2019一季度中國(guó)房企銷售面積終處于上升狀態(tài)，top20房企的建筑裝飾公司未來市占率上升有望更快，市場(chǎng)前景非?？捎^[圖]

   一、管理庫項(xiàng)目總體穩(wěn)中有升，PPP發(fā)展更趨理性

    1、管理庫項(xiàng)目總體穩(wěn)中有升，執(zhí)行階段比重上升不斷推進(jìn)

    從2018年一季度到2019年一季度管理庫項(xiàng)目數(shù)量來看，項(xiàng)目總數(shù)總體上呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)、略有提升的態(tài)勢(shì)。截至2019年一季度末，管理庫已累計(jì)項(xiàng)目8843個(gè)，較上年同期增長(zhǎng)19.18%，環(huán)比凈增項(xiàng)目189個(gè)；投資額達(dá)13.4萬億元，較去年同期絕對(duì)額擴(kuò)張1.9萬億元，環(huán)比增加2250億。

    從各階段的組成及其占項(xiàng)目總數(shù)的比重中可以很明顯地看到，準(zhǔn)備階段和采購階段的數(shù)量及比重呈下降趨勢(shì)，執(zhí)行階段的數(shù)量和比重不斷上升，從2018年3月末的44.81%上升至2019年3月末的62.66%，同時(shí)環(huán)比上季度末增加了8.99個(gè)百分點(diǎn)。

管理庫各階段項(xiàng)目數(shù)月度變化（個(gè)）

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)建筑行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)及戰(zhàn)略咨詢研究報(bào)告》

管理庫各階段項(xiàng)目比所占比重月度變化（%）

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    注：自2017年9月起，財(cái)政部全國(guó)PPP綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫內(nèi)構(gòu)建儲(chǔ)備庫和管理庫。儲(chǔ)備庫是指識(shí)別階段項(xiàng)目，是地方政府部門有意愿采用PPP模式的備選項(xiàng)目，但尚未完成物有所值評(píng)價(jià)和財(cái)政承受能力論證的審核。

    截至2019年一季度末，儲(chǔ)備庫項(xiàng)目數(shù)量3734個(gè)，與上年同期減少34.73%，環(huán)比上季度末減少237個(gè)；儲(chǔ)備庫投資額與上年同期下降29.5%，環(huán)比上季度末減少3000億元。儲(chǔ)備庫項(xiàng)目持續(xù)減少導(dǎo)致新入庫項(xiàng)目增速乏力或是PPP項(xiàng)目準(zhǔn)備與采購階段占比持續(xù)下滑的主要原因。

    我國(guó)PPP項(xiàng)目起步較晚，大約從2014年以來進(jìn)入推廣期。加上PPP項(xiàng)目大多涉及金額大，建設(shè)周期與運(yùn)營(yíng)周期長(zhǎng)，目前一般在10-30年之間（建設(shè)期+運(yùn)營(yíng)期），因此目前管理庫中尚無移交項(xiàng)目。

2017Q3-2019Q1項(xiàng)目?jī)?chǔ)備庫內(nèi)項(xiàng)目數(shù)量（個(gè)）及投資額（萬億）

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    2、一季度凈增項(xiàng)目數(shù)和投資數(shù)同比上升，PPP規(guī)范發(fā)展繼續(xù)加強(qiáng)

    2017年11月16日《關(guān)于規(guī)范政府和社會(huì)資本合作（PPP）綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫管理的通知》（財(cái)辦金[2017]92號(hào)）發(fā)布后，至2018年3月末，綜合信息平臺(tái)已累計(jì)清退管理庫項(xiàng)目1160個(gè)，累計(jì)清減投資額1.2萬億元。

    由于上述政策影響，2018年一季度管理庫凈增項(xiàng)目數(shù)與凈增投資額均為負(fù)數(shù)。隨著2019年一季度PPP項(xiàng)目的清退工作逐漸進(jìn)入掃尾階段，本季度凈增項(xiàng)目189個(gè)，投資額2250億元，凈增項(xiàng)目數(shù)與凈增投資額回歸正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，與同期相比增速均由負(fù)轉(zhuǎn)正。

    我國(guó)區(qū)域發(fā)展不平衡、設(shè)施更新?lián)Q代成為常態(tài)，未來仍存在大量的基建需求。隨著資金面最為緊張的階段逐漸過去，基建開始持續(xù)發(fā)力以及PPP項(xiàng)目清理的結(jié)束，預(yù)期PPP仍將作為政府與企業(yè)大型基建項(xiàng)目合作的重要工具之一。但考慮到貿(mào)易戰(zhàn)等因素扭轉(zhuǎn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀預(yù)期，基建托底經(jīng)濟(jì)的意愿仍將持續(xù)，預(yù)計(jì)后續(xù)PPP項(xiàng)目的發(fā)展仍將穩(wěn)步推進(jìn)。此外，可以看到PPP項(xiàng)目每月凈增項(xiàng)目數(shù)與同期對(duì)應(yīng)投資額較過去都有一定程度的下降，或表現(xiàn)出PPP項(xiàng)目運(yùn)作更加趨于理性的一面。

