(一)、家具行業(yè)經(jīng)營情況分析
家具屬地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈下游,市場需求受地產(chǎn)銷售影響。前兩年地產(chǎn)政策緊縮與經(jīng)濟增長趨緩致成交量下滑,家具企業(yè)受此后置效應影響,業(yè)績增速出現(xiàn)不同程度放緩,19年上半年仍處于業(yè)績的低點。截至2018年,家具企業(yè)營收同比增長16.2%,增速同比下降12.7%,凈利潤同比減少27.7%,增速同比下降55.4%。
2015-2018年家具上市企業(yè)營收增速情況
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相關報告:智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國家具行業(yè)市場評估及投資前景評估報告》
2017Q1-2019Q1家具上市企業(yè)單季營收增速情況
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2018年,前10大家具企業(yè)營收累計同增15.81%,遠高于行業(yè)同期4.5%的增速
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截至2019Q1,家具企業(yè)營收同比增長13.7%,增速同比下降8.9%,環(huán)比增加0.8%,凈利潤同比增長24.8%,增速同比提升29.1%,環(huán)比提升131.1%。
2015-2018年家具上市企業(yè)凈利潤增速情況
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2017Q1-2019Q家具上市企業(yè)單季凈利潤增速情況
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2018年,前10大家具企業(yè)歸母凈利率同降1.69pct
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(二)、定制家具行業(yè)經(jīng)營情況分析
營收表現(xiàn)上,除成品家居在并購支撐下19年Q1營收增速(YoY+51%)環(huán)比18Q4(YoY+15%)明顯提升,出口家具有所恢復外,其他品類皆呈下降趨勢。定制家具的行業(yè)增速19Q1只有10%,為近三年來最差水平。考慮到18Q1行業(yè)增速在高位,基數(shù)較大,Q2之后行業(yè)增長有望一定恢復。
定制家具企業(yè)營收增速放緩
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其它家具企業(yè)營收增速放緩
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凈利潤方面,19Q1除我樂家居、夢百合扭虧為盈實現(xiàn)高增長,曲美家居受并購Ekornes費用影響,同比減少28.0%,尚品宅配增速同比+1.3%至30.5%,其它公司增速較去年同期下滑,但整體來看,受成本下降影響,大部分家具企業(yè)19Q1凈利潤增速相較18Q4呈一定的環(huán)比改善趨勢。
2019Q1定制家具企業(yè)凈利潤增速環(huán)比改善
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2019Q1其它家具企業(yè)凈利潤增速環(huán)比改善
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預收賬款方面,除索菲亞、尚品宅配、夢百合,其余定制家具、軟體家具企業(yè)19Q1增速環(huán)比2018全年呈改善趨勢,其中好萊客、金牌廚柜、皮阿諾、夢百合增速分別為40.6%、42.9%、25.2%、38.5%,同比18Q1增速提升明顯,按照訂單落實到營收約3個月時效來看,19Q2營收增速有望改善。
2019Q1定制家具企業(yè)預收賬款增速環(huán)比改善
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2019Q1其它家具企業(yè)預收賬款增速環(huán)比下降
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(三)、家具企業(yè)估值情況分析
而估值也在歷史低位,從歷史數(shù)據(jù)來看,地產(chǎn)銷售對投資者情緒影響較大,導致與家具企業(yè)估值相關性較強。由于地產(chǎn)交易面積低位徘徊,家具及其子板塊估值降至16-21倍左右,已處歷史低位。但由于房住不炒的政策執(zhí)行堅決,房地產(chǎn)整體增速已經(jīng)下了臺階,下半年自上而下的估值提升難度較大。
家具企業(yè)估值受地產(chǎn)銷售影響
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家具企業(yè)市盈率降至歷史較低水平
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(三)、地產(chǎn)交房量有望拐點向上
雖然竣工面積數(shù)據(jù)5月份仍不樂觀,但構建了交房模型,并統(tǒng)計了14家頭部房企的19年竣工面積預期,認為地產(chǎn)后周期的傳導是確定性的,前期銷售和新開工高漲的情況下,19-20年是交房大年,對于下半年家居行業(yè)業(yè)績增速將帶來一定提振。
18年住宅新開工面積增速在高位
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住宅竣工面積增速尚未回升
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二、2019 家具行業(yè)發(fā)展趨勢分析及前景預測
1、模型推演2019-2020年有望成交房大年
