2019年中國(guó)新能源汽車(chē)補(bǔ)貼測(cè)算與預(yù)測(cè)及對(duì)新能源汽車(chē)的影響分析[圖]

    1、歷年國(guó)家補(bǔ)貼測(cè)算

    根據(jù)財(cái)政部近年發(fā)布的補(bǔ)貼文件，2015年及以前的補(bǔ)貼金額確定為334.35億元，2016、2017年已清算補(bǔ)貼金額438.07億和90.84億元，2016年根據(jù)核定/申報(bào)比例測(cè)算待清算資金為307.80億，測(cè)算2016年補(bǔ)貼資金約745.87億元；2017年待清算金額按照16年銷(xiāo)量比例測(cè)算，合計(jì)2017年全年補(bǔ)貼金額約656.89億元。

歷年補(bǔ)貼額度估計(jì)（萬(wàn)輛、億元）

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)新能源汽車(chē)行業(yè)市場(chǎng)專(zhuān)項(xiàng)調(diào)研及投資前景分析報(bào)告》

    由于2018年財(cái)政部還未發(fā)放國(guó)家補(bǔ)貼，因此采用以銷(xiāo)量定補(bǔ)貼的方式進(jìn)行補(bǔ)貼核算：1）乘用車(chē)方面，選取不同類(lèi)別的純電乘用車(chē)作為代表計(jì)算補(bǔ)貼金額。插混乘用車(chē)按照和同級(jí)別純電乘用車(chē)銷(xiāo)量的比例給予相應(yīng)的補(bǔ)貼金額；2）客車(chē)方面，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)披露的2018年新能源客車(chē)銷(xiāo)量，10米以上、8~10米、6~8米的客車(chē)銷(xiāo)量占比分別為45%、32%和3%，假設(shè)全年客車(chē)銷(xiāo)量均維持這一比例，并根據(jù)客車(chē)不同車(chē)型給予相應(yīng)補(bǔ)貼數(shù)量；3）專(zhuān)用車(chē)方面，計(jì)算了各月專(zhuān)用車(chē)平均帶電量，之后每月以平均帶電量對(duì)應(yīng)的補(bǔ)貼數(shù)量計(jì)算專(zhuān)用車(chē)補(bǔ)貼總額。

2018年新能源客車(chē)按照長(zhǎng)度的銷(xiāo)量分布

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2018年新能源專(zhuān)用車(chē)單車(chē)帶電量

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    根據(jù)以上信息，按照銷(xiāo)量計(jì)算了2018年新能源汽車(chē)的補(bǔ)貼數(shù)量，全年合計(jì)540.41億元，其中，1月補(bǔ)貼21.09億，緩沖期（2月~5月）125.32億元，緩沖期后394億元。根據(jù)測(cè)算，乘用車(chē)補(bǔ)貼占比達(dá)到6成，而純電乘用車(chē)補(bǔ)貼數(shù)量占比超過(guò)50%，客車(chē)和專(zhuān)用車(chē)占比分別為29%和9%。

2018年新能源汽車(chē)國(guó)家補(bǔ)貼測(cè)算（億元）

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2018年國(guó)補(bǔ)月度數(shù)據(jù)及增速（億元）

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2018年全年分車(chē)型補(bǔ)貼數(shù)量（億元）

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    2、2019年補(bǔ)貼預(yù)測(cè)

    2019年新能源汽車(chē)補(bǔ)貼面臨較大退坡，國(guó)補(bǔ)退坡幅度介于50%~60%，地補(bǔ)取消，轉(zhuǎn)向支持充電/加氫等基礎(chǔ)設(shè)施“短板”建設(shè)和配套運(yùn)營(yíng)服務(wù)等方面。假設(shè)2018年地補(bǔ)是國(guó)補(bǔ)強(qiáng)度的一半，整體補(bǔ)貼退坡幅度初步估計(jì)將達(dá)到70%。在補(bǔ)貼大幅退坡的情況下，近期車(chē)企已經(jīng)有所行動(dòng)，繼新特汽車(chē)宣布旗下DEV1車(chē)型全系綜合補(bǔ)貼價(jià)格上漲最高600元后，小鵬汽車(chē)也緊隨其后，小鵬G3補(bǔ)貼后統(tǒng)一售價(jià)上調(diào)了2萬(wàn)~3.4萬(wàn)元，漲幅在15%~20%之間。此外，蔚來(lái)和威馬也開(kāi)始了“保價(jià)計(jì)劃”。