管理庫每月凈增項(xiàng)目數(shù)（個(gè)）

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管理庫每月凈增投資額（億元）

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    PPP項(xiàng)目既要規(guī)范、也要發(fā)展。2019年3月，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)政府和社會(huì)資本合作規(guī)范發(fā)展的實(shí)施意見》（財(cái)金〔2019〕10號(hào)），進(jìn)一步明確了對(duì)新上政府付費(fèi)項(xiàng)目的審慎要求，即財(cái)政支出責(zé)任占比超過5%的地區(qū)，不得新上政府付費(fèi)項(xiàng)目?！秾?shí)施意見》印發(fā)之日起，財(cái)政部門將不再受理財(cái)政支出責(zé)任占比超過5%地區(qū)新的政府付費(fèi)項(xiàng)目入庫申請(qǐng)。

    未來PPP項(xiàng)目的運(yùn)作將更加重視質(zhì)量，在審查入庫項(xiàng)目時(shí)也將更為嚴(yán)格，確保只有合格項(xiàng)目才能審批入庫。

    2019年一季度各地進(jìn)一步加強(qiáng)入庫審核和規(guī)范管理，持續(xù)清理不合規(guī)項(xiàng)目，共清退項(xiàng)目93個(gè)、涉及投資額1344億元?？梢钥吹?，今年一季度的項(xiàng)目清退數(shù)量較2018年一季度同期的1160個(gè)大幅減少。隨著對(duì)新增政府付費(fèi)項(xiàng)目入庫審核的加強(qiáng)、管理庫內(nèi)剩余不規(guī)范PPP項(xiàng)目的減少，后續(xù)PPP項(xiàng)目清退工作或?qū)⒉饺氤B(tài)化。

2018Q1、2018、2019Q1累計(jì)清退項(xiàng)目數(shù)量（個(gè)）

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    3、落地項(xiàng)目數(shù)量平穩(wěn)增長(zhǎng)，示范項(xiàng)目超九成落地高于行業(yè)水平

    2019年一季度，管理庫內(nèi)落地項(xiàng)目累計(jì)5541個(gè)（由于2018年一季度PPP管理庫項(xiàng)目進(jìn)行集中清退，因此2019年一季度較上年同期凈增項(xiàng)目數(shù)大幅增加2217個(gè)）、投資額8.4萬億元；落地率62.7%，環(huán)比上季度上升8.5個(gè)百分點(diǎn)，同比2018年一季度上升17.9個(gè)百分點(diǎn)。雖然落地項(xiàng)目增速較去年同期下降了25.5個(gè)百分點(diǎn)至66.7%，但總體上仍保持著較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)。2019年一季度管理庫內(nèi)已落地的示范項(xiàng)目數(shù)量保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，已累計(jì)914個(gè)、投資額2萬億元；落地率92.6%，遠(yuǎn)高于全部項(xiàng)目水平，充分發(fā)揮出示范項(xiàng)目的領(lǐng)先帶頭作用。

管理庫項(xiàng)目與示范項(xiàng)目累計(jì)落地?cái)?shù)（個(gè)）

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管理庫項(xiàng)目與示范項(xiàng)目落地率（%）

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    注：示范項(xiàng)目退庫情況根據(jù)最新季報(bào)顯示，與往期季報(bào)數(shù)據(jù)不完全一致。

    從往期季報(bào)的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，財(cái)政部PPP中心對(duì)于示范項(xiàng)目的把控較為嚴(yán)格，每一批次的示范項(xiàng)目都有過多次項(xiàng)目清退調(diào)整的情況。目前來看，示范項(xiàng)目在開工率和落地率方面都表現(xiàn)了突出的帶頭模范作用。目前，第四批次的示范項(xiàng)目落地率已超過八成，根據(jù)過去的時(shí)間線索，判斷未來仍將有新的PPP項(xiàng)目進(jìn)入示范項(xiàng)目批次。

四批次示范項(xiàng)目數(shù)量、落地率及投資額（億元）執(zhí)行情況

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四批次示范項(xiàng)目執(zhí)行情況

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    4、使用者付費(fèi)占比繼續(xù)降低，可行性缺口補(bǔ)助成首選