國家統(tǒng)計局統(tǒng)計的新房銷售面積包含現(xiàn)房與期房兩類,現(xiàn)房在銷售后即可驗收,期房從銷售到交房驗收一般跨越1.5-2.5年。家具市場需求主要受住宅交房量影響,為更好地掌握其市場動態(tài),對新房交房面積進行建模預測,步驟如下:
1、根據(jù)城市排名,及國家統(tǒng)計局已有城市數(shù)據(jù),將所有城市劃分為一線城市(北上廣深)、新一線城市(重慶、成都、杭州等15個)、二線城市(昆明、大連、廈門等30個)、三線城市(三亞、西寧等4個)、其余城市。通常情況下,越是前沿城市,其對住宅預售要求的施工完成度越高,動工到預售時間跨度就越長,導致預售到交房驗收時間跨度越短。因此假設期房從銷售到交房的平均周期分別為:一線城市16個月、新一線城市18個月、二線城市24個月、三線城市24個月、其它城市28個月。
2、將城市對應的期房銷售面積滯后相應交房周期,再與當月現(xiàn)房銷售面積相加,得出該城市的當月交房面積。
3、將所有城市交房面積匯總,得出全國交房面積及同比增速。
新建住宅交房量同比增速預測
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2018年新建住宅交房面積增速持續(xù)下滑,其中,期房交房面積增速于2019年4月探底,5月開始拐點上揚,2019年全年期房交房面積同比增速預計達17.4%,2020年1-3月將維持14.2%的高增長。2019-2020年作為交房大年,滯后6-9個月,今年末或明年上半年家具企業(yè)營收增速有望在低基數(shù)的基礎上,恢復較高增長。頭部房企2019年計劃竣工面積高企
隨著地產(chǎn)集中度提升,頭部房企數(shù)據(jù)代表性增強。在已上市的龍頭地產(chǎn)企業(yè)中選取14家,統(tǒng)計其2016-2019年計劃與實際竣工面積。
2017-2019年,14大龍頭地產(chǎn)商計劃竣工面積分別為9712、12323、17056萬平方米,同比增長2.7%、26.9%、38.4%,2019年增速提升明顯,預示將成為竣工大年。
萬科地產(chǎn)當年預計竣工面積(萬平方米)
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保利地產(chǎn)當年預計竣工面積(萬平方米)
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華夏幸福當年預計竣工面積(萬平方米)
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富力地產(chǎn)當年預計竣工面積(萬平方米)
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龍湖地產(chǎn)當年預計竣工面積(萬平方米)
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招商蛇口當年預計竣工面積(萬平方米)
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新城控股當年預計竣工面積(萬平方米)
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世茂房地產(chǎn)當年預計竣工面積(萬平方米)
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金地集團當年預計竣工面積(萬平方米)
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首開股份當年預計竣工面積(萬平方米)
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路勁地產(chǎn)當年預計竣工面積(萬平方米)
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遠洋集團當年預計竣工面積(萬平方米)
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藍光發(fā)展當年預計竣工面積(萬平方米)
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榮盛發(fā)展當年預計竣工面積(萬平方米)
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全國大龍頭地產(chǎn)商當年預計竣工面積合計(萬平方米)
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為驗證此數(shù)據(jù)預判行業(yè)的有效性進行了兩方面檢驗:
1、計劃竣工面積與實際竣工面積的契合度。在上述列表的14家地產(chǎn)企業(yè)中,公告了實際竣工面積的有以下11家,2018年這11家企業(yè)的實際竣工面積占當年計劃竣工面積的98.8%,屬高度契合。剔除保利地產(chǎn)后,剩余10家企業(yè)2016-2018年的實際竣工面積占當年計劃竣工面積的比例分別為94.0%、104.5%、93.6%,契合度較高,表明用這些企業(yè)的2019年計劃竣工面積預判實際竣工面積有一定可靠性。
2、14家企業(yè)對地產(chǎn)行業(yè)的代表性。據(jù)測算,2018年11大地產(chǎn)商實際竣工面積占全國住宅竣工面積的12.7%,假設該11大地產(chǎn)商實際竣工面積占14大地產(chǎn)商的份額等同于其計劃竣工面積的份額(69.1%),則2018年14大地產(chǎn)商的實際竣工面積占全國的17.9%,具有一定代表性。
11大龍頭地產(chǎn)商當年實際竣工面積(萬平方米)
地產(chǎn)企業(yè) | 2016 | 2017 | 2018 |
保利地產(chǎn) | — | — | 2217 |
富力地產(chǎn) | 420.9 | 663.3 | 611 |
龍湖地產(chǎn) | 576 | 765 | 950 |
招商蛇口 | 487.46 | 453.49 | 498.74 |
