2019年中國乘用車銷量、業(yè)績情況及未來市場趨勢分析[圖]

    一、乘用車銷量有望逐季改善

    前期影響銷量因素減弱，乘用車銷量有望逐季改善，豪華車消費升級趨勢不減，日系車型進入新產(chǎn)品周期，新能源乘用車維持高增長。2019年Q1，汽車批發(fā)銷量636.9萬輛，同比-11.33%；乘用車批發(fā)銷量526萬臺，同比-13.77%；商用車批發(fā)銷量110.89萬輛，同比+2.4%。隨著購置稅優(yōu)惠政策提前消費影響逐漸消失，國六車型逐步推出以及增值稅率下降之后官降實施，消費者的觀望情緒正逐步減弱，從Q2開始乘用車銷量有望逐步改善。后SUV時代來臨，自主應謀求加快轉型，尋找新的銷量驅動力。日系強勢產(chǎn)品周期，自主美系法系承壓。豪華車銷售相對受影響較小，消費升級邏輯仍存在。2019Q1豪華車零售銷量68.9萬輛，同比+4%。重卡銷量持續(xù)超預期，預計全年銷量有望達到105萬臺。4月重卡銷量12.1萬輛，同比-1.48%，持續(xù)超預期。

    2019年Q1，汽車批發(fā)銷量636.9萬輛，同比-11.33%；乘用車批發(fā)銷量526萬臺，同比-13.77%；商用車批發(fā)銷量110.89萬輛，同比+2.4%。乘用車銷量下滑的主要原因有：1、我國千人汽車保有量2018年超160輛/千人，參考國外發(fā)展經(jīng)驗，千人保有量從20提升到140輛是行業(yè)銷量高速增長期，我國汽車產(chǎn)業(yè)高速增長期已過去；2、四五線城市等首次購車需求旺盛的地方因為棚改貨幣化政策調整、金融去杠桿、購房消費擠壓汽車消費等原因乘用車銷量出現(xiàn)下滑；3、中美貿易摩擦等因素導致消費者預期收入降低，影響大宗可選消費品汽車的銷量；4、2017年購置稅優(yōu)惠政策退出后，行業(yè)自身基數(shù)較高，2016-2017年存在提前消費。

    隨著購置稅優(yōu)惠政策提前消費影響逐漸消失，國五車型去庫存結束以及增值稅率下降之后官降實施，消費者的觀望情緒正逐步減弱，從Q2開始乘用車批發(fā)銷量有望逐步改善。預計2019年Q2-Q4乘用車銷量增速約為-13.38%、+1.38%、+12.4%。2019年乘用車整體銷量增速下調至-3%。2020年購置稅優(yōu)惠政策退出影響消除后乘用車銷量有望恢復至2%~3%的平穩(wěn)增長區(qū)間。預計2019年乘用車銷量2295萬輛左右，同比-3%；2019年重卡銷量約105萬輛，同比-8%；受重卡銷量超預期影響，預計2019年商用車銷量432.44萬輛左右，同比-1%；綜合乘用車和商用車銷量預計情況，預計2019年整體汽車銷量約2742.55萬輛，同比-2.2%。

2019年我國汽車銷量預計

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國婦幼保健院行業(yè)市場競爭格局及未來發(fā)展趨勢報告》

    2018年，乘用車共銷售2371萬輛，同比下降4.08%，與上年同期相比，上半年增速明顯高于下半年增速。乘用車四類車型銷售情況看，乘用車四類車型均出現(xiàn)負增長，其中：轎車銷量比上年同期下降2.7%；SUV銷量比上年同期下降2.5%；MPV銷量比上年同期下降16.2%；交叉型乘用車銷量比上年同期下降17.3%。

2012-2018年中國乘用車銷量及增長走勢

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    乘用車銷量排名前十的汽車集團合計銷量為1410.44，占乘用車銷量的57.08%。其中，上汽大眾以206.31萬輛的銷量排名第一，上汽通用以199.87萬輛的銷量排名第二，排名第三的為一汽大眾，2018年銷量為195.72萬輛，乘用車銷量過百萬輛的汽車集團還有上汽通用五菱、東風有限（本部）、吉利控股和長安汽車。

