2019年上半年中國焦炭行業(yè)供需現(xiàn)狀及價格走勢分析[圖]

    焦煤新增產能有限，供給相對剛性

    由于煉焦煤屬我國稀缺資源，因此自2016年我國煤炭資源整合、淘汰落后產能等政策實施以來，無論煉焦原煤還是煉焦精煤，產量波動幅度明顯收窄，供給總體平穩(wěn)。短期而言，由于煉焦煤礦井資源稟賦及安全條件均遜于動力煤礦井，我們認為往后環(huán)保、安全的高壓檢查有望維持常態(tài)化，外加上半年焦煤進口量大幅上漲，后續(xù)若對進口煤采取管控措施，或對焦煤進口影響較大，這都限制了焦煤有效供給的釋放；中長期而言，我們在對目前所有新建礦井進行梳理過程中發(fā)現(xiàn)，在約200多個新建煤礦中，僅有約8座煤礦，合計產能2640萬噸/年屬于煉焦煤礦井，其體量相對于每年約11億噸的煉焦煤產量而言明顯偏低，煉焦煤未來增量極其有限。

煉焦煙煤產量（萬噸）

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煉焦精煤產量（萬噸）

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煉焦煤新建礦井概況（萬噸/年）

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    需求料將承壓，但總體可控

    在環(huán)保檢查力度放松，國家對焦化、鋼鐵行業(yè)嚴禁“環(huán)保一刀切”的政策背景下，由于黑色產業(yè)鏈利潤可觀，上半年焦化廠、鋼廠高爐開工率均維持高位，對原料需求較為旺盛。下半年雖然地產投資增速料將走弱，但專項債對基建投資的拉升或對沖部分經濟下行壓力。總體來說，我們對下半年焦煤尤其是主焦煤的需求并不悲觀。
一方面，2019年以來生鐵產量明顯高于往年，長流程煉鋼在廢鋼價格偏高的影響下占據主導，這以情況助推了原料市場需求；另一方面，自2019年年初以來鐵礦價格大幅飆漲，部分鋼廠為節(jié)約成本，加大了低品位鐵礦用量，由于鐵礦品位每下降1%，焦炭用量需提高2%，這也拉動了下游焦炭需求。

焦化廠、鋼廠開工率維持高位

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高低品位鐵礦價差不斷縮?。涝?噸）

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焦炭產量大幅提升（萬噸）

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生鐵產量大幅提升（萬噸）

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    唐山限產趨嚴導致鋼價上漲。由于6月份以來，唐山空氣質量持續(xù)不降反升，在全國重點城市排名末位，6月23日唐山市發(fā)布《關于做好全市鋼鐵企業(yè)停限產工作的通知》，，要求加大鋼鐵企業(yè)停限產力度。8月1日以前，績效評價為A類的首鋼遷鋼，沿海區(qū)域的首鋼京唐、文豐鋼鐵、唐鋼中厚板、德龍鋼鐵、縱橫鋼鐵，燒結機（球團）、高爐、轉爐、石灰窯限產20%；其他鋼鐵企業(yè)燒結機（球團）、高爐、轉爐、石灰窯限產比例不低于50%，高爐于6月27日前停產到位。8月1日之后，視全市空氣質量和氣象條件情況再決定上述停限產措施是否延續(xù)執(zhí)行。各地要對停限產的鋼鐵企業(yè)派駐駐企監(jiān)督員，每天巡檢次數不少于4次；市委市政府督查室、市生態(tài)辦、市工信局要組成專門檢查組，對鋼鐵企業(yè)停限產落實情況不間斷進行明察暗訪。

    唐山鋼企已基本按照政策執(zhí)行停產。截止6月28日，唐山共計新增21家長流程鋼廠29座高爐執(zhí)行相關限產文件，總容積30880m³，影響鐵水日產量約8.17萬噸。唐山高爐共64座處于檢修，檢修容積57060m³，影響鐵水日產總量約15.84萬噸，產能利用率41.05%，較前一周降39.3%，進入七月份仍將有部分鋼廠需加大限產力度。唐山此次限產對鋼鐵供給造成較大沖擊，6月下旬鋼價企穩(wěn)回升，由6月18日最低3850元/噸上漲至7月1日4070元/噸。

