2019年中國焦炭為主的公司經(jīng)濟運行情況及未來行業(yè)前景展望[圖]

    一、焦炭為主的公司經(jīng)濟運行情況

    1、焦炭為主的公司經(jīng)營情況分析
2018年29家樣本公司中有5家公司營業(yè)收入同比出現(xiàn)下滑，占比17%；有8家公司歸母凈利潤同比出現(xiàn)下滑，占比28%，其中動力煤3家，焦煤3家，無煙煤1家，焦炭1家?？鄯莾衾麧櫷却蠓嵘墓居猩轿鹘够ㄍ?1152%，中煤華晉并表）、大同煤業(yè)（同比+863%，收入增加、管理費用下降，以及上年同期基數(shù)過低）、寶泰?。ㄍ?192%，收入增加、上年同期基數(shù)過低）、開灤股份（同比+161%，焦煤焦炭業(yè)務盈利改善）。

    截至2019年一季度，29家樣本公司中有10家公司營業(yè)收入同比出現(xiàn)下滑，占比34%；有11家公司歸母凈利潤同比出現(xiàn)下滑，占比38%，其中動力煤4家，焦煤3家，無煙煤1家，焦炭3家?？鄯莾衾麧櫷却蠓嵘墓居衅矫汗煞荩ㄍ?421%，收入增加、去年同期基數(shù)過低）、山煤國際（同比+410%，收購河曲露天煤礦）、山西焦化（同比+155%，中煤華晉并表）。

2018年焦炭為主的公司營業(yè)收入及同比變化

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國煤炭行業(yè)市場發(fā)展態(tài)勢及發(fā)展趨勢研究報告》

2018年焦炭為主的公司營業(yè)成本及同比變化

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2018年焦炭為主的公司歸母凈利潤及同比變化

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2018年焦炭為主的公司扣非凈利潤及同比變化

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2018年焦炭為主的公司毛利率及同比變化

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2019年一季度焦炭為主的公司營業(yè)收入及同比增長走勢

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2019年一季度焦炭為主的公司營業(yè)成本及同比增長走勢

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2019年一季度焦炭為主的公司歸母凈利潤及同比增長走勢

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2019年一季度焦炭為主的公司扣非凈利潤及同比增長走勢

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2019年一季度焦炭為主的公司毛利率及同比增長走勢

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    2、焦炭為主的公司ROE及賬面現(xiàn)金

2016-2019年一季度焦炭為主的公司ROE

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2016-2019年一季度焦炭為主的公司賬面現(xiàn)金

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    3、炭為主的公司資產(chǎn)負債變化

    截至2019年3月，行業(yè)債務規(guī)?？偭繛?.5萬億元，較2018年底減少734億元，較2017年底減少2029億元。2015年底供給側(cè)改革以來，債務規(guī)模峰值出現(xiàn)在2017年11月，為3.77萬億元。截至2019年3月，全行業(yè)資產(chǎn)負債率為65.37%，較2018年底下降0.29pct，較2017年底下降2.43pct，供給側(cè)改革以來資產(chǎn)負債率峰值為2016年4月的70.23%。整體來看，供給側(cè)改革以來，行業(yè)債務規(guī)模以及資產(chǎn)負債率都呈現(xiàn)出先漲再降的趨勢，2018年以來，行業(yè)債務規(guī)模中樞顯著下移，資產(chǎn)負債率已修復至2015年上半年水平，但距2009-2012年常規(guī)60%左右的負債水平仍有一定差距。

    行業(yè)資產(chǎn)負債變化情況

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    樣本公司資產(chǎn)負債情況繼續(xù)改善。從資產(chǎn)負債率水平來看，截至2019年一季度，29家樣本公司算術(shù)平均資產(chǎn)負債率51.8%，較2018全年下降1.6pct。其中焦炭行業(yè)資產(chǎn)負債率降幅最大，為2.89pct。整體看，目前29家樣本公司中，2019年一季度資產(chǎn)負債率在30%以下的公司有4家，占比14%，為露天煤業(yè)（28.81%）、中國神華（26.75%）、靖遠煤電（24.84%）、金能科技（22.53%）；在75%以上的有3家，占比10%，為新集能源（78.22%）、山煤國際（77.58%）、神火股份（85.82%），資產(chǎn)負債率分化嚴重，去杠桿依然任重道遠。

