2019年中國光伏行業(yè)運營情況分析：國內市場經(jīng)歷調整期，海外新增裝機動力強勁，海外光伏新增裝機有望保持持續(xù)增長[圖]

光伏李玲玲 2019-05-20 05:10 來源：智研咨詢

國內市場經(jīng)歷調整期，海外市場活力較強

國內新增裝機規(guī)模短期難以重回高增長。2019年國內光伏市場補貼項目和無補貼項目都將存在，由于補貼強度的調整，國內光伏市場的新增裝機規(guī)?？赡芘c2018年相當。在補貼強度逐漸轉向競價決定的背景下，如果2019年補貼總額控制在30億，度電補貼強度減小到5-7分，對應可支撐的裝機規(guī)模約為35-45GW，與2018年新增規(guī)?；境制?，且項目投資回報率的吸引力較弱，國內市場的投資熱情可能會經(jīng)歷一定的調整期。

海外新增裝機動力強勁。海外光伏新增裝機有望保持持續(xù)增長，主要由以下因素驅動：1）國內裝機速度下滑，導致了光伏設備價格全面下跌，有效刺激了海外光伏項目投資熱情；2）部分新興市場也推出了較大規(guī)模的光伏發(fā)展建設計劃。海外潛在的光伏規(guī)模爆發(fā)區(qū)域持續(xù)增加，除傳統(tǒng)歐美、亞洲兩大需求中心外，拉美、澳洲、非洲、中東等地區(qū)均有亮點。從我國組件的出口數(shù)據(jù)來看，2018年荷蘭、澳大利亞等國出口量增長十分明顯。預計2019年全球將產(chǎn)生更多GW級國家，單一中國市場的占比可能從50%降低到30-40%。由于部分海外裝機已經(jīng)是市場化行為驅動，因此對于其可持續(xù)性可以更為樂觀。

中國光伏組件出口量（單位：MW）

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2019年預計16個國家需求可超GW

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成本優(yōu)化及分布式有望繼續(xù)支持行業(yè)中長期發(fā)展

光伏發(fā)電仍有極強的成本優(yōu)化潛力。如前所述，過去十幾年間，光伏成本已經(jīng)實現(xiàn)了約80%的下降，據(jù)預測，未來十年，光伏發(fā)電成本仍有望實現(xiàn)50%以上的降幅，下降路徑包括核心材料環(huán)節(jié)降本、組件效率提升，BOS下降，運維優(yōu)化以及融資環(huán)境、稅收減免等政策的投資環(huán)節(jié)的改善?？紤]國內政策的導向，不論是投資不依賴補貼的平價項目，還是適應補貼退坡的趨勢，降低度電成本的重要性都更加凸顯。極強的持續(xù)降本能力將是驅動光伏規(guī)模增長的最重要動力。2030年全球光伏累計裝機規(guī)模有望達到1721GW，相當于較2017年的403GW增長近4倍，成為新能源的絕對主力。

分布式光伏項目具有獨特的靈活性優(yōu)勢，且應用場景更為廣泛。光伏發(fā)電的靈活性優(yōu)勢體現(xiàn)在兩個方面：一是光照無處不在；二是發(fā)電系統(tǒng)規(guī)模可大可小，建設流程較簡易且不存在噪音等問題，技術門檻低。靈活性優(yōu)勢使得光伏這一能源形式可以貼近用戶側展開，即為分布式發(fā)電模式。這一形式發(fā)展活力很強，未來的光伏增量市場中，約有50%會來自于工商業(yè)及戶用等分布式項目。更長遠來看，如果配套儲能技術成熟，分布式可能會催生出更多元的應用場景，因此即使以更長期的20-30年維度展望，全球光伏行業(yè)仍具有較強成長性，有望在當前基礎上再實現(xiàn)10倍的規(guī)模增長。
運營環(huán)節(jié)活力較強，制造產(chǎn)能主導全球