2019年6月下旬唐山限產趨嚴導致鋼價上漲

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    鋼價上漲會帶動焦炭價格上漲，焦炭價格上漲帶動焦煤價格上漲。觀察2017年以來每一輪鋼價上漲，之后必然帶動焦炭價格上漲。長期看焦炭價格領先于焦煤價格上漲或下跌。背后的原因是鋼鐵、焦炭、焦煤同屬一個產業(yè)鏈，通常鋼鐵需求向好或供給收縮，帶動鋼價上漲，鋼價上漲后刺激鋼鐵產量增加帶動焦炭需求增加，進而焦炭價格上漲。焦炭價格上漲帶動焦煤需求增加，進而帶動焦煤價格上漲。另外，由于同屬一條產業(yè)鏈利潤會在不同產業(yè)間再分配，當鋼價上漲后鋼鐵利潤增厚，鋼企對焦炭價格的打壓就會減輕，利好焦炭價格提價，焦炭利潤增加后也會減小對焦煤價格打壓，利好焦煤價格提價。因此，我們認為此次唐山限產導致鋼價上漲，之后一定會帶動焦炭焦煤價格上漲。雖然鋼鐵限產短期利空焦炭需求，但推高鋼價后會帶動其他非限產區(qū)域鋼鐵產量增長，而且唐山8月限產解除后，唐山鋼鐵產量也會恢復，帶動焦炭焦煤需求增加，從而拉動焦炭焦煤價格上漲。

每一輪鋼價上漲均帶動焦炭價格上漲

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每一輪焦炭價格上漲均帶動焦煤價格上漲

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    三季度焦炭限產有望加大，助推焦炭價格上漲。6月29日，山西省生態(tài)環(huán)境保護督察小組召開中央生態(tài)環(huán)境保護督察及督察“回頭看”整改推進會，提到對網上公開曝光的太原清徐焦化項目建設，主要領導要親自研究解決。從7月1日起，將組織開展全省違法排污大整治百日清零專項行動，依法嚴肅查處生態(tài)環(huán)境領域違法行為，為保障“二青藍”、做好秋冬季大氣污染防治、迎接第二輪中央生態(tài)環(huán)保督察、改善山西省生態(tài)環(huán)境質量打下堅實的基礎。從8月份起，山西省生態(tài)環(huán)境保護監(jiān)察將在11個市全面展開。山西是焦炭產量第一大省份，也是環(huán)境污染較嚴重省份，三季度山西如果出臺較嚴格的焦炭環(huán)保限產政策，將會很大程度利好焦炭價格。

    三季度焦煤供給有望受限，助推焦煤價格上漲。全國現(xiàn)有沖擊地壓礦井產能約4億噸/年，一半以上屬于冶金與化工用煤，4月底發(fā)布《關于加強煤礦沖擊地壓源頭治理的通知》，對采深超千米的沖擊地壓和煤與瓦斯突出煤礦，具備災害防治能力且治理到位的，在現(xiàn)有產能基礎上要核減20%產能，不符合安全條件的則停產整改和關閉退出。下半年將迎建國70周年大慶，煤礦安全問題將會越來越受到重視。焦煤礦通常開采深度較深，安全隱患較大，安檢加強會限制焦煤供給釋放。我們預計三季度焦煤供給可能會進一步受限，利好焦煤價格上漲。

    中期供需格局向好，焦炭焦煤價格呈上行趨勢

    鋼鐵產量增速高于焦炭焦煤產量增速。2019年1-5月，生鐵產量累計同比增速為8.9%，焦炭產量累計同比增速為5.8%，2019年1-4月焦煤產量同比增速為3.4%，2019年以來焦炭、焦煤需求增長高于供給增長，焦炭焦煤供需格局不斷向好。2015年6月以前，生鐵產量同比增速通常小于焦炭產量同比增速，焦炭價格相較鋼鐵處于弱勢地位。2015年6月以后，生鐵產量同比增速高于焦炭產量同比增速，焦炭供需格局不斷向好，2016年以來焦炭價格呈上行趨勢，且價格彈性強于鋼鐵。另外，2019年下半年經濟企穩(wěn)回升利好焦炭、焦煤價格。我們預計2019年下半年焦炭焦煤價格仍將呈上漲趨勢，焦煤價格受長協(xié)定價影響，預計價格緩慢提漲，焦炭價格向上彈性較大，預計會高于鋼價。