2018年中國乘用車銷量前十集團

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    在所有乘用車品牌中，朗逸的銷量最高，2018年銷量為50.38萬臺。轎車品牌銷量前三的為朗逸、軒逸和卡羅拉，前十品牌的轎車合計銷量為328.19萬輛，占全部轎車銷量的28.47%；SUV品牌銷量前三的為哈弗H6、寶駿510和途觀，前十品牌的SUV銷量合計為259.27萬輛，占全部SUV銷量的25.94%；MPV品牌銷量前三的為五菱宏光、別克GL8和宋MAX，前十品牌MPV集中度較高，合計銷量為123.51萬輛，占全部MPV銷量的71.20%。

2018年中國轎車銷量TOP10

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2018年中國SUV銷量TOP10

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2018年中國MPV銷量TOP10

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    2018年中國汽車市場遇冷，而商用車銷量卻逆勢上漲。2018年，中國商用車銷量為437.1萬輛，較上年增長5.06%，商用車銷量的上漲，主要是由于貨車銷量上漲帶動，2018年，中國貨車銷量為388.6萬輛，較上年同比上漲6.9%。

2012-2018年中國商用車銷量及增長走勢

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    2018年，中國商用車銷量前十集團合計銷售商用車317.97萬輛，占全部商用車銷量的72.75%。其中，排名第一的為東風集團，銷量為53.14萬輛；位居第二的為北汽福田，銷量為49.35萬輛，上汽通用五菱以39.75萬輛的銷量排名第三。

2018年中國商用車銷量TOP10

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2019年月度乘用車銷量及增速

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    除去新能源車保持了一定的同比增長外，燃油車板塊全軍覆沒，并且頹勢有加大的趨勢。從4月的節(jié)點來看，下降已然加速，5、6月這個相對冷門的關口，無疑會進一步推動下滑，乘用車市場的處境似乎到了極其危險的臨界點。

再來看4月份的廠商榜單

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    二、乘用車行業(yè)業(yè)績情況分析

    1、乘用車業(yè)績有望逐季改善

    乘用車龍頭上汽集團、廣汽集團、新能源乘用車龍頭比亞迪Q1歸母凈利潤增速跑贏行業(yè)。新能源汽車為主的比亞迪得益于新能源乘用車行業(yè)高增長能保持較快增速。長城汽車收入增速跑贏行業(yè)，但由于促銷力度較大，凈利潤下滑幅度高于行業(yè)。由于銷量下滑較大，長安汽車業(yè)績下滑幅度較大，出現(xiàn)虧損。在行業(yè)整體銷量下行的趨勢下，車企競爭加劇，龍頭上汽集團、廣汽集團等雖也受行業(yè)影響但盈利能力仍高于行業(yè)，以新能源汽車為主的比亞迪得益于新能源乘用車行業(yè)高增長能保持較快增速。隨著前期壓制銷量的負面因素逐步減輕，從19年Q2開始行業(yè)銷量出現(xiàn)逐季改善，Q1或為乘用車行業(yè)的業(yè)績低點。建議關注業(yè)績相對行業(yè)較好的乘用車標的上汽集團、廣汽集團，邊際改善空間大的標的長安汽車、長城汽車。

主要乘用車公司19Q1財務數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    2、經(jīng)銷商業(yè)績大幅下滑

    2019年Q1營收同比-18.84%，凈利潤同比-38.07%。在經(jīng)銷商行業(yè)重點公司中，廣匯汽車19年Q1，營收同比-5.49%，歸母凈利潤同比-28.25%。增值稅率降低后，經(jīng)銷商終端降價幅度小于官降幅度，對經(jīng)銷商有利；從Q2開始汽車行業(yè)銷量有望逐季改善，經(jīng)銷商利潤彈性大；若資金成本降低，有利于經(jīng)銷商降低財務費用，建議關注經(jīng)銷商龍頭廣匯汽車。

主要經(jīng)銷商19年Q1財務情況

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    二、未來市場趨勢猜想

    傳統(tǒng)的5月與6月份，算得上乘用車市場中的冷門時間，看到4月的銷量如此羸弱，相比后面兩個月的處境也并不會好過。不過考慮到國六標準與降稅政策的全面實施，這兩個月或許還有一定的回轉余地。

    5月一開始，各個省份都分別宣布國六標準的具體實施時間，市場自然也要快速給與回應，大面積的國五車型將會面臨去庫存的問題，由此許多車型將會面臨大幅度優(yōu)惠的情形。同時，增值稅下調產(chǎn)生的真正紅利在近段時間才會更直接的顯現(xiàn)，價格下調加上優(yōu)惠，今年的年中或許是買車的最好時機。

    物極必反，淡季效應下的乘用車市場，在5、6月份或許會有不一樣的表現(xiàn)。當然這對于一些危險邊緣自主車企來說，更會是一個好機會。