電站類型多樣，運營環(huán)節(jié)活力較強

光伏發(fā)電可進行多樣化投資，運營環(huán)節(jié)活力強。光伏發(fā)電系統(tǒng)的投資形式和投資強度較為多樣化，這是因為光伏電站的裝機規(guī)模范圍分布很廣，大至GW級的光伏基地，小至3KW，5KW的戶用光伏系統(tǒng)均已出現(xiàn)，其投資強度有著顯著差別；并且與風電、火電等項目相比，光伏發(fā)電項目建設周期、后期運維難度都相對較小。因此運營環(huán)節(jié)的代表企業(yè)既有國家電力投資集團這樣的大型央企，也有力諾集團、正泰新能源這樣的民企，參與者較多，工商業(yè)分布式光伏、戶用光伏等電站類型在過去兩年投資活躍度較高。
制造產(chǎn)能基本主導全球供給，且各大企業(yè)仍在擴產(chǎn)

我國光伏制造核心環(huán)節(jié)全球市占率均在50%以上，國際競爭力毋庸置疑。近年來，各主要產(chǎn)品市占率還在持續(xù)提升，硅片、電池片、組件中國產(chǎn)能（包含部分海外設廠的產(chǎn)能）均在70%以上，隨著本輪硅料擴產(chǎn)，硅料市場份額也將持續(xù)提升。全球來看，國內光伏企業(yè)經(jīng)歷過多輪“雙反”，即使考慮貿易摩擦，競爭力依舊處于全球領先水平。此外在東南亞、南亞、拉美、中東等新興市場我國產(chǎn)能也已占據(jù)主導地位。

光伏各大企業(yè)正處在擴產(chǎn)周期之中?；趯π枨筝^樂觀的預期，以及產(chǎn)線投資成本的持續(xù)下降，光伏制造正處在一輪擴產(chǎn)周期中，大量企業(yè)于2017年-2018年上半年展開擴產(chǎn)，2019年各環(huán)節(jié)均有大規(guī)模低成本產(chǎn)能釋放，且部分企業(yè)仍有進一步擴產(chǎn)潛力。由于國內裝機需求的突然收縮，制造環(huán)節(jié)整體面臨較嚴峻的競爭環(huán)境，尤其小規(guī)模產(chǎn)能生存空間進一步壓縮。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈概況

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光伏制造產(chǎn)業(yè)資本支出

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硅料：集中度正在提升

硅料環(huán)節(jié)的高成本低效產(chǎn)能面臨淘汰壓力。2017年我國太陽能硅料國產(chǎn)化率已突破50%，但這一比例在產(chǎn)業(yè)鏈中仍然較低，硅料環(huán)節(jié)技術路線基本成熟，產(chǎn)能之間競爭已經(jīng)進入了成本控制與精益化管理階段。硅料生產(chǎn)成本里面電價和折舊占比最高，所以硅料企業(yè)通過把工廠設在新疆、內蒙、四川等低電價地區(qū)來獲得成本優(yōu)勢。2019年本輪低成本產(chǎn)能集中釋放，根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)估算低電價地區(qū)產(chǎn)能將從2018年的18.2萬噸提升至29.6萬噸，上述產(chǎn)能在國內市場的市占率預計可提升至70%以上。目前國內已有10家萬噸級產(chǎn)量的多晶硅企業(yè)，2018年在國內市場中，產(chǎn)量合計占比82.5%，上述企業(yè)新增產(chǎn)能在今年將陸續(xù)達產(chǎn)，top10占比將繼續(xù)提升。除上述企業(yè)外，國內還有十幾家產(chǎn)能規(guī)模較小，且生產(chǎn)成本高的企業(yè)，這類“高成本小規(guī)模”的落后產(chǎn)能在大企業(yè)產(chǎn)能擴張完成后，面臨淘汰壓力。