    在此背景下，認(rèn)為新能源汽車(chē)的性?xún)r(jià)比略微下降：1）低線城市新能源汽車(chē)在路權(quán)和牌照方面不具備優(yōu)勢(shì)，電車(chē)相對(duì)油車(chē)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在百公里能源價(jià)格。我們測(cè)算電動(dòng)車(chē)百公里電價(jià)在9元左右，油車(chē)百公里油價(jià)約50元，消費(fèi)者對(duì)購(gòu)車(chē)成本極為敏感，價(jià)格的上調(diào)可能導(dǎo)致銷(xiāo)量較大程度的下滑；2）在高線城市，電動(dòng)車(chē)具有路權(quán)、牌照等優(yōu)勢(shì)，消費(fèi)者主要關(guān)注電動(dòng)車(chē)使用的便利程度，具體表現(xiàn)在續(xù)航能力、充電便利性、充電效率以及低溫性能，且高端車(chē)型利潤(rùn)率相對(duì)較高，各環(huán)節(jié)有充足盈利護(hù)城河應(yīng)對(duì)補(bǔ)貼退坡，提價(jià)相對(duì)較少。

    因此認(rèn)為，2019年新能源汽車(chē)車(chē)型將繼續(xù)高端化，高端車(chē)型將實(shí)現(xiàn)更快速度的增長(zhǎng)，而A00、A0甚至A級(jí)電動(dòng)車(chē)由于價(jià)格彈性較高，其銷(xiāo)量將受到?jīng)_擊。整體來(lái)看，2019年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量預(yù)計(jì)在162萬(wàn)輛左右，同比增長(zhǎng)32%。

新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)預(yù)測(cè)（輛）

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    根據(jù)上文分析的2018年補(bǔ)貼數(shù)量以及預(yù)測(cè)的不同車(chē)型退坡幅度計(jì)算出2019年不同車(chē)型的補(bǔ)貼數(shù)量，具體明細(xì)數(shù)據(jù)見(jiàn)下表：純電A00退坡幅度最大，整體退坡88億元，下降70%；純電C級(jí)車(chē)退坡僅20%，預(yù)計(jì)19年補(bǔ)貼幅度在5億元左右。整體補(bǔ)貼額估計(jì)在250億元左右。

各類(lèi)車(chē)型補(bǔ)貼以及退坡程度（億元）

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    從新能源汽車(chē)指數(shù)884076.WI計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，企業(yè)現(xiàn)金流壓力不斷增加，但是隨著補(bǔ)貼逐漸退坡，補(bǔ)貼收入在車(chē)企收入中的占比逐漸減少，補(bǔ)貼拖欠帶來(lái)的現(xiàn)金流壓力也將有望好轉(zhuǎn)，緩解新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的融資成本，加快營(yíng)運(yùn)資金的循環(huán)。

歷年國(guó)家補(bǔ)貼估計(jì)值

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新能源汽車(chē)指數(shù)應(yīng)收賬款及其周轉(zhuǎn)率

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    3、復(fù)盤(pán)補(bǔ)貼退坡的影響

    回顧新能源汽車(chē)歷年的發(fā)展歷程，可以發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向與政策引導(dǎo)息息相關(guān)：1）新能源汽車(chē)從2014年開(kāi)始起量，主要因?yàn)?013年9月明確了2014和2015年新能源汽車(chē)具體補(bǔ)貼方針。而補(bǔ)貼著重朝向公交車(chē)和客車(chē)，從而導(dǎo)致2015年末補(bǔ)貼退坡時(shí)客車(chē)大規(guī)模搶裝；2）2016年對(duì)騙補(bǔ)事件進(jìn)行嚴(yán)厲核查，且調(diào)整后的補(bǔ)貼政策于2016年12月才正式落地，導(dǎo)致2016年銷(xiāo)量增速整體下滑。另外，政府改變了《關(guān)于2016-2020年新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用財(cái)政支持政策的通知》中2017~2018年財(cái)政補(bǔ)貼退坡的頻率，從兩年一次變?yōu)橐荒暌淮?，但?019~2020年退坡頻率依然為兩年一次；3）2017年開(kāi)始，補(bǔ)貼政策開(kāi)始對(duì)乘用車(chē)和客車(chē)提出能量密度要求，三元電池開(kāi)始爆發(fā)，客車(chē)退補(bǔ)幅度較大，銷(xiāo)量不及預(yù)期；4）2018年補(bǔ)貼政策于2月頒布，前兩月政策真空期疊加春節(jié)休假，銷(xiāo)量不足。由于設(shè)置了6月11日的緩沖期，6月前A00級(jí)乘用車(chē)及客車(chē)大規(guī)模搶裝，過(guò)渡期后，乘用車(chē)升級(jí)趨勢(shì)明顯，客車(chē)、專(zhuān)用車(chē)進(jìn)入較為萎靡的狀態(tài)。目前為了使新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)過(guò)渡，采取分段釋放調(diào)整壓力的做法，即2019年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)在2018年基礎(chǔ)上平均退坡50%，至2020年底前退坡到位。這一退坡比例與當(dāng)前整車(chē)綜合成本下降的比例基本適應(yīng)。