    2019年3月7日，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)政府和社會(huì)資本合作規(guī)范發(fā)展的實(shí)施意見》（財(cái)金〔2019〕10號(hào)），10號(hào)文指出PPP模式存在超出自身財(cái)力、固化政府支出責(zé)任、泛化運(yùn)用范圍等問題，同時(shí)明確規(guī)定：財(cái)政支出責(zé)任占比超過5%的地區(qū)，不得新上政府付費(fèi)項(xiàng)目，同時(shí)建立PPP項(xiàng)目支出責(zé)任預(yù)警機(jī)制，對(duì)財(cái)政支出責(zé)任占比超過7%的地區(qū)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，對(duì)超過10%的地區(qū)嚴(yán)禁新項(xiàng)目入庫。

    從數(shù)據(jù)中不難發(fā)現(xiàn)，使用者付費(fèi)類項(xiàng)目數(shù)量持續(xù)走低，原因或許在于：（1）政府給的資本金回報(bào)率及債權(quán)融資成本太低，社會(huì)資本不合算；（2）特許經(jīng)營(yíng)期長(zhǎng)達(dá)10到30年，采用銀行貸款等傳統(tǒng)融資方式難以滿足長(zhǎng)期資金需求。政府付費(fèi)類項(xiàng)目在無論是項(xiàng)目數(shù)量還是投資額的比重方面都有所回落，或受10號(hào)文新規(guī)監(jiān)管加強(qiáng)的影響。可行性缺口補(bǔ)助由于兼具社會(huì)資本與政府力量，在融資層面上更具吸引力，因此在三種類型的回報(bào)機(jī)制中屬于熱門選手，其項(xiàng)目數(shù)占比自2018年一季度的46.1%上升至2019年一季度的55.3%，2019年一季度投資額占比較去年同期上升5.6個(gè)百分點(diǎn)至64.9%。

    但值得重視的是，由于可行性缺口補(bǔ)助類PPP項(xiàng)目具有高度的隱蔽性，一些地區(qū)政府可能采取一定的包裝手段，將政府付費(fèi)項(xiàng)目“打造”成可行性缺口補(bǔ)助項(xiàng)目，或者增加少量使用者付費(fèi)內(nèi)容，從而規(guī)避財(cái)政支出責(zé)任限制的要求。從實(shí)踐情況看，由于政府付費(fèi)項(xiàng)目的全部回報(bào)均來源于政府方，一些參與方為規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，通過承諾固定回報(bào)、約定回購安排、弱化績(jī)效約束等方式，固化政府支出責(zé)任，由政府實(shí)際兜底項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，將社會(huì)資本的股權(quán)投資行為變成政府還本付息的舉債融資行為。這種地方政府假借PPP名義舉債融資的行為極易增加地方政府隱性債務(wù)，從而增大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。10號(hào)文明確指出，對(duì)于規(guī)避財(cái)政支出責(zé)任限制條件，將新上政府付費(fèi)項(xiàng)目打捆、包裝為少量使用者付費(fèi)項(xiàng)目，項(xiàng)目?jī)?nèi)容無實(shí)質(zhì)關(guān)聯(lián)、使用者付費(fèi)比例低于10%的，不予入庫。該項(xiàng)政策對(duì)于PPP項(xiàng)目的審查更為嚴(yán)格，對(duì)于政府的“包裝”行為將起到有效的遏制作用。

各季度累計(jì)不同付費(fèi)機(jī)制項(xiàng)目數(shù)量（個(gè)）

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各季度累計(jì)不同付費(fèi)機(jī)制投資額（億元）

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    二、裝飾龍頭有望受益竣工改善及下游市占率提升

    裝飾龍頭歷史收入增速變化與竣工面積增速變化情況存在一定相關(guān)性，未來竣工若改善，龍頭公司有望受益。2012年3月后，竣工面積增速進(jìn)入了3年零3個(gè)月的下行周期，直到15Q2竣工面積增速才觸底回升。而在竣工面積增速下滑期間，三家上市時(shí)間較長(zhǎng)的裝飾龍頭金螳螂、亞廈股份和廣田集團(tuán)也均不同程度經(jīng)歷了收入增速的連續(xù)下滑。15Q2-16Q2竣工面積增速有所改善，并在頂部震蕩至17Q1，在此期間，金螳螂收入增速隨竣工面積增速改善的趨勢(shì)不明顯，而亞廈股份、廣田集團(tuán)的收入增速均明顯改善，彼時(shí)新上市的全筑股份收入增速變化趨勢(shì)與竣工面積增速相關(guān)性較高，且保持了較高的彈性。東易日盛在17Q2之前收入增速相對(duì)穩(wěn)定，未明顯受到竣工增速波動(dòng)的影響，但在17Q2之后，在竣工增速較長(zhǎng)時(shí)間連續(xù)下滑的情況下，其收入增速也出現(xiàn)明顯下滑。