2018、2019年低成本硅料產(chǎn)能

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硅片：單晶滲透加速，雙寡頭格局形成，存在盈利超預期可能

平價上網(wǎng)的強烈降本訴求下，物美價廉PERC技術的成熟極大提高了單晶路線的競爭力，單晶PERC電池在2018~2019年快速擴產(chǎn)，將持續(xù)拉動單晶硅片需求。而2018年單晶硅片擴產(chǎn)卻不及預期，尤其是自去年底開始的單晶硅片快速跌價和531政策之后，除隆基、中環(huán)以外的企業(yè)普遍暫緩或取消了原定的單晶硅片擴產(chǎn)計劃，目前2018年底，全球單晶硅片總產(chǎn)能約68GW，隆基和中環(huán)產(chǎn)能占比超過80%。

PERC電池產(chǎn)能的擴產(chǎn)和投資在電池片環(huán)節(jié)可謂企業(yè)全員參與，2019年PERC電池產(chǎn)能預計將達到80~100GW，而單晶硅片的供給增長則幾乎只能依賴隆基和中環(huán)兩家企業(yè)，若出現(xiàn)階段性的單晶PERC電池產(chǎn)能釋放快于單晶硅片產(chǎn)能增長，則可能令單晶硅片價格表現(xiàn)相對強勢（對比多晶硅片和下游電池組件），甚至漲價，相關生產(chǎn)企業(yè)有望再次獲得超額利潤率。

單晶硅片產(chǎn)能結構

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電池：PERC投產(chǎn)高峰加速盈利分化，獨立供應商受益確定

2017年全球PERC電池產(chǎn)能僅29GW左右，因531后除部分資金實力雄厚的上市龍頭企業(yè)外，大部分光伏制造企業(yè)普遍收縮資本開支，嚴控現(xiàn)金流，因此我們預計此前預期2018年底將達到80GW的PERC電池產(chǎn)能實際僅實現(xiàn)約60~65GW，但2019年PERC產(chǎn)能將確定性達到80~100GW，而相對低效的產(chǎn)能將逐步被市場淘汰。

全球PERC電池產(chǎn)能擴張計劃統(tǒng)計

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531政策后一體化組件廠被迫收縮資本開支、放慢產(chǎn)能擴張、技改升級節(jié)奏，而現(xiàn)有電池片效率難以滿足不斷提高的高效要求，預計高效電池外購量將顯著增加，產(chǎn)能較新（高效低成本）的獨立電池片供應商將顯著受益，今年12月以來高效PERC電池價格的持續(xù)超預期漲價已經(jīng)從一定程度上開始驗證這一趨勢。

全球主要組件廠商組件及電池產(chǎn)能（GW，2018H1）

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在大陸電池片被歐盟限價期間，主要競爭對手臺灣廠商電池片出口價格遠低于最低限價，而臺廠電池片成本遠高于大陸廠商，大陸廠商完全可以做到在維持合理利潤率的同時淘汰掉臺灣產(chǎn)能。2018年9月限價結束后，預計大陸廠商將憑借成本優(yōu)勢迅速奪回歐洲市場。

臺灣單晶PERC電池片價格低于MIP（$/W）

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大陸電池片非硅成本優(yōu)勢顯著

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組件：雙面雙玻加速滲透，疊瓦組件初露鋒芒

雙面電池組件技術憑借背面發(fā)電可取得5%~30%發(fā)電量增益，與半片及MBB技術疊加后可進一步獲得功率增益10~25W，令度電成本降低幅度超過20%。在2018年第三批應用領跑者八大基地38個項目招標中，雙面技術共計申報54次，合計中標2.58GW，占比52%，其中PERC+雙面1.45GW，P型雙面100MW，雙面+半片200MW，N型雙面831MW。半片技術中標2個項目合計200MW。疊瓦技術中標1個項目合計50MW（與單晶雙面共同中標100MW，按平均分配估算疊瓦技術中標50MW）。預計2019年雙面發(fā)電等高效技術將加速滲透。

高效組件技術降本幅度對比