    同時(shí)，在補(bǔ)貼政策的引導(dǎo)下，新能源汽車(chē)的需求也激發(fā)了原材料價(jià)格上漲，但是隨著供給的提升以及補(bǔ)貼政策對(duì)能量密度的要求越來(lái)越苛刻，各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格也在不斷壓縮：1）2015年客車(chē)的搶裝引起電池需求大幅提升，因此電解液、六氟磷酸鋰以及碳酸鋰價(jià)格迅速升高，隨著之后產(chǎn)能的逐漸釋放，電解液以及六氟磷酸鋰價(jià)格開(kāi)始下行；2017年三元材料的爆發(fā)以及下半年旺季來(lái)臨再次推動(dòng)碳酸鋰價(jià)格上漲，碳酸鋰價(jià)格最高市漲幅逾4倍。

電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格（元/kg）

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電解液以及六氟磷酸鋰價(jià)格（萬(wàn)元/噸）

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    2）2017年三元電池的爆發(fā)也帶動(dòng)了鈷價(jià)上行，但是供給增加以及高鎳電池的逐漸應(yīng)用，鈷價(jià)同樣開(kāi)始回落。值得注意的是，中長(zhǎng)期來(lái)看不存在電池價(jià)格上漲的時(shí)間點(diǎn)，只是電池價(jià)格降幅的速度有些區(qū)別，而價(jià)格大幅下降的時(shí)間點(diǎn)往往是補(bǔ)貼退坡開(kāi)始的節(jié)點(diǎn)。

電解鈷價(jià)格（元/kg）

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不同類(lèi)型電池價(jià)格（元/Wh）

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    3）負(fù)極和隔膜等原材料不僅僅應(yīng)用于鋰電產(chǎn)業(yè)（如針狀焦/石油焦也用于煉鋁或者制作石墨電極等領(lǐng)域、PP/PE材料應(yīng)用于水管、包裝膠袋以及醫(yī)藥化學(xué)瓶、桶等儲(chǔ)存容器制造），因此需求的突增沒(méi)有引起價(jià)格的大幅上漲，其價(jià)格更大程度上由供給（環(huán)保要求等方面）決定。

負(fù)極材料價(jià)格（萬(wàn)元/噸）

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隔膜價(jià)格（元/平方米）

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    2018年我國(guó)新能源汽車(chē)的增長(zhǎng)點(diǎn)主要在于乘用車(chē)，但是部分低端車(chē)型加裝電池后依然可以獲得較高的補(bǔ)貼，A00與A0級(jí)車(chē)在純電乘用車(chē)中占比仍然達(dá)到49%，補(bǔ)貼的繼續(xù)退坡有望引導(dǎo)車(chē)型向高端乘用車(chē)發(fā)展，突出新能源汽車(chē)的消費(fèi)屬性。2019年補(bǔ)貼政策已經(jīng)突出新能源汽車(chē)的消費(fèi)性，不再追求更高的能量密度，續(xù)駛里程由車(chē)型的節(jié)能性滿(mǎn)足，地補(bǔ)補(bǔ)貼加電加氫等短板。

2018年純電乘用車(chē)各車(chē)型銷(xiāo)量占比

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2018年插混乘用車(chē)各車(chē)型銷(xiāo)量占比

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    4、2019年補(bǔ)貼退坡的影響

    首先拆解了三類(lèi)電動(dòng)車(chē)的成本，在2019年消費(fèi)者購(gòu)車(chē)價(jià)不變的情況下，三類(lèi)汽車(chē)毛利率分別變化到-25%、-3.1%和20.6%，明顯高端車(chē)型盈利能力更強(qiáng)，更能夠抵抗補(bǔ)貼退坡對(duì)車(chē)廠利潤(rùn)的沖擊，C級(jí)車(chē)成本降低速度快于補(bǔ)貼退坡速度，毛利率甚至有所提升，而A級(jí)以下的電動(dòng)車(chē)明顯不能夠盈利，因此必須采用降低成本或者提價(jià)的方式來(lái)緩解補(bǔ)貼退坡的價(jià)格壓力。

補(bǔ)貼退坡對(duì)A00級(jí)車(chē)型盈利能力影響極大

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補(bǔ)貼退坡后A級(jí)車(chē)不盈利，但是可能引起過(guò)渡期搶裝

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