    裝飾公司收入增速的改善或略滯后于竣工面積增速改善，全筑股份收入增速與竣工面積增速的同步性較好。從15Q2竣工增速觸底反彈時(shí)的情況看，全筑股份收入增速與竣工增速基本同步觸底回升，而廣田集團(tuán)和亞廈股份則滯后兩個(gè)季度，東易日盛雖然收入增速波動(dòng)不大，但從15Q3至17Q1，其收入增速也進(jìn)入了小幅連續(xù)提升的通道。但從理論上來看，對(duì)于住宅裝修而言，B端住宅精裝修業(yè)務(wù)活動(dòng)發(fā)生在竣工之前，收入確認(rèn)增速改善理論上略領(lǐng)先于竣工面積改善，而C端家裝業(yè)務(wù)則在竣工后進(jìn)行，其收入增速改善應(yīng)滯后于竣工面積。因此未來若竣工面積增速改善，B端精裝修業(yè)務(wù)收入占比較高的裝飾公司有望率先受益。金螳螂雖然歷史上收入增速與竣工面積增速相關(guān)性較小，但其在18年加大在住宅精裝修領(lǐng)域的拿單力度，而定制精裝和金螳螂•家業(yè)務(wù)也與地產(chǎn)強(qiáng)相關(guān)，因此未來竣工面積改善也有望對(duì)其收入提速產(chǎn)生積極影響。

房地產(chǎn)竣工面積累計(jì)同比增速

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房屋施工面積累計(jì)同比增速

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    地產(chǎn)集中度提升情況下，龍頭裝飾公司集中度有望隨之提升。地產(chǎn)商融資若邊際改善，裝飾企業(yè)現(xiàn)金流有望好轉(zhuǎn)。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，top3-top100房企銷售面積的市占率自2014至2019Q1始終處于上升狀態(tài)，以上市裝飾龍頭合作比例較高的top20地產(chǎn)商的市占率來看，17-18年其銷售面積市占率提升速度較15/16年明顯提升，19Q1仍然保持了較高的市占率增速。相比而言，top3和top10市占率的提升速度相對(duì)緩慢，因此從戰(zhàn)略上來看，大客戶較為集中于top20房企但不局限于top10房企的裝飾公司未來市占率上升有望更快。19Q1房企資金來源中建筑企業(yè)應(yīng)付款占比和增速均環(huán)比下降，貸款等其他外部融資渠道的改善有望間接促進(jìn)裝飾企業(yè)的現(xiàn)金流改善。

房地產(chǎn)企業(yè)銷售面積市占率歷史變化

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    三、市政工程以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)蟬聯(lián)榜首，綠色環(huán)保項(xiàng)目穩(wěn)健推進(jìn)

    1、行業(yè)分布集中度高，環(huán)保項(xiàng)目受關(guān)注

    從行業(yè)分布來看，市政工程依然是PPP項(xiàng)目的主力軍。從項(xiàng)目數(shù)來看，2019年一季度管理庫新增項(xiàng)目數(shù)前三位是市政工程、交通運(yùn)輸、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)，分別為93個(gè)、33個(gè)、22個(gè)。雖然總體排名沒有變動(dòng)，細(xì)化到增加數(shù)量則產(chǎn)生較大變化。對(duì)比同期數(shù)據(jù)，市政工程、交通運(yùn)輸、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目新增項(xiàng)目數(shù)分別同比減少23個(gè)、65個(gè)、32個(gè)。投資額方面，2019年一季度環(huán)比新增投資額前三位是交通運(yùn)輸、城鎮(zhèn)綜合開發(fā)、市政工程，分別為1658億元、430億元、387億元；累計(jì)投資額前三位是交通運(yùn)輸、市政工程、城鎮(zhèn)綜合開發(fā)，分別為4.01、4、1.9萬億元。

2018Q4、2019Q1累計(jì)項(xiàng)目數(shù)量及其占比（占比小于1%的項(xiàng)目已合并為其他）

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    市政工程、社會(huì)保障、林業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)恼急扔兴嵘鷳B(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目環(huán)比持平。對(duì)比2018年四季度末和2019年一季度各行業(yè)占比，2019年一季度市政工程、社會(huì)保障、林業(yè)、交通運(yùn)輸占比增加，分別較上年同期增加了0.19、0.07、0.06、0.05個(gè)百分點(diǎn)，分別上升至39.29%、0.37%、0.46%、14.35%。生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目雖然環(huán)比持平，但同比增加1.55個(gè)百分點(diǎn)，處于上升趨勢(shì)。這是因?yàn)榄h(huán)保生態(tài)建設(shè)類項(xiàng)目是目前的政策重心，國(guó)家制定的各項(xiàng)環(huán)保法律法規(guī)在不斷地落實(shí)、完善，同時(shí)國(guó)家也組織了環(huán)保檢查、督查來確保具體措施的執(zhí)行。

