶 | 530.97 | 29.34 |
江西 | 35.59 | 21.72 |
安徽 | 7.92 | 17.37 |
新疆 | 15.82 | 17.04 |
北京 | 101.68 | 15.27 |
貴州 | 0.29 | 13.68 |
陜西 | 5.07 | 9.14 |
黑龍江 | 21.32 | 6.51 |
云南 | 0.33 | 0.3 |
湖南 | - | 0.16 |
吉林 | - | 0.06 |
山西 | 0.18 | - |
寧夏 | 1.48 | - |
全國 | 42381.19 | 34398.63 |
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第一,部分地區(qū)木質(zhì)家具從無到有、從有到無;湖南和吉林等地區(qū)有部分企業(yè)開展金屬家具業(yè)務(wù)(2017年吉林金屬家具產(chǎn)量為4.63萬件);山西和寧夏的金屬家具產(chǎn)業(yè)陸續(xù)倒閉或遷出,2018年產(chǎn)量為零。
第二,上海地區(qū)的金屬家具企業(yè)陸續(xù)遷出,2010年的產(chǎn)量份額為12.50%,到2018年下降為3.22%;此外,廣東和江蘇地區(qū)的金屬家具產(chǎn)業(yè)也有遷出跡象。
第三,金屬家具產(chǎn)業(yè)的地區(qū)集中度進(jìn)一步提高,金屬家具產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步向浙江和福建地區(qū)轉(zhuǎn)移,2010年浙江和福建的產(chǎn)量集中度為52.88%,在全國總產(chǎn)量下降的大背景下,2018年浙江和福建的產(chǎn)量集中度仍攀升至65.74%。
綜上,在產(chǎn)業(yè)調(diào)整期間金屬家具企業(yè)需要面對(duì)多種內(nèi)部和外部因素,在浙江和福建兩地的原材料優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)集聚優(yōu)勢等的背景下,在保證其自身發(fā)展的同時(shí)不斷吸引金屬家具企業(yè)遷入。與木質(zhì)家具企業(yè)相比,金屬家具產(chǎn)業(yè)的地區(qū)集聚性更強(qiáng)。
對(duì)比木質(zhì)家具和金屬家具產(chǎn)量的地區(qū)分布特點(diǎn)發(fā)現(xiàn),浙江地區(qū)的金屬家具產(chǎn)業(yè)更具優(yōu)勢,廣東地區(qū)的木質(zhì)家具產(chǎn)業(yè)更具優(yōu)勢。
木質(zhì)家具產(chǎn)業(yè)從山東、廣東雙中心發(fā)展到以廣東為中心向周邊地區(qū)擴(kuò)散,金屬家具產(chǎn)業(yè)向浙江和福建地區(qū)遷移。
但無論是木質(zhì)家具還是金屬家具,主要產(chǎn)地基本都集中在沿海地區(qū)。
五、中國家具產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢
當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻,外部挑戰(zhàn)和變數(shù)明顯增多,家具企業(yè)面臨需要面臨市場、轉(zhuǎn)型等多方面挑戰(zhàn)。
從“市場容量”出發(fā),隨著城鎮(zhèn)化率的提升,剛性需求依然存在,家具的更換頻次與滲透率也在逐步提升,這些因素共同支撐著家具市場容量的持續(xù)增長。
從“家具質(zhì)量”出發(fā),在消費(fèi)升級(jí)的背景下,家具企業(yè)需要抓住消費(fèi)轉(zhuǎn)變的節(jié)奏,緊跟市場轉(zhuǎn)變的步伐,積極創(chuàng)新,迎合市場需求。


2025-2031年中國家具行業(yè)市場調(diào)查分析及投資發(fā)展?jié)摿?bào)告
《2025-2031年中國家具行業(yè)市場調(diào)查分析及投資發(fā)展?jié)摿?bào)告》共十一章,包含2025-2031年中國家具行業(yè)發(fā)展趨勢與前景分析,家具企業(yè)投資戰(zhàn)略與客戶策略分析,家具行業(yè)十四五研究結(jié)論及投資建議等內(nèi)容。