    從現(xiàn)金流情況看，由于回款周期因素，現(xiàn)金流基本都在年底達到全年峰值。2018年29家樣本公司平均每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額均值為1.52元，較2017年增加0.33元。截至2019年一季度，29家樣本公司平均每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額均值為0.31元，較去年同期增加0.03元。從賬面現(xiàn)金情況看，從2016年一季度開始，企業(yè)平均賬面現(xiàn)金總體呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢，經(jīng)營壓力不斷減弱。

29家樣本公司資產(chǎn)負債變化情況

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29家樣本公司季度經(jīng)營現(xiàn)金流凈額（億元）

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2018年及2019年一季度焦炭為主的公司資產(chǎn)負債變化

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2018年及2019年一季度焦炭為主的公司經(jīng)營性現(xiàn)金流

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    4、焦炭為主的公司資本開支

    2018年29家樣本公司合計資本開支565億元，較2017年增加45億元，打破了自2013年以來資本開支持續(xù)下滑的趨勢，但仍然顯著低于2011-2013年投資高峰期年均超1000億元的水平，體現(xiàn)了企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)后投資意愿有所增強，但投資項目有限，因此資本開支總額相對較低。
分煤種看，2018年動力煤公司資本開支增加的絕對額最大，達36億元，占總資本開支增加額的80%。但從相對增幅看，焦炭公司增幅最大，達27%，主要由于環(huán)保設(shè)施投入增加所致。

    分地域看，地處山西的公司（大同煤業(yè)、山煤國際、潞安環(huán)能、西山煤電）2018年合計資本開支60億元，同比增加25億元，占總資本開支增加額近60%。山西煤炭公司增加資本開支或為推進山西資源整合礦井投產(chǎn)。

2018年及2019年一季焦炭為主的公司資本開支

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    二、未來行業(yè)前景展望

    盡管我國焦炭行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度較高，但焦炭企業(yè)基本沒有定價話語權(quán)。上游焦煤資源主要集中于幾大國有煤礦，再加之優(yōu)質(zhì)焦煤供應相對偏緊，因此焦煤價格波動空間較窄，焦炭生產(chǎn)企業(yè)對焦煤缺少定價話語權(quán)。

    另一方面，焦炭的下游消費主要集中于鋼廠，且鋼廠一直以來處于產(chǎn)業(yè)鏈的主要地位，相比于主要由民營企業(yè)組成的獨立焦化企業(yè)更具政治與政策優(yōu)勢；同時由于焦炭本身供過于求的特點，多數(shù)時間鋼廠掌握焦炭的定價話語權(quán)。

    從焦炭行業(yè)的未來發(fā)展來看，近年淘汰落后產(chǎn)能成果顯著，焦炭的總產(chǎn)量有明顯下滑，供需趨于平衡。但隨著未來置換或新增產(chǎn)能逐步建成投產(chǎn)，焦炭整體產(chǎn)能或?qū)⒅鸩交厣?，供應量整體亦會出現(xiàn)一定反彈。2019年-2020年，或是一個產(chǎn)能集中釋放的時間點，預計將有2700萬噸產(chǎn)能集中釋放；從需求端來看，2018年中國粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)出歷史新高的9.2億噸，但其中主要的新增產(chǎn)量來自于廢鋼鐵的創(chuàng)新性應用。2019年我國粗鋼產(chǎn)量或小幅下滑，生鐵方面或維持小幅增加態(tài)勢，對于焦炭需求保持基本穩(wěn)定狀態(tài)。一季度我國累計生產(chǎn)生鐵19490萬噸，同比增長9.3%，較2018年增速提高6.3個百分點。

    未來焦炭生產(chǎn)企業(yè)仍難以取得焦煤以及焦炭的定價話語權(quán)，但隨著焦炭行業(yè)供給側(cè)改革的推進這一狀況或有所改觀。