2018Q4、2019Q1累計(jì)投資額（億元）及其占比（占比小于1%的項(xiàng)目已合并為其他）20774213

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    2、民營(yíng)企業(yè)數(shù)量實(shí)現(xiàn)行業(yè)全覆蓋，國(guó)企仍為主力
注：由于2018年三季報(bào)之前財(cái)政部PPP中心未披露落地項(xiàng)目中民營(yíng)企業(yè)具體情況，因此落地項(xiàng)目中民營(yíng)企業(yè)數(shù)量及其占比情況的比較自2018年三季度數(shù)據(jù)始。

    簽約項(xiàng)目中，民營(yíng)企業(yè)占比從2018年一季度的39.1%上升到2019年一季度的39.7%，但環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。截至2019年一季度末，914個(gè)落地示范項(xiàng)目中包括461個(gè)單獨(dú)社會(huì)資本項(xiàng)目和453個(gè)聯(lián)合體項(xiàng)目，聯(lián)合體占比上升1.29個(gè)百分點(diǎn)至49.56%。簽約社會(huì)資本共1519家，包括民營(yíng)648家、港澳臺(tái)45家、外商18家、國(guó)有880家，另有類型不易辨別的其他42家。目前來看，雖然民營(yíng)企業(yè)參與規(guī)模已接近四成，但是國(guó)企仍是參與PPP項(xiàng)目的主體。

    2017年11月，發(fā)改委發(fā)布《鼓勵(lì)民間資本參與PPP項(xiàng)目的指導(dǎo)意見》（下文統(tǒng)稱《指導(dǎo)意見》），《指導(dǎo)意見》提出，重點(diǎn)向民營(yíng)企業(yè)推介以使用者付費(fèi)為主的特許經(jīng)營(yíng)類項(xiàng)目，審慎推介完全依靠政府付費(fèi)的PPP項(xiàng)目，以降低地方政府支出壓力，防范地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    對(duì)照國(guó)資委192號(hào)文“PPP凈投資額不得超過合并凈資產(chǎn)50%”的紅線，對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來說，受限于自身資金能力，參與PPP項(xiàng)目對(duì)銀行融資依賴較大。

    在中央反復(fù)多次強(qiáng)調(diào)“去杠桿，控風(fēng)險(xiǎn)”的政策基調(diào)下，各大銀行信貸持續(xù)收緊，民企現(xiàn)金流承壓，對(duì)PPP項(xiàng)目的承接也愈發(fā)謹(jǐn)慎。此外，《指導(dǎo)意見》中鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)參與的使用者付費(fèi)類項(xiàng)目的數(shù)量也在不斷下滑。上述兩點(diǎn)或許是民營(yíng)企業(yè)在PPP項(xiàng)目中占比始終不高的原因，民間資本是否能夠迎來真正的PPP大潮仍要結(jié)合未來發(fā)展趨勢(shì)仔細(xì)判別。

落地項(xiàng)目中民營(yíng)企業(yè)數(shù)量（個(gè)）及其占比（%）

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落地示范項(xiàng)目中民營(yíng)企業(yè)數(shù)量（個(gè)）及其占比（%）

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    注：由于部分項(xiàng)目占比極小，因此將占比小于1%的項(xiàng)目歸并入其他項(xiàng)目中。

    民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入PPP領(lǐng)域以來，自2017年初參與的行業(yè)領(lǐng)域15個(gè)，到2018年初新增政府基礎(chǔ)設(shè)施和保障性安居工程兩個(gè)領(lǐng)域，完成領(lǐng)域全覆蓋，實(shí)現(xiàn)了參與行業(yè)多樣化。但同時(shí)也要看到的是，民營(yíng)企業(yè)集中進(jìn)入的領(lǐng)域還非常有限，主要集中在城鎮(zhèn)綜合開發(fā)、交通運(yùn)輸、市政工程以及生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)四大領(lǐng)域，從各季度數(shù)據(jù)來看，四大領(lǐng)域總計(jì)占比均超五成，主因項(xiàng)目本身基數(shù)較大。

2018Q1含民營(yíng)和外資的落地示范項(xiàng)目領(lǐng)域分布

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2019Q1含民營(yíng)和外資的落地示范項(xiàng)目領(lǐng)域分布

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    公共交通、供排水、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)、水利建設(shè)、可再生能源、教育、科技、文化、養(yǎng)老、醫(yī)療、林業(yè)、旅游等多個(gè)領(lǐng)域PPP項(xiàng)目都具有支持污染防治和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)綠色低碳化的作用。