新城控股 | 401.45 | 725.13 | 979.82 |
世茂房地產(chǎn) | 770 | 765 | 892 |
金地集團 | 640 | 670 | 672 |
首開股份 | 312.53 | 320.87 | 342.44 |
遠洋集團 | 309 | 309 | 292 |
藍光發(fā)展 | 329 | 273 | 337 |
榮盛發(fā)展 | 536 | 369 | 616 |
11大地產(chǎn)商合計 | — | — | 8407 |
占計劃竣工面積比例(%) | — | — | 98.8 |
10大地產(chǎn)商合計(剔除保利地產(chǎn)) | 4781 | 5313 | 6190 |
占計劃竣工面積比例(%) | 94.0 | 104.5 | 93.6 |
全國住宅竣工面積 | 77185.19 | 71815.12 | 66015.75 |
11大地產(chǎn)商占全國比例(%) | — | — | 12.7 |
10大地產(chǎn)商占全國比例(%) | 6.2 | 7.4 | 9.4 |
14大地產(chǎn)商占全國比例(%) | — | — | 17.9 |
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2019-2020年是交房大年的確定性較高,推動下游家居市場需求釋放,有望迎來拐點向上。其中,頭部房企的計劃竣工面積19年確定高增長,隨著精裝滲透的不斷提升,其精裝房供應商的增長今年也將維持高增速。
2、2019年將成為分水嶺式的一年,全行業(yè)都將面對結構的調(diào)整,模式的變化,以及重新洗牌
據(jù)行業(yè)預測,2019將是“痛苦”的一年。不單單體現(xiàn)在市場的蕭條上,更加重要的是在整體行業(yè)的變革中。毫無疑問,2019年將成為分水嶺式的一年,全行業(yè)都將面對結構的調(diào)整,模式的變化,以及重新洗牌。
從行業(yè)的發(fā)展周期來看,家具行業(yè)已經(jīng)進入了重要的轉(zhuǎn)折期,創(chuàng)新和變革已經(jīng)成為必須,以不變應萬變的商業(yè)模式,已經(jīng)無法應對市場的需要。
1.以服務和設計為主的企業(yè)將強勢崛起。
如果說過去的十年是以產(chǎn)品、價格、渠道、促銷為動力的行業(yè)市場,那么未來的十年將被定義為:產(chǎn)品、設計、服務和體驗為核心要素的行業(yè)市場。
在消費多元化的背景下,消費需求被進一步激活,對產(chǎn)品要求更高,對設計要求更加自我,對服務要求更加符合消費者為中心。在這個方面,傳統(tǒng)家居家具企業(yè)的營銷將被重新架構。
2.產(chǎn)品的環(huán)保性能將上升到戰(zhàn)略層面。
環(huán)保將會是行業(yè)的主要關注點,對環(huán)保的要求已經(jīng)不僅僅是針對消費者的層面,更重要的是針對企業(yè)自我生存的層面,在這個方面,國家環(huán)保政策已經(jīng)完全說明了這一點。企業(yè)要重新分布自己的產(chǎn)業(yè)布局,重新審視自己的核心優(yōu)勢,重新整合自己的行業(yè)資源。下游客戶將全面完善環(huán)保方面的要求。全行業(yè)重新布局自己的產(chǎn)業(yè)鏈和生產(chǎn)要素已經(jīng)成為當下必須解決的問題。
家具產(chǎn)品關注情況
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3.零售市場將進一步萎縮。
電子商務完善、裝飾渠道崛起、商業(yè)成本提升等方面的影響,零售市場將被進一步的瓦解,零售終端已經(jīng)不是消費者購買家具的唯一渠道。這些都直接反映出零售市場的衰退。面對這樣的格局,家具企業(yè)要做的研究業(yè)態(tài)的升級、服務模式的升級、體驗模式的升級,只有這樣才能化被動為主動。
4.門店的銷售模式將被重新定義。
曾經(jīng),專門店的銷售模式是家具行業(yè)的主流銷售模式,受到市場的影響,門店已經(jīng)不是消費者主流選擇渠道,門店的主力消費者已經(jīng)呈現(xiàn)老齡化,更多的年輕人很少選擇通過門市的渠道完成購買,傳統(tǒng)的銷售終端將手迫于以上方面的影響,將出現(xiàn)閉店潮。以設計和服務為核心的終端門店將得到更為廣泛的關注。消費者體驗與互動,將成為門店轉(zhuǎn)型的突破口。
5.以設計為流量的商業(yè)平臺將會崛起。
設計在當下的消費需求背景下,將被進一步的拉升,個性化設計需求將得到最大程度的滿足。從行業(yè)流量入口布局來看,具有設計為導向的商業(yè)平臺,很有可能進軍家居行業(yè),成為整合全行業(yè)資源的平臺。
6.服務導向的商業(yè)模式將得到進一步發(fā)展。
服務、服務、服務,重要是事情說三遍。作為家具行業(yè)當下最為重要的關鍵業(yè)務,雖然被很多企業(yè)所重視,但是,并沒有起到根本性的作用。未來的市場需求下,哪家企業(yè)占據(jù)了服務的制高點,哪家企業(yè)就能夠占據(jù)市場的制高點。設計服務、流程服務、技術服務等維度的服務都將成為贏得市場的關鍵業(yè)務。
對于市場的判斷,絕非來自一時興起,也不僅僅來源于對整個行業(yè)的熟知,更重要的是通過社會、市場、行業(yè)、企業(yè)的研究,還有對消費趨勢的研判。通過整合各方面的信息,來找到未來的突破口。以市場為導向,以消費需求為切入口、以流量為核心,以企業(yè)核心競爭力為驅(qū)動。這些要素都將成為驅(qū)動行業(yè)發(fā)展的要素,也將成為企業(yè)在制定戰(zhàn)略過程的關注要點。


2025-2031年中國家具行業(yè)市場調(diào)查分析及投資發(fā)展?jié)摿蟾?/a>
《2025-2031年中國家具行業(yè)市場調(diào)查分析及投資發(fā)展?jié)摿蟾妗饭彩徽拢?025-2031年中國家具行業(yè)發(fā)展趨勢與前景分析,家具企業(yè)投資戰(zhàn)略與客戶策略分析,家具行業(yè)十四五研究結論及投資建議等內(nèi)容。



