智能化升級(jí)是必然趨勢(shì)，貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)行業(yè)影響依然存在。從安防產(chǎn)業(yè)發(fā)展來(lái)看，經(jīng)歷了模擬到標(biāo)清、標(biāo)清到高清的環(huán)節(jié)，目前產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷從高清到智能的時(shí)期。市場(chǎng)對(duì)智能化的需求是明確的，AI攝像機(jī)的出貨量已經(jīng)呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)趨勢(shì)。同時(shí)，智能化后的視頻物聯(lián)更是具備無(wú)限可能，我們認(rèn)為安防市場(chǎng)依然有大幅升級(jí)空間。但是當(dāng)前貿(mào)易戰(zhàn)依然陰云密布，短期對(duì)海外市場(chǎng)造成一定影響，該風(fēng)險(xiǎn)仍需持續(xù)關(guān)注。
行業(yè)整體來(lái)看，我們構(gòu)建了以?？低暋⒋笕A股份、蘇州科達(dá)、千方科技等十多只代表性股票的組合進(jìn)行總結(jié)。營(yíng)收方面，16\17\18年增速為26.58%、34.03%、25.62%，19Q1為14.48%；扣非凈利潤(rùn)方面，16\17\18年增速為19.89%、35.01%、17.21%，19Q1為-11.68%，一季度增速大幅下滑。2018年可以說(shuō)是安防產(chǎn)業(yè)內(nèi)外交困的一年，2019年一季度已達(dá)到最低點(diǎn)。從行業(yè)整體看，18年宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，政府縮減投資，部分中標(biāo)項(xiàng)目沒(méi)有見(jiàn)到訂單，客戶持觀望態(tài)度。另一方面，部分公共服務(wù)項(xiàng)目顆粒度變大，決策鏈條拉長(zhǎng)，落地變慢。
安防行業(yè)營(yíng)業(yè)收入（億元）
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安防行業(yè)扣非歸母凈利潤(rùn)（億元）
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安防產(chǎn)業(yè)Q1單季度收入利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)12%/-9%，中位數(shù)為20%/18%，扣非利潤(rùn)增速-11%，中位數(shù)17%。因18H2基數(shù)較高，預(yù)計(jì)2019增速前低后高，實(shí)際2019下半年可能較好。
安防上市公司收入利潤(rùn)增速（%）
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毛利率保持平穩(wěn)，費(fèi)用率出現(xiàn)上升。安防行業(yè)毛利率穩(wěn)定，常年維持在40%左右，18年毛利率為40.18%，凈利率為16.49%，有所下降。費(fèi)用率呈現(xiàn)逐步上升的狀態(tài)，主要是以?？荡笕A為首的龍頭廠商不斷拓展新的業(yè)務(wù)，銷售費(fèi)用率出現(xiàn)上升；同時(shí)，海外市場(chǎng)上阻力加劇也是費(fèi)用率上升的原因之一。管理費(fèi)用（扣除研發(fā)）保持平穩(wěn)。
安防行業(yè)平均毛利率和凈利率（%）
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安防行業(yè)費(fèi)用率（%）
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研發(fā)投入保持穩(wěn)定，現(xiàn)金流穩(wěn)定增長(zhǎng)。安防產(chǎn)業(yè)研發(fā)投入保持穩(wěn)定，常年維持在9%左右，18年研發(fā)投入占營(yíng)收比為9.22%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)增長(zhǎng)，18年增長(zhǎng)20.74%。
安防行業(yè)研發(fā)投入（億元）
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安防行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈利率（億元）
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安防行業(yè)低點(diǎn)已過(guò)，期待二季度回暖。海康2019Q1營(yíng)收為99.42億元，同比增長(zhǎng)6.17%；大華2019Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.48億元，同比增長(zhǎng)20.19%，超出市場(chǎng)預(yù)期。但是從訂單反應(yīng)來(lái)看，三四月份已經(jīng)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，尤其是商機(jī)數(shù)明顯好轉(zhuǎn)，公司給出的業(yè)績(jī)指引也較為樂(lè)觀，我們認(rèn)為二季度增速能重回正常。我們依然看好安防產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，雪亮工程的驗(yàn)收將推動(dòng)行業(yè)加速。
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智研咨詢 - 精品報(bào)告
2025-2031年中國(guó)文博單位安防行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行格局及產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)研判報(bào)告
《2025-2031年中國(guó)文博單位安防行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行格局及產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)研判報(bào)告》共九章，包含2020-2024年文博單位安防行業(yè)各區(qū)域市場(chǎng)概況，中國(guó)文博單位安防行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力分析，2025-2031年中國(guó)文博單位安防行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測(cè)等內(nèi)容。
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