    按該口徑，管理庫一季度污染防治與綠色低碳項(xiàng)目環(huán)比凈增項(xiàng)目143個(gè)、投資額964億元；管理庫累計(jì)污染防治與綠色低碳項(xiàng)目4909個(gè)、投資額4.8萬億元，分別占管理庫的55.5%、35.8%；其中落地項(xiàng)目2993個(gè)、投資額2.9萬億元，分別占管理庫落地項(xiàng)目的54.0%和33.8%。

2017Q1-2019Q1綠色低碳項(xiàng)目總量及已落地綠色低碳項(xiàng)目數(shù)量（個(gè)）與占比（%）

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    由于2018年3月、4月集中清理PPP項(xiàng)目，因此表現(xiàn)在2018年一季度和二季度上，綠色生態(tài)項(xiàng)目在總數(shù)上同比下滑顯著，但落地項(xiàng)目同比增速依然表現(xiàn)良好。2019年一季度的數(shù)據(jù)顯示，污染防治與綠色低碳項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)的力度較大，已落地綠色低碳項(xiàng)目數(shù)量穩(wěn)步增加。預(yù)期該類項(xiàng)目后續(xù)仍將保持不錯(cuò)的發(fā)展，原因在于：

    第一，污染防治與綠色低碳項(xiàng)目具有充分的政策背景支持。（1）2018年3月組建了生態(tài)環(huán)境部，直接推動(dòng)了一批環(huán)保類項(xiàng)目的落地。除此之外，生態(tài)環(huán)境部審批通過大量的環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目，推動(dòng)相關(guān)項(xiàng)目的落地實(shí)施。（2）2018年6月，《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于全面加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境保護(hù)堅(jiān)決打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的意見》確定，到2020年生態(tài)環(huán)境質(zhì)量總體改善，主要污染物排放總量大幅減少，環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)得到有效管控。（3）2018年9月，《關(guān)于生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域進(jìn)一步深化“放管服”改革，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》發(fā)布，將進(jìn)一步深化環(huán)保督察，推動(dòng)環(huán)保督察縱深、常態(tài)化發(fā)展。

    第二，符合人們的需求，順應(yīng)未來發(fā)展趨勢(shì)。2018年由生態(tài)環(huán)境部等五部門聯(lián)合發(fā)布的《公民生態(tài)環(huán)境行為規(guī)范（試行）》出臺(tái)。隨著對(duì)公民環(huán)保教育的深入，污染防治和綠色低碳的概念將會(huì)更加深入人心，這一類的項(xiàng)目也將更加受到公民和企業(yè)的關(guān)注與支持。

2017Q1-2019Q1綠色低碳項(xiàng)目投資額（萬億元）及同比增速

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    四、各地區(qū)PPP項(xiàng)目穩(wěn)健發(fā)展，西部地區(qū)表現(xiàn)不凡

    1、四大經(jīng)濟(jì)區(qū)域發(fā)展總體齊平，西部地區(qū)積極推進(jìn)

    自2018年第三季度始，財(cái)政部PPP中心統(tǒng)計(jì)地區(qū)PPP項(xiàng)目發(fā)展時(shí)，將全國(guó)劃分為東、中、西、東北四大經(jīng)濟(jì)區(qū)域。東部地區(qū)包括北京、天津、河北、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、海南等10個(gè)省市；中部地區(qū)包括山西、安徽、江西、河南、湖北、湖南等6個(gè)省；西部地區(qū)包括重慶、四川、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆（新疆兵團(tuán)）、內(nèi)蒙古、廣西等12個(gè)省市區(qū)；東北地區(qū)包括遼寧、吉林、黑龍江3省。通過將全國(guó)涉及PPP項(xiàng)目的31個(gè)省市區(qū)劃分為東、中、西、東北四部分，便于結(jié)合各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，從總體上分析各區(qū)域PPP項(xiàng)目發(fā)展情況。

四大經(jīng)濟(jì)區(qū)域累計(jì)PPP項(xiàng)目個(gè)數(shù)（個(gè)）

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    以此口徑，截至2019年一季度，東部地區(qū)取代中部地區(qū)，成為開展PPP項(xiàng)目最多的地區(qū)，為2979個(gè)，中部地區(qū)緊隨其后，為2623個(gè)，西部地區(qū)2472個(gè)，東北地區(qū)由于省市數(shù)量少，因此數(shù)量不多，為403個(gè)；西部地區(qū)PPP投資額繼續(xù)領(lǐng)跑，為45915億元，超越東部地區(qū)的45240億元位列第一。在落地項(xiàng)目的數(shù)量方面，西部地區(qū)以超過東部地區(qū)1個(gè)項(xiàng)目的微弱優(yōu)勢(shì)獲得領(lǐng)先，為312個(gè)。