2016年以后生鐵產量增速高于焦炭產量增速

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    2019年以來，焦煤焦炭需求好于動力煤。2019年1-5月生鐵產量累計同比增速為8.9%，火電發(fā)電量累計同比增速僅為0.2%，而2016-2018年火電發(fā)電量增速高于生鐵產量增速。主要是因為鋼鐵需求旺盛疊加環(huán)保限產放松導致生鐵產量增速提高，火電受控煤和新能源發(fā)電替代影響產量增速下滑。預計2019年焦煤焦炭需求增速好于動力煤，2019年下半年焦煤焦炭價格會強于動力煤，因此更看好焦炭焦煤股。

火電發(fā)電量和生鐵產量同比增速比較

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    長期看焦煤具有稀缺性不可替代性，焦煤焦炭長期供給趨緊

    煉焦煤是鋼鐵工業(yè)重要的原料之一，與作為燃料的動力煤具有不同屬性。在國家加大節(jié)能減排和環(huán)境保護背景下，未來動力煤作為化石能源所占的比例將下降，而煉焦煤作為一種稀缺、不可替代的戰(zhàn)略資源，長期看焦煤需求將不斷曾增長供給會逐漸趨緊。

    焦煤具有稀缺性，世界煉焦煤資源占全球煤炭資源總量的10%，中國煉焦煤已探明的資源儲量為2804億噸，占世界煉焦煤查明儲量的13%，僅占全國煤炭總儲量的27%，其中最稀缺和重要的主焦煤和肥煤儲量占煉焦煤資源的36%，僅占中國煤炭儲量的5.81%和3.53%。

    2018年，焦煤精煤產量4.35億噸，同比下降2.4%，進口焦煤量0.65億噸，同比下降6.41%。而我國原煤產量36.83億噸，同比增長4.5%，進口煤總量2.76億噸，同比曾長3.9%，在全國原煤產量和進口量增長的同時，焦煤精煤產量和進口焦煤量均出現(xiàn)同比下降，反應焦煤供給端緊張，2015年以來每年焦煤產量增速均低于原煤產量增速。焦煤產量下降主要是因為環(huán)保趨嚴導致大量洗煤廠關停、山西檢查超產超采和安檢力度較大、焦煤礦淘汰產能多且新增產能少。

2015年以后焦煤供給趨緊

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    焦炭供給方面，政策提高了焦化行業(yè)進入壁壘。工信部2014年3月頒布的《焦化行業(yè)準入條件（2014年修訂）》，對焦化企業(yè)布局、工藝裝備、環(huán)境保護、清潔生產、資源與能源消耗等方面制定了嚴格的準入條件。例如，新建搗固焦炭化室高度必須5.5米及以上、企業(yè)生產能力100萬噸/年及以上、噸焦耗水從3.5噸降低為2.5噸，焦爐煤氣利用率從95%提高到98%、水循環(huán)利用率從85%提高到95%等。上述要求對新建或改擴建焦化企業(yè)在資金、規(guī)模、技術和環(huán)保等方面提出了更高的要求。

    焦化行業(yè)將繼續(xù)推進去產能。中國煉焦行業(yè)協(xié)會2016年發(fā)布《焦化行業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃綱要》，提出“十三五”期間，淘汰落后產能5,000萬噸。2018年7月3日國務院印發(fā)了《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》，其中明確：“京津冀及周邊地區(qū)實施‘以鋼定焦’，力爭2020年煉焦產能與鋼鐵產能比達到0.4左右”。2018年9月21日，生態(tài)環(huán)境部等18個單位印發(fā)了《京津冀及周邊地區(qū)2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》。其中明確提出“河北、山西省全面啟動炭化室高度在4.3米及以下、運行壽命超過10年的焦爐淘汰工作”。焦化行業(yè)2019-2020年將加快淘汰落后產能，長期看焦炭供給將趨緊。

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國焦炭行業(yè)市場專項調研及投資前景分析報告》