2019年上半年水泥行業(yè)需求端、供給端及成本端分析，下半年北方水泥價格維持高位[圖]

    一、需求端：北方顯著復蘇，南方受雨水擾動

    從需求端看，2019年上半年北方地區(qū)（華北、東北、西北）需求顯著復蘇；而南方地區(qū)（華東、華南）受到雨水天氣影響，需求在短期有所擾動：2019年1-6月，華北/東北/西北熟料產(chǎn)量分別同比+33%/+51%/+13%，增幅位居全國各區(qū)域前列。主要為建安投資需求顯著復蘇所致；雖然建安投資需求有所回升，但受上半年雨水天氣較多影響，2019年1-6月華東/華南熟料產(chǎn)量分別同比+7%/+1%；華中1-6月熟料產(chǎn)量同比+6%，而區(qū)域內(nèi)有所分化，湖北/湖南/河南熟料產(chǎn)量同比+14.7%/+7.0%/-2.6%；西南1-6月熟料產(chǎn)量同比+4%，部分區(qū)域（貴州、西藏等）需求承壓，重慶/四川/云南/貴州/西藏熟料產(chǎn)量同比+6.5%/+8.7%/+6.0%/-1.5%/-25.7%。

各區(qū)域2019年1-6月建安投資、地產(chǎn)開發(fā)投資、熟料產(chǎn)量增速對比

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國水泥行業(yè)市場運營模式分析及發(fā)展趨勢預測研究報告》

    水泥庫容亦基本反映了需求的變化：1）2019Q2華北、西北區(qū)域的庫容低位運行，同比、環(huán)比均下降；2）華中庫容環(huán)比一季度上升但略低于2018年同期水平；3）華南、華東庫容同比、環(huán)比均上升；4）西南、東北2019H1較2019Q1庫容上升較為顯著。

各區(qū)域18H1、19Q1、19H1水泥庫容情況比較（%）

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    二、供給端：錯峰略松，環(huán)保趨嚴，格局分化

    2019年錯峰生產(chǎn)天數(shù)整體略少于2018年，執(zhí)行力度區(qū)域各異。某些區(qū)域的錯峰生產(chǎn)執(zhí)行力度不如預期的原因：1）部分區(qū)域的錯峰生產(chǎn)由當?shù)厮鄥f(xié)會推行，屬于行業(yè)自律行為，在執(zhí)行層面沒有強制約束；2）在推行差異化錯峰生產(chǎn)時豁免標準存在爭議。

2017-2019年全國各區(qū)域錯峰停產(chǎn)天數(shù)匯總

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    而環(huán)保力度空前，6月底以來，以華北為代表的區(qū)域因環(huán)保而臨時停產(chǎn)執(zhí)行到位。2019年為《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》的攻堅之年，而華北地區(qū)2019年以來空氣質(zhì)量狀況仍然保持嚴峻態(tài)勢，部分城市空氣質(zhì)量不升反降。為改善環(huán)境質(zhì)量，華北區(qū)域內(nèi)地方政府出臺了一系列的管控政策，來對水泥等行業(yè)進行臨時停產(chǎn)，并嚴格執(zhí)行。

京津冀、長三角、珠三角代表城市近三年6月平均空氣質(zhì)量指數(shù)（AQI）比較

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    新點火產(chǎn)能占總產(chǎn)能比例較低，但在需求疲弱的情形下，短期內(nèi)對區(qū)域或將造成一定沖擊。2018年新點火熟料生產(chǎn)線14條，總產(chǎn)能約為2,043萬噸，主要集中在貴州、西藏、廣西、湖南、江西等地，除貴州、黑龍江、西藏外，其余省份新點火產(chǎn)能占總產(chǎn)能比例不超過5%；但部分省份上半年需求疲弱的情形下，新增的熟料生產(chǎn)線對區(qū)域格局造成一定沖擊。

2018年各區(qū)域新點火生產(chǎn)線產(chǎn)能（萬噸）及占總產(chǎn)能比例

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    在競爭格局上，區(qū)域明顯分化。1）整體來看，南方競爭格局優(yōu)于北方，截至2018年，華東/華南/華中/東北/西南/華北/西北CR3為54%/52%/42%/52%/46%/44%/43%；2）湖北/陜西/粵東的競爭格局較好，CR3分別為70%/68%/67%，區(qū)域內(nèi)呈現(xiàn)“多強聯(lián)合”或“一家獨大”格局，龍頭企業(yè)話語權較強；3）江西CR3為65%，然而區(qū)域內(nèi)有五大水泥集團：中國建材/萬年青/海螺/亞泥/紅獅（CR5為88%），由于各企業(yè)產(chǎn)能規(guī)模差距不大，區(qū)域競爭較為激烈；4）京津冀地區(qū)CR3為62%，受益金隅、冀東合并，格局有所改善，但區(qū)域內(nèi)規(guī)模較小的企業(yè)眾多，在行業(yè)協(xié)同上存在一定挑戰(zhàn)。

全國各區(qū)域熟料產(chǎn)能CR3集中度比較

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    三、成本端：燃料成本變動不一，原材料普漲

    2019年上半年水泥原材料及輔材價格普遍上漲。上漲的主要原因如下：1）水泥價格仍處于高位，原料價格跟隨水泥價格上漲；2）環(huán)保及安全生產(chǎn)要求趨嚴，部分小型石灰石礦山被關停，導致部分區(qū)域供給較緊；3）政府對新采礦權出讓較為謹慎，新掛牌交易的礦山減少。具體傳導到企業(yè)端，原材料成本上漲幅度各異，礦山自給率較高的水泥企業(yè)影響較小。

    四、地區(qū)水泥價格：北方價格維持高位，南方雨季后或迎恢復性提價

    2019年上半年水泥價格在2018年年末高位的基礎上小幅回落，但仍略高于2018年同期水平。2019年4-6月P•O42.5水泥噸均價為435/437/432元，2018年同期為423/430/432元。

全國P•O42.5水泥價格走勢（元/噸）

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    華北、西北地區(qū)水泥價格維持高位，二季度以來價格逐步提升。2019年4-6月華北地區(qū)P•O42.5水泥噸均價為421/422/435元，2018年同期為399/396/402元，同比漲幅為20-30元；西北地區(qū)P•O42.5水泥噸均價為404/408/405元，2018年同期為397/394/392元，同比漲幅為10-15元。華北、西北地區(qū)需求逐步復蘇，下半年需求將保持穩(wěn)健態(tài)勢，結合環(huán)保停產(chǎn)執(zhí)行較嚴以及庫存處于低位，預計華北、西北地區(qū)Q3水泥價格將穩(wěn)中看漲；但考慮到水泥行業(yè)反壟斷告誡、行業(yè)競爭格局等因素，大幅提價或將面臨一定阻力。

華北P•O42.5水泥價格走勢（元/噸）

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西北P•O42.5水泥價格走勢（元/噸）

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    受到雨水天氣較多的影響，華東、華南、華中、西南地區(qū)水泥價格上半年較年初高位有所下行，其中華南、西南水泥均價近期已低于2018年同期水平。2019年4-6月華東地區(qū)P•O42.5水泥噸均價為478/487/475元，2018年同期為431/460/462元，同比漲幅20-40元；華南地區(qū)4-6月P•O42.5水泥噸均價為442/440/426元，2018年同期438/447/445元，同比降幅10-20元。

華東P•O42.5水泥價格走勢（元/噸）

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華南P•O42.5水泥價格走勢（元/噸）

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