    《財(cái)政部關(guān)于推進(jìn)政府和社會(huì)資本合作規(guī)范發(fā)展的實(shí)施意見》中規(guī)定，新簽約項(xiàng)目不得從政府性基金預(yù)算和國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算安排PPP項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼支出，原因之一就是防止部分地區(qū)通過政府性基金預(yù)算和國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算大量安排PPP項(xiàng)目支出，由此目前國(guó)家對(duì)于上馬大型PPP項(xiàng)目仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。可以看到，總體來說，刨除東北地區(qū)由于城市數(shù)量少而導(dǎo)致的項(xiàng)目數(shù)量與投資額較小之外，其他三大地區(qū)在項(xiàng)目數(shù)量、投資額方面確有差異，但差異并不十分大，各經(jīng)濟(jì)區(qū)域在PPP項(xiàng)目發(fā)展方面比較平均。由于東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)，因此對(duì)于基建設(shè)施的新設(shè)與更新都有著較大的需求，PPP項(xiàng)目的數(shù)量始終保持較高的數(shù)量。西部地區(qū)由于過去經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，缺乏足夠的基礎(chǔ)設(shè)施，因此在PPP項(xiàng)目推出后存在大量的項(xiàng)目需求，項(xiàng)目數(shù)量與投資額都比較大。

四大經(jīng)濟(jì)區(qū)域累計(jì)PPP項(xiàng)目投資額（億元）

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    2、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展保持平穩(wěn)

    自2018年第三季度始，財(cái)政部PPP中心統(tǒng)計(jì)地區(qū)PPP項(xiàng)目發(fā)展時(shí)，將長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶單獨(dú)列示。長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶覆蓋上海、江蘇、浙江、安徽、江西、湖北、湖南、重慶、四川、云南、貴州等11個(gè)省市。

    截至2018年四季度末，管理庫累計(jì)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶項(xiàng)目總數(shù)3933個(gè)、投資額6.9萬億元，分別占管理庫的45.4%和52.4%。截至2019年一季度末，管理庫累計(jì)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶項(xiàng)目總數(shù)4015個(gè)、投資額7萬億元，環(huán)比上季度末凈增項(xiàng)目82個(gè)、投資額1439億元。項(xiàng)目數(shù)前三位是四川530個(gè)、貴州527個(gè)、浙江497個(gè)；投資額前三位是貴州11212億元、云南11187億元、浙江9442億元。從管理庫項(xiàng)目數(shù)量來看，保持前三的城市保持穩(wěn)定，分別為貴州、四川、浙江，只在排名方面進(jìn)行變換；從投資額來看也是如此，分別為云南、貴州、浙江。

2018Q4長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶城市項(xiàng)目數(shù)及投資額（億元）

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2019Q1長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶城市項(xiàng)目數(shù)及投資額（億元）

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    3、京津冀地區(qū)PPP項(xiàng)目穩(wěn)健發(fā)展，河北表現(xiàn)突出

    自2018年第三季度始，財(cái)政部PPP中心統(tǒng)計(jì)地區(qū)PPP項(xiàng)目發(fā)展時(shí)，將京津冀地區(qū)情況單獨(dú)列示。

    截止2018年四季度末，管理庫累計(jì)京津冀地區(qū)項(xiàng)目435個(gè)、投資額8134億元，分別占管理庫的5.0%和6.2%；其中落地項(xiàng)目248個(gè)、投資額5349億元，分別占管理庫落地項(xiàng)目的5.3%和7.4%；截至2019年一季度末，管理庫累計(jì)京津冀地區(qū)項(xiàng)目總數(shù)451個(gè)、投資額8835億元，分別占管理庫的5.1%和6.6%，環(huán)比上季度末凈增項(xiàng)目16個(gè)、投資額701億元；其中落地項(xiàng)目總數(shù)304個(gè)、投資額6499億元，分別占管理庫落地項(xiàng)目的5.5%和7.7%。

    可以看到，京津冀地區(qū)PPP項(xiàng)目的發(fā)展總體來說比較平穩(wěn)。由于地域面積的原因，北京和天津的PPP數(shù)量和投資額并不是很大，相反河北由于地域廣闊，對(duì)于基建的需求更大，因此在PPP項(xiàng)目的承接數(shù)量和投資額上都大幅高于北京和天津。

2018Q4京津冀項(xiàng)目數(shù)及投資額（億元）

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2019Q1京津冀項(xiàng)目數(shù)及投資額（億元）

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2018Q4京津冀落地項(xiàng)目數(shù)及投資額（億元）

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2019Q1京津冀落地項(xiàng)目數(shù)及投資額（億元）

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    4、PPP項(xiàng)目執(zhí)行階段獲得的已融資金占比提升

    PPP由于項(xiàng)目特點(diǎn)，往往工期長(zhǎng)，耗資大，因此融資難的問題一直是困擾PPP項(xiàng)目順利推進(jìn)的重要因素。每年的4月30日財(cái)政部PPP數(shù)據(jù)庫會(huì)要求執(zhí)行階段項(xiàng)目更新項(xiàng)目融資情況，2019年一季度隨機(jī)抽取財(cái)政庫200個(gè)處于執(zhí)行階段的項(xiàng)目作為樣本，統(tǒng)計(jì)其融資情況。200個(gè)項(xiàng)目中有33個(gè)項(xiàng)目披露了相關(guān)數(shù)據(jù)，占比16.5%，較2018年三季度統(tǒng)計(jì)的13%有比較明顯的提升。

    就披露的33個(gè)項(xiàng)目而言，資金需求共計(jì)480.36億元，通過融資機(jī)構(gòu)解決了163.77億元，占比34.09%。可以看到，雖然已解決金額占比較2018年三季度提升了1.38個(gè)百分點(diǎn)，但無論是資金需求還是已融資金額，2019年一季度的數(shù)據(jù)相較2018年三季度都有大幅下降（2018年三季度資金需求1421.83億元，通過融資機(jī)構(gòu)解決了465.07億元，占比32.71%），這或許與樣本結(jié)構(gòu)有關(guān)，也有可能與2018年整體融資環(huán)境不佳有關(guān)（融資情況一般在對(duì)應(yīng)事項(xiàng)確定或完成后次年的4月30日前予以公開）；其中通過銀行貸款的有19個(gè)，較2018年三季度的14個(gè)有所增加；其中商業(yè)性銀行14個(gè)，政策性銀行5個(gè)。

抽樣的200個(gè)執(zhí)行階段項(xiàng)目有33個(gè)披露了融資情況(萬元)項(xiàng)

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    五、中國(guó)建筑裝飾行業(yè)發(fā)展前景分析

    建筑裝飾業(yè)是指為使建筑特，構(gòu)筑物內(nèi)，外空間達(dá)到一定的環(huán)境質(zhì)量要求，使用裝飾裝修材料，對(duì)建筑物，構(gòu)筑物外表和內(nèi)部進(jìn)行修飾處理的工程建筑活動(dòng)。建筑裝飾集產(chǎn)品、技術(shù)、藝術(shù)、勞務(wù)工程于一體，比傳統(tǒng)的建筑業(yè)更藝術(shù)效果各環(huán)境效果，具有適用性，舒適性，藝術(shù)性、多樣性、可變性、和重復(fù)更新性等特點(diǎn)為。與土木建筑業(yè)，設(shè)備安裝業(yè)一次性完成工程業(yè)務(wù)不同，建筑物在期使用壽命周期內(nèi)需要進(jìn)行多次裝修，更新周期通常在5-8年。

    因此，建筑裝飾行業(yè)肯有需求可持續(xù)性的特點(diǎn)。近年來，伴隨我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快，我國(guó)房地產(chǎn)、建筑業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)，建筑裝飾行業(yè)顯現(xiàn)出了巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

    目前，建筑裝飾行業(yè)已經(jīng)從屬于建筑業(yè)的小行業(yè)，發(fā)展為涵蓋公共建筑裝飾行業(yè)，家裝裝飾行業(yè)，主要為住宅裝飾飾和建筑幕墻行業(yè)的成熟產(chǎn)業(yè)，建筑裝飾行業(yè)的主體是公裝、家裝各幕墻工程承包商。建筑行業(yè)目前已經(jīng)成為建筑業(yè)中的三大支柱性產(chǎn)業(yè)之一，占據(jù)了非常重要的位置。目前來看，建筑業(yè)多是人工作業(yè)，屬于一個(gè)勞動(dòng)型行業(yè)。

    隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，我國(guó)建筑裝飾市場(chǎng)的未來前景依然十分廣闊，尤其是近年以來人們對(duì)于住宅、商業(yè)建筑、公共建筑的審美各舒適度要求不斷提升，對(duì)于建筑裝飾業(yè)的設(shè)計(jì)水平，施工水平的要求也越來越高，一些水平不足的建筑裝飾公司很容易被市場(chǎng)淘汰，所以在投資時(shí)盡量選擇有知名項(xiàng)目或者體量足夠的建筑裝飾業(yè)公司就是非常重要的了、從細(xì)分領(lǐng)域來看，公共建筑裝飾由于近年來公共建筑的數(shù)量各質(zhì)量的不斷提升，總體市場(chǎng)會(huì)越來越大，提升將會(huì)十分迅猛，而住宅裝飾領(lǐng)域雖然住宅建筑成數(shù)增長(zhǎng)不足，但是由于對(duì)裝飾要求的提高，市場(chǎng)前景也是非?？捎^。